إذا لم تقرأ كتاب "١٠٠ إلى ١ في سوق الأسهم" لتوماس دبليو فيلبس ، فمن واجبك أن تقرأه. لقد قرأت مئات الكتب عن الاستثمار طوال مسيرتي المهنية، لكن هذا الكتاب يتصدر القائمة.

إنه ليس خدعة، ولا كتيبًا يشرح الثراء السريع، بل هو دليل خالد حول كيفية بناء الثروات العظيمة في سوق الأوراق المالية: من خلال شراء شركات استثنائية في وقت مبكر، والتمسك بالانضباط، والسماح للتراكم بالقيام بالعمل.

وُلد فيلبس عام ١٩٠٢، ولم يكن من أصحاب النظريات المنعزلة. بل نضج خلال فترة العشرينيات الصاخبة، وبدأ مسيرته المهنية كصحفي مالي في صحيفتي وول ستريت جورنال وبارونز، قبل أن يصبح محللًا ماليًا، ومديرًا للمحافظ الاستثمارية، ثم مستشارًا استثماريًا.

عايش انهيار عام ١٩٢٩، والكساد الكبير، وفترات ركود متعددة، وأسواقًا صاعدة وهابطة على حد سواء. وبحلول وقت نشر كتابه عام ١٩٧٢، كان قد شهد دوراتٍ كافيةً لفصل الصيحات عن الحقائق الثابتة. وكانت استنتاجاته مذهلة: بين عامي ١٩٣٢ و١٩٧١، حقق أكثر من ٣٥٠ سهمًا عائدًا مضاعفًا أو أكثر لحاملي الأسهم الصبورين. وفي كل عام من تلك الفترة، حققت شركة واحدة على الأقل عائدًا مضاعفًا بنسبة ١٠٠ إلى ١.

لا أستطيع أن أوصي بهذا الكتاب بما فيه الكفاية. إنه أقرب ما يكون إلى دليل ميداني للتركيب. ولكن إن لم تجده، دعني ألخصه لك.

شبكة الأمان الرياضية وراء 34 فوزًا متتاليًا

استخدم توم جنتيل الاحتمالات الإحصائية لتحقيق أرباح تجاوزت 20,600 دولار أمريكي، منها 1,925 دولارًا أمريكيًا في أسبوع واحد. تعرّف على كيفية نجاح هذا النهج بغض النظر عن اتجاه السوق، وكيف يمكنك تطبيقه بنفسك. احجز مقعدك المجاني .

الآن، لا يقدم فيلبس نصائح قيّمة أو حيلًا للتداول. إنه يُريك كيفية العثور على الشركات الصغيرة المربحة وغير المُقدّرة التي تُعيد ابتكار الصناعات، ثم يُشدد على الجزء الأكثر صعوبة - عدم القيام بأي شيء. دع الرابحين ينطلقون. انتبه للخنادق، ومعدلات إعادة الاستثمار، والوقت. هذا كل شيء. اقرأه، وأعد قراءته، وقيّمه، واحتفظ به على مكتبك. إنه من كتب الاستثمار النادرة التي يُمكنها أن تُغير طريقة تفكيرك في الأسواق حقًا.

إطار عمل فيلبس بلغة بسيطة

كانت فكرة فيلبس الجوهرية واضحة ومُحررة. امتلك مشاريع استثنائية مبكرًا، ودع الوقت وملاءمة المنتج للسوق تُنجز العمل الشاق، ولا تُقاطع عملية التراكم دون سبب وجيه. سجّل مئات الشركات التاريخية التي حققت أرباحًا مضاعفة على مدار أربعة عقود، ووجد الأنماط نفسها تتكرر مرارًا وتكرارًا. شركات صغيرة ومتوسطة الحجم ذات عوائد حقيقية. منتجات أو عمليات جعلت شيئًا ما أرخص وأسرع وأكثر أمانًا، أو ببساطة ممكنًا لأول مرة. إدارات أعادت الاستثمار بعوائد مرتفعة، ومستثمرون مستعدون للانتظار طويلًا بما يكفي لترك الحسابات تعمل.

