تتدهور ثقة المستثمرين بوتيرة غير مسبوقة منذ سنوات، مع ارتفاع احتمالات الركود، وانهيار تخصيصات الأسهم الأميركية، وتضخم أكوام النقد، مما يشير إلى واحدة من أكثر توقعات السوق تشاؤما في ربع قرن.

وفي مذكرة تمت مشاركتها يوم الثلاثاء، قال مايكل هارتنت من بنك أوف أميركا إن استطلاع مديري الصناديق العالمية لشهر أبريل كشف عن خامس أعلى مستوى من المشاعر الهبوطية المسجلة في 25 عامًا.

مع انخفاض توقعات النمو العالمي إلى أدنى مستوياتها في 30 عاما وتصاعد المخاوف من الركود الناجم عن الحرب التجارية، تحول سرد السوق بشكل حاد من التفاؤل إلى الحذر.

وكتب هارتنت: "إن المستوى الحالي للمشاعر هو ^خامس أدنى مستوى على الإطلاق (بعد أعوام 2001 و2009 و2019 و2022)".

انهيار ثقة المستثمرين

يُظهر الاستطلاع، الذي يجمع آراء مئات مديري الصناديق العالمية الذين يشرفون على أصول بقيمة تريليونات الدولارات، أن 82% من المشاركين يتوقعون ضعف الاقتصاد العالمي خلال الاثني عشر شهرًا القادمة، وهو أعلى مستوى منذ بدء الاستطلاع. ويمثل هذا تراجعًا حادًا مقارنةً بشهر مارس، حيث لم يُبدِ سوى 44% منهم توقعات سلبية للنمو.

وتتزايد المخاوف من الركود أيضًا، حيث يتوقع 42% من المشاركين حدوث ركود عالمي، مقارنة بـ 19% في مارس/آذار.

وارتفعت احتمالات "الهبوط الحاد" ــ حيث يكون الانكماش الاقتصادي مفاجئا ومدمرا ــ إلى 49%، أي أكثر من أربعة أمثال النسبة البالغة 11% التي تم الإبلاغ عنها قبل شهر واحد فقط.

وارتفعت مستويات النقد، التي تعد مؤشرا على قلق المستثمرين، إلى 4.8%، بزيادة 125 نقطة أساس منذ فبراير/شباط ــ وهو أكبر ارتفاع في شهرين منذ أبريل/نيسان 2020، عندما بدأ الذعر الناجم عن الوباء.

هل وصلت الولايات المتحدة إلى ذروة الاستثنائية؟

ويظهر الاستطلاع تحولا هائلا في المشاعر تجاه الأسواق الأميركية.

انخفض تخصيص الأسهم الأمريكية بنسبة 53 نقطة مئوية منذ فبراير، وهو أكبر انخفاض مسجل في شهرين. وقد أدى ذلك إلى انخفاض صافي التعرض لنقص الوزن إلى 36%، وهو أدنى مستوى له منذ مايو 2023.

أفاد 73% من المستثمرين بأن عصر "الاستثناء الأمريكي" قد بلغ ذروته، مشيرين إلى اعتقادهم بأن الاقتصاد والأسواق الأمريكية قد تتفوق على بقية العالم. في المقابل، وصلت توقعات انخفاض قيمة الدولار الأمريكي إلى أسوأ مستوياتها منذ عام 2006، حيث توقع 61% استمرار ضعفه.

كما أصبحت توقعات المستثمرين بشأن أرباح الشركات الأميركية قاتمة أيضاً، حيث قال 28% منهم إن توقعات الأرباح الأميركية سلبية، وهي القراءة الأكثر تشاؤماً منذ نوفمبر/تشرين الثاني 2007، قبل الأزمة المالية العالمية مباشرة.

