شهدت أسهم شركة ألفابت(ناسداك: GOOGL ) أكبر انخفاض لها في يوم واحد منذ مايو 2025 بعد أن فاجأت الشركة المستثمرين بزيادة هائلة أخرى في الإنفاق على الذكاء الاصطناعي.

ركزت وول ستريت على رقم واحد: 15 مليار دولار إضافية في النفقات الرأسمالية المخطط لها لعام 2026، مما يدفع الإنفاق المتوقع على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي إلى ما يصل إلى 205 مليار دولار.

أثارت هذه الخطوة مخاوف جديدة من أن سباق التسلح في مجال الذكاء الاصطناعي يستنزف الأموال بشكل أسرع مما يمكنه توليد العوائد.

لكن بينما اندفع المستثمرون للخروج، جادل جاستن بوست، المحلل في بنك أوف أمريكا للأوراق المالية، بأن عمليات البيع ربما أغفلت القصة الأكبر.

أكد المحلل مجدداً توصيته بالشراء وهدفه السعري البالغ 430 دولاراً، مما يعني ارتفاعاً محتملاً بنسبة 30% تقريباً عن سعر تداول السهم يوم الخميس.

أشار بوست إلى أن أحدث نتائج شركة ألفابت قدمت دليلاً على أن استثماراتها في مجال الذكاء الاصطناعي تحقق بالفعل عوائد قابلة للقياس بدلاً من مجرد تضخيم التكاليف.

بحسب بوست، هناك أربعة أسباب تدعو المستثمرين إلى النظر إلى ما هو أبعد من صدمة الإنفاق الرأسمالي.

1. نمو الحوسبة السحابية يتسارع بوتيرة أسرع مما توقعه أي شخص

أوضح دليل، بحسب صحيفة بوست، جاء من جوجل كلاود.

ارتفعت إيرادات الحوسبة السحابية بنسبة 82% على أساس سنوي، وهو ما يتجاوز بكثير توقعات وول ستريت التي بلغت حوالي 65%، بينما توسعت هوامش التشغيل إلى 35.6%.

وقال بوست: "يشير تسارع الحوسبة السحابية وقوة الهامش ونمو الطلبات المتراكمة إلى أن الإنفاق الرأسمالي يحقق عوائد فورية".

بالنسبة للمستثمرين، يغير ذلك النقاش. يصبح تبرير زيادة الإنفاق أسهل عندما تترجم القدرة الإنتاجية الجديدة فوراً إلى نمو أسرع في الإيرادات.

2. تراكم الأعمال يغطي الإنفاق الإضافي وأكثر

رفعت شركة ألفابت توقعاتها للإنفاق الرأسمالي لعام 2026 بنحو 15 مليار دولار.

لكن بوست يجادل بأن خط الطلب ينمو بوتيرة أسرع بكثير.

أنهت الشركة الربع الأخير من العام برصيد قياسي من الطلبات المتراكمة في مجال الحوسبة السحابية بلغ 514 مليار دولار، بعد إضافة ما يقارب 50 مليار دولار في ربع واحد فقط. كما كشفت الإدارة أن العملاء يستهلكون أكثر من 50% من التزاماتهم التعاقدية، في حين أن جوجل تكسب عملاء جدد في مجال الحوسبة السحابية بأكثر من ضعف وتيرة العام الماضي.

وأضاف: "زيادة القدرة الإنتاجية تعني زيادة المبيعات".

3. لم يُعطّل الذكاء الاصطناعي البحث

كان أحد أكبر مخاوف وول ستريت عند دخولها مرحلة الإعلان عن الأرباح هو أن برامج الدردشة الآلية التي تعمل بالذكاء الاصطناعي ستبدأ في التهام أعمال البحث الخاصة بجوجل.

ويقول بوست إن العكس هو ما زال يحدث.

"لا يزال محرك بحث جوجل مستفيدًا صافيًا من الذكاء الاصطناعي، على الرغم من النمو القوي في استخدام الذكاء الاصطناعي على منصات أخرى."

يعتقد المحلل أن تحسين نماذج الذكاء الاصطناعي، وصيغ الإعلانات الجديدة، وتحسين اكتشاف النوايا التجارية، وتحقيق الدخل في نهاية المطاف من تطبيق Gemini، يمكن أن يخلق مرحلة أخرى من نمو البحث بمرور الوقت.

4. سعر السهم ليس مرتفعاً مقارنة بنموه

على الرغم من المخاوف بشأن التدفق النقدي الحر، يجادل بوست بأن التقييم أصبح جذابًا بشكل متزايد.

بعد عمليات البيع المكثفة يوم الخميس، تم تداول أسهم شركة ألفابت عند حوالي 22 ضعف تقديرات أرباح شركة BofA Securities لعام 2027 - وهو ما يقارب متوسطها التاريخي على المدى الطويل حتى مع توقع الشركة أن يتسارع نمو الإيرادات بشكل كبير يفوق الوتيرة التي شوهدت خلال الفترة 2023-2025.

ويشير المحلل أيضًا إلى أنه بعد استبعاد أعمال مثل Cloud وYouTube وWaymo، فإن عمليات الإعلان الأساسية لشركة Alphabet وعمليات Google Play تُقدر قيمتها فعليًا بحوالي 13 ضعف الأرباح - وهو خصم مقارنة بمؤشر S&P 500 الأوسع نطاقًا.

ماذا يقول المحللون الآن؟

بحسب تقييمات محللي بنزينغا ، فإن الإجماع على سهم ألفابت هو توصية بالشراء، مع متوسط سعر مستهدف يبلغ 421.06 دولارًا. وهذا يعني ارتفاعًا محتملاً بنسبة 32% تقريبًا عن مستوى يوم الخميس، مع توقعات فردية تتراوح بين 350 دولارًا كحد أدنى و515 دولارًا كحد أقصى.

كان تدفق التحديثات يوم الخميس منقسماً بشكل غير معتاد، حيث قامت حوالي اثنتي عشرة شركة بتحريك أهدافها في كلا الاتجاهين بناءً على نفس مجموعة الأرقام.

خفضت شركة بايبر ساندلر هدفها السعري بمقدار 50 دولارًا، بينما رفعت شركة بي إم أو كابيتال هدفها السعري بمقدار 10 دولارات. وخفضت شركة دي إيه ديفيدسون أدنى سعر في السوق إلى 350 دولارًا.

تتخذ شركة BofA Securities موقفاً وسطاً، حيث تحتفظ بالسهم بسعر 430 دولاراً، لكنها خفضت مضاعفها المستهدف إلى 27 ضعف أرباح عام 2027 من 28 ضعفاً، في إشارة إلى القلق السائد في القطاع بشأن الإنفاق.

وهذا يترك المستثمرين أمام قراءتين لنفس الربع.

يقول أحدهما إن شركة ألفابت تشتري نموًا لا تستطيع تمويله من التدفقات النقدية. ويقول الآخر إن هذا النمو متعاقد عليه بالفعل ومتراكم في قائمة مشاريع بقيمة 514 مليار دولار.

السوق يحدد السعر.