ثلاثة أسهم في قطاعي الشحن والتأمين تستحق المتابعة مع تصاعد التوترات في هرمز

Scorpio Tankers Inc. STNG	0.00	0.00%
شيفرون CVX	0.00	0.00%
إكسون موبايل XOM	0.00	0.00%
International Seaways, Inc. INSW	0.00	0.00%
مارش آند ماكلينان MMC	0.00	0.00%

عندما يتصاعد الصراع في الشرق الأوسط، يسارع معظم المستثمرين إلى أسهم شركات النفط وعقود النفط الخام الآجلة. هذا رد فعل منطقي، لكنه قد يغفل عن فرصة استثمارية لا تقل أهمية عندما تضرب المخاطر الجيوسياسية نقطة اختناق رئيسية في حركة الشحن: الشركات التي تجني أرباحًا أكبر عندما تصبح عمليات نقل النفط أبطأ وأكثر خطورة وأغلى ثمنًا.

ولهذا السبب، فإن التصعيد العسكري الأخير بين إيران والولايات المتحدة ورد فعل السوق على تصريحات الرئيس ترامب يستحقان اهتماماً يتجاوز بكثير شركة إكسون موبيل (XOM) وشركة شيفرون (CVX).

مع عودة مضيق هرمز إلى دائرة الضوء مجدداً بسبب التهديدات والإضرابات والتحذيرات المتعلقة بأمن الملاحة البحرية في الخليج، يتساءل المستثمرون مرة أخرى عن الأسهم التي يمكن أن تستفيد إذا واجهت ناقلات النفط تأخيرات وتغييرات في مسارها وارتفاعاً في تكاليف التأمين.

في هذا السياق، يمكن أن تكون أسهم شركات ناقلات النفط والشركات المرتبطة بالتأمين من أكثر الطرق المباشرة للاستفادة من الاضطرابات في تجارة النفط العالمية.

لماذا تُعد هذه الأسهم مهمة في هذه الحالة؟

والسبب بسيط. فمضيق هرمز لا يزال أحد أهم ممرات الطاقة في العالم.

يتم نقل ما يقرب من 20 مليون برميل من النفط يوميًا عبر الممر المائي، وهو ما يعادل حوالي خُمس الاستهلاك العالمي للسوائل البترولية استنادًا إلى تقديرات إدارة معلومات الطاقة الأمريكية التي يتم الاستشهاد بها على نطاق واسع.

يُعدّ هذا المسار بالغ الأهمية أيضاً لصادرات الغاز الطبيعي المسال، لا سيما من قطر. وحتى بدون توقف كامل، فإن أي تهديد حقيقي للشحن البحري كفيل بتحريك أسواق الشحن بسرعة.

قد ترتفع أقساط التأمين ضد مخاطر الحرب مع قيام شركات التأمين بإعادة تسعير المخاطر في الخليج. كما قد تطول مدة الرحلات البحرية إذا تم تغيير مسار الشحنات حول رأس الرجاء الصالح، مما يضيف ما يقارب 10 إلى 15 يومًا إلى بعض المسارات ويقلل من جاهزية الأسطول حتى في حال عدم إخراج أي سفينة من الخدمة فعليًا.

بالنسبة لمستثمري سوق الأسهم، يُشكّل ذلك قائمة مراقبة أكثر فائدة من الاكتفاء بمتابعة شركات النفط الكبرى فقط. فبدلاً من تتبع أسعار النفط الخام فقط، قد يكون من المفيد متابعة أسهم شركات الشحن، ووسطاء التأمين البحري، والشركات التي ترتبط أرباحها بأسعار الشحن، والطلب على الشحن البحري، وتسعير المخاطر.

شركة إنترناشونال سيوايز (المدرجة في بورصة نيويورك تحت الرمز: INSw )

تُعد شركة International Seaways واحدة من أكبر مالكي ناقلات النفط المتداولة علنًا في السوق، ولديها نشاط في كل من شحن النفط الخام والمنتجات المكررة.

ونتيجة لذلك، فإن هذا المزيج الواسع من الأسطول مهم لأن أي اضطراب مرتبط بمضيق هرمز يمكن أن يؤدي إلى تضييق أجزاء متعددة من سوق الطاقة المنقولة بحراً في وقت واحد.

إذا تجنبت السفن الخليج أو واجهت تأخيرات في الدخول والخروج من المنطقة، فقد تحتاج الشحنات إلى طرق بديلة أطول، بما في ذلك حول جنوب إفريقيا.

في مجال الشحن، لا يقتصر الأمر على زيادة تكاليف الوقود والتشغيل فحسب، بل يؤدي أيضاً إلى بقاء السفن لفترات أطول، مما يقلل من العرض المتاح وقد يدفع أسعار التأجير إلى الارتفاع.

