قال مدير الصندوق الأسطوري لي لو (الذي دعمه تشارلي مونجر) ذات مرة: "إن أكبر مخاطر الاستثمار ليست تقلب الأسعار، بل ما إذا كنت ستعاني من خسارة دائمة لرأس المال". لذا يبدو أن الأموال الذكية تعرف أن الديون - التي عادة ما تكون متورطة في حالات الإفلاس - تشكل عاملاً مهمًا للغاية، عندما تقوم بتقييم مدى خطورة الشركة. يمكننا أن نرى أن شركة Holley Inc. ( NYSE:HLLY ) تستخدم الديون في أعمالها. ولكن هل يجب على المساهمين أن يقلقوا بشأن استخدامها للديون؟

ما هي المخاطر التي يجلبها الدين؟

وبشكل عام، لا يصبح الدين مشكلة حقيقية إلا عندما لا تتمكن الشركة من سداده بسهولة، سواء من خلال جمع رأس المال أو من خلال تدفقاتها النقدية الخاصة. وفي أسوأ السيناريوهات، قد تفلس الشركة إذا لم تتمكن من سداد ديونها. ومع ذلك، فإن الموقف الأكثر شيوعًا (ولكنه لا يزال مكلفًا) هو أن تضطر الشركة إلى تخفيف أسهم المساهمين بسعر سهم رخيص لمجرد السيطرة على الدين. بطبيعة الحال، الجانب الإيجابي للديون هو أنها غالبًا ما تمثل رأس مال رخيص، وخاصة عندما تحل محل التخفيف في الشركة بالقدرة على إعادة الاستثمار بمعدلات عائد مرتفعة. أول شيء يجب فعله عند التفكير في مقدار الدين الذي تستخدمه الشركة هو النظر إلى نقدها وديونها معًا.

ما هو صافي دين هولي؟

تُظهر الصورة أدناه، التي يمكنك النقر عليها لمزيد من التفاصيل، أن ديون شركة هولي بلغت 567.6 مليون دولار أمريكي في نهاية مارس 2024، وهو انخفاض عن 645.7 مليون دولار أمريكي على مدار عام. ومع ذلك، كان لديها أيضًا 41.1 مليون دولار أمريكي نقدًا، وبالتالي فإن صافي ديونها يبلغ 526.4 مليون دولار أمريكي.

ما مدى صحة الميزانية العمومية لشركة هولي؟

وفقًا لآخر ميزانية عمومية تم الإبلاغ عنها، كان لدى شركة هولي التزامات بقيمة 101.7 مليون دولار أمريكي مستحقة خلال 12 شهرًا، والتزامات بقيمة 645.1 مليون دولار أمريكي مستحقة بعد 12 شهرًا. وفي مقابل هذا، كان لديها 41.1 مليون دولار أمريكي نقدًا و48.7 مليون دولار أمريكي مستحقة خلال 12 شهرًا. وبالتالي، فإن إجمالي الالتزامات لديها يزيد بمقدار 657.0 مليون دولار أمريكي عن النقد والمستحقات قصيرة الأجل مجتمعة.

عندما تدرك أن هذا العجز يتجاوز القيمة السوقية للشركة البالغة 442.1 مليون دولار أميركي، فقد تميل إلى مراجعة الميزانية العمومية بعناية. وفي السيناريو الذي تضطر فيه الشركة إلى تنظيف ميزانيتها العمومية بسرعة، يبدو من المرجح أن يعاني المساهمون من تخفيف واسع النطاق.

من أجل تحديد حجم ديون الشركة نسبة إلى أرباحها، نحسب صافي ديونها مقسومًا على أرباحها قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء (EBITDA) وأرباحها قبل الفوائد والضرائب (EBIT) مقسومة على مصاريف الفائدة (غطاء الفائدة). بهذه الطريقة، نأخذ في الاعتبار كلًا من الكمية المطلقة للدين، بالإضافة إلى أسعار الفائدة المدفوعة عليه.

