كل بضع سنوات، يقنع السوق نفسه بأن سوق الهيدروكربونات قد انتهى. ثم تظهر الحقيقة.

يتزايد الطلب على الكهرباء نتيجةً لمراكز البيانات، والبنية التحتية للذكاء الاصطناعي، والتحول إلى الكهرباء، وإعادة توطين الصناعات. وتستمر صادرات الغاز الطبيعي المسال في التوسع. ويبقى الغاز الطبيعي الوقود الذي يُبقي الأنوار مضاءة عندما تعجز مصادر الطاقة المتجددة عن تلبية الاحتياجات وحدها. قد يتحدث العالم عن التحول، لكنه لا يزال يعتمد على جزيئات تنتقل عبر الأنابيب.

ولهذا السبب تظل البنية التحتية لقطاع نقل وتوزيع النفط والغاز واحدة من أكثر فرص الدخل استدامة المتاحة اليوم.

هذه ليست شركات تنقيب استكشافية تراهن على أسعار النفط. شركات النقل والتخزين هي شركات تحصيل رسوم. فهي تنقل الطاقة من الأحواض إلى الأسواق، وتفرض رسومًا على التخزين والمعالجة، وتجمع تدفقات نقدية ثابتة بموجب عقود طويلة الأجل. في عصر بات فيه الحصول على دخل ثابت أمرًا صعبًا، يستحق هذا النموذج التجاري اهتمامًا متجددًا.

بالنسبة للمستثمرين الذين يركزون على العائد، تقع هذه الأسهم الخمسة في قلب هذه الفرصة.

العوامل الهيكلية الداعمة لشركة ميدستريم

سيُهيمن الطلب على الطاقة خلال العقدين القادمين على قطاع الكهرباء. فمراكز البيانات تحتاج إلى طاقة ثابتة، ومحطات تصدير الغاز الطبيعي المسال تحتاج إلى غاز التغذية، ومصانع البتروكيماويات تحتاج إلى سوائل الغاز الطبيعي. بل إن التوجه نحو الكهرباء غالباً ما يزيد الطلب على الغاز لأن محطات توليد الطاقة التي تعمل بالغاز توفر استقراراً للشبكة.

وهذا يخلق بيئة قوية لخطوط الأنابيب.

تبدأ كل شحنة من الغاز الطبيعي المسال التي تغادر ساحل الخليج رحلتها من خلال أنظمة التجميع ومحطات المعالجة وخطوط الأنابيب الطويلة. وتعتمد كل مصفاة أو رصيف تصدير على خزانات التخزين وشبكات النقل. وتولد هذه الأصول تدفقات نقدية ثابتة قائمة على الرسوم، وهي أقل تقلباً بكثير من أسعار السلع الأساسية نفسها.

عندما يركز المستثمرون فقط على عناوين أخبار النفط، فإنهم غالباً ما يغفلون عن التراكم الهادئ الذي يحدث داخل الميزانيات العمومية لشركات نقل وتخزين النفط والغاز.

كيندر مورغان: العمود الفقري للغاز الطبيعي

غالباً ما تكون شركة كيندر مورغان (المدرجة في بورصة نيويورك تحت الرمز: KMI ) الخيار الأول للمستثمرين الراغبين في دخول هذا المجال، نظراً لهيكلها كشركة مساهمة وليست شركة تضامن. وهذا يعني عدم وجود نموذج K-1، بل نموذج 1099 قياسي.

تدير الشركة أحد أكبر أنظمة خطوط أنابيب الغاز الطبيعي في أمريكا الشمالية، إلى جانب خطوط إنتاج المنتجات المكررة ومحطات التخزين. ويأتي معظم تدفقها النقدي من سعة خطوط الأنابيب المتعاقد عليها، وليس من المضاربة على السلع. ويدعم هذا الدخل الثابت من الرسوم عائد توزيعات أرباح يتراوح عادةً بين 5% و9%.

مع نمو صادرات الغاز الطبيعي المسال واعتماد محطات الطاقة بشكل أكبر على الغاز، يصبح دور شركة كيندر مورغان كطريق رئيسي للغاز الطبيعي ذا قيمة متزايدة.

نقل الطاقة: الحجم والتنويع

تُعد شركة Energy Transfer (المدرجة في بورصة نيويورك تحت الرمز: ET ) واحدة من أكثر شركات تشغيل البنية التحتية تنوعًا في البلاد. وتمتد أصولها عبر خطوط أنابيب الغاز الطبيعي، وأنظمة النفط الخام، ومعالجة سوائل الغاز الطبيعي، ومحطات التصدير.

