تضاعف سهم الشركة المصنعة لأجهزة اللياقة البدنية القابلة للارتداء لأكثر من الضعف في الأسبوعين الماضيين، حيث يبدو أنها تستعد للعودة إلى نمو الإيرادات بعد ثلاث سنوات من الانكماش

النقاط الرئيسية:

• تضاعف سهم شركة Zepp Health أكثر من الضعف في الأسبوعين الماضيين، وكان معظم ذلك في الأسبوع الماضي، حيث توقعت نمو الإيرادات بنسبة 30٪ في الربع الثاني، وهو أول ارتفاع لها في ثلاث سنوات
• انتقلت الشركة من تصنيع المنتجات بموجب اتفاقية ترخيص مع Xiaomi إلى تطوير علامتها التجارية Amazfit الخاصة بها

قبل أسبوعين، عرضنا لكم قصة شركة سو يونغ (SY.US)، وهي شركة تشغيل عيادات تجميل، والتي ارتفعت أسهمها خمسة أضعاف هذا العام، معظمها في الشهر الماضي. والآن، قد تشهد شركة زيب هيلث (المدرجة في بورصة نيويورك تحت الرمز: ZEPP )، الشركة المصنعة لأجهزة اللياقة البدنية القابلة للارتداء، رحلةً مماثلة، حيث تضاعفت أسهمها بأكثر من الضعف خلال الأسبوعين الماضيين، معظمها في الأسبوع الماضي.

في حين أنه من الممكن أن يكون كلا السهمين مجرد أسهم ميمية على غرار أسهم جيم ستوب، وأن تحركاتهما ناتجة عن عمليات شراء مضاربة دون أي أساس مالي، فمن المحتمل أيضًا أن يحدث أمر مختلف هنا. ببساطة، نفترض أن هذا الزوج قد يمثل نهضة ناشئة لبعض الشركات الصينية العديدة المدرجة في الولايات المتحدة، والتي ظلت أسهمها راكدة في وول ستريت على مدى السنوات الخمس الماضية.

يبدو أن شركة سو يونغ قد لفتت انتباه المستثمرين بانتقالها إلى التشغيل المباشر لمراكز جراحة التجميل، مبتعدةً عن نموذج أعمالها القديم القائم على الوساطة بين المراكز المستقلة والمستهلكين. ويبدو أن لدى زيب قصة متفائلة مماثلة، بما في ذلك عودتها الوشيكة إلى نمو الإيرادات لأول مرة منذ عام ٢٠٢١.

يأتي انبعاثها الجديد في الوقت الذي تخلت فيه Zepp عن نموذج أعمالها السابق المتمثل في بيع الأجهزة القابلة للارتداء التي تحمل علامة Xiaomi التجارية بموجب اتفاقية ترخيص مع عملاق الهواتف الذكية. وبدلاً من ذلك، تعمل الشركة على تطوير علامتها التجارية الخاصة، Amazfit، والتي تُمثل تحديًا كبيرًا، ولكنها تبدو أخيرًا مثمرة مع عودة Zepp إلى نمو الإيرادات.

بشكل عام، قد تعكس قصتا سو يونغ وزيب إدراكًا متزايدًا من المستثمرين بأنهم ربما بالغوا في قسوتهم على جميع الأسهم الصينية المدرجة في الولايات المتحدة، وإقرارًا منهم بأن بعض الشركات قد تستحق دراسةً أكثر تعمقًا. وقد يكون تباطؤ عمليات الإدراج الرئيسية الجديدة للشركات الصينية في الولايات المتحدة، والذي ناقشناه سابقًا ، عاملًا مؤثرًا أيضًا. فمع قلة الإدراجات الرئيسية الجديدة من الصين على الرادار، قد يبدأ المستثمرون في النظر إلى الشركات القائمة بحثًا عن بعض الماس الخام.

حتى بعد ارتفاعه الأخير، لا يزال سهم زيب يُتداول عند نسبة سعر إلى مبيعات تبلغ 0.46 فقط، وهي ضعف ما كان عليه في مارس، لكنها لا تزال منخفضة للغاية. كانت نسبة سعر إلى مبيعات سو يونغ عند 0.42 مماثلة في نهاية مارس، لكنها ارتفعت إلى 2.13 بعد ارتفاعها الهائل. ومع ذلك، بالمقارنة، فإن كلا هذين الرقمين أقل بكثير من نسبة 6.4 لشركة جارمين (GRMN.US)، عملاق الأجهزة القابلة للارتداء العالمي، مما يُظهر أنه لا يزال هناك مجال لارتفاع كبير في السهم.

مرّت شركة زيب بمرحلة صعبة منذ إدراجها في بورصة الولايات المتحدة عام ٢٠١٨. كانت تُعرف آنذاك باسم هوامي، وكان مصيرها مرتبطًا ارتباطًا وثيقًا بشركة شاومي، وهي علامة تجارية رائدة في مجال الهواتف الذكية، تبيع أيضًا مجموعة واسعة من الإلكترونيات الأخرى، معظمها بموجب اتفاقيات ترخيص مع شركات أخرى مثل زيب. عند طرحها الأولي، كانت حوالي ثلثي مبيعات زيب تأتي من منتجات شاومي.