الإطار بسيط. أولًا، ابحث عن ميزة مستدامة. قد تكون هذه الميزة تأثيرات شبكية، أو معرفة فنية خاصة، أو ديناميكيات احتكارية محلية، أو تكاليف تحويل، أو هياكل تكلفة مواتية. ثانيًا، تحقق من نطاق السوق. يجب أن يكون السوق المستهدف كبيرًا بما يكفي للسماح بمزيج من مشغلين متميزين لسنوات عديدة دون تعثر. ثالثًا، أصر على الربحية الحالية. كان فيلبس مولعًا بالوقت، لكنه لم يكن مولعًا بالمشاريع العلمية. اقتصاديات النقد تُبقيك صادقًا. رابعًا، اشترِ عندما تكون القصة لا تزال في طور التشكل. تقييم متواضع مع نطاق سوق طويل أفضل من "قصة مثالية" بسعر مثالي. أخيرًا، قلل من الإنفاق. يُعد تأجيل الضرائب وتقليل الأخطاء الناتجة عن الاحتفاظ بالرابحين جزءًا من الميزة.

25 مرشحًا لجائزة فيلبس اليوم

من هذا المنظور، إليكم خمس وعشرون شركة رابحة في قطاعات مختلفة، أرى أنها الأنسب لروح معايير فيلبس الحالية. صنفتها حسب كيفية تحقيقها للميزة، وليس حسب تصنيف المؤشر. الهدف هو إظهار محركات التراكم، وليس الاحتفاء بالفئات.

لنبدأ بمنشئي الحوسبة والطاقة الجديدة. تعمل مجموعة EMCOR (المدرجة في بورصة نيويورك تحت الرمز EME )، و Sterling Infrastructure (المدرجة في بورصة ناسداك تحت الرمز STRL )، و Argan (المدرجة في بورصة نيويورك تحت الرمز AGX )، و Dycom (المدرجة في بورصة نيويورك تحت الرمز DY ) حيث يلتقي المطاط بالطريق لمراكز البيانات، وترقيات الشبكات، وتوسعات الاتصالات. إنها آلات تنفيذ ذات نماذج تعاقدية قابلة للتوسع عبر الدورات، وتُحوّل المتأخرات إلى نقد. أما شركة Quanta Services (المدرجة في بورصة نيويورك تحت الرمز PWR ) فهي أكبر حجمًا، ولكنها لا تزال ذات صلة بهذه الأطروحة. فهي تتمتع بالميزانية العمومية، وعمق العمالة الحرفية، وعلاقات العملاء التي تُمكّنها من الاستفادة على المدى الطويل من النقل والتوزيع والكهرباء الصناعية. تُنجز هذه الشركات الخمس جميعها الأمور الأساسية في الوقت المحدد وضمن الميزانية، وهذا يُمثل عبئًا كبيرًا في عالم يفتقر إلى الكفاءات الماهرة ويحتاج إلى الكثير من العمالة.

انتقل إلى الشركات المصنعة للدقة التي تُسيطر على مجالاتها بهدوء. تقع شركتا Celestica (NYSE: CLS ) و Fabrinet (NYSE: FN ) عند تقاطع البصريات والشبكات والتصنيع المتقدم للذكاء الاصطناعي والسحابة. تعتمد كلتاهما على نماذج هندسية خفيفة الأصول تُحقق عوائد عالية على رأس المال عند ارتفاع الإنتاجية. هاتان الشركتان ليستا من الأسماء المعروفة، وهذا هو الهدف. الربح اليوم، والقدرة على إعادة الاستثمار، والعملاء الذين سيحتاجون إلى المزيد، وليس أقل، مما تقدمانه.

