تحب وول ستريت أن تجعل عملية اختيار الأسهم تبدو وكأنها مزيج من حسابات التفاضل والتكامل المتقدمة والذكاء الاصطناعي والمحادثات الهامسة مع المديرين التنفيذيين للشركات في المطاعم الفاخرة.

ليس الأمر معقداً إلى هذا الحد.

تعتمد بعض أكثر أساليب الاستثمار فعالية على عدد قليل من الأرقام التي تجيب على ثلاثة أسئلة أساسية:

هل سعر السهم معقول؟

هل الشركة تتمتع بوضع مالي سليم؟

هل من المرجح أن تنمو الأرباح؟

تُتيح لنا عملية تحليل تجمع بين نسبة السعر إلى الأرباح، ومؤشر بيوتروسكي F، ومعدل نمو الأرباح المتوقع خلال السنوات الخمس القادمة، طريقة عملية للإجابة على الأسئلة الثلاثة. لن تكشف هذه العملية عن كل استثمار ناجح، وقد تُشير أحيانًا إلى شركة مخيبة للآمال. لا يُمكن لأي عملية تحليل أسهم أن تُنبئ بالمستقبل.

ومع ذلك، يمكن لهذا المزيج أن يقلل بسرعة عدد الشركات المتداولة علنًا من آلاف الشركات إلى قائمة يمكن إدارتها من الشركات ذات الأسعار المعقولة والتي تتمتع بظروف مالية محسنة وآفاق نمو جذابة.

هذا مكان جيد جدًا للبدء في البحث عن الجيل القادم من الشركات الرابحة في سوق أسهم النمو.

ما ندفعه: نسبة السعر إلى الأرباح

نسبة السعر إلى الأرباح هي إحدى أقدم مقاييس التقييم وأكثرها استخداماً في سوق الأسهم. وهي توضح لنا المبلغ الذي يدفعه المستثمرون مقابل كل دولار من الأرباح الحالية.

يكلف السهم المتداول عند عشرة أضعاف الأرباح 10 دولارات لكل دولار واحد من الربح السنوي. أما السهم المتداول عند أربعين ضعف الأرباح فيكلف 40 دولارًا لنفس الدولار من الربح.

لا يعني انخفاض سعر السهم بالضرورة أنه الاستثمار الأفضل. فالشركة التي تواجه انخفاضًا في المبيعات، وتقلصًا في هوامش الربح، وتراكمًا في الديون، قد تستحق سعرًا منخفضًا. في المقابل، قد تستحق الشركة القادرة على زيادة أرباحها بنسبة 20% أو 25% سنويًا دفع سعر أعلى قليلًا لامتلاكها.

يكمن السر في مقارنة التقييم بالنمو المتوقع للشركة.

لنفترض أن سهماً ما يُتداول عند 12 ضعف الأرباح، ويتوقع المحللون نمو الأرباح بنسبة 15% سنوياً خلال السنوات الخمس القادمة. بينما يُتداول سهم آخر عند 35 ضعف الأرباح مع نمو متوقع بنسبة 10% فقط.

تُقدّم الشركة الأولى علاقةً أفضل بكثير بين السعر والنمو، حيث ندفع أقل مقابل كل وحدة من النمو المتوقع في الأرباح.

يرتبط هذا ارتباطًا وثيقًا بنسبة السعر إلى نمو الأرباح، والمعروفة اختصارًا بنسبة PEG. وقد ساهم بيتر لينش في نشر فكرة ضرورة النظر إلى نسبة السعر إلى الأرباح للشركة في ضوء معدل نمو أرباحها. وتصف شركة فيديليتي نهج لينش بأنه نمو بسعر معقول، يجمع بين إمكانات النمو الكامنة في استثمارات النمو ودقة التقييم المرتبطة عادةً باستثمارات القيمة.

لا أعتبر نسبة السعر إلى الأرباح المتوقعة (PEG) مرجعاً مقدساً. فتقديرات الأرباح لخمس سنوات هي مجرد تخمينات مبنية على خبرة المحللين الذين قد يجدون صعوبة أحياناً في التنبؤ بما سيحدث يوم الثلاثاء المقبل.

تتغير التقديرات. تتغير الظروف الاقتصادية. تتغير المنافسة. قد تبالغ فرق الإدارة في الوعود، أو تقصر في التنفيذ، أو تكتشف فجأة رغبة جامحة في تدمير رأس مال المساهمين من خلال عملية استحواذ غبية للغاية.

