ما وراء الضجة الإعلامية، نقاش البنية التحتية المؤسسية

لم يعد إضفاء الطابع المؤسسي على الأصول الرقمية مجرد فكرة مستقبلية، بل أصبح واقعًا ملموسًا، يتجلى في استحواذ شركة ريبل على شركات بقيمة 4 مليارات دولار في عام 2025، وإطلاق منتجات مؤسسية تُشير إلى تحول من المضاربة الفردية إلى بنية تحتية مؤسسية متطورة. ومع تدفق رؤوس الأموال من أكبر المؤسسات المالية في العالم إلى هذا النظام البيئي، تحول التركيز من التداول المضارب إلى البنية التحتية الأساسية اللازمة لدعم تريليونات الدولارات من الأصول المُرمّزة. ويكمن جوهر هذا النموذج الجديد في نقاش حاسم بين اثنتين من أبرز سلاسل الكتل في هذا القطاع: إيثيريوم، الرائدة في مجال العقود الذكية والتطبيقات اللامركزية، وXRP Ledger (XRPL)، المنافس المتخصص عالي الأداء والمصمم خصيصًا للتمويل المؤسسي. وبينما تُقدم إيثيريوم نظامًا بيئيًا ناضجًا، فإن التفوق المعماري لـXRPL من حيث السرعة والتكلفة والامتثال - إلى جانب فرصة عائد فريدة - يُقدم حجة قوية مدعومة بالبيانات لحالات استخدام مؤسسية محددة وعالية القيمة.

يقدم هذا التحليل مقارنة شاملة للعملاء المؤسسيين، متجاوزًا المقاييس السطحية ليُحلل الاختلافات الجوهرية في البنية والاقتصاد والتنظيم التي تُؤثر على تبني المؤسسات لهذه التقنية. نقوم بتقييم كلا المنصتين عبر ستة محاور أساسية: السرعة، والتكلفة، وقابلية التوسع، والأمان، والامتثال، والنظام البيئي. علاوة على ذلك، نقدم تحليلًا معمقًا لعالم "خزائن" التمويل اللامركزي (DeFi) المتنامي، كاشفين عن فرصة هائلة على منصة XRP Ledger مهيأة لجذب رؤوس الأموال المؤسسية، ونستكشف كيف تُهيئ المنصات نفسها للاستحواذ على هذه السوق الناشئة.

المواجهة الحاسمة في البنية التحتية الأساسية: حكاية بنيتين معماريتين

يمثل كل من XRPL وإيثيريوم، في جوهرهما، فلسفتين مختلفتين جذرياً حول كيفية خدمة تقنية البلوك تشين للنظام المالي العالمي. صُممت إيثيريوم لتحقيق أقصى قدر من المرونة وقابلية البرمجة، مما أدى إلى إنشاء حاسوب عالمي للتطبيقات اللامركزية. في المقابل، صُمم سجل XRP خصيصاً لمهمة واحدة بالغة الأهمية: أن يكون البنية التحتية الأكثر كفاءة وموثوقية لنقل القيمة. وينعكس هذا التباين الفلسفي بوضوح في نماذج الأداء والنماذج الاقتصادية لكل منهما.

السرعة، والنهائية، والإنتاجية

بالنسبة للمؤسسات، تُعدّ نهائية المعاملة - أي ضمان عدم إمكانية التراجع عنها - أمرًا بالغ الأهمية. تُحقق XRPL نهائية المعاملة في غضون 3-5 ثوانٍ. في المقابل، لا تُعتبر معاملة إيثيريوم نهائية إلا بعد حوالي 12-13 دقيقة. هذه الفجوة التي تبلغ حوالي 200 ضعف ليست مجرد عائق، بل هي عائق أمام المدفوعات عبر الحدود، والتداول عالي التردد، والتسوية الفورية، حيث تعني دقائق من عدم اليقين مخاطر تشغيلية ورأسمالية غير مقبولة.

