لقد عانت أسهم شركات البرمجيات للتو من أسوأ موجة بيع نسبية لها على الإطلاق، لكن غولدمان ساكس تقول إن مخاوف المستثمرين بشأن اضطراب الذكاء الاصطناعي قد تجاوزت الحد، مما خلق فرصًا نادرة في أربعة أسهم مخفضة للغاية.

انخفض مؤشر iShares Expanded Tech-Software Sector ETF (NYSE: IGV ) لمدة أربعة أسابيع متتالية، متراجعاً بنسبة 22% تقريباً، وهي أسوأ فترة له خلال أربعة أسابيع منذ بدء الجائحة.

بالمقارنة مع مؤشر S&P 500 ETF - الذي يتتبعه صندوق SPDR S&P 500 ETF Trust (NYSE: SPY ) - فإن الانخفاض أكثر وضوحًا: أداء ضعيف بنسبة 21٪، وهو الأسوأ على الإطلاق بالنسبة للبرمجيات - متجاوزًا انهيار شركات الإنترنت، والأزمة المالية العالمية، وصدمة رفع أسعار الفائدة في عام 2022.

قال المحلل ماثيو مارتينو من غولدمان ساكس يوم الاثنين: "إن عمليات البيع الأخيرة في قطاع البرمجيات تعكس تحولاً سريعاً في معنويات المستثمرين بدلاً من تدهور مفاجئ في الأساسيات".

رسم بياني: قطاع البرمجيات يعاني من أسوأ انكماش نسبي على الإطلاق

لماذا قد يمثل الذعر في سوق البرمجيات فرصة للشراء

قال غولدمان ساكس إن إعلانات مثل Claude Cowork و Frontier التابعة لشركة OpenAI قد غذت المخاوف من أن طبقات الذكاء الاصطناعي الأفقية يمكن أن تحل محل المنصات التقليدية.

لقد ضغطت تلك الرواية المضاعفات بشكل واسع وعشوائي، حتى بالنسبة للشركات التي تمتلك بيانات قوية وبنية تحتية وأدوارًا بالغة الأهمية.

وجد فريق استراتيجية المحافظ الاستثمارية في غولدمان ساكس أن التقييمات الحالية تشير إلى انخفاض بنسبة 10 نقاط تقريبًا في توقعات نمو الإيرادات على المدى المتوسط مقارنة بالذروات السابقة.

وقال مارتينو: "نحن ندرك أن الابتكار السريع في مجال الذكاء الاصطناعي يخلق حالة من عدم اليقين المشروع ويستدعي علاوة مخاطر أعلى"، لكنه أضاف أن إعادة التسعير "تم تطبيقها على نطاق واسع بدلاً من أن تكون انتقائية".

أربع أسهم برمجيات للشراء بعد موجة البيع

1. انخفض سهم شركة MongoDB Inc. (المدرجة في بورصة ناسداك تحت الرمز: MDB ) بنحو 18% منذ بداية العام، مقارنةً بانخفاض سهم IGV بنسبة 22%. ويرى بنك غولدمان ساكس أن هذا الانخفاض في التقييم مدفوع بتقلبات السوق.

وذكرت أن قواعد البيانات التشغيلية مثل MongoDB تستفيد من الطلب المدفوع بالذكاء الاصطناعي على البيانات في الوقت الفعلي والبيانات ذات الحالة.

وقالت الشركة إن نموذج MongoDB القائم على الاستهلاك يتوافق بشكل جيد مع كيفية توسع أحمال عمل الذكاء الاصطناعي، مما يدعم سيناريو إيجابي حيث تنمو إيرادات Atlas بنسبة تصل إلى 20% في السنة المالية 2027.

أكدت غولدمان ساكس مجدداً توصيتها بالشراء وحددت سعراً مستهدفاً قدره 475 دولاراً، باستخدام تقييم مجمع لنسبة قيمة المؤسسة إلى المبيعات ونسبة قيمة المؤسسة إلى التدفق النقدي الحر.

2. شركة روبريك (المدرجة في بورصة نيويورك تحت الرمز: RBRK ) تخلفت عن نظيراتها بانخفاض قدره 33% تقريبًا منذ بداية العام.

سلطت شركة غولدمان ساكس الضوء على نمو الإيرادات المتكررة السنوية بنسبة تتجاوز 30% وهوامش التدفق النقدي الحر القياسية.

وقال البنك إن تطور روبريك إلى منصة لأمن البيانات يضعها في موقع يسمح لها بالاستفادة من انتشار البيانات في الذكاء الاصطناعي، مما يجعل تحقيق الدخل منها مرتبطًا بالبيانات التي تتم إدارتها بدلاً من عدد المستخدمين.

تجاوزت النتائج الأولية للربع الرابع التوقعات، وأكدت غولدمان ساكس توصيتها بالشراء، وخفضت السعر المستهدف لمدة 12 شهرًا إلى 80 دولارًا من 120 دولارًا.

3. شركة بروكور تكنولوجيز ( المدرجة في بورصة نيويورك تحت الرمز: PCOR ): انخفض سهم بروكور بنحو 30% منذ بداية العام. وأشارت غولدمان ساكس إلى أن المخاوف بشأن انكشاف سير العمل في عالم الذكاء الاصطناعي المحتمل قد أثرت سلبًا على معنويات السوق، إلا أن نموذجها المرتبط بحجم الإنشاءات وتكاملها العميق مع سير العمل المُدار يوفران لها قوة هيكلية.

تتوقع الشركة نموًا ثابتًا في الإيرادات بنسبة تتراوح بين 10% و 15%، واستمرار توسع هوامش التدفق النقدي الحر لتصل إلى 30%.

أكدت غولدمان ساكس توصيتها بالشراء وحددت سعرًا مستهدفًا قدره 75 دولارًا، استنادًا الآن فقط إلى مضاعف قيمة المؤسسة/التدفق النقدي الحر.

4. انخفض سهم شركة Nutanix Inc. (NASDAQ: NTNX ) بنسبة 22% تقريبًا منذ بداية العام ونحو 47% خلال الأشهر الستة الماضية، وهو أسوأ انخفاض بين أسهمها التي تغطيها برامجها.

وقالت غولدمان ساكس إن ذلك يعكس مزيجاً من المخاوف المتعلقة بتسعير الذاكرة وانخفاض أسعار البرامج بشكل عام.

تعتبر هذه الدراسة وضع البنية التحتية الهجينة متعددة السحابات لشركة Nutanix استراتيجية، حيث من المرجح أن يرتفع الطلب على البيئات الهجينة مع ازدياد تعقيد الذكاء الاصطناعي.

أكدت غولدمان ساكس توصيتها بالشراء مع تحديد سعر مستهدف قدره 60 دولارًا خلال 12 شهرًا.

ما الذي يجب على المستثمرين مراقبته لاحقاً؟

وقالت شركة غولدمان ساكس، في معرض حديثها عن هذه الأسماء، إن الذكاء الاصطناعي لا يشكل تهديداً موحداً لشركات البرمجيات القائمة.

المنصات التي تمتلك بيانات حيوية أو طبقات تنسيق أو بنية تحتية أقل عرضة للاضطراب وأكثر عرضة للاستفادة مع توسع نطاق الذكاء الاصطناعي.

يشير التقرير إلى أن المستثمرين الراغبين في تجاهل التقلبات قصيرة الأجل قد يجدون فرص نمو طويلة الأجل في أسهم البرمجيات التي عوقبت بشكل عشوائي.

صورة من تصميم وي ديزاين على موقع شترستوك