ومع ذلك، فإن تقديرات نمو الأرباح مفيدة. فهي تخبرنا بما يتوقعه السوق حاليًا، وتوفر لنا إطارًا لمقارنة التقييم بالنمو المحتمل.

نسبة السعر إلى الأرباح توضح لنا المبلغ الذي ندفعه. أما معدل النمو المتوقع على مدى خمس سنوات فيوضح لنا المبلغ الذي قد نحصل عليه.

ما زلنا بحاجة إلى معرفة ما إذا كانت الشركة تتمتع بقوة مالية كافية لتحقيق هذا النمو.

ما اكتشفه بيوتروسكي

وهنا يظهر جوزيف بيوتروسكي في الصورة.

كان جوزيف بيوتروسكي أستاذاً للمحاسبة في جامعة شيكاغو عندما نشر ورقة بحثية بارزة في عام 2000 بعنوان "الاستثمار القيمي: استخدام معلومات البيانات المالية التاريخية لفصل الرابحين عن الخاسرين".

بدأ بيوتروسكي بمشكلة بسيطة. كانت أدوات فحص القيمة التقليدية قادرة على تحديد الأسهم الرخيصة إحصائياً، لكن العديد من هذه الشركات كانت رخيصة لأسباب وجيهة. بعضها كان يعاني من ضائقة مالية. والبعض الآخر كان يخسر المال، أو يصدر أسهماً، أو يتكبد ديوناً، أو يشهد تدهوراً في الأداء التشغيلي.

أراد أن يحدد ما إذا كان التحليل الأساسي للبيانات المالية يمكن أن يفصل الشركات القوية مالياً عن الكوارث المحتملة الكامنة في صناديق التخفيضات.

وكانت النتيجة مؤشر بيوتروسكي F، وهو نظام من تسع نقاط يعتمد على معلومات مستقاة من البيانات المالية للشركة. وتقيس هذه المؤشرات الربحية، وتوليد النقد، والرافعة المالية، والسيولة، وإصدار الأسهم، وهوامش الربح، وكفاءة الأصول.

تحصل الشركة على نقطة واحدة لكل اختبار تجتازه. الحد الأقصى للنقاط هو 9.

طبّق بيوتروسكي في بحثه الأصلي هذا المؤشر على أسهم الشركات ذات القيمة الدفترية السوقية المرتفعة، أي الشركات التي تُتداول بأسعار منخفضة مقارنة بقيمتها الدفترية. وقد وجد أن اختيار الشركات ذات الوضع المالي القوي يمكن أن يزيد متوسط العائد السنوي لمحفظة الأسهم ذات القيمة الدفترية السوقية المرتفعة بما لا يقل عن 7 نقاط مئوية، مع تحسين توزيع العوائد بشكل عام.

لا تكمن روعة مقياس F في قدرته على التنبؤ بالمستقبل بدقة خارقة للطبيعة. فهو لا يفعل ذلك.

تكمن قيمتها في أنها تجبرنا على فحص اتجاه العمل.

هل الشركة مربحة؟ هل التدفق النقدي التشغيلي إيجابي؟ هل التدفق النقدي أكبر من صافي الدخل المُعلن؟ هل يتحسن العائد على الأصول؟ هل تنخفض نسبة الرافعة المالية؟ هل تتحسن السيولة؟ هل تتجنب الشركة إصدار أسهم غير ضرورية؟ هل تتوسع هوامش الربح الإجمالية؟ هل تحقق الشركة مبيعات أكبر من قاعدة أصولها؟

ليست هذه أسئلة غريبة، بل هي المؤشرات الأساسية على أن الشركة تصبح أقوى مالياً بدلاً من أن تضعف.

لا يضمن ارتفاع مؤشر F نمو الأرباح، ولكنه يدل على أن الأساس المالي الذي تقوم عليه توقعات النمو يبدو متيناً إلى حد معقول.

هذا الأمر مهم لأن التنبؤات سهلة الإعداد، بينما يصعب تزييف التدفق النقدي على المدى الطويل.

بيتر لينش والمستثمر الأصلي في النمو بسعر معقول

لم يستخدم بيتر لينش مؤشر بيوتروسكي F لأنه لم يكن قد طُوّر بعد خلال معظم فترة إدارته لصندوق فيديليتي ماجلان. ومع ذلك، فإن الجمع بين التقييم والقوة المالية ونمو الأرباح يتوافق بشكل ملحوظ مع فلسفة لينش.

