لطالما أصرت وول ستريت على ضرورة أن يختار المستثمرون جانباً.

يمكنك امتلاك أسهم النمو، التي يُفترض أنها توفر مكاسب رأسمالية مجزية ولكن دخلاً حالياً ضئيلاً. كما يمكنك امتلاك أسهم توزيعات الأرباح، التي توفر دخلاً ولكن غالباً ما يُنظر إليها على أنها شركات بطيئة ومملة من غير المرجح أن تحقق عوائد استثنائية على المدى الطويل.

هذا تمييز مصطنع آخر يجعل الاستثمار أكثر تعقيداً مما ينبغي.

تجمع بعض أفضل الاستثمارات طويلة الأجل بين هاتين الميزتين. فهي تنمو أرباحها بمعدل جذاب، وتدفع للمساهمين أرباحاً مجزية، وتزيد من هذه الأرباح مع ازدياد ربحية الشركة.

الهدف الحقيقي ليس مجرد تحقيق النمو أو الدخل، بل نسعى إلى تحقيق النمو والدخل بسعر يتيح مجالاً لعوائد مستقبلية كبيرة.

إحدى الطرق العملية لتحقيق ذلك هي الجمع بين نسبة السعر إلى الأرباح المتوقعة (PEG) وعائد توزيعات الأرباح ونموها. إنه إطار عمل بسيط يمكن تطبيقه بسرعة باستخدام أدوات الفرز في بنزينغا برو.

قاعدة بيتر لينش المفضلة

ساهم بيتر لينش في نشر نسبة PEG من خلال ملاحظة بسيطة: "نسبة السعر إلى الأرباح لأي شركة يتم تسعيرها بشكل عادل ستساوي معدل نموها".

تحتوي هذه الجملة على حكمة استثمارية أكثر فائدة من معظم تقارير استراتيجيات وول ستريت التي تتكون من 100 صفحة.

يُبيّن لنا مُضاعف الربحية المبلغ الذي يدفعه المستثمرون مقابل كل دولار من الأرباح الحالية. لكنه لا يُبيّن ما إذا كانت هذه الأرباح تنمو بالسرعة الكافية لتبرير هذا السعر.

قد تُعتبر شركة يتم تداول أسهمها عند 20 ضعف أرباحها مُبالغًا في سعرها بشكل كبير إذا كانت أرباحها تنمو بنسبة 5% فقط سنويًا. في المقابل، قد تكون شركة أخرى يتم تداول أسهمها عند نفس النسبة (20 ضعف الأرباح) مُسعّرة بشكل معقول إذا كانت أرباحها تنمو بنسبة 20%.

نسبة السعر إلى الأرباح هي نفسها.

الفرصة غير متاحة.

تعالج نسبة PEG هذه المشكلة عن طريق قسمة نسبة السعر إلى الأرباح على معدل نمو الأرباح المتوقع.

شركة يتم تداول أسهمها عند 15 ضعف أرباحها مع نمو متوقع في الأرباح بنسبة 15%، يكون لديها نسبة PEG تساوي 1. إذا كان النمو المتوقع 20%، تنخفض نسبة PEG إلى 0.75. أما إذا كان نمو الأرباح 5% فقط، فترتفع نسبة PEG إلى 3.

كلما انخفض الرقم كان ذلك أفضل بشكل عام.

اعتبر لينش أن نسبة السعر إلى الأرباح التي تساوي معدل النمو تُعدّ تقريبًا معقولًا للقيمة العادلة. وقد تشير نسبة السعر إلى الأرباح الأقل بكثير من معدل النمو إلى أن السهم مقيّم بأقل من قيمته الحقيقية. أما نسبة السعر إلى الأرباح الأعلى بكثير من معدل النمو فتشير إلى أن المستثمرين قد يدفعون أكثر من اللازم.

قد يشير معدل السعر إلى النمو (PEG) الأقل من 1 إلى وضع استثماري جذاب. ويصبح هذا المعدل أكثر جاذبية إذا كان أقل من 0.5، شريطة أن تكون افتراضات النمو واقعية وألا يكون أساس الميزانية العمومية مجرد تلاعب محاسبي أو تفاؤل مفرط من جانب المصرفيين الاستثماريين.

هذا المؤهل مهم.

