حقق مشغل مجتمع المعرفة عبر الإنترنت ربحية لفترة وجيزة في النصف الأول من هذا العام، لكن هذا الزخم لم يستمر في الربع الثالث

النقاط الرئيسية:

• أعلنت شركة Zhihu عن انخفاض إيراداتها بنسبة 22% على أساس سنوي في الربع الثالث، حيث عادت إلى اللون الأحمر بعد تحقيق أرباح في وقت سابق من هذا العام.
• قالت الشركة المشغلة لمجتمع تبادل المعرفة، والذي يُطلق عليه غالبًا اسم "كورا الصين"، إن إيرادات العضوية المدفوعة للربع انخفضت بنسبة 16% على أساس سنوي.

يُعيد الذكاء الاصطناعي التوليدي تشكيل صناعة المحتوى العالمية بوتيرة مذهلة. بالنسبة لمنصات الفيديوهات القصيرة، تُزيل هذه التقنية بسرعة عوائق إنشاء المحتوى، ممهدة الطريق لنمو هائل، إذ يُمكن لأي شخص تقريبًا إنشاء محتوى جذاب. أما بالنسبة لمحركات البحث ومنصات التواصل الاجتماعي التي تعتمد على النصوص والصور، فيُسهّل الذكاء الاصطناعي أيضًا استرجاع المعلومات ويجعلها أكثر تفاعلية، مما يُعزز بشكل كبير من جاذبية مستخدميها.

ومع ذلك، تُسبب موجة الذكاء الاصطناعي نفسها صعوبات كبيرة لبعض منصات المحتوى التقليدية. ومن بين هذه المنصات شركة Zhihu Inc. (NYSE: ZH ) (2390.HK)، التي تُعرف غالبًا باسم "كورا الصين"، والتي تشتهر بمجتمعها عالي الجودة لتبادل المعرفة. ومن المفارقات أن قوة الذكاء الاصطناعي، التي تُعرف بكل شيء، تُقوّض نموذج أعمال الشركة الحالي، مما يُجبرها على البحث عن أساس استراتيجي جديد.

وفقًا لأحدث تقرير مالي لها، الصادر الأسبوع الماضي، انخفضت إيرادات شركة Zhihu بنسبة 22% على أساس سنوي لتصل إلى 660 مليون يوان (120 مليون دولار أمريكي) في الربع الثالث، مقارنةً بـ 850 مليون يوان في العام السابق. وانخفضت جميع مصادر الإيرادات الرئيسية الثلاثة للشركة. انخفضت إيرادات خدمات الإعلان والتسويق بنسبة 26% لتصل إلى 189 مليون يوان؛ وانخفضت إيرادات الاشتراكات المدفوعة بنسبة 16% لتصل إلى 385 مليون يوان؛ وانخفضت "الإيرادات الأخرى"، بما في ذلك خدمات التدريب المهني التي كانت واعدة في السابق، بأكثر من 30% لتصل إلى 83.92 مليون يوان، مقارنةً بـ 129 مليون يوان.

استمر الأداء الضعيف في سلسلة الخسائر التي بدأت في النصف الأول من العام، حيث انخفضت إيرادات Zhihu بنسبة 23.7%. كما انخفضت إيراداتها للعام الماضي بأكمله بنسبة 14.3%.

رغم تلك الصعوبات، وجدت شركة Zhihu أخيرًا صيغةً لتحقيق الربحية بعد سنواتٍ من الخسائر. لكنها عادت إلى تسجيل خسائر في الربع الثالث، منهيةً سلسلةً من ثلاثة أرباع متتالية من المكاسب. وسجّلت الشركة خسارةً صافيةً بلغت 46.65 مليون يوان خلال الفترة الأخيرة، أي أكثر من أربعة أضعاف خسارة العام السابق البالغة 10.49 مليون يوان. كما انخفض هامش الربح الإجمالي خلال الفترة الأخيرة بنسبة 2.6 نقطة مئوية ليصل إلى 61.3%.

أدى ضعف أداء الربع الثالث إلى انخفاض إيرادات شركة Zhihu خلال الأشهر التسعة الأولى من هذا العام إلى 2.11 مليار يوان، بانخفاض قدره 23% على أساس سنوي. وحققت الشركة صافي ربح قدره 15.7 مليون يوان، مقارنة بخسارة صافية قدرها 260 مليون يوان في الفترة نفسها من العام الماضي.

نزيف المستخدمين

ولم يقدم أحدث تقرير للأرباح أي سبب محدد للانخفاضات الواسعة النطاق في الإيرادات، وهو ما يثير في بعض النواحي المخاوف بشأن استقرار أعمال الشركة.

إن أبرز مزايا Zhihu - "إجاباتها عالية الجودة" و"مشاركتها المتعمقة للمعرفة" - تتعرض لحصار من نماذج اللغات الكبيرة (LLM) القائمة على الذكاء الاصطناعي. اعتاد المستخدمون زيارة Zhihu للبحث عن معارف وتجارب مختارة بعناية، ساعيين للحصول على إجابات قيّمة من خبراء وأشخاص ذوي خبرة عملية. لكن نماذج الذكاء الاصطناعي قادرة على تقديم إجابات منظمة وعالية الجودة في ثوانٍ معدودة، تتضمن محتوىً غنيًا وتقدم وجهات نظر متنوعة، مما يجعل Zhihu تبدو أكثر قابلية للاستبدال.

