وقد عبر هوارد ماركس عن هذا الأمر بلطف عندما قال إنه بدلاً من القلق بشأن تقلب أسعار الأسهم، فإن "احتمال الخسارة الدائمة هو المجازفة التي أقلق بشأنها... وكل مستثمر عملي أعرفه يشعر بالقلق إزاءه". لذا يبدو أن الأموال الذكية تعرف أن الديون - التي عادة ما تكون متضمنة في حالات الإفلاس - هي عامل مهم للغاية، عندما تقوم بتقييم مدى خطورة الشركة. نلاحظ أن شركة Tronox Holdings plc ( NYSE:TROX ) لديها ديون في ميزانيتها العمومية. لكن السؤال الحقيقي هو ما إذا كان هذا الدين يجعل الشركة محفوفة بالمخاطر.

متى يكون الدين خطيرا؟

الدين هو أداة لمساعدة الشركات على النمو، ولكن إذا كانت الشركة غير قادرة على سداد مستحقات مقرضيها، فهي موجودة تحت رحمتهم. جزء لا يتجزأ من الرأسمالية هو عملية "التدمير الخلاق" حيث يتم تصفية الشركات الفاشلة بلا رحمة من قبل المصرفيين. ورغم أن هذا ليس شائعا للغاية، فإننا كثيرا ما نرى الشركات المثقلة بالديون تعمل على إضعاف المساهمين بشكل دائم لأن المقرضين يجبرونهم على زيادة رأس المال بسعر متعثر. وبطبيعة الحال، يمكن أن يكون الدين أداة هامة في الشركات، وخاصة الشركات ذات رأس المال الثقيل. عندما نفحص مستويات الديون، فإننا نأخذ في الاعتبار أولاً مستويات النقد والديون معًا.

ما هي ديون شركة ترونوكس القابضة؟

تُظهر الصورة أدناه، والتي يمكنك النقر عليها للحصول على مزيد من التفاصيل، أنه في مارس 2024، كان على شركة Tronox Holdings ديون بقيمة 2.77 مليار دولار أمريكي، ارتفاعًا من 2.61 مليار دولار أمريكي في عام واحد. ومع ذلك، كان لديها أيضًا 180.0 مليون دولار أمريكي نقدًا، وبالتالي فإن صافي ديونها يبلغ 2.59 مليار دولار أمريكي.

نظرة على التزامات شركة ترونوكس القابضة

تظهر أحدث بيانات الميزانية العمومية أن شركة Tronox Holdings لديها التزامات بقيمة 691.0 مليون دولار أمريكي مستحقة خلال عام واحد، والتزامات بقيمة 3.41 مليار دولار أمريكي مستحقة السداد بعد ذلك. ولتعويض هذه الالتزامات، كان لديها نقد قدره 180.0 مليون دولار أمريكي بالإضافة إلى ذمم مدينة بقيمة 396.0 مليون دولار أمريكي مستحقة السداد خلال 12 شهرًا. لذا فإن التزاماتها تفوق مجموع أموالها النقدية والمستحقات (قصيرة الأجل) بمقدار 3.52 مليار دولار أمريكي.

عندما ترى أن هذا النقص يتجاوز القيمة السوقية للشركة البالغة 2.56 مليار دولار أمريكي، فقد تميل إلى مراجعة الميزانية العمومية باهتمام. في السيناريو الذي اضطرت فيه الشركة إلى تنظيف ميزانيتها العمومية بسرعة، يبدو من المحتمل أن يعاني المساهمون من التخفيف الشديد.

نحن نستخدم نسبتين رئيسيتين لإعلامنا بمستويات الديون مقارنة بالأرباح. الأول هو صافي الدين مقسومًا على الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والإطفاء (EBITDA)، في حين أن الثاني هو عدد المرات التي تغطي فيها أرباحها قبل الفوائد والضرائب (EBIT) نفقات الفائدة (أو غطاء الفوائد، باختصار). . تتمثل ميزة هذا النهج في أننا نأخذ في الاعتبار كلاً من المبلغ المطلق للديون (مع صافي الدين إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك) ونفقات الفائدة الفعلية المرتبطة بهذا الدين (مع نسبة تغطية الفوائد).

