مع تنحي وارن بافيت رسمياً، قدمت شركة بيركشاير هاثاواي ( Berkshire Hathaway A(BRK.A.US) / Berkshire Hathaway Inc. Class B(BRK.B.US) ) تقرير 13F عدوانياً للغاية للربع الأول من عام 2026، مما يبشر بقوة بـ "حقبة جريج أبيل".

في الربع الأول من عام 2026، أجرت بيركشاير تعديلات شاملة على محفظتها الاستثمارية: فمن جهة، أنفقت ما يقرب من 2.65 مليار دولار لبدء الاستثمار في دلتا إيرلينز(DAL.US) ، مسجلةً بذلك أول عودة لها إلى أسهم شركات الطيران منذ تصفية استثماراتها في أربع شركات طيران أمريكية رئيسية خلال جائحة عام 2020. ومن جهة أخرى، زادت حصتها في جوجل ( ألفابيت A(GOOGL.US) / ألفابيت (جوجل)(GOOG.US) )، بينما تخلت تماماً عن استثماراتها في أمازون دوت كوم(AMZN.US) ، فيزا(V.US) ، ماستركارد(MA.US) ، والعديد من أسهم شركات التكنولوجيا المالية والمستهلكين الأخرى.

على الرغم من النشاط المكثف، لا تزال استثمارات بيركشاير الأساسية راسخة. تتركز أكبر عشرة استثمارات لديها بشكل كبير في أسهم شركات التكنولوجيا والمالية والاستهلاكية الرائدة: آبل(AAPL.US) ، أمريكان إكسبريس(AXP.US) ، كوكا كولا(KO.US) ، بنك أوف أمريكا(BAC.US) ، شيفرون(CVX.US) ، أكسيدنتال بتروليوم(OXY.US) ، ألفابيت A(GOOGL.US) ، آيس المحدودة(CB.US) ، موديز كورب(MCO.US) ، كرافت هاينز(KHC.US) ، مع دخول ألفابيت A(GOOGL.US) بقوة ضمن أفضل سبعة استثمارات.

من خلال هذه القائمة التي أعيد ترتيبها بشكل كبير، نحلل منطق التداول الأساسي الأربعة لعصر ما بعد بافيت:

أولاً: العودة إلى صناعة الطيران بعد ست سنوات

كانت الخطوة الأكثر إثارة للصدمة في السوق هذا الربع بلا شك هي استحواذ بيركشاير على ما يقرب من 39.8 مليون سهم من أسهم دلتا إيرلينز(DAL.US) 2.65 مليار دولار. وبمجرد بدء الاستحواذ، أصبحت دلتا على الفور رابع عشر أكبر شركة تمتلكها بيركشاير.

في أوائل عام 2020، باع وارن بافيت أسهمه في شركات الطيران الأربع الكبرى بشكل حاسم. والآن، بعد ست سنوات، لا يُعدّ دخوله مجدداً إلى هذا القطاع مجرد تأييد لأسس شركة دلتا، بل هو أيضاً بمثابة ثقة قوية في انتعاش الاقتصاد الأمريكي الحقيقي، وعودة السفر لأغراض العمل، وتعافي قيمة الأسهم الدورية. وبالإضافة إلى استثماره الجديد في Macy's, Inc.(M.US) ، يُشير هذا إلى رهان جريء وواضح على الاقتصاد الحقيقي.

ثانيًا: أسهم التكنولوجيا: "التخلص من الضعيف، والإبقاء على القوي"، إضافة أصول الذكاء الاصطناعي الأساسية

في قطاع التكنولوجيا، يمكن وصف تحركات بيركشاير بأنها "واضحة المعالم":

استحوذت الشركة بقوة على أسهم جوجل: رفعت حصتها في ألفابيت A(GOOGL.US) بأكثر من 36.4 مليون سهم، مسجلةً ارتفاعًا هائلًا بنسبة 204% مقارنةً بالربع السابق، ما جعلها سابع أكبر شركة تمتلك أسهمًا في الشركة. كما بدأت الشركة أيضًا في شراء أسهم ألفابيت (جوجل)(GOOG.US) . يشير هذا إلى أن المؤسسة تُولي أهمية بالغة لبنية جوجل التحتية المتطورة وقدراتها على تحويل التدفقات النقدية في عصر نماذج الذكاء الاصطناعي الضخمة.

يتساءل العديد من المستثمرين عن سبب شراء بيركشاير لأسهم جوجل من الفئتين A وC في آن واحد. دعونا نوضح الأمر: أسهم جوجل من الفئة A تمنح حقوق التصويت، بينما أسهم جوجل من الفئة C لا تمنحها. وتتلخص أسباب شراء الفئتين في ثلاثة أمور:

أولاً، غالباً ما تتضمن تعديلات محفظة بيركشاير الفصلية عشرات المليارات من الدولارات. إن شراء ألفابيت A(GOOGL.US) فقط أو ألفابيت (جوجل)(GOOG.US) فقط من شأنه أن يستنزف سيولة سهم واحد بسهولة على المدى القصير، مما يخلق "تكلفة تأثير سوقي" هائلة من شأنها أن تزيد بسرعة وبشكل كبير من تكلفة بناء المركز.