في مجال البنية التحتية للشبكات، تُعدّ شركة أريستا نتوركس (المدرجة في بورصة نيويورك تحت الرمز: ANET ) رائدةً في مجال التحويل عالي السرعة لمجموعات الحوسبة السحابية والذكاء الاصطناعي. فهي أكبر بكثير من "شركة صغيرة الحجم تتحول إلى عملاق"، لكن آلات التجميع الرائعة لا تطلب إذننا. أما على صعيد الخوادم، فقد أصبحت شركة سوبر مايكرو كومبيوتر (المدرجة في بورصة ناسداك تحت الرمز: SMCI ) أسرع مورد منصات تطورًا في مجال أجهزة الذكاء الاصطناعي. لم يعد الأمر سرًا، لكن الجمع بين السرعة والتصميم المعياري وحلقات ملاحظات العملاء الدقيقة يمكن أن يُبقي العائدات مرتفعة لفترة أطول مما يعتقد المشككون.

المواد ذات القدرة على التسعير هي أساس فيلبس التقليدي. شركة مارتن مارييتا للمواد (المدرجة في بورصة نيويورك تحت الرمز: MLM ) هي شركة محلية احتكارية متخصصة في تجميع المواد الخام، ويتزايد الطلب عليها من الطرق السريعة، ومنصات مراكز البيانات، والمواقع الصناعية المحلية. عندما تتحكم في الصخور القريبة من موقع العمل، تتحكم في هامش الربح. مجموعة بريدون (المدرجة في بورصة نيويورك تحت الرمز: BRDNF) هي شركة مواد متكاملة مقرها المملكة المتحدة، تتميز بتخصيص رأس مال منضبط ومواقع إقليمية جذابة. كلاهما يُحوّلان الحجم والسعر إلى نقد بشكل موثوق، ولديهما حسابات استحواذ قابلة للتراكم لسنوات.

حجم الهندسة مهم أيضًا. تُقدم WSP Global (OTCPK: WSPOF) كفاءات تقنية عالية لأنظمة البنية التحتية والبيئة والبناء حول العالم. يكمن سر نجاحها في الخبرة الواسعة النطاق، بالإضافة إلى علاقة وثيقة مع العملاء في مختلف الأسواق النهائية الخاضعة للتنظيم والأسواق ذات الأهمية القصوى. يمكن لهذه النماذج أن تتجاوز الناتج المحلي الإجمالي لفترة طويلة بفضل إعادة استخدام المعرفة وتسعيرها بشكل صحيح.

من جانب المستهلك، العاملان اللذان يُفضّلان هما السرعة وميزة التنسيق. تُعدّ elf Beauty (المدرجة في بورصة نيويورك تحت الرمز ELF ) أفضل مثال على علامة تجارية متمردة تُضاعف حصتها السوقية بفضل حلقات التغذية الراجعة الرقمية، ودورات الابتكار السريعة، والتسعير المنضبط. أما Academy Sports (المدرجة في بورصة ناسداك تحت الرمز ASO ) فتُزاوج بين الانتشار القوي للعلامات التجارية الخاصة والرقابة الصارمة على المخزون وتوسيع قنوات التوزيع المتعددة. أما Boot Barn (المدرجة في بورصة نيويورك تحت الرمز BOOT ) فتتمتع بميزة مميزة تتمثل في ولاء العملاء، وتسويق يصعب تكراره، واقتصاد متاجرها المتنقل. أما Sprouts Farmers Market (المدرجة في بورصة ناسداك تحت الرمز SFM ) فقد أعادت بناء اقتصادها بهدوء حول مبدأ "الإنتاج أولاً"، وقربها من العافية، ونمو الوحدات الجديدة المنضبط. تُحقق جميع العلامات التجارية الأربع أرباحًا حقيقية، وتُعيد الاستثمار بعوائد مرتفعة، ولا تزال لديها فرص نمو طويلة الأمد للوحدات.

يمكن أن يتحول التمويل المتخصص الغني بالسيولة، والمعاكس للدورات الاقتصادية، إلى أدوات لتراكم الديون. شركة FirstCash (ناسداك: FCFS ) هي شركة تمويل تجزئة صغيرة الحجم، تتمتع بسجل حافل في الاكتتاب وعمليات المتاجر. لا تحظى هذه الشركة بشعبية واسعة، وهو أمر لا نمانعه؛ فهي تُبدد السيولة، وتُمول النمو داخليًا، وتستفيد من تضييق الائتمان السائد. في مجال البرمجيات، أصبحت Agilysys (ناسداك: AGYS ) منصةً رابحة في قطاع الضيافة، حيث تحقق إيرادات متكررة عالية، وهوامش ربح مُحسّنة، ودورة ترقية طويلة. إنها مثالٌ رائع على أن البرمجيات المملة تصبح أقل مللًا مع ظهور الرافعة التشغيلية في نتائج مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا.