يستمد التدفق النقدي من مزيج من رسوم النقل، وإيرادات التخزين، وهوامش الربح الناتجة عن عمليات التصنيع. وقد أعادت الشراكة بناء تغطية التوزيع في السنوات الأخيرة، وتقدم الآن عائدًا يتجاوز في كثير من الأحيان خانة الآحاد العليا.

تتمثل الميزة الأكبر لشركة ET في الاتصال. تربط شبكتها أحواض الصخر الزيتي الرئيسية بالبنية التحتية لساحل الخليج، مما يضعها مباشرة في مسار نمو الغاز الطبيعي المسال والطلب المتزايد على الصادرات.

سهول أمريكية بالكامل: نقل البراميل

تركز شركة Plains All American (المدرجة في بورصة ناسداك تحت الرمز: PAA ) بشكل أساسي على الخدمات اللوجستية للنفط الخام. وتربط أنظمة التجميع ومحطات التخزين وخطوط الأنابيب المناطق المنتجة مثل حوض بيرميان بالمصافي وأسواق التصدير.

تعتمد الإيرادات على الرسوم الجمركية وخدمات النقل واللوجستيات، وليس على أنشطة الحفر. وهذا التمييز مهم. فالشراكة تحقق أرباحًا سواءً كان سعر النفط 60 دولارًا أو 90 دولارًا، طالما استمر تدفق الكميات.

بفضل عائدها الذي غالباً ما يكون في خانة الآحاد العليا، تظل شركة PAA استثماراً أساسياً للدخل بالنسبة للمستثمرين الذين يرغبون في التعرض للبنية التحتية النفطية دون تحمل مخاطر الاستكشاف.

MPLX: البنية التحتية للغاز وسوائل الغاز الطبيعي

تجمع شركة MPLX (المدرجة في بورصة نيويورك تحت الرمز: MPLX ) بين خطوط أنابيب النقل لمسافات طويلة وأصول معالجة وتخزين الغاز الطبيعي. وتستفيد هذه الشراكة من عقود مستقرة طويلة الأجل وعلاقات قوية مع الطلب على التكرير والبتروكيماويات.

إن خط الأنابيب وبنية المعالجة الخاصة بها تجعلها في وضع جيد لتلبية الطلب على الغاز المدفوع بالغاز الطبيعي المسال، وقد حافظت الشراكة على عائد توزيع يتراوح عادة بين منتصف إلى أعلى خانة واحدة.

بالنسبة للمستثمرين الذين يبحثون عن فرص للاستثمار في نمو الغاز الطبيعي المرتبط بالصادرات وتوليد الطاقة، فإن شركة MPLX تلبي الكثير من المتطلبات.

شركاء منتجات المؤسسات: معيار قطاع النقل والتخزين

غالباً ما يُنظر إلى شركة Enterprise Products Partners (المدرجة في بورصة نيويورك تحت الرمز: EPD ) على أنها المعيار الذهبي في هذا القطاع. وتشمل قاعدة أصولها خطوط الأنابيب ومرافق التجزئة ومحطات التصدير والبنية التحتية للبتروكيماويات.

يُوفر التنويع عبر سلاسل القيمة المتعددة للطاقة تدفقًا نقديًا ثابتًا قابلًا للتوزيع. وقد سمحت نسب التغطية القوية والرافعة المالية المتحفظة لشركة EPD بالحفاظ على أحد أكثر سجلات توزيع الأرباح استقرارًا في هذا القطاع.

عادة ما يكون العائد في خانة الآحاد العليا، مدعومًا بنموذج أعمال يشبه الطريق السريع ذي الرسوم أكثر من كونه رهانًا على السلع.

الضرائب، ونماذج K-1، ولماذا تبدو عوائد صناديق الاستثمار العقاري جذابة للغاية

أحد أسباب ارتفاع التوزيعات بشكل ملحوظ هو هيكل الشراكة نفسه.

تقوم شركات الشراكة المحدودة الرئيسية (MLPs) بتمرير الدخل والخصومات مباشرةً إلى المستثمرين من خلال نموذج K-1. غالبًا ما يُصنّف جزء كبير من التوزيعات على أنه استرداد لرأس المال، مما قد يؤجل الضرائب حتى بيع الوحدات. بالنسبة للحسابات الخاضعة للضريبة، قد يكون ذلك جذابًا للغاية لأن العائد بعد الضريبة قد يكون أعلى من عائد الأسهم التقليدية الموزعة للأرباح.

يكمن المقابل في التعقيد. تصل نماذج K-1 في وقت لاحق من موسم الضرائب، وقد يرى المستثمرون توزيعات الدخل عبر ولايات متعددة اعتمادًا على مكان تشغيل خطوط الأنابيب.