التخلي عن شاومي

لكن سرعان ما اكتشفت زيب أن اعتمادها على شاومي يحدّ من قدرتها على النمو، كما أنه يُحقق هوامش ربح أقل بكثير من الشركات ذات علاماتها التجارية الخاصة. فقررت تغيير مسارها، وأعلنت ذلك رسميًا في عام ٢٠٢١ بتغيير اسمها من هوامي إلى زيب.

وقد انخفضت مبيعاتها من منتجات Xiaomi بشكل مطرد منذ ذلك الحين، حيث تحرك هامش الربح الإجمالي في الاتجاه الآخر، حيث ارتفع من حوالي 25% في عام 2019 إلى 37.3% في الربع الأول من عام 2024. ومع ذلك، فإن الرقم الأخير أقل بكثير من نسبة Garmin البالغة 58%، وهو ما يُظهر مرة أخرى أن هناك الكثير من الإمكانات الصاعدة لشركة Zepp إذا تمكنت من أن تصبح لاعباً جاداً في سوق أجهزة تتبع اللياقة البدنية العالمية.

هذا السوق ضخم، إذ بلغت قيمته حوالي 61 مليار دولار العام الماضي، وفقًا لـ SNS Insider. علاوة على ذلك، من المتوقع أن تنمو المبيعات بنسبة 15% سنويًا بين عامي 2025 و2032 لتصل إلى 230 مليار دولار سنويًا بنهاية تلك الفترة.

لا تزال Zepp وعلامتها التجارية Amazfit مجرد شركة صغيرة في هذا السوق، لكنهما سرعان ما تبنيان اسمًا رائدًا في مجال المنتجات الاقتصادية التي غالبًا ما يقل سعرها عن 100 دولار. وكما ذكرنا سابقًا، انخفضت إيرادات الشركة بشكل حاد في السنوات الأخيرة مع انفصالها عن Xiaomi، حيث تقلصت من 614 مليون دولار في عام 2022 إلى 183 مليون دولار فقط العام الماضي.

لكن التراجعات الحادة تباطأت في الربعين الأخيرين مع انفصال الشركة عن شاومي، التي لم تُمثل سوى 6% من مبيعاتها في الربع الأول من هذا العام. ونتيجةً لذلك، أعلنت الشركة عن انخفاض إيراداتها في الربع الأول بنسبة طفيفة نسبيًا بلغت 3.6% لتصل إلى 38.5 مليون دولار. والأهم من ذلك، توقعت نموًا في الإيرادات بنحو 30% في الربع الثاني، مسجلةً بذلك أول نمو سنوي لها منذ عام 2021.

قال المدير المالي ليون تشنغ دينغ، خلال مؤتمر الشركة لمناقشة أرباحها في مايو: "نعتقد أن نمو الإيرادات سيشهد ارتفاعًا ملحوظًا خلال الفترة المتبقية من العام. وقد لاحظتم أيضًا أن مسيرة توسيع هامش الربح الإجمالي لدينا تشهد نموًا مستمرًا، وسنواصل هذه المسيرة أيضًا".

عزت الشركة عودة النمو إلى منتجين جديدين، هما Amazfit Active 2 الذي طُرح للبيع خلال الربع، وBip 6 الذي طُرح في نهاية مارس. وقد حظي كلا المنتجين بتقييمات إيجابية بشكل عام ضمن فئة الأجهزة القابلة للارتداء الاقتصادية، وأشارت Zepp إلى أن كليهما واجه في البداية قيودًا على التوريد، وكان من المتوقع حلها بالكامل بنهاية يونيو.

لا تزال شركة زيب تتكبد خسائر مالية في الربع الأول، حيث أعلنت عن خسارة صافية بلغت 19.7 مليون دولار مقارنة بخسارة بلغت 14.8 مليون دولار في العام السابق.

أشادت الشركة بتنوعها الجغرافي المتنامي، سواءً من حيث المبيعات أو التصنيع. وذكرت أنها تبيع منتجاتها حاليًا في أسواق مثل الولايات المتحدة وإسبانيا وإيطاليا. لكنها لم تحدد سوى أن الولايات المتحدة تُمثل حوالي 15% من المبيعات، مما يشير إلى أن معظمها لا يزال في الصين. أما فيما يتعلق بالتصنيع، فتُنتج الشركة حاليًا في الصين وفيتنام، وتُجري الأخيرة عملياتها كإجراء احترازي من الحرب التجارية بين الولايات المتحدة والصين. وأضافت أنها تدرس أيضًا إمكانية القيام ببعض عمليات التصنيع في "منطقة نافتا"، والتي يُحتمل أن تكون المكسيك هي المقصودة بها.

في الوقت الحالي، على الأقل، علينا أن ننتظر لنرى ما إذا كانت أسهم زيب ستسير على خطى سو يونغ وتواصل ارتفاعها، مما قد يشير إلى تجدد الثقة بالشركة. يبدو أن عملياتها تتحسن بلا شك، إلا أن المستثمرين سيرغبون على الأرجح في رؤية ربع أو ربعين آخرين على الأقل من النمو القوي وعودة الشركة إلى الربحية قبل منحها امتيازًا على المدى الطويل.