تعتمد سرعة XRPL على معدل نقل البيانات: فهي تعالج حوالي 1500 معاملة في الثانية، وقد خضعت لاختبارات تحمل ضغط يتجاوز 65000 معاملة في الثانية. أما شبكة إيثيريوم الرئيسية، فحتى بعد انتقالها إلى آلية إثبات الحصة، لا تزال محدودة بمعدل 15-30 معاملة في الثانية. هذا التفاوت يعني أنه بينما تواجه إيثيريوم ازدحامًا في أوقات ذروة الطلب، تعمل XRPL بسعة فائضة، مما يضمن أداءً موثوقًا لأحمال العمل المؤسسية.

تكاليف المعاملات والقدرة على التنبؤ الاقتصادي

تُظهر النماذج الاقتصادية لسجلات المعاملات تباينًا صارخًا. تبلغ تكلفة المعاملة الواحدة على سجل XRP جزءًا ضئيلاً من السنت، حوالي 0.0002 دولار أمريكي. هذه الرسوم ضئيلة ويمكن التنبؤ بها بدقة، مع زيادات طفيفة حتى في ظل الأحمال العالية. ففي ديسمبر 2024، لم تتجاوز رسوم تحويل XRP بقيمة 1.8 مليار دولار أمريكي 0.0013 دولار أمريكي.

من ناحية أخرى، يعتمد إيثيريوم على سوق رسوم غاز متقلبة. ورغم انخفاض الرسوم، لا تزال تكلفة المعاملة المتوسطة في عام 2025 حوالي 3.78 دولار أمريكي على الشبكة الرئيسية. وخلال فترات الازدحام، قد ترتفع الرسوم بشكل كبير، مما يجعل العديد من حالات الاستخدام غير مجدية اقتصاديًا. بالنسبة للمؤسسات التي تُجري ملايين المعاملات، يوفر هيكل تكلفة XRPL المتوقع، والذي يكاد يكون معدومًا، استقرارًا ماليًا لا تستطيع شبكة إيثيريوم الرئيسية توفيره.

قابلية التوسع: الأصلية مقابل المجزأة

لمعالجة أوجه القصور، يعتمد إيثيريوم على نظام بيئي مجزأ من حلول الطبقة الثانية (L2) مثل أربيتروم وأوبتيميزم. ورغم أن هذه الحلول تزيد من سرعة المعالجة وتخفض الرسوم، إلا أنها تُضيف تعقيدًا معماريًا وتجزئة للسيولة. ويتعين على المؤسسات التعامل مع بيئة متعددة الطبقات، وإدارة الأصول عبر سلاسل الكتل، وتقبّل المخاطر الأمنية والتشغيلية الناجمة عن الجسور.

صُممت XRPL لتكون قابلة للتوسع بشكل طبيعي. فقد تم دمج معدل نقل بيانات عالٍ في آلية الإجماع الأساسية، مما يُغني عن الحاجة إلى توسيع نطاق خارجي في معظم حالات الاستخدام، ويوفر بيئة مبسطة وموحدة وأكثر أمانًا. أما سلسلة EVM الجانبية، التي أُطلقت في يونيو 2025، والتي جذبت 120 مليون دولار من إجمالي القيمة المقفلة (TVL) في أسبوعها الأول، فتُستخدم كجسر إلى إيثيريوم وليس كضرورة للتوسع.

الامتثال والأمان: مصممان لتعزيز ثقة المؤسسات

في عام 2025، بات الوضوح التنظيمي شرطًا أساسيًا لا غنى عنه لاعتماد المؤسسات. وقد حققت XRPL في هذا الصدد ميزةً بارزة. إذ وفّرت تسوية قضية ريبل ضد هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية في أغسطس 2025، والتي بلغت قيمتها 125 مليون دولار، إطارًا قانونيًا واضحًا يميز بين مبيعات XRP للمؤسسات والمبيعات المبرمجة. وقد أدى هذا الوضوح إلى موجة من الاهتمام المؤسسي، تجلى ذلك في إطلاق صندوق ProShares Ultra XRP ETF (UXRP) في يوليو 2025، بالإضافة إلى تسعة طلبات أخرى على الأقل لصناديق XRP المتداولة في البورصة. كما يعزز التوافق مع معيار ISO 20022 ثقة المؤسسات المالية، مما يجعل XRPL خيارًا مفضلًا للمعاملات عبر الحدود ومنصات العملات الرقمية للبنوك المركزية المحتملة.