مع تزايد اعتياد المستخدمين على الاستعلام المباشر عبر الذكاء الاصطناعي، تُستنزف حركة مرور البيانات الأساسية لـ Zhihu، وهو ما تعكسه مقاييس مستخدميها. بنهاية الربع الثالث، بلغ متوسط عدد المشتركين الشهريين في Zhihu 14.3 مليون مشترك، بانخفاض قدره 13.3% عن 16.5 مليون مشترك في العام السابق. في عام 2024، انخفض متوسط عدد المستخدمين النشطين شهريًا بنسبة 21.2% على أساس سنوي. توقفت الشركة عن الإبلاغ عن أرقام المستخدمين النشطين شهريًا بدءًا من هذا العام.

الذكاء الاصطناعي + التواصل الاجتماعي كاستراتيجية للانطلاق؟

لم يُقلّل مؤسس Zhou Yuan من تأثير الذكاء الاصطناعي على منصات المحتوى، مُبديًا آراءه في العديد من المقابلات. ويُؤكّد أنه مع ازدياد سهولة الوصول إلى المعرفة، ستُصبح "الثقة وشبكات الخبراء والمشاركة الحقيقية" أكثر ندرة في عصر الذكاء الاصطناعي. ومع حدوث ذلك، يتصوّر Zhihu أن تتطور إلى وسيط ذي شقين: "المعلومات + الثقة"، مُستفيدةً من مجتمعها لإثراء وجهات النظر المتنوعة، لتصبح "البنية التحتية الموثوقة للمعلومات" في عصر الذكاء الاصطناعي.

مع أن المفهوم ليس معيبًا في جوهره، إلا أنه قد يواجه صعوبة في عكس ضعف نموذج الأعمال الحالي على المدى القريب. فحوافز الدفع على منصة Zhihu تميل نحو الجانب الوظيفي أكثر من ارتباطها بتعزيز القيمة الاجتماعية أو الهوية. وسياقها الإعلاني أقل تحديدًا من منصات الفيديو القصير، كما أن تضمين المحتوى التجاري في نصوص معرفية يواجه قيودًا جوهرية. ما لم يُترجم البعد الاجتماعي الجديد الذي يتصوره Zhou بوضوح إلى دخل قابل للقياس، فمن غير المرجح أن توقف هذه الاستراتيجية تراجع إيرادات الشركة على المدى القريب.

في النصف الثاني من العام الماضي، أطلقت Zhihu ميزة Zhihu Zhida، وهي ميزة مدعومة بالذكاء الاصطناعي تُقدم إجابات لاستفسارات المستخدمين من خلال تجميع محتواها وبيانات الويب الخاصة بها، مقدمةً إجابات موجزة وعميقة. في الوقت نفسه، طرحت Zhihu أيضًا منتجًا قائمًا على الاشتراك في قاعدة المعرفة، مع التركيز على مصادر المحتوى القابلة للتتبع لتعزيز المصداقية. لكن هذه الميزات لا تُقدم سوى تمييز محدود عن القدرات سريعة التطور لنماذج الذكاء الاصطناعي العامة، حيث لم تُقدم سببًا مقنعًا لاستخدام Zhihu. ونتيجةً لذلك، لم تُحقق هذه المبادرات نموًا ملحوظًا أو مستدامًا في عدد الزيارات أو عدد المستخدمين المدفوعين منذ إطلاقها.

انخفضت أسهم شركة Zhihu المدرجة في بورصة هونغ كونغ بأكثر من 8% في اليوم التالي لإصدار تقرير الأرباح الأخير. وقد انخفض السهم بنحو 7% خلال الأشهر الستة الماضية، حتى مع ارتفاع العديد من أسهم التكنولوجيا الصينية الأخرى، مما يعكس التشاؤم بشأن توقعات الشركة على المدى القريب. من حيث التقييم، تُتداول أسهم Zhihu المدرجة في بورصة هونغ كونغ بنسبة سعر إلى مبيعات أقل من 1، متخلفة عن شركتي Kuaishou (1024.HK) و Baidu (BIDU.US؛ 9998.HK) اللتين بلغتا 2.1. وهذا يشير إلى أن السوق لا ينظر إليها كمستفيد من الذكاء الاصطناعي، بل كشركة محتوى تفقد زخمها خلال ثورة الذكاء الاصطناعي.

لا يكمن التحدي الحقيقي الذي تواجهه شركة Zhihu في اكتشاف إنجازات تكنولوجية جديدة، بل في تحديد مكانتها الفريدة وترويجها لبناء قيمة يصعب تكرارها في عصر الذكاء الاصطناعي. وتعتمد قدرتها على إعادة إحياء النمو على تجاوز إطار عملها الأصلي القائم على "إمدادات المعرفة" وبناء نوع جديد من الثقة يضعها في مكانة لا غنى عنها عند تقاطع الذكاء الاصطناعي والقدرات البشرية. عندها فقط، يمكنها محاولة ترجمة هذا التوجه الجديد إلى قيمة تجارية مستدامة.