ثانيًا، نظرًا لأن أسهم الفئة أ لها حقوق تصويت، فإن أسهم ألفابيت A(GOOGL.US) يتم تداولها نظريًا بسعر أعلى قليلاً من ألفابيت (جوجل)(GOOG.US) (علاوة حقوق التصويت)، ولكن هذا الفارق يتقلب مع توجهات السوق.

ثالثًا، فضّلت إدارة جوجل مؤخرًا إعادة شراء أسهمها من الفئة "ج" غير المصوّتة في عمليات إعادة شراء واسعة النطاق، مما وفّر دعمًا قويًا لسعر هذه الأسهم. ومن خلال تخصيص جزء من استثماراتها لهذه الأسهم، تستفيد المؤسسة أيضًا من ارتفاع القيمة السوقية الناتج عن عمليات إعادة شراء الشركة.

التخارج من أمازون: باعت بيركشاير هاثاواي حصتها بالكامل في أمازون دوت كوم(AMZN.US) ، والتي احتفظت بها لما يقارب سبع سنوات. كانت أمازون تُعتبر في السابق واحدة من استثمارات بيركشاير النادرة في مجال الإنترنت والتجارة الإلكترونية، إلا أن حصتها فيها لم تكن كبيرة قط. ويفسر السوق هذا التخارج الكامل على أنه دليل على تركيز بيركشاير هاثاواي استثماراتها في قطاع التكنولوجيا، حيث تُركز رهاناتها على شركات عملاقة مثل آبل وجوجل، التي تتمتع بمزايا تنافسية قوية في منصاتها وتدفقاتها النقدية.

ثالثاً: القطاع المالي وقطاع المدفوعات: "قطيعة تامة"

لطالما كان القطاع المالي مفضلاً لدى "عرافة أوماها"، لكن هذا الربع شهد "تقليصاً دقيقاً ومستهدفاً".

الخروج من احتكار الدفع الثنائي: تصفية كاملة للمراكز في فيزا(V.US) و ماستركارد(MA.US) .

تعديل حيازات البنوك: خفضت حصتها قليلاً في بنك أوف أمريكا(BAC.US) .

بالنظر إلى بيئة أسعار الفائدة الكلية الحالية، فإن الخروج من شركات الدفع ببطاقات الائتمان التقليدية العملاقة قد يكون مدفوعًا بمخاوف بشأن مخاطر التخلف عن سداد الائتمان الاستهلاكي المحتملة أو المخاوف بشأن تأثير أنظمة الدفع الناشئة على هوامش أرباحها على المدى الطويل.

رابعاً: بيع الأصول عند أعلى مستوياتها، وتخزين "الذخيرة" الدفاعية

أكبر صفقة بيع منفردة في هذا التقرير كانت من نصيب شيفرون(CVX.US) .

أفادت بلومبيرغ بأن سهم شيفرون بلغ أعلى مستوى له على الإطلاق في مارس من هذا العام وسط الصراع الأمريكي الإيراني وارتفاع أسعار النفط. اشترت بيركشاير هاثاواي أسهم شيفرون مبدئيًا بحوالي 65 دولارًا في عام 2020، ثم باعت جزءًا منها في عام 2021، قبل أن تزيد حصتها بشكل ملحوظ مع اندلاع الصراع الروسي الأوكراني في عام 2022 بمتوسط سعر 124 دولارًا. وبناءً على متوسط سعر البيع البالغ 182.59 دولارًا لهذا التخفيض، فقد سجلت الشركة ربحًا دفتريًا يقارب 47% مقارنةً بسعر الشراء في عام 2022.

وقد ساهمت هذه الخطوة في تحقيق أرباح كبيرة في ذروة أسعار النفط والتوترات الجيوسياسية، مما وفر تدفقات نقدية وفيرة للتغلب على تقلبات السوق المستقبلية.

ملخص

تشهد بيركشاير هاثاواي، التي كانت تحت إدارة آبل، تحولاً من استراتيجية "الشراء والاحتفاظ" البحتة إلى استراتيجية "التحول نحو الاتجاهات الصناعية" الأكثر جرأة. بالنسبة للمستثمرين، يكمن مفتاح تحسين توزيع الأصول في المرحلة المقبلة في التدقيق فيما إذا كانت أسهم التكنولوجيا في محافظهم الاستثمارية تمتلك قدرات حقيقية لتحقيق الدخل من الذكاء الاصطناعي، وإيلاء الاهتمام المناسب لفرص القيمة الدورية المقومة بأقل من قيمتها الحقيقية والتي ربما أغفلها السوق.