إن ضعف غطاء الفائدة بمقدار 1.0 مرة وصافي الديون المرتفع بشكل مثير للقلق إلى نسبة الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك البالغة 5.9 قد أضر بثقتنا في Tronox Holdings مثل لكمة واحدة في القناة الهضمية. وعبء الديون هنا كبير. والأسوأ من ذلك أن شركة Tronox Holdings شهدت ارتفاعًا في أرباحها قبل الفوائد والضرائب والإهلاك بنسبة 61% على مدار الـ 12 شهرًا الماضية. وإذا استمرت الأرباح في اتباع هذا المسار، فإن سداد عبء الديون هذا سيكون أصعب من إقناعنا بإجراء ماراثون تحت المطر. ليس هناك شك في أننا نتعلم الكثير عن الديون من الميزانية العمومية. ولكن في نهاية المطاف، ستحدد الربحية المستقبلية للشركة ما إذا كانت شركة Tronox Holdings قادرة على تعزيز ميزانيتها العمومية بمرور الوقت. لذلك، إذا كنت تريد معرفة ما يفكر فيه المحترفون، فقد تجد هذا التقرير المجاني حول توقعات أرباح المحللين مثيرًا للاهتمام.

وأخيرا، يحتاج العمل التجاري إلى تدفق نقدي حر لسداد الديون؛ الأرباح المحاسبية لا تقطعها. لذلك يجدر التحقق من مقدار الأرباح قبل الفوائد والضريبة والاستهلاك (EBIT) المدعومة بالتدفق النقدي الحر. في السنوات الثلاث الماضية، بلغ التدفق النقدي الحر لشركة Tronox Holdings 21٪ من أرباحها قبل الفوائد والضرائب والإهلاك، وهو أقل مما كنا نتوقع. وهذا التحويل النقدي الضعيف يجعل التعامل مع المديونية أكثر صعوبة.

رأينا

في ظاهر الأمر، تركنا غطاء الفائدة الخاص بشركة Tronox Holdings مترددين بشأن السهم، ولم يكن معدل نمو الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك أكثر إغراءً من مطعم واحد فارغ في أكثر ليلة ازدحامًا في العام. علاوة على ذلك، فإن مستوى إجمالي التزاماتها يفشل أيضًا في غرس الثقة. نعتقد أن فرص أن يكون لدى شركة Tronox Holdings الكثير من الديون كبيرة جدًا. بالنسبة لنا، هذا يجعل السهم محفوفًا بالمخاطر إلى حد ما، مثل المشي في حديقة للكلاب وأعيننا مغلقة. لكن قد يشعر بعض المستثمرين بشكل مختلف. ليس هناك شك في أننا نتعلم الكثير عن الديون من الميزانية العمومية. ومع ذلك، لا تكمن جميع مخاطر الاستثمار في الميزانية العمومية - بل على العكس من ذلك. قد يكون من الصعب اكتشاف هذه المخاطر.

بعد كل ما قيل وفعل، في بعض الأحيان يكون من الأسهل التركيز على الشركات التي لا تحتاج حتى إلى الديون. يمكن للقراء الوصول إلى قائمة أسهم النمو مع صافي ديون صفرية مجانًا بنسبة 100٪ ، في الوقت الحالي.

هذه المقالة التي كتبها Simply Wall St عامة بطبيعتها. نحن نقدم التعليقات بناءً على البيانات التاريخية وتوقعات المحللين فقط باستخدام منهجية غير متحيزة وليس المقصود من مقالاتنا أن تكون نصيحة مالية. ولا يشكل توصية لشراء أو بيع أي سهم، ولا يأخذ في الاعتبار أهدافك أو وضعك المالي. نحن نهدف إلى أن نقدم لك تحليلًا مركزًا طويل المدى مدفوعًا بالبيانات الأساسية. لاحظ أن تحليلنا قد لا يأخذ في الاعتبار أحدث إعلانات الشركة الحساسة للسعر أو المواد النوعية. ببساطة، ليس لدى Wall St أي مركز في أي من الأسهم المذكورة.