ستنتقل الأسواق المالية الأمريكية من دورة التسوية التقليدية T+2 (تاريخ التداول بالإضافة إلى يومين) إلى دورة تسوية أسرع T+1 (تاريخ التداول بالإضافة إلى يوم واحد) بدءًا من يوم الثلاثاء.

ويهدف هذا التغيير، المقرر أن يدخل حيز التنفيذ يوم الثلاثاء، إلى تعزيز كفاءة السوق وتقليل المخاطر المختلفة المرتبطة بتداول الأوراق المالية.

كما سلط بعض المتخصصين في الصناعة الضوء على التكاليف المالية المرتبطة بهذا التحول.

فهم دورة التسوية

تشير دورة التسوية إلى الوقت بين تاريخ المعاملة وتاريخ التسوية: التحويل الرسمي للأوراق المالية إلى حساب المشتري والنقد إلى حساب البائع.

منذ عام 2017، كانت دورة التسوية لمعظم معاملات الأوراق المالية في الولايات المتحدة هي T+2، مما يعني تسوية المعاملة بعد يومي عمل من تاريخ التداول. على سبيل المثال، إذا قمت ببيع أسهم شركة Apple Inc. (NASDAQ:AAPL) يوم الاثنين، وستتم تسوية الصفقة يوم الأربعاء.

ما الذي سيتغير مع تسوية T+1؟

بموجب دورة التسوية T+1 الجديدة، سيتم تسوية جميع معاملات الأوراق المالية المعمول بها بعد يوم عمل واحد من تاريخ المعاملة. وهذا يعني أنه إذا قمت ببيع أسهم شركة Apple يوم الاثنين، فسيتم تسوية الصفقة يوم الثلاثاء.

قد يحتاج المستثمرون الذين يحملون شهادات الأوراق المالية المادية إلى تسليمها إلى وسيطهم في وقت مبكر، أو من خلال وسائل مختلفة، عما كان مطلوبًا في السابق.

بالنسبة لأولئك الذين يحتفظون بالأوراق المالية إلكترونيًا مع وسيطهم، سيتم التسليم قبل يوم واحد.

وبالمثل، سيحتاج المشترون إلى دفع ثمن أوراقهم المالية قبل يوم عمل واحد بموجب دورة T+1. قد يؤثر هذا التحول أيضًا على أحكام معينة في حسابات الهامش.

سيتم تطبيق قاعدة T+1 على معظم الأوراق المالية التي كانت ضمن دورة T+2، بما في ذلك الأسهم والسندات والصناديق المتداولة في البورصة وصناديق الاستثمار العقاري والأوراق المالية البلدية والشراكات المحدودة الرئيسية المتداولة في البورصات الأمريكية.

وجهة نظر هيئة الأوراق المالية والبورصة بشأن التحول T+1

أكد رئيس هيئة الأوراق المالية والبورصات ، غاري جينسلر، على فوائد دورة التسوية T+1:

"بالنسبة للمستثمرين العاديين الذين يبيعون أسهمهم يوم الاثنين، فإن تقصير دورة التسوية سيسمح لهم بالحصول على أموالهم يوم الثلاثاء. كما أن تقصير دورة التسوية سيساعد الأسواق أيضًا لأن الوقت هو المال والوقت هو المخاطرة. وهذا سيجعل سوقنا في وضع جيد." أكثر مرونة وفي الوقت المناسب وتنظيمًا، علاوة على ذلك، فهو يتناول أحد المجالات الأربعة التي أوصى الموظفون اللجنة بمعالجتها ردًا على أحداث مخزون GameStop لعام 2021.

المخاطر الرئيسية التي يتم تخفيفها من خلال T+1

1. مخاطر الائتمان : تقلل من التعرض لتخلف الطرف المقابل عن طريق تقصير فترة التسوية.
2. مخاطر السوق : تقليل الوقت بين تنفيذ التجارة والتسوية يقلل من التعرض لتقلبات الأسعار.
3. مخاطر السيولة : تعمل التسويات الأسرع على تحسين كفاءة رأس المال والموارد.

الأثر المالي والتحديات

وفقًا لتقرير بلومبرج إنتليجنس، فإن الانتقال إلى T+1 قد يكلف المستثمرين حوالي 30 مليار دولار.

ويشمل ذلك 24 مليار دولار تكاليف إقراض الأوراق المالية و6.2 مليار دولار تكاليف إضافية يتحملها المستثمرون في أسواق الصرف الأجنبي.

وقال لاري تاب ، رئيس أبحاث هيكل السوق في بلومبرج إنتليجنس، إن دورة التسوية الأقصر تحول التكاليف من البنوك وغرف المقاصة إلى المستثمرين المؤسسيين، وتزيد من الضغوط التشغيلية وقد تؤدي إلى تسرب المعلومات.

وهذا الأخير يمكن أن يكلف المستثمرين 17 مليار دولار سنويا بسبب سحب الأسهم المقرضة قبل الأوان.

وقال تاب والمؤلف المشارك نيكولاس فيليبس : "إن استدعاء الأوراق المالية قبل بيعها يزيد من التسرب ليس فقط من خلال إعلام أمناء الحفظ بأن المستثمرين يستعدون للبيع، ولكن أيضًا إعطاء إشعار للمقترضين، الذين لديهم بالفعل نقص".

وتوقعت بلومبرج إنتليجنس أيضًا أن تؤدي دورة T+1 إلى المزيد من الصفقات الفاشلة، بتكلفة تقدر بـ 4.1 مليار دولار. وقد تؤدي الحاجة الملحة للوفاء بالموعد النهائي للتسوية إلى فشل المزيد من القروض بنسبة 10%، مما يؤدي إلى ارتفاع تكاليف التمويل الفاشل ومعدلات الاقتراض.

الصورة عبر شترستوك.