على الصعيد الدولي، نجحت شركتان للمرافق العامة وشركة تكنولوجيا مالية في اجتياز الاختبار. شركة Sabesp (المدرجة في بورصة نيويورك تحت الرمز SBS ) هي شركة برازيلية لمرافق المياه تتمتع بحوكمة مُحسّنة، وتدفق نقدي حر متزايد، وخطة إنفاق رأسمالي متعددة السنوات، مما يُترجم إلى نمو في الأرباح وتوزيعات الأرباح. أما StoneCo (المدرجة في بورصة ناسداك تحت الرمز STNE ) فقد أعادت هيكلة اكتتابها، وهي الآن تُحوّل حجم الأعمال إلى أرباح بانضباط، لا إلى ضخامة. وقد اجتازت كلتا الشركتين مراحل "إثبات جدارتهما". في أمريكا الشمالية، تُدير WillScot Mobile Mini (المدرجة في بورصة ناسداك تحت الرمز WSC ) نموذجًا تأجيريًا يتميز بقوة تسعير وخدمات ذات قيمة مضافة وهوامش ربحية متزايدة عالية. إنها امتيازات غير مُقدّرة تُقدمها أنشطة البناء والطاقة والفعاليات. أما Badger Meter (المدرجة في بورصة نيويورك تحت الرمز BMI ) فهي رائدة في مجال القياس الذكي وتكنولوجيا المياه، ولديها عملاء محليون مُلتزمون، ومزيج مُتوسع من البرامج والخدمات. أما James Hardie Industries (المدرجة في بورصة نيويورك تحت الرمز JHX ) فتُحقق دخلًا من خلال مسيرتها الطويلة في منتجات البناء الفاخرة، من خلال علامة تجارية وقناة توزيع ومنصة إعادة تدوير متينة.

أكمل القائمة بشركتين بريطانيتين عاليتي الجودة، نادرًا ما تبدوان رخيصتين، لكنهما غالبًا ما تظلان رخيصتين عند النظر إلى الماضي. شركتا Spectris (OTCID: SEPJF) و Halma (OTCPK: HLMAF) هما شركتان مستحوذتان ومشغلتان متسلسلتان لتقنيات الاختبار والقياس والسلامة والصحة. ميزتهما تكمن في ثقافة الشراء السليم باستمرار، والتكامل الجيد، وتحسين الوحدات التي تملكها. هاتان الشركتان ليستا طموحتين للغاية، بل هما دؤوبتان، ودائمًا ما تفوزان.

هذا خمسة وعشرون. كل اسم مربح اليوم. كل اسم لديه مسار موثوق لمواصلة إعادة الاستثمار بعوائد مرتفعة. كل اسم في مرحلة مبكرة من مسيرته، مما يجعل العقد القادم أهم من الربع الأخير. لا يتطلب أي منها مضاعفًا طويلًا للسهم لينجح. إذا نجحوا وابتعدتَ عن الطريق، فإن حساب التراكم يؤدي وظيفته دائمًا.

أفكار ختامية

كلمة أخيرة بروح فيلبس. البحث ليس عن توقعات، بل عن محركات. عندما تجد محركًا حقيقيًا، حدد حجمه لتتمكن من مواجهة التقلبات. دع الإدارة تتولى القلق اليومي. مهمتك هي امتلاك أصول نادرة ذات مسارات تداول طويلة، ودع الزمن يرفع قيمتها. هكذا يحدث 100 إلى 1 في الواقع.

المحتوى التحريري الذي يقدمه خبراؤنا المساهمون يهدف إلى توفير معلومات عامة، وليس نصائح استثمارية فردية. يعرض المحررون/المساهمون آراءهم واستراتيجياتهم الشخصية، والتي لا توافق عليها بنزينجا صراحةً أو ضمناً.

الصورة: شاترستوك