إلى جانب الالتزام بالسوابق القانونية، صُمم سجل XRP مع مراعاة الامتثال. تتضمن بنيته بيانات وصفية على السجل لمراقبة المعاملات، وتطوير منصة تداول لامركزية مُرخصة وهوية لامركزية (DID) لضمان الامتثال لقوانين مكافحة غسل الأموال ومعرفة العميل. وقد أدى استحواذ ريبل على شركة الوساطة الرئيسية Hidden Road مقابل 1.25 مليار دولار لإنشاء ريبل برايم إلى تأسيس أول شركة وساطة رئيسية عالمية متخصصة في العملات المشفرة، حيث دمجت XRP في إطار عمل مألوف للتمويل المؤسسي.

تتمتع كلتا الشبكتين بقوة ومتانة عاليتين. وتستند أمان شبكة إيثيريوم إلى حوافز تُقدم لمجموعة المدققين التابعة لها. أما أمان شبكة XRPL فينبع من آلية الإجماع الخاصة بها، وهي اتفاقية بيزنطية موحدة (FBA)، والتي تعمل منذ عام 2012، وقد عالجت معاملات بقيمة تزيد عن 1.5 تريليون دولار أمريكي عبر 3.8 مليار معاملة دون أي هجوم ناجح. ويضمن وجود أكثر من 190 مدققًا في الشبكة، بالإضافة إلى شرط أغلبية ساحقة بنسبة 80%، مقاومة الرقابة ونقاط الضعف الفردية. وبالنسبة للمؤسسات، فإن بنية XRPL الأبسط، وخلوها من العقود الذكية المعقدة ذات القدرة الكاملة على محاكاة تورينج في طبقتها الأساسية، يقلل من مساحة الهجوم، مما يخفف من مخاطر استغلال الثغرات على مستوى البروتوكول.

الانقسام في النظام البيئي: عملاق ناضج في مواجهة منافس مركز

تكمن قوة إيثيريوم في نظامها البيئي المتكامل. فمع قيمة إجمالية مقفلة تتجاوز 92 مليار دولار أمريكي في الربع الثالث من عام 2025، لا تزال إيثيريوم مركزًا رئيسيًا للتمويل اللامركزي، إذ تستحوذ على ما يقارب نصف قيمة هذا القطاع. كما أنها تضم أكبر مجتمع مطورين وآلاف التطبيقات، بدءًا من منصات التداول اللامركزية مثل يونيسواب وصولًا إلى بروتوكولات الإقراض مثل آيف. بالنسبة للمؤسسات التي تسعى إلى سيولة عالية في الأصول المتخصصة، تُعد إيثيريوم الخيار الأمثل.

مع ذلك، فإن منظومة XRPL، رغم صغر حجمها حيث تبلغ قيمتها الإجمالية المقفلة حوالي 75 مليون دولار، تركز وتنمو في مجالات ذات أهمية مؤسسية. تتجاوز القيمة السوقية للعملات المستقرة على منصة XRPL 300 مليون دولار، حيث وصلت قيمة عملة RLUSD الخاصة بشركة Ripple إلى مليار دولار في أقل من عام، وتم تجريبها للتسوية مع Mastercard وWebBank. بلغت الأصول المرجحة بالمخاطر على منصة XRPL 364 مليون دولار في الربع الثالث من عام 2025، بزيادة قدرها 215% مقارنة بالربع السابق، وذلك بفضل مشاريع مثل OpenEden التي تقوم بترميز سندات الخزانة الأمريكية.

فرصة بقيمة 170 مليار دولار: لماذا تُعدّ الخزائن التطبيق الأمثل لشركة XRPL

تكمن أهمّ حجج المؤسسات الداعمة لـ XRPL في نقطة ضعفها الظاهرة - وهي غياب خاصية التخزين الذاتي - التي تُعدّ نقطة قوتها الأبرز. فعلى عكس إيثيريوم، حيث يُمكن تخزين ETH لكسب عائد ذاتي يتراوح بين 3 و5%، لا يُولّد رمز XRP عائدًا تلقائيًا. وقد أدّى ذلك إلى وجود ما يُقدّر بنحو 170 مليار دولار من XRP مُجمّدة في المحافظ الرقمية وعلى منصات التداول، مما يُشكّل قاعدة رأسمالية غير مُستغلة تتوق إلى العائد.

