قال مدير الصندوق الأسطوري لي لو (الذي دعمه تشارلي مونجر) ذات مرة: "إن أكبر مخاطر الاستثمار ليست تقلب الأسعار، بل ما إذا كنت ستعاني من خسارة دائمة لرأس المال". لذا قد يكون من الواضح أنك بحاجة إلى التفكير في الديون، عندما تفكر في مدى خطورة أي سهم معين، لأن الكثير من الديون يمكن أن يغرق الشركة. كما هو الحال مع العديد من الشركات الأخرى، تستخدم شركة AbbVie Inc. ( NYSE:ABBV ) الديون. لكن السؤال الأكثر أهمية هو: ما مقدار المخاطر التي يخلقها هذا الدين؟

متى يصبح الدين مشكلة؟

وبصورة عامة، لا تتحول الديون إلى مشكلة حقيقية إلا عندما تعجز الشركة عن سدادها بسهولة، سواء من خلال جمع رأس المال أو من خلال تدفقاتها النقدية الخاصة. وتشكل عملية "التدمير الخلاق" جزءاً لا يتجزأ من الرأسمالية، حيث يتم تصفية الشركات الفاشلة بلا رحمة من قبل البنوك. ورغم أن هذا ليس شائعاً للغاية، فإننا كثيراً ما نرى شركات مثقلة بالديون تضعف بشكل دائم من قيمة المساهمين لأن المقرضين يجبرونها على جمع رأس المال بأسعار متعثرة. وبطبيعة الحال، تستخدم الكثير من الشركات الديون لتمويل النمو، دون أي عواقب سلبية. والخطوة الأولى عند النظر في مستويات ديون الشركة هي النظر في النقد والديون معاً.

ما هو حجم الديون التي تتحملها شركة AbbVie؟

كما ترى أدناه، في نهاية يونيو 2024، بلغت ديون شركة AbbVie 70.9 مليار دولار أمريكي، ارتفاعًا من 61.4 مليار دولار أمريكي قبل عام. انقر فوق الصورة لمزيد من التفاصيل. ومع ذلك، لديها 13.2 مليار دولار أمريكي نقدًا تعوض هذا، مما يؤدي إلى صافي دين يبلغ حوالي 57.8 مليار دولار أمريكي.

ما مدى صحة الميزانية العمومية لشركة AbbVie؟

وبحسب آخر ميزانية عمومية تم الإبلاغ عنها، كان لدى شركة آبفي التزامات بقيمة 41.9 مليار دولار أميركي مستحقة خلال 12 شهراً، والتزامات بقيمة 93.2 مليار دولار أميركي مستحقة بعد 12 شهراً. وفي مقابل هذه الالتزامات، كان لديها نقد بقيمة 13.2 مليار دولار أميركي بالإضافة إلى مستحقات بقيمة 11.7 مليار دولار أميركي مستحقة خلال 12 شهراً. وبالتالي فإن التزاماتها تفوق مجموع النقد والمستحقات (في الأمد القريب) بمقدار 110.2 مليار دولار أميركي.

ورغم أن هذا قد يبدو كثيراً، فإنه ليس بالأمر السيئ، حيث تتمتع شركة آبفي بقيمة سوقية ضخمة تبلغ 348 مليار دولار أميركي، وبالتالي ربما تتمكن من تعزيز ميزانيتها العمومية من خلال جمع رأس المال إذا لزم الأمر. ومع ذلك، لا يزال من المفيد إلقاء نظرة فاحصة على قدرتها على سداد الديون.

من أجل تحديد حجم ديون الشركة نسبة إلى أرباحها، نحسب صافي ديونها مقسومًا على أرباحها قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء (EBITDA) وأرباحها قبل الفوائد والضرائب (EBIT) مقسومة على مصروفات الفائدة (غطاء الفائدة). وبالتالي، فإننا نأخذ في الاعتبار الديون نسبة إلى الأرباح مع وبدون مصروفات الاستهلاك والإطفاء.

