على الرغم من الهدنة التجارية بين واشنطن وبكين في قمة جنيف في مايو/أيار الماضي، خفضت الصين مؤخرا حيازاتها من سندات الخزانة الأميركية إلى أدنى مستوى لها في أكثر من 16 عاما ــ والتوقيت لا يمكن أن يكون أكثر دلالة .

في شهر مايو/أيار، خفضت بكين مخزونها من الديون الأميركية إلى 756.3 مليار دولار، وهو ما يمثل انخفاضا بنحو مليار دولار عن أبريل/نيسان، وهو ما يمثل الشهر الثالث على التوالي من التخفيضات.

مع أحدث تدفقات السيولة، تراجعت الصين إلى المركز الثالث بين الدائنين الأجانب للولايات المتحدة، بعد اليابان والمملكة المتحدة. وهذا بعيد كل البعد عن الأيام التي كانت فيها بكين أكبر مُقرض للولايات المتحدة، حيث كانت تمتلك أكثر من 1.3 تريليون دولار من سندات الخزانة الأمريكية بين عامي 2012 و2016.

من المرجح أن خطوة الصين لخفض حيازاتها من سندات الخزانة الأمريكية تتجاوز مجرد تعديل في محفظة استثماراتها، بل هي إشارة جيوسياسية. وتأتي هذه الخطوة في أعقاب نظام ترامب الجمركي العدواني، ويمكن تفسيرها على أنها رد مالي مدروس، يُذكّر واشنطن بشكل خفي بأن لبكين نفوذًا يتجاوز التجارة. وبتخليها عن الديون الأمريكية، لا تُعيد الصين ترتيب أصولها فحسب، بل تُرسل على الأرجح رسالة إلى ترامب مفادها: يمكن تخفيف وطأة المعاناة الاقتصادية بهدوء، من خلال الأسواق، لا عبر مكبرات الصوت.

أكبر 10 حائزين أجانب للديون الأمريكية اعتبارًا من مايو 2025

من التعريفات الجمركية إلى سندات الخزانة: ما الذي دفع الصين إلى هذه الخطوة؟

جاء آخر تراجع لبكين بعد أسابيع فقط من الصدمة التي أحدثها الرئيس دونالد ترامب في الأسواق العالمية برفعه الرسوم الجمركية على الواردات الصينية بنسبة 155% في أبريل. تذبذبت الأسهم، وتراجع الدولار، وهرع المستثمرون الأجانب للاحتماء، وباعوا 40.8 مليار دولار من الديون الأمريكية في ذلك الشهر وحده.

لكن ماي قلبت الطاولة. فبعد موافقة ترامب على خفض الرسوم الجمركية على الصين بنسبة 115 نقطة مئوية، ودخوله في فترة تفاوض مدتها 90 يومًا، عادت الثقة، مؤقتًا على الأقل.

انتعشت مشتريات الأجانب من سندات الخزانة الأمريكية بقوة، حيث بلغت مشتريات صافية بقيمة 146 مليار دولار - وهو أكبر تدفق شهري منذ أغسطس/آب 2022.

ومع ذلك، لم تتبع الصين الحشد.

حتى مع وجود هدنة تجارية هشة، عادت التوترات إلى الواجهة. فرضت واشنطن قيودًا جديدة على صادرات الصين بعد أيام قليلة من محادثات جنيف، وردّت بكين بتشديد صادراتها من المعادن الأرضية النادرة، وهي مكونات أساسية في كل شيء، من بطاريات السيارات الكهربائية إلى أنظمة الصواريخ.

ولكن ربما تكون هناك رسالة أكثر دقة في عملية بيع السندات نفسها: يبدو أن الصين تختبر نفوذها على الاقتصاد الأميركي، باستخدام سندات الخزانة ــ وهي نفس السندات التي تمول العجز الأميركي ــ كنقطة ضغط محتملة.

مشروع قانون الإنفاق الذي اقترحه ترامب يثير قلقًا ماليًا، والأنظار تتجه نحو بنك الاحتياطي الفيدرالي

وبعيداً عن ما يفعله المستثمرون الأجانب، فإن العبء المالي الأميركي ينمو بسرعة ويسبب ضغوطاً تصاعدية على عائدات السندات.

من المتوقع أن يؤدي قانون "مشروع قانون واحد كبير وجميل" الذي وقّعه ترامب مؤخرًا، والذي أُقرّ في الرابع من يوليو، إلى تضخم العجز الفيدرالي بمقدار 2.7 تريليون دولار خلال العقد المقبل، وفقًا لمكتب الميزانية بالكونجرس. هذا النوع من الإنفاق يُشكّل ضغطًا جديدًا على الاقتراض الحكومي، وهو ما يلاحظه المستثمرون.

ارتفع عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 30 عامًا مجددًا نحو 5%، وهو مستوى أثار قلقًا في وول ستريت سابقًا. فهو يرفع تكاليف الاقتراض على جميع أنواع السندات، من الرهن العقاري إلى ديون الشركات، ويزيد الضغوط على سوق الأسهم التي تحوم حول أعلى مستوياتها على الإطلاق.

انخفض صندوق iShares 20+ Year Treasury Bond ETF (NASDAQ: TLT ) بنسبة 3% منذ بداية العام، بعد انخفاضه في كل من الأعوام الأربعة الماضية.

في غضون ذلك، لم يتراجع ترامب عن موقفه تجاه الاحتياطي الفيدرالي. فقد صعّد الضغط الشعبي على رئيسه جيروم باول لخفض أسعار الفائدة، بل وطرح فكرة استبداله قبل انتهاء ولايته في مايو/أيار المقبل.

قد يُثير اجتماع الاحتياطي الفيدرالي في 30 يوليو/تموز تساؤلاتٍ حادة. يتوقع معظم المشاركين في السوق وصانعي السياسات حاليًا عدم تغيير أسعار الفائدة، لكنّ المعارضة تتزايد. وقد أبدى محافظا الاحتياطي الفيدرالي، ميشيل بومان وكريستوفر والر، استعدادهما للتصويت لصالح خفض أسعار الفائدة، حتى مع تباين بيانات التضخم.

يسير باول على حبل مشدود. فمع ظهور علامات التوتر على سوق السندات، فإن أي خلل في سياسة الاحتياطي الفيدرالي قد يُنذر بتقلبات صيفية أعمق في الأسواق.

اقرأ الآن:

• اختيار ترامب لرئاسة الاحتياطي الفيدرالي؟ إنه يُخفّض أسعار الفائدة أولًا، ثم يُقصي باول.
  

الصورة: Shutterstock