الجميع يحب الصفقات الرابحة. ترى شيئاً مخفضاً بنسبة 20%، أو 30%، أو حتى 50%، وهذا يلفت انتباهك.

إليكم الأمر: في سوق الخيارات، لا يعرف معظم المتداولين متى يحصلون على صفقة رابحة. يعتقدون أنهم يعرفون. ينظرون إلى صفقة بقيمة 2.25 دولار بجانب صفقة بقيمة 4.00 دولار، ويفترضون أن السعر الأرخص يعني الصفقة الأفضل. الأمر ليس كذلك، والخلط بين السعرين قد يكلفك الكثير.

لقد رصد برنامجي للتو ثلاثة أسماء موجودة فيما أسميه رف التصفية في السوق، والمنطق وراء كل منها أكثر إثارة للاهتمام من مجرد سعرها.

لكن دعونا أولاً نتحدث عن معنى كلمة "رخيص" حقاً.

أكبر خطأ يرتكبه المتداولون عند تسعير الخيارات

يعلم معظم المتداولين أن هناك نوعين أساسيين من الخيارات. تمنح خيارات الشراء المشتري الحق في الشراء، بينما تمنح خيارات البيع المشتري الحق في البيع. هذا هو أساسيات الخيارات.

لكن اسأل المتداول العادي عما إذا كان خيار معين رخيصًا أم غاليًا، وهنا تصبح الأمور أكثر تعقيدًا.

كثير من الناس ينظرون ببساطة إلى السعر بالدولار. فإذا كان أحد الخيارين يكلف 2.25 دولارًا والآخر 4 دولارات، فإن الخيار الذي سعره 2.25 دولارًا هو الأرخص. لكن هذا أشبه بالقول إن شريحة لحم سعرها 20 دولارًا هي بالضرورة صفقة أفضل من شريحة لحم سعرها 30 دولارًا دون معرفة سعر كل منهما في الأصل. ماذا لو كانت شريحة اللحم التي سعرها 20 دولارًا تُباع عادةً بـ 10 دولارات، بينما تُباع شريحة اللحم التي سعرها 30 دولارًا عادةً بـ 60 دولارًا؟ حينها، أيّهما معروض للبيع فعلاً؟

لهذا السبب لا أقيّم الخيار بناءً على سعره فقط، بل أنظر إلى التقلب الضمني (IV).

لكل سهم مقياسه الخاص "للخوف والطمع"

يواجه معظم المتداولين في نهاية المطاف مؤشر VIX، وهو "مقياس الخوف" في السوق. عندما يرتفع مؤشر VIX بشكل حاد، يزداد الخوف وتميل خيارات مؤشر S&P 500 إلى أن تصبح أغلى ثمناً. وعندما ينخفض مؤشر VIX، تميل هذه الخيارات إلى أن تصبح أرخص.

هذه معلومات مفيدة، ولكن ثمة مشكلة: مؤشر VIX يقيس توقعات السوق بشكل عام، ولا يُحدد ما إذا كانت خيارات سهم معين رخيصة أم باهظة الثمن.

لكل سهم قابل للتداول بالخيارات مخططه البياني الخاص بالخوف والطمع، وهذا تحديدًا ما أتابعه. عادةً، أراجع أداء العام الماضي وأقارن أسعار تداول الخيارات القريبة من سعر التنفيذ اليوم مع مستويات تقلبها الضمني تاريخيًا.

إذا كان التقلب الضمني قريبًا من أعلى نطاقه، فقد تكون هذه الخيارات باهظة الثمن نسبيًا. أما إذا كان قريبًا من أدنى نطاقه، فعندها أبدأ بالبحث عن فرص استثمارية مميزة. فكّر في الأمر كالفرق بين النظر إلى السعر المعلن والتحقق من تاريخ الأسعار قبل الشراء.

في الوقت الحالي، تبرز ثلاثة أسماء.

صفقة "التصفية" رقم 1: أرضيات نادرة أمريكية

أول اسم في قائمتي هو شركة USA Rare Earth (NASDAQ: USAR ) .

استنادًا إلى بيانات التقلبات الضمنية التي أطلع عليها، انخفضت خيارات USAR نحو أدنى المستويات التي شهدناها خلال فترة المراجعة المتاحة، وهذا ما يلفت انتباهي.