طريق أسهل: InfraCap MLP ETF

بالنسبة للمستثمرين الذين يفضلون فكرة الدخل ولكنهم لا يرغبون في التعامل مع أوراق K-1، فإن صندوق InfraCap MLP ETF (NYSE: AMZA ) يقدم بديلاً جذابًا.

يوفر صندوق المؤشرات المتداولة (ETF) تنوعًا في الاستثمار عبر العديد من شركات نقل وتخزين النفط والغاز، بما في ذلك شركات تشغيل خطوط الأنابيب الكبرى وشركات البنية التحتية. وبدلًا من استلام نماذج K-1 متعددة، يحصل المستثمرون على نموذج 1099 واحد. وهذا يُبسط عملية إعداد التقارير الضريبية مع الحفاظ على إمكانية الوصول إلى قطاع نقل وتخزين النفط والغاز ذي العائد المرتفع.

تُدار شركة AMZA بنشاط من قبل جاي هاتفيلد، وهو مستثمر مخضرم في قطاع الطاقة يتمتع بخبرة واسعة في صناعة نقل وتخزين الطاقة. ويركز نهج هاتفيلد على التدفقات النقدية العالية القابلة للتوزيع، وأصول البنية التحتية المستقرة، وتوجيه المحافظ الاستثمارية للاستفادة من الطلب على الطاقة على المدى الطويل بدلاً من تقلبات أسعار السلع على المدى القصير.

يُتيح هيكل الصندوق للمستثمرين امتلاك حصة كبيرة في القطاع من خلال مركز واحد، والحصول على عائد توزيعات قوي، وتجنب التعقيدات الإدارية المصاحبة للملكية المباشرة في الشراكة. لكن في المقابل، تفرض صناديق المؤشرات المتداولة رسوم إدارة، ولا تستفيد من جميع مزايا تأجيل الضرائب التي توفرها وحدات الشراكة المحدودة الرئيسية الفردية.

أما بالنسبة للمستثمرين الذين يقدرون البساطة والتنويع، فإن AMZA يمكن أن تكون وسيلة فعالة للمشاركة في قصة دخل قطاع النقل والتخزين.

ملاحظة سريعة حول حسابات التقاعد الفردية (IRAs) والدخل التجاري غير المرتبط بالنشاط التجاري (UBTI)

يمكن الاحتفاظ بصناديق الاستثمار العقاري ذات المسؤولية المحدودة في حسابات التقاعد، ولكن يجب على المستثمرين فهم الدخل الخاضع للضريبة من الأعمال غير ذات الصلة، أو UBTI.

إذا تجاوز إجمالي الدخل غير المرتبط بالأعمال التجارية (UBTI) من حصص الشراكة 1000 دولار أمريكي في حساب التقاعد الفردي (IRA)، فقد يُطلب من الحساب تقديم إقرار ضريبي ودفع ضريبة. لا يحدث هذا لكل مستثمر، ولكنه أمر يستدعي المتابعة الدقيقة.

بسبب هذه المشكلة، يفضل العديد من المستثمرين الذين يركزون على الدخل الاحتفاظ بأسهم MLPs الفردية في حسابات خاضعة للضريبة حيث تكون المزايا الضريبية أكثر وضوحًا، بينما يستخدمون صناديق الاستثمار المتداولة مثل AMZA داخل حسابات التقاعد.

الخلاصة

إن الطلب على الطاقة لا يختفي. وتتزايد صادرات الغاز الطبيعي المسال. ويرتفع استهلاك الكهرباء. وكل ذلك يتطلب بنية تحتية.

تُقدّم شركة كيندر مورغان هيكلاً مؤسسياً بسيطاً مرتبطاً بالطلب على الغاز الطبيعي. وتُوفّر شركة إنرجي ترانسفير نطاقاً واسعاً وتنوعاً في أعمالها. بينما تنقل شركة بلينز أول أميركان النفط الخام في جميع أنحاء البلاد. وتُتيح شركة إم بي إل إكس فرصاً استثمارية قوية في البنية التحتية للغاز وسوائل الغاز الطبيعي. وتبقى شركة إنتربرايز برودكتس بارتنرز واحدة من أكثر الشركات استقراراً من حيث التدفقات النقدية في هذا القطاع.

بالنسبة للمستثمرين الراغبين في امتلاك أصول حقيقية تولد تدفقات نقدية حقيقية، تظل شراكات نقل وتخزين النفط والغاز واحدة من الأماكن القليلة في السوق التي تدعمها أعمال تجارية مستدامة بعوائد عالية.

أما بالنسبة لأولئك الذين يرغبون في الحصول على الدخل دون الحاجة إلى الأوراق الرسمية، فإن AMZA توفر طريقة متنوعة لامتلاك الصناعة في موقع واحد.