إن تغطية الفائدة الضعيفة بمقدار 1.5 مرة ونسبة صافي الدين إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك المرتفعة بشكل مقلق والتي بلغت 5.0 قد أثرت على ثقتنا في شركة هوللي. وهذا يعني أننا نعتبرها مثقلة بالديون. وإذا نظرنا إلى الجانب المشرق، فقد عززت هوللي أرباحها قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك بنسبة 47% في العام الماضي. ومثل حليب اللطف البشري، فإن هذا النوع من النمو يزيد من المرونة، مما يجعل الشركة أكثر قدرة على إدارة الديون. ومن الواضح أن الميزانية العمومية هي المجال الذي يجب التركيز عليه عند تحليل الديون. ولكن في النهاية فإن الربحية المستقبلية للشركة ستقرر ما إذا كانت هوللي قادرة على تعزيز ميزانيتها العمومية بمرور الوقت. لذا إذا كنت تريد معرفة ما يعتقده المحترفون، فقد تجد هذا التقرير المجاني حول توقعات أرباح المحللين مثيرًا للاهتمام.

أخيرًا، تحتاج الشركات إلى تدفق نقدي حر لسداد الديون؛ ولا تكفي الأرباح المحاسبية. لذا، يجدر بنا التحقق من مقدار الأرباح قبل الفوائد والضرائب التي تدعمها التدفقات النقدية الحرة. بالنظر إلى السنوات الثلاث الأخيرة، سجلت شركة هولي تدفقًا نقديًا حرًا بنسبة 34% من أرباحها قبل الفوائد والضرائب، وهو أضعف مما كنا نتوقع. وهذا ليس بالأمر الجيد عندما يتعلق الأمر بسداد الديون.

وجهة نظرنا

في ظاهر الأمر، تركنا مستوى إجمالي الالتزامات لدى شركة هولي مترددين بشأن السهم، ولم يكن غطاء الفائدة أكثر إغراءً من المطعم الفارغ في أكثر ليالي العام ازدحامًا. ولكن على الأقل، إنها جيدة جدًا في زيادة أرباحها قبل الفوائد والضرائب؛ وهذا أمر مشجع. بشكل عام، نعتقد أنه من العدل أن نقول إن هولي لديها ما يكفي من الديون بحيث توجد بعض المخاطر الحقيقية حول الميزانية العمومية. إذا سارت الأمور على ما يرام، فيجب أن يعزز ذلك العائدات، ولكن على الجانب الآخر، يرتفع خطر الخسارة الدائمة لرأس المال بسبب الديون. عند تحليل مستويات الديون، فإن الميزانية العمومية هي المكان الواضح للبدء. ولكن في نهاية المطاف، يمكن لكل شركة احتواء المخاطر الموجودة خارج الميزانية العمومية.

بالطبع، إذا كنت من نوع المستثمرين الذين يفضلون شراء الأسهم دون عبء الديون، فلا تتردد في اكتشاف قائمتنا الحصرية لأسهم النمو النقدي الصافي ، اليوم.

هذه المقالة التي نشرتها سيمبلي وول ستريت هي مقالة عامة بطبيعتها. نحن نقدم تعليقات تستند إلى بيانات تاريخية وتوقعات محللين باستخدام منهجية غير متحيزة فقط ولا تهدف مقالاتنا إلى تقديم نصيحة مالية. لا تشكل توصية بشراء أو بيع أي سهم، ولا تأخذ في الاعتبار أهدافك أو وضعك المالي. نهدف إلى تزويدك بتحليل طويل الأجل مدفوعًا بالبيانات الأساسية. يرجى ملاحظة أن تحليلنا قد لا يأخذ في الاعتبار أحدث إعلانات الشركات الحساسة للسعر أو المواد النوعية. ليس لدى سيمبلي وول ستريت أي موقف في أي من الأسهم المذكورة.