لا تُعدّ نسبة السعر إلى النمو (PEG) مفيدة إلا بقدر دقة تقدير النمو في المقام. لم يسبق لمحللي وول ستريت أن واجهوا فرضية في جداول البيانات لا يمكنهم تجاوز حدود المنطق السليم.

إن الشركة التي تنمو أرباحها بنسبة 25% اليوم لن تنمو بالضرورة بنفس الوتيرة إلى الأبد.

تظهر المنافسة. تنضج الأسواق. ترتفع التكاليف. يغير العملاء رأيهم. في النهاية، تقوم الإدارة بعملية استحواذ غير حكيمة لأن تكديس السيولة النقدية الزائدة يسبب على ما يبدو إزعاجاً في مكاتب الإدارة العليا.

يجب فحص تقديرات النمو بدلاً من قبولها ببساطة.

يُعدّ نمو الأرباح التاريخي أمراً بالغ الأهمية. كما أن زخم الأرباح الأخير مهم أيضاً. وتُعدّ توجيهات الإدارة مهمة، وكذلك ظروف القطاع. قد تكون توقعات المحللين مفيدة، ولكن ينبغي التعامل معها على أنها تقديرات وليست حقائق مُطلقة.

كان لينش ينجذب بشكل خاص إلى الشركات ذات النمو المتوسط السرعة. وكان يبحث غالباً عن شركات قادرة على زيادة أرباحها بنسبة تتراوح بين 20% و25% سنوياً، لا سيما عندما تعمل في قطاعات لم تكن وول ستريت تعتبرها مثيرة للاهتمام.

يمكن لتلك الشركات أن تنمو لسنوات دون أن تجذب جنون التقييم المحيط بأحدث التقنيات العصرية أو اتجاهات المستهلكين.

نحن نبحث عن شركات تنمو بوتيرة أسرع مما يدركه السوق، لكننا لا نريد أن ندفع أسعاراً تفترض تنفيذاً مثالياً للعقد القادم.

لماذا تجعل الأرباح الموزعة الحساب أفضل

إن توزيعات الأرباح تجعل حساب نسبة السعر إلى النمو أكثر فائدة.

إن توزيع الأرباح ليس مجرد دفعة ربع سنوية تُودع في حساب الوساطة، بل هو تحويل مباشر للأموال النقدية للشركة إلى مالكيها.

كما أن توزيعات الأرباح تخبرنا بشيء عن جودة الأرباح وموقف الإدارة تجاه المساهمين.

بإمكان الشركة تزييف رقم الأرباح المعدلة. إذ يمكن للإدارة استبعاد تعويضات الأسهم، ورسوم إعادة الهيكلة، ونفقات الاستحواذ، وأي شيء آخر تفضل أن يتجاهله المستثمرون.

يتطلب دفع الأرباح النقدية استخدام النقد الفعلي.

إن الشركة التي تدفع أرباحها وتزيدها باستمرار تخبرنا أن الإدارة تعتقد أن الشركة قادرة على توليد تدفق نقدي حر كافٍ لتمويل العمليات، والاستثمار في النمو، وإعادة رأس المال إلى المساهمين.

هذا لا يجعل كل توزيعات الأرباح آمنة. فقد حافظت العديد من الشركات على توزيعات الأرباح حتى اللحظة التي خفضتها فيها.

يجب على المستثمرين دراسة نسبة توزيع الأرباح، وتغطية التدفق النقدي الحر، ومستويات الديون، ونفقات الفائدة، وسلوك الإدارة السابق. إن توزيع الأرباح الممول بأموال مقترضة ليس دخلاً، بل هو مجرد استعراض مالي.

نسبة السعر إلى الأرباح المعدلة حسب توزيعات الأرباح

أدرك لينش أن نسبة السعر إلى الأرباح المتوقعة التقليدية قد تقلل من قيمة الشركات التي تحقق نموًا في الأرباح ودخلًا من توزيعات الأرباح. فقام بتحسين الحساب بإضافة عائد توزيعات الأرباح إلى معدل نمو الأرباح.

غالباً ما يطلق على الحساب الناتج نسبة PEG المعدلة حسب توزيعات الأرباح، أو نسبة PEGY.

الصيغة هي: نسبة السعر إلى الأرباح مقسومة على نمو الأرباح بالإضافة إلى عائد توزيعات الأرباح.