أدار لينش شركة ماجلان من عام 1977 حتى عام 1990. وتشير سجلات شركة فيديليتي إلى أن أصول الصندوق بلغت حوالي 20 مليون دولار عند توليه إدارته. وبحلول نهاية فترة ولايته، كانت ماجلان قد تحولت إلى مؤسسة استثمارية ضخمة.

كان الأداء استثنائياً. حققت شركة ماجلان مكاسب تجاوزت 2700% خلال فترة تولي لينش منصبها التي امتدت 13 عاماً، وتشير سجلات الأداء التي يتم الاستشهاد بها على نطاق واسع إلى أن عائدها السنوي يبلغ حوالي 29%.

لم يتم تحقيق تلك العوائد من خلال التنبؤ باجتماعات مجلس الاحتياطي الفيدرالي، أو تخمين أرقام التوظيف الشهرية، أو التحديق في الخطوط المتعرجة على الرسم البياني حتى تكشف أسرار الكون.

درس لينش الشركات.

كان يبحث عن شركات مفهومة ذات إمكانات للتوسع، وأرباح متزايدة، وتقييمات معقولة، ومراكز تنافسية قوية. وكان مهتماً بشكل خاص بالشركات التي يمكنها إعادة استثمار أرباحها ومواصلة النمو لسنوات.

كما أنه كان يولي اهتماماً لما يحدث في العالم الحقيقي.

قد تُقدّم طابور الزبائن في المطاعم، وازدحام المتاجر بالمتسوقين، وافتتاح الشركات فروعًا جديدة باستمرار، مؤشرات لم تظهر بعد في تقارير أبحاث وول ستريت. وتواصل شركة فيديليتي تلخيص منهج لينش بأنه استخدام معرفة متخصصة لتحديد الشركات الجديرة بالدراسة، مع التأكيد على أن الملاحظة ليست سوى بداية العملية التحليلية.

وجد لينش فرصًا استثمارية في شركات مثل تاكو بيل، ودنكن دونتس، وفورد، وفاني ماي، وفيليب موريس، ولويز. وتشير التقارير إلى أن محفظته الاستثمارية، التي عُرفت باسم "ماجلان"، حققت أرباحًا تجاوزت 100 ضعف، وهو مصطلح أطلقه على الأسهم التي ارتفعت قيمتها عشرة أضعاف. وكانت فاني ماي، وفورد، وفيليب موريس من بين أبرز الشركات الرابحة على المدى الطويل خلال فترة إدارته.

قصص المطاعم الشهيرة مسلية، لكن المستثمرين أحياناً يستخلصون منها دروساً خاطئة.

لم يكن لينش يقترح على الناس شراء منتجات كل شركة تعجبهم منتجاتها من البرغر أو القهوة أو الجوارب النسائية. بل استخدم ملاحظات المستهلكين كنقطة انطلاق لأبحاثه.

كانت الخطوة التالية هي فحص الميزانية العمومية، وقائمة الدخل، وفرص النمو، والوضع التنافسي، والتقييم.

كان لا يزال يتعين على السهم أن يكون مجدياً من الناحية المالية.

بناء الشاشة

هذا بالضبط ما تحاول هذه الشاشة القيام به.

يساعدنا النمو المتوقع في الأرباح على مدى خمس سنوات في تحديد الشركات التي لديها القدرة على التوسع.

نسبة السعر إلى الأرباح تمنعنا من دفع أي سعر يطلبه وول ستريت.

يساعد مؤشر بيوتروسكي إف في تأكيد أن البيانات المالية الأخيرة للشركة تُظهر قوة بدلاً من تدهور.

تشكل هذه التدابير الثلاثة مجتمعة نسخة حديثة من النمو بسعر معقول مع إضافة فلتر الجودة المالية.

الشاشة الأولية بسيطة.

ابدأ بالشركات المربحة التي تتمتع بمعدلات نمو أرباح متوقعة إيجابية على مدى خمس سنوات. استبعد الشركات ذات نسب السعر إلى الأرباح المبالغ فيها أو التقييمات التي لا تتناسب منطقياً مع نموها المتوقع.