بالنسبة للمستثمرين، يُعدّ معدل التأجير الزمني المكافئ (TCE) المؤشر الرئيسي. ويُعتبر هذا المعدل من أدقّ الطرق لقياس القدرة الربحية اليومية لشركة ناقلات النفط، إذ يُزيل بعض العوامل المؤثرة المتعلقة بالرحلة، ويُظهر مقدار التدفقات النقدية التي تُدرّها السفينة يوميًا.

عندما يؤدي التوتر الجيوسياسي إلى زيادة الطلب على طن-ميل، فإن TCE عادة ما يكون أحد الأماكن الأولى التي يظهر فيها التأثير.

في الفترات الأخيرة التي تم الإبلاغ عنها، حققت شركة International Seaways أرباحًا فورية بعشرات الآلاف من الدولارات يوميًا عبر فئات السفن الرئيسية، مع إعادة رأس المال أيضًا من خلال توزيعات الأرباح وعمليات إعادة شراء الأسهم.

يمنح هذا المزيج المستثمرين طريقتين للفوز إذا تحسنت ظروف الشحن، بما في ذلك زيادة التدفق النقدي التشغيلي وإمكانية تحقيق عوائد أكبر للمساهمين.

لذا، ينبغي على المستثمرين الانتباه إلى أسعار التكلفة الإجمالية الفورية والمختلطة، ومعدل استخدام الأسطول، وعدد أيام الحجز. ومن المؤشرات الأخرى التي يجب مراعاتها: التدفق النقدي الحر الفصلي، وعائد توزيعات الأرباح، وعمليات إعادة شراء الأسهم، ونسبة القرض إلى القيمة الصافية.

مارش ماكلينان (بورصة نيويورك: MMC )

إذا كانت شركة International Seaways هي تجارة أسعار الشحن، فإن شركة Marsh McLennan تقدم طريقة مختلفة للاستثمار في نفس الموضوع الكلي.

بخلاف شركات تشغيل ناقلات النفط، لا يعتمد هذا القطاع على أسعار السفن اليومية. وتكمن فرصته في ارتفاع التكلفة المالية للنزاعات.

تُعد مارش واحدة من أكبر شركات الوساطة التأمينية في العالم، ولديها خبرة في التأمين البحري والشحن والتأمين على المخاطر المتخصصة.

عندما تصبح ممرات الشحن أكثر خطورة، غالباً ما يسعى مالكو السفن والمستأجرون وأصحاب البضائع إلى الحصول على تغطية إضافية، بينما ترفع شركات التأمين أقساط التأمين ضد مخاطر الحرب لتعكس مستويات التهديد المرتفعة.

ولتوضيح السياق، قد تؤدي هذه التطورات إلى تغيير سريع في الأسعار. فخلال فترات التصعيد العسكري، قد ترتفع أقساط التأمين ضد مخاطر الحرب لناقلات النفط التي تعبر مناطق عالية الخطورة من بند بسيط إلى تكلفة رحلة تتجاوز مئة ألف دولار، وذلك تبعاً لحجم السفينة وقيمة الشحنة والمسار ورغبة شركة التأمين.

بالنسبة للعملاء، يمثل ذلك زيادة في التكاليف. أما بالنسبة للوسطاء الذين يقومون بترتيب التغطية وتقديم المشورة للعملاء خلال هذه الفترة المضطربة، فقد يدعم ذلك زيادة نشاط العمولات والطلب على الاستشارات.

في هذا السياق تحديداً، تبرز أهمية خطاب ترامب بالنسبة للمستثمرين. فحتى قبل أن تتغير تدفقات النفط الفعلية، يمكن لموقف أمريكي أكثر تشدداً تجاه إيران أن يغير نظرة السوق لمخاطر الشحن في الخليج.

لا تحتاج أسواق التأمين البحري إلى حصار رسمي لإعادة تسعير المخاطر، فهي تستجيب لاحتمالية حدوث اضطراب.

شركة مارش ماكلينان ليست شركة متخصصة في التأمين البحري فقط، وربما يكون هذا هو السبب تحديداً الذي يجعل بعض المستثمرين يفضلونها.

تتميز الشركة بتنوع أنشطتها، وانخفاض تقلباتها مقارنة بمعظم أسهم شركات ناقلات النفط، كما أنها تحقق إيرادات متكررة من الوساطة والاستشارات.

الرسم البياني اليومي لمارش ماكلينان | المصدر: TradingView

بفضل الإيرادات السنوية التي تتجاوز 20 مليار دولار وتاريخها الحافل بنمو الأرباح المعدلة بشكل ثابت، فإنها توفر طريقة أكثر دفاعية للتعرض لتسعير المخاطر الجيوسياسية.

