إضافة توقعات الطلب على النفط في الفقرات من 9 إلى 10، والفقرة 32 من عجز الموازنة السعودية وما بعدها، والارتباطات التشعبية بما في ذلك مربع الحقائق

بقلم مها الدهان ويوسف سابا

دبي (رويترز) - أمرت الحكومة السعودية يوم الثلاثاء شركة النفط الحكومية أرامكو بوقف خطتها للتوسع النفطي واستهداف طاقة إنتاجية مستدامة قصوى تبلغ 12 مليون برميل يوميا، أي أقل بمقدار مليون برميل يوميا عن المستوى المستهدف. تم الإعلان عن الهدف في عام 2020.

ظلت المملكة العربية السعودية لعقود من الزمن هي المالك الرئيسي لقدرة النفط الاحتياطية الوحيدة المهمة في العالم ، مما يوفر وسادة أمان للإمدادات العالمية في حالة حدوث اضطرابات كبيرة ناجمة عن الصراعات أو الكوارث الطبيعية. وفي السنوات الأخيرة، قامت دولة الإمارات العربية المتحدة، وهي عضو في منظمة البلدان المصدرة للبترول، ببناء طاقة فائضة.

والمملكة هي أكبر مصدر للنفط في العالم وتضخ نحو تسعة ملايين برميل يوميا، وهو ما يقل كثيرا عن طاقتها الحالية البالغة نحو 12 مليون برميل يوميا بعد أن خفضت الإنتاج في إطار اتفاق مع أوبك وحلفائها العام الماضي.

قادت المملكة العربية السعودية، القائد الفعلي لمنظمة أوبك، وروسيا الجهود مع الحلفاء في مجموعة أوبك + المنتجة لخفض الإنتاج لتحقيق التوازن في الأسواق في مواجهة ارتفاع العرض من منتجي النفط الكبار الآخرين، مثل الولايات المتحدة .

وقال مصدر مطلع على الأمر لرويترز "أرامكو لديها حاليا طاقة فائضة تبلغ ثلاثة ملايين برميل يوميا". وأضاف المصدر أن ذلك يمنح أرامكو مجالا واسعا لزيادة الإنتاج إذا احتاجت السوق إلى النفط.

وقال المصدر إنه إذا لزم الأمر، يمكن لأرامكو السعودية دائما تعزيز طاقتها المستهدفة في وقت لاحق.

"إذا قررت الحكومة السير في الاتجاه الآخر، فإن الشركة مستعدة".

وقال المصدر إن خفض هدف أرامكو لا يعكس تغيرا في وجهة النظر السعودية للطلب على النفط في المستقبل، ولا ينبع من أي مشكلة فنية.

وعلى المدى القصير، من غير المرجح أن يكون هناك طلب قوي بما فيه الكفاية للمملكة العربية السعودية أو الإمارات العربية المتحدة لضخ النفط بشكل أقرب إلى طاقتهما. لدى أوبك توقعات أكثر إيجابية بشأن نمو الطلب على النفط من المتنبئين الآخرين، ومع ذلك تتوقع أن يتم تلبية معظم الزيادة في الطلب على مدى العامين المقبلين من خلال إمدادات النفط الخام من المنتجين من خارج أوبك +.

وفي أحدث تقرير شهري لها، توقعت أوبك أن ينمو الطلب على نفطها بنحو 1.3 مليون برميل يوميا بحلول نهاية عام 2025. وهذا يعني أن مجموعة المنتجين لن تكون قادرة إلا على إلغاء ثلث تخفيضات أوبك الحالية التي تقترب من 4 ملايين برميل يوميا.

وهذا من شأنه أن يترك المملكة العربية السعودية والإمارات العربية المتحدة تمتلكان قدرة احتياطية كبيرة - وهو أمر مكلف في البناء والصيانة - في نهاية عام 2025.

ولم يطرأ تغير يذكر على العقود الآجلة لخام برنت القياسي يوم الثلاثاء، حيث تم تداولها مرتفعة 0.9 بالمئة إلى 83.12 دولار للبرميل بحلول الساعة 1804 بتوقيت جرينتش.

وأغلق سهم أرامكو مرتفعا 0.2 بالمئة إلى 31.30 ريال (8.35 دولار).

وهوت أسهم شركة SLB SLB.N ، أكبر مزود لخدمات حقول النفط، بنحو 7%، كما انخفضت أسهم منافسيها الأمريكيين بسبب هذه الأخبار.

وتستفيد شركات حقول النفط من الإنفاق المتزايد على التنقيب عن النفط وإنتاجه على الصعيدين الدولي والبحري، ولا سيما من الشرق الأوسط وإفريقيا، حيث تحافظ شركات النفط الصخري الأمريكية على قيود صارمة على أنشطة الحفر.

تحول في النفقات الرأسمالية؟

وقد دعت المملكة العربية السعودية والإمارات العربية المتحدة مرارا وتكرارا إلى المزيد من الاستثمار في النفط والغاز، وتقولان إن الوقود الأحفوري سيكون جزءا من مزيج الطاقة لعقود قادمة، وأن المنتجين في جميع أنحاء العالم بحاجة إلى تقاسم هذا العبء.

حذر ولي العهد الأمير محمد بن سلمان خلال زيارة الرئيس الأمريكي جو بايدن للمملكة في يوليو 2022 من أن الرياض "لن يكون لديها أي قدرة أخرى على زيادة الإنتاج" بعد أن وصلت إلى هدف 13 مليون برميل يوميًا الذي تم إلغاؤه الآن. وكانت المملكة قد أمرت أرامكو بالتوسع إلى هذا المستوى في مارس/آذار 2020، عندما كانت في مواجهة مع روسيا.