تحرك سعر السهم وتقلباته الضمنية بشكل متزامن عمومًا. فمع ارتفاع سعر سهم USAR، ارتفعت معه التقلبات. ومع انخفاضه، انخفضت التقلبات أيضًا. أما الآن، فقد انخفضت التقلبات الضمنية نحو الحد الأدنى لنطاقها. بعبارة أخرى، أصبح سعر عدم اليقين أقل تكلفة - وهو بالضبط نوع الفرص التي يرغب مشتري الخيارات في أخذها بعين الاعتبار.

لا أقول إن انخفاض مؤشر التقلب الضمني يضمن بالضرورة ارتفاعًا كبيرًا في سعر السهم، فهو ليس كذلك. ما يُشير إليه هذا المؤشر هو أنك، مقارنةً بتاريخ السهم، قد لا تدفع سعرًا باهظًا مقابل هذه الفرصة. وبافتراض تساوي جميع العوامل الأخرى، أفضل الشراء عندما يكون هناك تخفيضات بدلًا من الشراء بعد أن يندفع الجميع إلى المتجر.

صفقة "التصفية" رقم 2: جيم ستوب

والاسم التالي معروف للجميع: شركة جيم ستوب (المدرجة في بورصة نيويورك تحت الرمز: GME ) .

شهدت أسهم شركة GME تقلبات كبيرة، وهذا ليس سراً. لكن مؤخراً، استقر سعر السهم في نطاق العشرين دولاراً تقريباً، بينما انخفض معامل التقلب الضمني بشكل حاد.

استنادًا إلى بيانات العام الماضي التي أتابعها، أصبحت خيارات الشراء والبيع رخيصة للغاية مقارنةً بأسعار تداول خيارات GME تاريخيًا. هذا لا يعني أن تشتريها دون تفكير، فالرخيص قد يصبح أرخص.

لكن عندما يشهد سهمٌ ذو تاريخٍ من التقلبات الحادة انخفاضًا حادًا في سعر خياراته، فهذا أمرٌ يستحق المتابعة. لأنه إذا عادت التقلبات، فقد لا تدوم أسعار التصفية الحالية.

صفقة "التصفية" رقم 3: سينتروس إنرجي

وتختتم القائمة شركة سينتروس إنرجي (المدرجة في بورصة نيويورك تحت الرمز: LEU ) .

لا تتوفر لدينا بيانات خيارات مقارنة لسنة كاملة، ولكن ضمن دورة حياة الخيارات المتاحة التي أتابعها، انخفض التقلب الضمني بشكل ملحوظ عن أعلى مستوياته. في الواقع، يتم تداول خيارات LEU بخصم يقارب 35% مقارنةً بمستويات التقلب الأعلى التي شهدناها سابقًا.

لا أتحدث عن انخفاض سعر السهم نفسه بنسبة 35%، بل أتحدث عن بيئة التسعير النسبية للخيارات - وهذا فرق جوهري، لأنني عندما أشتري خيارات، لا يهمني فقط السعر الذي أتوقع أن يصل إليه سعر السهم، بل يهمني أيضاً المبلغ الذي أدفعه مقابل هذه الصفقة.

في الوقت الحالي، يُعدّ LEU اسمًا آخر أصبح سعره أكثر جاذبية.

الخيارات الرخيصة لا تكفي

أمر أخير، وهنا قد يوقع المتداولون أنفسهم في مشاكل حقيقية.

إن إيجاد خيارات رخيصة لا يعني بالضرورة إيجاد صفقة كاملة، بل هو جزء من العملية. شخصياً، أفضل اتباع نهج بسيط من أربع خطوات:

1. انتهز الفرصة.
2. خطط للصفقة.
3. نفّذها وأدرها.
4. اشطف وكرر.

يساعدني فحص التقلبات الضمنية في الخطوة الأولى. فهو يحدد لي أين قد تكون الخيارات رخيصة تاريخياً، وأين قد يقدم السوق سعراً أفضل من المعتاد.

ومن ثم، ما زلت بحاجة إلى سببٍ للتداول. ما زلت بحاجة إلى توجيه، وتوقيت، وخطة لإدارة المخاطر. هذا هو الفرق بين العثور على سلعة معروضة للبيع وشراء سلعة لمجرد وجود ملصق أحمر عليها.