تباين التوقعات بشأن التضخم وخفض أسعار الفائدة الفيدرالية

شهدت توقعات التضخم تحولاً ملحوظاً. إذ يتوقع 57% من مديري الصناديق ارتفاع مؤشر أسعار المستهلك العالمي خلال العام المقبل، وهو أعلى مستوى منذ يونيو 2021. وكانت الزيادة الشهرية في توقعات التضخم، البالغة 50 نقطة مئوية، هي الأكبر منذ مارس 2022.

رغم ذلك، يراهن المستثمرون على تخفيف السياسة النقدية، حيث يتوقع 41% منهم قيام الاحتياطي الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة ثلاث مرات أو أكثر بسبب شح السيولة وضعف النشاط الاقتصادي. وتوقعت النسبة الأكبر، 34%، خفضين هذا العام.

لكن مذكرة هارتنت حذرت من أن الارتفاع الملموس في أسعار الأصول سوف يتطلب "تخفيفاً كبيراً للرسوم الجمركية، وخفضاً كبيراً لأسعار الفائدة من جانب بنك الاحتياطي الفيدرالي، و/أو مرونة البيانات الاقتصادية".

التجارة المزدحمة الجديدة

في تحوّل ملحوظ، أصبح التداول الأكثر ازدحامًا بين مديري الصناديق هو "الذهب الطويل"، الذي يفضله 49% من المشاركين. متجاوزًا بذلك "السبعة الكبار" (Magnificent Seven) التي تعتمد على التكنولوجيا، والتي تصدرت السوق لمدة 24 شهرًا متتاليًا.

منذ بداية العام، ارتفع سعر الذهب، وفقًا لصندوق SPDR Gold Trust (المدرج في بورصة نيويورك بالرمز: GLD )، بنسبة 23%. وخلال الفترة نفسها، انخفضت أسهم أكبر سبعة شركات تقنية أمريكية - والتي يتتبعها صندوق RoundHill Magnificent Seven ETF (المدرج في بورصة نيويورك بالرمز: MAGS ) - بنسبة 20%.

وبحسب الاستطلاع، فإن ارتفاع سعر الذهب مرتبط بتزايد المخاوف من الركود التضخمي ــ وهو مزيج سام من تباطؤ النمو وارتفاع التضخم ــ وهو ما يتوقعه 90% من المشاركين، وهو أعلى مستوى منذ نوفمبر/تشرين الثاني 2022.

يرى 42% من مديري الصناديق أيضًا أن الذهب هو الأصل الأفضل أداءً لعام 2025، بزيادة عن 23% في مارس. في الوقت نفسه، انخفضت حصة الأسهم العالمية كفئة الأصول المفضلة إلى 11% فقط، بانخفاض حاد عن 39% في الشهر السابق.

إلى أي مدى يمكن أن يصبح الأمر سيئا؟

أدى انهيار المعنويات في شهر أبريل إلى انخفاض مؤشر Bull & Bear الخاص ببنك أوف أميركا من 4.8 إلى 4.5، وهو ما يقترب من منطقة "الشراء" التقليدية، لكنه لا يزال يشير إلى أنه في حين أن المستثمرين خائفون، فإنهم لم يصلوا إلى الاستسلام الكامل.

كما أشارت مذكرة هارتنت إلى إعداد معاكس محتمل: إذا تم تخفيف التعريفات الجمركية وقام بنك الاحتياطي الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة بشكل عدواني، فإن الاستثمار في الأسهم الأميركية والدوريات والدولار مع بيع الذهب والسندات والأصول الدفاعية على المكشوف قد يؤتي ثماره.

ولكن إذا تحولت المخاوف من الهبوط الحاد إلى حقيقة، فإن البيع على المكشوف للأسهم الأوروبية وأسهم الأسواق الناشئة، إلى جانب السندات، سوف يصبح الخيار المفضل.

اقرأ الآن:

• يتهافت المتداولون الأفراد على صناديق الاستثمار المتداولة في التكنولوجيا ذات الرافعة المالية، مراهنين على انتعاش ناسداك بعد انخفاض حاد

الصورة: Shutterstock