ينبغي على المستثمرين مراقبة نمو الإيرادات العضوية في خدمات المخاطر والتأمين، وتوسيع هامش الربح، ونمو ربحية السهم المعدلة، وتعليقات الإدارة حول التسعير في أسواق المخاطر البحرية والمتخصصة.

شركة سكوربيو تانكرز (المدرجة في بورصة نيويورك تحت الرمز: STNG )

في حين أن شركة International Seaways تمنح المستثمرين انكشافاً واسعاً على ناقلات النفط، وتستحوذ شركة Marsh على جانب التأمين، فإن شركة Scorpio Tankers تعد واحدة من أوضح فرص الاستثمار في سوق الأسهم في مجال شحن المنتجات المكررة.

يركز أسطولها على البنزين والديزل ووقود الطائرات وغيرها من المنتجات البترولية، مما يمنحها حساسية مختلفة عن مالكي ناقلات النفط الخام.

هذا الأمر مهم، خاصة إذا استمرت التوترات بين إيران والولايات المتحدة في تعطيل التدفقات التجارية.

يمكن أن تشهد أسواق ناقلات المنتجات ضغوطاً سريعة لأن اختلالات الوقود الإقليمية غالباً ما تظهر بشكل أسرع من اضطرابات أسعار النفط الخام.

إذا تأخر إنتاج المصفاة أو تم تغيير مساره أو تعطل، فقد يحتاج المشترون إلى شحنات بديلة من أماكن أبعد، مما يزيد من عدد الأطنان بالأميال ويمكن أن يرفع أسعار ناقلات المنتجات بسرعة.

أظهرت شركة سكوربيو مدى قوة تأثير الرافعة المالية على الأرباح في أسواق الشحن المزدهرة. ففي فترات الازدهار، حققت أجزاء من أسطولها من طراز LR2 أرباحًا تصل إلى 80 ألف دولار أو أكثر يوميًا على أساس إجمالي تكلفة الشحن.

بالنسبة للمستثمرين، هذا رقم حاسم لأن أسهم ناقلات المنتجات يمكن أن تعيد تقييمها بسرعة عندما يبدأ السوق في تسعير الأرباح اليومية المرتفعة والمستدامة.

ناقلات سكوربيو <a href= — مخطط STNG لستة أشهر | المصدر: TradingView

أما عامل الجذب الآخر فهو عائد رأس المال. فقد أمضت شركة سكوربيو السنوات الأخيرة في خفض ديونها وإعادة الفائض النقدي من خلال توزيعات الأرباح وعمليات إعادة شراء الأسهم.

لذلك ينبغي على المستثمرين مراقبة معدلات LR2 وMR وHandymax TCE ومستويات التعادل مقابل الأرباح الفورية وخفض الديون وعوائد رأس المال وعلامات اضطراب تجارة الديزل أو وقود الطائرات.

إذا امتدت مسارات المنتجات المكررة وتقلصت إمدادات السفن، فإن قدرة شركة سكوربيو على تحقيق الأرباح يمكن أن تزداد بسرعة.

مضيق هرمز: ما الذي يهم أيضاً؟

عززت المواجهة الأخيرة بين إيران والولايات المتحدة واقعاً سوقياً لم يتغير منذ عقود. ففي سياق السوق، يُعد مضيق هرمز أحد أهم الممرات المائية الحيوية في العالم، ولا تحتاج الأسواق إلى إغلاق كامل له للتفاعل معه.

إن التهديد الموثوق، أو الضربة العسكرية، أو خطر الاستيلاء، أو الخطاب المتشدد من واشنطن أو طهران يمكن أن يكون كافياً لتغيير مسارات ناقلات النفط، وتوافر السفن، وأسعار التأمين.

ولهذا السبب فإن تعليقات ترامب مهمة حتى عندما لا تؤثر بشكل مباشر على الإمدادات المادية.

إذا اعتقد المتداولون أن السياسة الأمريكية أصبحت أكثر عدوانية تجاه إيران، فقد يبدأون في تسعير احتمالية أكبر لحدوث اضطرابات عبر ممرات الشحن في الخليج.

قد يمتد هذا التأثير إلى أسعار ناقلات النفط، وعلاوات مخاطر الحرب، وتقلبات أسعار النفط، ومراكز أسهم الطاقة قبل حدوث صدمة مستدامة في الإمدادات.

والنتيجة هي سوق تداول أوسع مما يفترضه العديد من المستثمرين في البداية. وتواجه شحنات النفط والغاز الطبيعي المسال مخاطر عبور أعلى.