لنفترض شركة يتم تداول أسهمها عند 15 ضعف الأرباح، وتنمو أرباحها بنسبة 10٪ سنوياً، وتحقق عائدًا بنسبة 3٪.

نسبة PEG التقليدية هي 1.5. وهذا لا يبدو جذابًا بشكل خاص.

بإضافة عائد بنسبة 3% إلى معدل نمو بنسبة 10%، يصبح المجموع 13%. وبقسمة نسبة السعر إلى الأرباح البالغة 15 على 13، نحصل على نسبة السعر إلى الأرباح المعدلة وفقًا للأرباح الموزعة، والتي تبلغ حوالي 1.15.

السهم ليس رخيصاً بشكل مبالغ فيه، لكن التقييم يبدو أكثر منطقية بمجرد احتساب الأرباح الموزعة.

لنفترض شركة أخرى يتم تداول أسهمها عند 12 ضعف الأرباح، وتنمو بنسبة 10%، وتحقق عائدًا بنسبة 4%.

نسبة PEG التقليدية هي 1.2.

تبلغ نسبة السعر إلى الأرباح المعدلة حسب توزيعات الأرباح حوالي 0.86.

هذا يلفت انتباهي.

لماذا يُعد نمو توزيعات الأرباح أهم من العائد؟

إن عائد توزيعات الأرباح وحده لا يكفي.

يقع المستثمرون عادةً في خطأ شراء الأسهم ذات أعلى عائد ممكن. ينجح هذا الأمر بشكل رائع إلى أن تخفض الشركة توزيعات الأرباح، فينهار سعر السهم بشكل حاد.

يمكن أن يتحول العائد بنسبة 9% بسرعة إلى عائد بنسبة 0% مصحوبًا بخسارة رأسمالية بنسبة 40%.

النهج الأفضل هو البحث عن عائد ابتدائي معقول مدعوم بنمو الأرباح، والتدفق النقدي الحر، وتاريخ من زيادات توزيعات الأرباح.

يبدأ السحر الحقيقي من نمو توزيعات الأرباح.

قد تبدو شركة تُحقق عائدًا بنسبة 2.5% اليوم أقل جاذبية من شركة تُحقق عائدًا بنسبة 6%. لكن المقارنة تتغير جذريًا إذا رفعت الشركة الأولى توزيعات أرباحها بنسبة 10% سنويًا بينما لم ترفع الشركة الثانية توزيعاتها أبدًا.

بمعدل نمو الأرباح الموزعة بنسبة 10%، يتضاعف المبلغ السنوي المدفوع تقريبًا كل سبع سنوات.

يمكن للمستثمرين الذين يحتفظون بالأسهم لفترة كافية تحقيق عائد هائل على سعر الشراء الأصلي.

عادةً ما يصاحب زيادة توزيعات الأرباح زيادة في الأرباح. ومع مرور الوقت، تميل زيادة الأرباح وتوزيعات الأرباح إلى رفع سعر السهم.

وهذا يمنح المستثمرين ثلاثة مصادر محتملة للعائد.

يحصلون على الأرباح الحالية.

سيستفيدون من زيادات الأرباح المستقبلية.

إنهم يشاركون في ارتفاع قيمة رأس المال الناتج عن زيادة الأرباح.

عادةً ما تكون نسب توزيع الأرباح لدى المرشحين الأكثر جاذبية منخفضة بما يكفي لدعم استمرار نمو الأرباح الموزعة.

شركة تحقق أرباحًا قدرها 5 دولارات للسهم الواحد وتدفع أرباحًا بقيمة دولارين، يكون لديها نسبة توزيع أرباح تبلغ 40%. إذا استمر التدفق النقدي الحر قويًا واستمرت الأرباح في النمو، فسيكون لدى الإدارة مجال لزيادة توزيعات الأرباح.

شركة تربح 5 دولارات وتدفع أرباحًا بقيمة 4.75 دولارًا لا تملك هامشًا كبيرًا للخطأ. قد يُجبر انخفاض مؤقت في الأرباح الإدارة على الاقتراض أو بيع الأصول أو خفض توزيعات الأرباح.

ينبغي على المستثمرين الذين يركزون على نمو الأرباح أن يبحثوا عن كل من الرغبة والقدرة.

وتعود هذه الرغبة إلى تاريخ الإدارة في زيادة توزيعات الأرباح.