وقد تبنى كبار مستهلكي النفط، بما في ذلك الولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي، سياسات تهدف إلى التحول من الوقود الأحفوري إلى الطاقة النظيفة، الأمر الذي أدى إلى تثبيط الاستثمار في النفط والغاز وسط مخاوف بشأن الطلب في المستقبل .

وتساءل المحللون عما إذا كانت السعودية قد غيرت بالفعل نظرتها طويلة المدى للطلب على النفط في المستقبل وما إذا كانت قد تستعيد استثماراتها الرأسمالية.

وكتب محللو مورجان ستانلي في مذكرة أن الهدف المنخفض للطاقة يمكن أن يعكس "توقعات الحكومة بأن الطلب على نفطها لن يرتفع بقوة كما كان متوقعا في السابق".

وقال بيارن شيلدروب المحلل في شركة SEB "ربما يكون ذلك لتوفير المال. لكن هذا على الأرجح يعني ضمنا أنها لا ترى حاجة لهذا النفط الإضافي في السوق العالمية".

وكانت أرامكو قالت إنها تتوقع إنفاق رأسمالي يتراوح بين 45 و55 مليار دولار في 2023، وهو الأعلى في تاريخها، وأشارت إلى أنها ستزيد ذلك في السنوات المقبلة.

وقال محللو آر بي سي كابيتال ماركتس في مذكرة يوم الثلاثاء إنهم يتوقعون أن تخفض أرامكو الإنفاق بدلاً من ذلك.

وكتبوا "بشكل عام، نتوقع أن يتم تخفيض ميزانية النفقات الرأسمالية بنحو (حوالي) 5 مليارات دولار سنويا على مدى السنوات المقبلة مقارنة بالتوجيه السابق".

وقالت RBC إن المشاريع التي لم يتم اتخاذ قرارات استثمارية نهائية مثل مشروع السفانية البالغة طاقته 700 ألف برميل يوميا "من المرجح أن يتم تأجيلها".

وأشاروا إلى أنه "لقد افترضنا (تقريبا) ميزانية قدرها 12 مليار دولار لمشروع السفانية، منها 3 مليارات دولار سيتم إنفاقها في عام 2024".

ومن المتوقع أن تقدم أرامكو تحديثًا لخطط الإنفاق الرأسمالي عندما تعلن عن نتائج العام 2023 بأكمله في مارس.

مناطق النمو

وقال المصدر إن الهدف المنخفض للطاقة الخام قد يحفز الزخم نحو مجالات نمو أرامكو، مثل الغاز والطاقات الجديدة.

وقامت أرامكو بأول عملية اندماج واستحواذ في مجال الغاز الطبيعي المسال العام الماضي، حيث اشترت حصة أقلية في شركة MidOcean Energy مقابل 500 مليون دولار.

وتقوم شركة النفط الحكومية العملاقة أيضًا بتطوير الجافورة ، وهو أكبر حقل للغاز المصاحب غير التقليدي للنفط في المملكة، والذي تشير التقديرات إلى أنه سيتطلب في عام 2020 استثمارات بقيمة 110 مليارات دولار. من المحتمل أن يكون هذا أكبر مشروع لتطوير الغاز الصخري خارج الولايات المتحدة.

وقال بعض المحللين إن انخفاض القدرة قد يعني المزيد من الأموال لمشروعات حكومية أخرى.

وتوقعت السعودية عجزا في الميزانية قدره 79 مليار ريال (21.07 مليار دولار) في 2024، وهو أقل قليلا من عجز قدره 82 مليار ريال توقعته العام الماضي، إذ أدى انخفاض إنتاج الخام والأسعار العالمية إلى انخفاض الإيرادات.

ودفعت أرامكو في كل من الربعين الأخيرين لمساهميها ما يقرب من 10 مليارات دولار من الأرباح المرتبطة بالأداء التي تم الإعلان عنها في وقت سابق من عام 2023، بالإضافة إلى الإتاوات المرتبطة ببرنت و19.5 مليار دولار من الأرباح الأساسية المدفوعة كل ربع سنة.

ولا تزال الدولة السعودية أكبر مساهم في أرامكو بأغلبية ساحقة، وتعتمد بشكل كبير على مدفوعاتها السخية. وتمتلك الحكومة بشكل مباشر 90.19%، وصندوق الاستثمارات العامة السيادي 4%، وشركة سنابل التابعة للصندوق 4% أخرى، وفقًا لبيانات بورصة لندن للأوراق المالية والبورصة.

وقالت مونيكا مالك، كبيرة الاقتصاديين في بنك الاستثمار السعودي: "من المؤكد أن انخفاض النفقات الرأسمالية لأرامكو يوفر مجالًا لزيادة التحويلات إلى الحكومة وصندوق الاستثمارات العامة لدعم أهداف رؤية 2023 وتنويع الاقتصاد، وهو ما نعتبره المجال الرئيسي لتركيز السياسة". بنك أبو ظبي التجاري.

(شارك في التغطية أحمد غدار، وفلاديمير سولداتكين، وألكسندر كورنويل، وراشنا أوبال، ورون بوسو، وهديل الصايغ؛ وتحرير سيمون ويب، وكريستوفر كوشينغ، وجيسون نيلي، وجان هارفي، ومارغريتا تشوي)

(( Yousef.Saba@thomsonreuters.com ; +971562166204 ; https://twitter.com/YousefSaba ))