إضافةً إلى ذلك، يمكن لمالكي السفن اكتساب قوة تسعيرية في حال تأخر السفن أو تغيير مسارها. ويمكن لوسطاء التأمين الاستفادة من الطلب المتزايد على تغطية مخاطر الحرب والتأمين البحري. في المقابل، يتحمل المستوردون ومصافي النفط ارتفاع تكاليف النقل والحماية.

علاوة على ذلك، لهذا السبب ينبغي على المستثمرين الذين ينظرون إلى أسهم مضيق هرمز أن يتابعوا أكثر من مجرد خام برنت. فأسعار الشحن، وأسعار التأمين، والطلب على النفط لكل ميل، كلها عوامل لا تقل أهمية عن اتجاه أسعار النفط.

المؤشرات الرئيسية التي يجب مراقبتها

بالنسبة للمستثمرين الذين يتداولون في هذا الموضوع، تشمل الأرقام الأكثر فائدة خام برنت وخام غرب تكساس الوسيط للشهر الأول بعد صدور عناوين رئيسية عن إيران أو الولايات المتحدة، وأسعار ناقلات النفط العملاقة، وسوزماكس، وأفراماكس، وLR2، وناقلات النفط المتوسطة الحجم الفورية، والتغيرات في علاوات مخاطر الحرب لعبور الخليج، وحركة السفن اليومية عبر مضيق هرمز، وأحجام صادرات أوبك، وأي دليل على تغيير المسار حول رأس الرجاء الصالح.

أما بالنسبة للشركة، فينبغي على المستثمرين مراقبة توجيهات إجمالي تكلفة القسط، والأيام المحجوزة، والأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك، والتدفق النقدي الحر، وعوائد توزيعات الأرباح، ونشاط إعادة شراء الأسهم، وصافي الدين.

كما يساعد ذلك على تتبع التقلبات الضمنية في أسعار النفط وما إذا كانت أسهم ناقلات النفط ستبدأ في التفوق على قطاع الطاقة الأوسع نطاقاً بعد تصريحات جديدة من واشنطن أو طهران.

يمكن أن تساعد هذه الإشارات في إظهار ما إذا كان السوق ينظر إلى الاضطراب على أنه صدمة قصيرة الأجل أم بداية لتغيير أكثر استدامة في اقتصاديات الشحن.

الوضع في مضيق هرمز: اللقطة الأخيرة

إذا استمرت التوترات حول مضيق هرمز مرتفعة، فقد لا يكون منتجو النفط هم أكبر الرابحين في سوق الأسهم.

قد تكون هذه الشركات هي التي تربح أكثر عندما يصبح نقل النفط أكثر خطورة.

تُتيح شركتا "إنترناشونال سيويز" و"سكوربيو تانكرز" فرصةً مباشرةً للاستفادة من ارتفاع أسعار الشحن وقلة المعروض من السفن. بينما تُقدّم شركة "مارش ماكلينان" خيارًا أكثر تحفظًا من خلال وساطة التأمين البحري وتأمين مخاطر الحرب.

بالنسبة لقراء بنزينغا، فإن هذا يجعل الوضع أكثر من مجرد قصة نفطية. إنه يتعلق باضطرابات الشحن، وقوة التسعير، وارتفاع تكلفة الحفاظ على تدفقات الطاقة العالمية.

مع عودة العمليات العسكرية الإيرانية الأمريكية الجديدة إلى دائرة الضوء وتأثير تصريحات ترامب على توقعات السوق، فإن هذه الأسهم الثلاثة المطلة على مضيق هرمز تستحق المتابعة عن كثب.

تنويه من بنزينغا: هذا المقال من مساهم خارجي غير مدفوع الأجر. ولا يمثل تقارير بنزينغا، ولم يتم تحريره من حيث المحتوى أو دقته.

المزيد ترجمة هذه الصفحة آلية. تحاول منصة سهم تحسين الترجمة ولكن لا تضمن دقتها وموثوقيتها، ولن تتحمل المسؤولية عن أي خسارة أو ضرر بسبب عدم دقة أو إغفال في الترجمة. *المخاطر وإخلاء المسؤولية: يمثل المحتوى أعلاه المسؤولية الشخصية للمؤلف وآرائه فقط، ولا يمثل أي مسؤولية لمنصة سهم، ولا يمكن لمنصة سهم تأكيد صحة ودقة ومصداقية المحتوى أعلاه. يجب على المستثمرين مراعاة مخاطر المنتجات الاستثمارية على ضوء ظروفهم الخاصة قبل اتخاذ أي قرارات استثمارية. عند الضرورة، يرجى استشارة مستشار استثمار محترف. لا تقدم منصة سهم أي مشورة استثمارية، ولا تقدم أي التزامات أو ضمانات.