تأتي هذه القدرة من نمو الأرباح، والتدفق النقدي الحر، والديون التي يمكن إدارتها، ونسبة توزيع الأرباح المتحفظة.

بناء الشاشة

من السهل إنشاء الشاشة في برنامج Benzinga Pro.

ابدأ بالشركات المربحة. لا تُعدّ الاستراتيجية القائمة على نسبة الربح إلى القيمة الدفترية مفيدةً بشكلٍ خاص عندما لا توجد قيمة للربح.

المعيار الأول هو نسبة السعر إلى النمو (PEG). يتيح برنامج Benzinga Pro للمستثمرين فحص نسبة السعر إلى النمو (PEG) كمقياس أساسي مستقل.

سأبدأ بنسبة PEG أقل من 1.

بإمكان المستثمرين الأكثر جرأة خفض الحد الأقصى إلى 0.75 أو 0.5. ومع ذلك، كلما انخفضت النسبة المقبولة، زادت احتمالية أن تشمل النتائج شركات دورية تكون معدلات نموها الأخيرة مبالغ فيها مؤقتًا.

المعيار التالي هو عائد توزيعات الأرباح.

يُعدّ عائد أدنى بنسبة 2% نقطة انطلاق معقولة. قد يختار المستثمرون الباحثون عن الدخل عائدًا بنسبة 3% أو 4%، ولكن المبالغة في رفع الحد الأدنى قد يؤدي إلى ظهور شركات متعثرة واحتمالية خفض توزيعات الأرباح.

بعد ذلك، ابحث عن نمو إيجابي متوقع في الأرباح خلال السنوات الثلاث إلى الخمس القادمة.

يُعدّ الحد الأدنى بنسبة 5% مناسباً للشركات ذات الأرباح الموزعة الناضجة. أما الحد الأدنى بنسبة 10% فسيؤدي إلى قائمة أصغر ذات إمكانات نمو أكبر.

ينبغي أن تتضمن الشاشة أيضاً نسبة دفع معقولة.

بالنسبة لمعظم الشركات، أفضل نسبة توزيع أرباح أقل من 60%. بل إن نسبة أقل من 50% أفضل لأنها تتيح مجالاً أكبر لإعادة الاستثمار وزيادة توزيعات الأرباح في المستقبل.

تختلف القواعد المطبقة على صناديق الاستثمار العقاري، وشركات تطوير الأعمال، وشركات التضامن المحدودة الرئيسية. توزع هذه الهياكل جزءًا أكبر من تدفقاتها النقدية، لذا ينبغي على المستثمرين استخدام الأموال من العمليات، أو التدفقات النقدية القابلة للتوزيع، أو أي مقياس آخر مناسب للقطاع بدلاً من صافي الدخل العادي.

يجب أيضًا مراعاة الديون.

قد تظل الشركة التي تتمتع بنمو سريع في الأرباح، وتوزيعات أرباح عالية، ونسبة PEG منخفضة، استثمارًا سيئًا إذا كانت الميزانية العمومية مثقلة بالديون.

قد تتضمن شاشة Benzinga Pro العملية ما يلي:

نسبة السعر إلى النمو المتوقعة أقل من 1. عائد توزيعات الأرباح أعلى من 2%. نمو متوقع في الأرباح أعلى من 5%. ربحية سهم إيجابية. نسبة السعر إلى الأرباح أقل من 20. نسبة توزيع أرباح أقل من 60% للشركات العادية.

ويمكن بعد ذلك فرز النتائج حسب نسبة السعر إلى الأرباح المتوقعة أو عائد توزيعات الأرباح ووضعها في قائمة المراقبة.

الشاشة ليست سوى البداية.

بمجرد حصولنا على القائمة، يجب علينا فحص الشركة، والميزانية العمومية، وتاريخ توزيعات الأرباح، وسبب انخفاض سعر السهم.

ثلاثة أسهم تجمع بين النمو والدخل

تُعد Bank OZK(OZK.US) و MPLX LP(MPLX.US) و Levi Strauss & Co.(LEVI.US) ثلاث شركات مختلفة تمامًا تصبح مثيرة للاهتمام عندما نجمع بين التقييم والنمو والعائد ونمو الأرباح الموزعة.

لا يوجد سهم مثالي.

لا توجد الأسهم المثالية عادةً إلا في المواد الترويجية وفي مخيلة المصرفيين الاستثماريين.

