عندما ترتفع أسعار البنزين، لا يتوقف الأمريكيون عن تناول الطعام في المطاعم، بل يتوقفون عن تناول الطعام في المطاعم بأسعار باهظة.

هذا هو الاستنتاج الرئيسي لمذكرة بحثية لبنك أوف أمريكا نشرتها المحللة سارة سيناتور يوم الاثنين، والتي تتبعت بيانات بطاقات الائتمان والخصم المجمعة لبنك أوف أمريكا عبر كل دورة رئيسية لأسعار الوقود منذ عام 2005.

وخلصت إلى أن الإنفاق على البنزين يزداد بسرعة تقارب سرعة ارتفاع سعر البنزين نفسه، مما يعني أن المستهلكين يستمرون في القيادة ويتحملون التكلفة، ثم يعيدون توزيع ما تبقى بهدوء.

تتأثر فئات الإنفاق غير الأساسية سلباً. وتتقلص مبيعات المطاعم غير الرسمية. وتتباطأ شركات الطيران. وينخفض الإنفاق على السيارات إلى أقل من نصف معدله على المدى الطويل.

لكن هناك فئة واحدة تكسر النمط في كل مرة: مطاعم الخدمة السريعة، حيث تقود سلاسل مطاعم البيتزا هذا التسارع.

الطلب على الغاز غير مرن، لكن محفظتك ليست كذلك.

النتيجة الأولى والأهم هي النتيجة الهيكلية. فعندما ترتفع أسعار البنزين، لا يقلل المستهلكون بشكل ملحوظ من عدد مرات قيادتهم للسيارات.

تُظهر بيانات بطاقات بنك أوف أمريكا أن الإنفاق على البنزين ينمو تقريبًا بنفس سرعة سعر البنزين نفسه - مما يعني أن تعديلات الكمية تكون صغيرة حتى خلال الفترات التي ترتفع فيها الأسعار بشكل حاد.

يحصل المضخة على أجرها. أما كل شيء آخر فيُستغل.

لا يتوزع هذا الضغط بالتساوي. فبحسب تحليل سيناتور، يتباطأ نمو الإنفاق التقديري إلى معدل سنوي قدره 2.9% خلال فترات ارتفاع أسعار الغاز، مقابل معدل نمو سنوي مركب طويل الأجل يبلغ 3.6%.

شهدت الضروريات غير المتعلقة بالغاز، كالبقالة والمرافق، تباطؤاً طفيفاً، حيث بلغت 2.7% مقابل معدل نمو سنوي مركب قدره 3.1%. أما أكبر تباطؤ في فئة واحدة فكان في الإنفاق المتعلق بالسيارات، والذي انخفض إلى 0.9% مقابل مستوى أساسي قدره 2.4%.

كما شهدت المطاعم كفئة عامة تباطؤاً أيضاً، من 5.3% إلى 4.5%. لكن داخل المطاعم نفسها، تتباين الأرقام بشكل حاد.

التخفيض الذي يصل إلى خدمة السيارات

يتراجع قطاع المطاعم غير الرسمية بنسبة سنوية قدرها -1.1% خلال فترات ارتفاع أسعار الغاز. أما قطاع المطاعم السريعة غير الرسمية، فيتراجع إلى 4.0% من مستوى أساسي بلغ 5.6%.

في غضون ذلك، تسارع نمو مطاعم الخدمة السريعة (QSR) إلى 7.3% من معدل نمو طويل الأجل بلغ 5.1%. وتتصدر سلاسل مطاعم البيتزا هذا النمو بنسبة 7.8%.

وقال السيناتور: "يتسارع نمو الإنفاق على مطاعم الخدمة السريعة أيضًا عندما يرتفع الإنفاق على الغاز (7.28٪ مقابل 5.12٪ معدل نمو سنوي مركب)، مما يشير إلى الجهود المبذولة للترشيد من خلال التوجه إلى مطاعم الخدمة السريعة (البيتزا وغير البيتزا)".

بحسب السيناتور، فإن الآلية تكمن في تحوّل حصة المستهلك من الإنفاق. ويبدو أن معدل نمو الإنفاق على البقالة أعلى بشكل طفيف خلال فترات ارتفاع أسعار الوقود، مما يشير إلى أن المستهلكين يستبدلون الطعام المُعدّ منزلياً بالطعام المُعدّ خارج المنزل.