هنا تبرز أهمية خزائن التمويل اللامركزي (DeFi). تُعدّ الخزائن استراتيجيات استثمارية مؤتمتة تجمع رؤوس أموال المستخدمين وتوظفها في أنشطة مدرة للعائد، مثل توفير السيولة على منصات صانعي السوق الآليين (AMMs)، والإقراض، والمراجحة. بالنسبة للمؤسسات، توفر الخزائن وسيلة للوصول إلى استراتيجيات التمويل اللامركزي المعقدة بطريقة سلبية، مع إدارة المخاطر، وقابلة للتوسع.

في منصة إيثيريوم، تتنافس الخزائن مع عائدات التخزين الأصلية. أما في منصة XRPL، فلا يوجد لها منافس أصلي. وهذا يخلق حافزًا قويًا لتدفق 170 مليار دولار من عملة XRP الخاملة إلى منتجات الخزائن. وتقود منصات مثل VS1.Finance هذا المجال، حيث تبني خزائن بمستوى المؤسسات لسجل XRP. ومن خلال الاستفادة من منصة التداول اللامركزية (DEX) وصانع السوق الآلي (AMM) الأصليين لـ XRPL، تستطيع VS1 إنشاء استراتيجيات عائدات آلية تستفيد من الرسوم المنخفضة والسرعة العالية للسجل. وقد صُممت بنيتها غير الاحتجازية والمحسّنة بالذكاء الاصطناعي لتلبية متطلبات الأمان والأداء لمكاتب الأصول الرقمية وصناديق التحوط والمكاتب العائلية التي تسعى إلى استثمار عملة XRP الخاملة. وتشمل الحلول الأخرى mXRP، وهو منتج XRP مُرمّز يحمل عائدات سنوية تصل إلى 10%، وحلولًا متعددة السلاسل مثل XRP Tundra.

تتيح هذه الخزائن تنفيذ استراتيجيات غير مجدية اقتصاديًا على شبكة إيثيريوم. فعلى سبيل المثال، يمكن للخزانة إعادة موازنة مراكز السيولة مئات المرات يوميًا لتحسين رسوم التداول والحد من الخسائر غير الدائمة، وهي استراتيجية ستكون باهظة التكلفة للغاية نظرًا لرسوم الغاز المرتفعة في إيثيريوم. وهذا يسمح باستراتيجيات فريدة ذات عائد استثماري مرتفع لا يمكن تطبيقها إلا على سلسلة كتل عالية الأداء ومنخفضة التكلفة مثل XRPL.

الخلاصة: اختيار الأداة المناسبة للعمل المؤسسي

لا يدور النقاش بين XRPL وإيثيريوم حول أيّ من سلسلتي البلوك تشين "أفضل" بشكل قاطع، بل حول أيّهما الأداة الأنسب لمهمة مؤسسية محددة. لا تزال إيثيريوم المنصة الرائدة لتطبيقات التمويل اللامركزي المعقدة والتجريبية، والتطبيقات التي تتطلب أقصى قدر من قابلية البرمجة. ويُعدّ نظامها البيئي الواسع وسيولتها العالية من المزايا التي لا جدال فيها.

مع ذلك، بالنسبة للوظائف الأساسية للتمويل المؤسسي - المدفوعات والتسوية والإدارة الفعّالة للأصول - يُقدّم سجل XRP قيمةً مضافةً قويةً ومتفوقةً في نواحٍ عديدة. فمزاياه في السرعة والتكلفة وقابلية التوسع الأصلية، إلى جانب وضوح اللوائح التنظيمية الحديثة والتصميم المُركّز على المؤسسات، تجعله حلاً مُصمّماً خصيصاً للتمويل المُرمّز. إن ظهور حلول الخزائن المتطورة لتفعيل رأس المال الخامل ليس مجرد ميزة، بل هو تحوّلٌ يُمكن أن يُرسّخ مكانة XRPL كمركزٍ مُفضّل لتوليد العائدات المؤسسية وإدارة الأصول.

تنويه من بنزينغا: هذا المقال من مساهم خارجي غير مدفوع الأجر. ولا يمثل تقارير بنزينغا، ولم يتم تحريره من حيث المحتوى أو دقته.