بنك أوزك

يُعد Bank OZK(OZK.US) سهماً تقليدياً ذا قيمة ونمو في توزيعات الأرباح ضمن المجموعة.

قام البنك الذي يقع في ليتل روك، أركنساس، بتطوير منصة إقراض وطنية من خلال مجموعة التخصصات العقارية التابعة له، والتي تمول مشاريع عقارية تجارية كبيرة في جميع أنحاء الأسواق الأمريكية الرئيسية.

لقد حقق هذا النشاط التجاري عوائد استثنائية على مر السنين، على الرغم من أنه تسبب أيضاً في أن يدور المستثمرون بشكل دوري في حلقات مفرغة وهم يصرخون بشأن التعرض للعقارات التجارية.

لطالما كان نموذج الإقراض لدى بنك OZK أكثر تحفظاً مما توحي به العناوين الرئيسية. يشترط البنك عموماً وجود رأس مال كبير من المقترض، ويحافظ على نسب قروض إلى تكاليف منضبطة، ويصمم المعاملات لحماية رأس ماله.

كما أظهرت الإدارة استعدادها لرفض الأعمال التجارية عندما تصبح الأسعار أو الشروط غير جذابة.

تباطأ نمو الأرباح على المدى القريب نتيجة لارتفاع أقساط السداد في محفظة العقارات المتخصصة، مما أدى إلى انخفاض أرصدة القروض. ويبدو أن السوق يفترض أن النمو الملحوظ لن يعود أبدًا.

قد يكون ذلك متشائماً للغاية.

تعمل الإدارة على توسيع نطاق عمليات الخدمات المصرفية للشركات والمؤسسات، وتطوير أعمال الإقراض خارج نطاق العقارات التجارية التقليدية. ومع نمو هذه المنصات، من المتوقع أن يصبح بنك OZK مؤسسة أكثر تنوعاً، مع مصادر إضافية لنمو القروض والإيرادات.

يصبح سجل توزيعات الأرباح مثيراً للاهتمام بشكل خاص.

يقدم بنك OZK عائدًا يقارب 4٪ وقد حقق أحد أقوى سجلات نمو الأرباح في قطاع البنوك الإقليمي.

لا يمكن لشركة أن تحقق هذا النوع من الإنجازات دون ربحية مستدامة، وتخصيص منضبط لرأس المال، وفريق إدارة يأخذ عوائد المساهمين على محمل الجد.

إن معدل النمو قصير الأجل Bank OZK(OZK.US) ليس مذهلاً، لذا يجب على المستثمرين توخي الحذر عند تطبيق حساب PEG لمدة عام واحد بشكل أعمى.

تكمن الفرصة في الجمع بين التقييم المعقول، والعائد السخي، واستمرار نمو الأرباح الموزعة، وإمكانية تسارع الأرباح مع استقرار سداد القروض وتوسع الشركات الجديدة.

الخطر الأساسي واضح.

قد يؤدي التراجع الحاد في سوق العقارات التجارية إلى مشاكل ائتمانية، لا سيما فيما يتعلق بقروض البناء والتطوير الكبيرة. ويتعين على المستثمرين مراقبة الأصول المعرضة للانتقاد، والقروض المتعثرة، ونسب القرض إلى التكلفة، وأداء كل مشروع على حدة.

لقد أمضى بنك OZK عقوداً في إثبات أنه يفهم تلك المخاطر بشكل أفضل من معظم الأشخاص الذين يعلقون عليها.

MPLX

MPLX LP(MPLX.US) هو شيء مختلف تمامًا.

تمتلك الشراكة المحدودة الرئيسية، التي تسيطر عليها شركة ماراثون بتروليوم، خطوط الأنابيب ومرافق التخزين وأنظمة التجميع ومحطات المعالجة وغيرها من البنية التحتية للطاقة في منتصف سلسلة التوريد.

لا تحتاج شركة MPLX إلى ارتفاع أسعار النفط والغاز الطبيعي بشكل كبير لتحقيق الربح. فمعظم تدفقاتها النقدية تأتي من الرسوم التي تجنيها مقابل نقل وتجميع ومعالجة وتخزين منتجات الطاقة.

هذا التمييز مهم.