وتشير نسبة صافي الدين إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك لدى شركة آبفي، والتي تبلغ نحو 2.2، إلى استخدام معتدل للديون. كما أن أرباحها قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك التي تبلغ 10.1 أضعاف مصاريف الفائدة، تشير إلى أن عبء الديون خفيف مثل ريشة الطاووس. ومن المؤسف أن أرباح شركة آبفي قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك انخفضت بنسبة 15% على مدى الأرباع الأربعة الماضية. وإذا لم يتم وقف هذا النوع من الانحدار، فإن إدارة ديونها سوف تكون أصعب من بيع الآيس كريم بنكهة البروكلي مقابل علاوة. لا شك أننا نتعلم الكثير عن الديون من الميزانية العمومية. ولكن الأرباح المستقبلية، أكثر من أي شيء آخر، هي التي ستحدد قدرة آبفي على الحفاظ على ميزانية عمومية صحية في المستقبل. لذا إذا كنت تريد أن تعرف ما يعتقده المحترفون، فقد تجد هذا التقرير المجاني حول توقعات أرباح المحللين مثيرًا للاهتمام.

ولكن الاعتبار الأخير مهم أيضاً، لأن الشركة لا تستطيع سداد ديونها بأرباح ورقية؛ فهي تحتاج إلى أموال نقدية. لذا فإن الأمر يستحق التحقق من مقدار الأرباح قبل الفوائد والضرائب التي تدعمها التدفقات النقدية الحرة. وعلى مدى السنوات الثلاث الماضية، أنتجت شركة آبفي تدفقات نقدية حرة أكبر من الأرباح قبل الفوائد والضرائب. وهذا النوع القوي من توليد النقد يدفئ قلوبنا مثل جرو يرتدي زي نحلة.

وجهة نظرنا

في تحليلنا، فإن تحويل AbbVie للأرباح قبل الفوائد والضرائب إلى التدفقات النقدية الحرة من شأنه أن يشير إلى أنها لن تواجه الكثير من المتاعب مع ديونها. ومع ذلك، فإن ملاحظاتنا الأخرى لم تكن مشجعة للغاية. على وجه التحديد، يبدو أنها جيدة في (عدم) زيادة أرباحها قبل الفوائد والضرائب مثل الجوارب المبللة في إبقاء قدميك دافئتين. بالنظر إلى مجموعة نقاط البيانات هذه، نعتقد أن AbbVie في وضع جيد لإدارة مستويات ديونها. ومع ذلك، فإن الحمل ثقيل بما يكفي لدرجة أننا نوصي أي مساهمين بمراقبته عن كثب. عند تحليل مستويات الديون، فإن الميزانية العمومية هي المكان الواضح للبدء. ومع ذلك، لا تكمن كل مخاطر الاستثمار داخل الميزانية العمومية - بعيدًا عن ذلك. لقد حددنا 5 علامات تحذيرية مع AbbVie ، ويجب أن يكون فهمها جزءًا من عملية الاستثمار الخاصة بك.

عندما يتم الانتهاء من كل شيء، يكون من الأسهل أحيانًا التركيز على الشركات التي لا تحتاج حتى إلى الديون. يمكن للقراء الوصول إلى قائمة بأسهم النمو التي لا تتحمل صافي ديون بنسبة 100% مجانًا ، الآن.

هذه المقالة التي نشرتها سيمبلي وول ستريت هي مقالة عامة بطبيعتها. نحن نقدم تعليقات تستند إلى بيانات تاريخية وتوقعات محللين باستخدام منهجية غير متحيزة فقط ولا تهدف مقالاتنا إلى تقديم نصيحة مالية. لا تشكل توصية بشراء أو بيع أي سهم، ولا تأخذ في الاعتبار أهدافك أو وضعك المالي. نهدف إلى تزويدك بتحليل طويل الأجل مدفوعًا بالبيانات الأساسية. يرجى ملاحظة أن تحليلنا قد لا يأخذ في الاعتبار أحدث إعلانات الشركات الحساسة للسعر أو المواد النوعية. ليس لدى سيمبلي وول ستريت أي موقف في أي من الأسهم المذكورة.