لكن الخطوة الأكبر هي تحول داخل قطاع المطاعم نفسه - ونمو الإنفاق على السلاسل يتباطأ بشكل أقل من نمو الإنفاق على المطاعم المستقلة، مما يعني أن المستهلك الذي يتجه نحو خيارات أقل تكلفة يميل إلى العلامات التجارية المعروفة.

يؤدي الدخل إلى تضخيم التأثير. فالأسر التي يقل دخلها السنوي عن 20 ألف دولار تبطئ الإنفاق التقديري إلى 0.71% فقط - وهو أقل بكثير من معدلها طويل الأجل البالغ 4.49%.

هؤلاء هم الشريحة الديموغرافية الأساسية لسلاسل مطاعم الخدمة السريعة. عندما يشعر المستهلكون ذوو الدخل المنخفض بضيق شديد بسبب ارتفاع أسعار الوقود، فإنهم يعتمدون بشكل أكبر على قوائم الطعام ذات الأسعار المخفضة.

أين تذهب الأموال أثناء ارتفاع أسعار الغاز؟

الأسهم التي قد تستفيد من عملية خفض الأسعار

لم يذكر تقرير بنك أوف أمريكا أسماء شركات محددة، لكن توزيع الفئات يتطابق تمامًا مع أسماء شركات البيتزا ومطاعم الخدمة السريعة الرئيسية في سوق الأسهم الأمريكية. وتُعدّ مطاعم البيتزا السريعة القطاع الأقوى أداءً في البيانات، حيث حققت نموًا بنسبة 2.7 نقطة مئوية أعلى من متوسطها على المدى الطويل، مما يجعل سلاسل التوصيل المتخصصة المستفيد الأكبر.

تُعد شركة دومينوز بيتزا (NASDAQ: DPZ ) التعبير الأوضح عن هذه التجارة.

تعمل الشركة بشكل شبه كامل ضمن نموذج توصيل البيتزا وطلبات الطعام الجاهز الذي تحدده بيانات بنك أوف أمريكا باعتباره القطاع الأفضل أداءً، وستكون أرباحها للربع الأول من عام 2026 المقرر صدورها في 27 أبريل هي أول تقرير يرصد ارتفاع أسعار الغاز في مارس.

تقدم شركة ماكدونالدز (المدرجة في بورصة نيويورك تحت الرمز: MCD ) أوسع نطاق من التعرض لقطاع مطاعم الخدمة السريعة، مع وضع قائمة طعام ذات قيمة عالية، وهو ما يؤدي تاريخياً إلى زيادة الإقبال عندما تتقلص ميزانيات الأسر.

تستحوذ شركة Yum! Brands Inc. (المدرجة في بورصة نيويورك تحت الرمز: YUM ) على حصة السوق من خلال شبكة توصيل بيتزا هت إلى جانب تاكو بيل، التي تجعلها فاتورة متوسطة منخفضة وجهة طبيعية للمستهلكين الذين يقللون من إنفاقهم على تناول الطعام.

تُعد شركة بابا جونز إنترناشونال (ناسداك: PZZA ) أكثر شركات البيتزا المتخصصة استخداماً للرافعة المالية، على الرغم من أن حجمها الأصغر والتحديات الأخيرة التي واجهتها في مجال الامتياز التجاري تضيف مخاطر تنفيذية إلى جانب الزخم الإيجابي للفئة.

تحذير التوقيت

حتى الآن، لا تُظهر بيانات بطاقات الدفع عالية التردد أي مؤشرات على تباطؤ الإنفاق في المطاعم. وقد تباطأ نمو الإنفاق في المطاعم على أساس سنوي من 3.6% في فبراير إلى 1.3% في مارس، لكن المعدل التراكمي على مدى عامين تحسن إلى 1.4%.

قال السيناتور: "يشير الارتفاع الأخير في أسعار الغاز إلى أن المستهلكين قد ينتظرون لمعرفة ما إذا كان هذا الارتفاع مؤقتًا. ويشير متوسط مدة دورات الانخفاض والارتفاع السابقة، والتي تبلغ حوالي 6 أشهر، إلى أن المستهلكين لا يتكيفون إلا عندما تستمر الزيادات في الأسعار".

لا يتم تسعير تجارة مطاعم الخدمة السريعة لدورة لم تصل بعد إلى نقطة اتخاذ القرار لدى المستهلك.

مع تجاوز سعر الغاز 4 دولارات وعدم ظهور أي مؤشرات على انحسار اضطراب هرمز، يشير التاريخ إلى أن التناوب قادم لا محالة. إلا أنه لم يظهر بعد في البيانات.

صورة من PPandV/Shutterstock