قد تشهد شركات التنقيب والإنتاج تقلبات هائلة في الأرباح عند تغير أسعار السلع. أما شركات النقل والتخزين، فتتمتع عادةً بتدفقات نقدية أكثر استقراراً لأنها تتقاضى أجورها بناءً على حجم الإنتاج والترتيبات التعاقدية.

تقدم شركة MPLX عائد توزيع يزيد عن 7%.

هذا عائد ابتدائي كبير قبل النظر في نمو التوزيع المستقبلي.

وقد أسفرت الشراكة عن تغطية قوية للتدفقات النقدية القابلة للتوزيع، وتواصل الاستثمار في البنية التحتية للغاز الطبيعي وسوائل الغاز الطبيعي.

لا يوفر معدل PEG التقليدي دائمًا أفضل تحليل لشركة MPLX لأن الأرباح المحاسبية يمكن أن تتشوه بسبب رسوم الاستهلاك المرتبطة بأصول البنية التحتية الكبيرة.

يُعد التدفق النقدي القابل للتوزيع المقياس الأكثر فائدة.

عندما نجمع بين عائد يزيد عن 7%، ونمو محتمل في التوزيعات، وتدفق نقدي متزايد، تصبح صورة العائد الإجمالي مقنعة.

ينبغي أن يظل الطلب على الغاز الطبيعي مدعوماً بصادرات الغاز الطبيعي المسال، وتوليد الطاقة، والنشاط الصناعي، واحتياجات مراكز البيانات الهائلة من الكهرباء.

لا تحتاج MPLX LP(MPLX.US) إلى تحديد الشركة الفائزة في سباق الذكاء الاصطناعي التكنولوجي، بل يمكنها تحقيق الربح من خلال توفير الطاقة اللازمة لتشغيل الخوادم.

وتشمل المخاطر الرافعة المالية، وبرامج الإنفاق الرأسمالي الضخمة، وتأخيرات البناء، والتعرض للقرارات الاستراتيجية لشركة ماراثون بتروليوم.

كما تصدر شركة MPLX جدول K-1، الأمر الذي من شأنه أن يخيف المستثمرين الذين يعتقدون على ما يبدو أن نماذج الضرائب أكثر خطورة من خسارة الأموال.

يُعد هذا التعقيد أحد الأسباب التي تجعل هذه الوحدات قادرة على الاستمرار في تقديم عائد جذاب للغاية.

ليفي شتراوس

Levi Strauss & Co.(LEVI.US) هي سهم النمو للمجموعة.

تمتلك الشركة واحدة من أشهر العلامات التجارية الاستهلاكية في العالم. تبيع ليفايز الجينز الأزرق منذ القرن التاسع عشر، إلا أن الإدارة تعيد تموضع الشركة لتحقيق النمو بين المستهلكين الشباب وعبر نطاق أوسع من فئات الملابس.

هذا ليس مجرد رهان على أن الناس سيحتاجون فجأة إلى المزيد من الجينز الأساسي.

تعمل شركة ليفي شتراوس على توسيع أعمالها الموجهة مباشرة للمستهلكين، وزيادة مبيعات القمصان والسراويل غير المصنوعة من الدنيم، وتقديم منتجات فاخرة، وتوسيع نطاق العلامة التجارية لتصبح شركة متخصصة في أسلوب الحياة والملابس.

توفر المبيعات المباشرة تحكماً أكبر في التسعير والمخزون وعرض العلامة التجارية وعلاقات العملاء.

كما تعمل الشركة على تحسين هوامش الربح والأرباح مع إعادة المزيد من الأموال النقدية إلى المساهمين.

تقدم Levi Strauss & Co.(LEVI.US) مضاعف أرباح معتدل، وتوزيعات أرباح حالية، وإمكانية زيادة توزيعات الأرباح في المستقبل إذا استمرت الأرباح في النمو.

هذا المزيج هو بالضبط ما نبحث عنه.

كما يوضح هذا السهم لماذا يمكن أن يكون نمو توزيعات الأرباح أكثر أهمية من العائد الأولي الضخم.

لن يدفع عائد في حدود 2% المستثمرين الباحثين عن الدخل إلى التهافت على شراء أسهمهم. مع ذلك، فإن ارتفاع توزيعات الأرباح يدل على ثقة الإدارة في توليد تدفقات نقدية مستقبلية.

يمكن أن يؤدي استمرار نمو الأرباح الموزعة إلى تحقيق عائد أكثر جاذبية بكثير على سعر الشراء الأصلي للمستثمر.

تتعلق المخاطر بشكل أساسي بالإنفاق الاستهلاكي، واتجاهات الموضة، والتعريفات الجمركية، وإدارة المخزون، والتنفيذ.

إن تجارة الملابس عمل صعب. فالمستهلكون لا يمكن التنبؤ بهم، ويمكن أن تصبح البضائع قديمة، ويضطر تجار التجزئة إلى التنافس باستمرار من خلال العروض الترويجية والتخفيضات.

توفر قوة علامة ليفي التجارية بعض الحماية. فقليل من شركات الملابس تمتلك علامة تجارية تتمتع بشهرة عالمية مماثلة وديمومة ثقافية.

ثلاثة طرق تؤدي إلى نفس الوجهة

تتخذ كل Bank OZK(OZK.US) و MPLX LP(MPLX.US) و Levi Strauss & Co.(LEVI.US) نهجًا مختلفًا في الجمع بين النمو والدخل.

يمثل بنك OZK فرصة استثمارية قيّمة لتحقيق نمو في توزيعات الأرباح. يحصل المستثمرون على عائد سخي، وسجل حافل بزيادة توزيعات الأرباح، وإمكانية استمرار نمو الأرباح.

تُوفر شركة MPLX أعلى دخل حالي. وتُدرّ وحداتها عائداً يزيد عن 7%، ويتم دعم التوزيعات من خلال التدفقات النقدية، كما تتمتع الشراكة بفرص نمو إضافية في مجال البنية التحتية للغاز الطبيعي.

تُقدّم شركة ليفي شتراوس أقوى قصة نمو تقليدية. تمتلك الشركة علامة تجارية عالمية مرموقة، وهوامش ربح مُحسّنة، ومبيعات مباشرة مُتوسّعة، وأرباحاً موزعة يُمكن أن تنمو بالتوازي مع الأرباح.

تُظهر الأمثلة الثلاثة جميعها قيمة النظر إلى ما هو أبعد من رقم واحد.

تساعدنا نسبة السعر إلى النمو (PEG) في مقارنة التقييم بنمو الأرباح.

يوفر عائد توزيعات الأرباح عائدًا نقديًا فوريًا.

يشير نمو توزيعات الأرباح إلى ما إذا كانت الأرباح والتدفق النقدي الحر في ازدياد.

تتيح نسبة توزيع الأرباح المتحفظة مجالاً للزيادات المستقبلية.

تساعد الميزانية العمومية القوية في حماية توزيعات الأرباح عندما ينحرف الاقتصاد حتماً عن مساره.

ليست الشركة المثالية بالضرورة هي الأسرع نموًا أو الأعلى عائدًا على الأسهم. بل هي شركة قوية ماليًا قادرة على مضاعفة أرباحها، وإعادة مبالغ نقدية متزايدة للمساهمين، وتحقيق ذلك بتقييم لا يتطلب الكمال.

الخلاصة

ستواصل وول ستريت تقسيم عالم الاستثمار إلى أسهم النمو وأسهم الدخل لأن وول ستريت تحب التصنيفات.

تُسهّل التصنيفات إنشاء المنتجات، وفرض الرسوم، وإنتاج الرسوم البيانية الدائرية الملونة.

لسنا بحاجة للعب تلك اللعبة.

يمكننا استخدام أداة فحص الأسهم Benzinga Pro للبحث عن الشركات التي تنمو أرباحها، وتدفع أرباحًا، وتزيد من تلك الأرباح، وتتداول بأسعار معقولة مقارنة بمعدلات نموها.

لن تُنتج الشاشة فائزًا في كل مرة.

لن يحدث شيء.

الهدف ليس الكمال. الهدف هو شراء شركات مربحة ونامية بأسعار معقولة ومنحها الوقت الكافي لتحقيق النمو.

نسبة السعر إلى النمو المنخفضة تمنحنا نموًا بسعر معقول.

توزيع الأرباح الآمن يمنحنا السيولة النقدية أثناء الانتظار.

يشير نمو توزيعات الأرباح إلى أن الشركة قد تزداد قوة.

بجمع العناصر الثلاثة معًا، نحصل على واحدة من أكثر الصيغ العملية التي أعرفها للعثور على الأسهم الرابحة على المدى الطويل.