بعد ذلك، يجب الحصول على درجة عالية في اختبار بيوتروسكي F. أُفضّل عمومًا الدرجات التي تبلغ 7 أو أعلى. وتُعدّ الدرجة 8 أو 9 أفضل، مع العلم أن استخدام حدّ أدنى صارم للغاية قد يُقلّل من فرص التوظيف المتاحة.

وأخيرًا، قارن نسبة السعر إلى الأرباح مع معدل نمو الأرباح المتوقع.

شركة يتم تداول أسهمها عند 14 ضعف أرباحها مع نمو متوقع بنسبة 18% تُثير اهتمامي فوراً. أما شركة يتم تداول أسهمها عند 45 ضعف أرباحها مع نمو متوقع بنسبة 12%، فستحتاج إلى قصة استثنائية لتجذب انتباهي.

أُفضّل أيضاً الشركات ذات التدفق النقدي الحر الإيجابي، والديون المُدارة بشكل معقول، والأسباب الواضحة التي تُشير إلى إمكانية نمو الأرباح. يُساعد هذا الفرز في إيجاد المرشحين، ولكنه لا يُغني عن قراءة البيانات المالية، وتقارير الأرباح، ونصوص المكالمات الجماعية.

ينبغي على المستثمرين أيضاً دراسة سبب عرض السوق للسهم بتقييم جذاب.

أحيانًا تغفل وول ستريت عن الفرصة. وأحيانًا تكون الشركة غير مرغوبة مؤقتًا. وأحيانًا يشعر المستثمرون بالقلق إزاء تباطؤ دوري قد يكون قد انعكس بالفعل على سعر السهم.

في بعض الأحيان، يعرف السوق بالضبط ما يفعله، ويكون السهم الرخيص ظاهرياً واقفاً مباشرة أمام قطار شحن قادم.

لهذا السبب نقوم بالتحقق قبل الشراء.

تشغيل الشاشة في بنزينجا برو

يمكن إنشاء هذه الشاشة بسرعة باستخدام أدوات فحص الأسهم في Benzinga Pro. يستطيع المستثمرون البحث مباشرةً عن نسبة السعر إلى النمو (PEG) كمؤشر مستقل، مما يُسهّل تحديد الشركات التي تبدو تقييماتها معقولة مقارنةً بمعدلات نمو أرباحها المتوقعة.

لا حاجة لتصدير البيانات أو قسمة نسبة السعر إلى الأرباح على معدل النمو المتوقع يدويًا، فبرنامج Benzinga Pro يقوم بذلك نيابةً عنا. ببساطة، يمكننا تحديد الحد الأقصى لنسبة السعر إلى الأرباح المتوقعة التي نرغب في قبولها، ودمجها مع قيمة Piotroski F-score عالية.

قد تبدأ عملية الفرز العملية بالبحث عن شركات ذات نسبة سعر إلى نمو (PEG) أقل من 1.5 ودرجة بيوتروسكي F-score تبلغ 7 أو أعلى. وقد يشترط المستثمرون الأكثر جرأة نسبة سعر إلى نمو أقل من 1، مما يشير إلى أن نسبة السعر إلى الأرباح أقل من معدل نمو الأرباح السنوي المتوقع.

يمكن تعديل الحدود الدقيقة وفقًا لظروف السوق وعدد الأسهم التي ينتجها نظام الفرز. فعندما تحظى أسهم النمو بشعبية واسعة وترتفع قيمتها السوقية، قد لا تستوفي سوى شركات قليلة الشروط. أما خلال تصحيحات السوق أو فترات تشاؤم المستثمرين، فقد تتسع القائمة بشكل كبير.

يمكن استخدام معايير إضافية لاستبعاد الشركات الصغيرة ذات السيولة المنخفضة أو الشركات المثقلة بالديون. كما يمكن للمستثمرين اشتراط تدفق نقدي حر إيجابي، أو حد أدنى لنمو الإيرادات، أو قيمة سوقية محددة، أو غيرها من المعايير التي تتوافق مع أهدافهم الاستثمارية.

الميزة العملية هي السرعة.

بدلاً من التجول بين آلاف رموز التداول أو مطاردة أي سهم يتم الترويج له على التلفزيون المالي، يمكننا أن نطرح على Benzinga Pro سؤالاً محدداً: أرني الشركات المربحة ذات نسب PEG المنخفضة، ودرجات Piotroski F القوية، ونمو الأرباح المتوقع القوي.

تصبح القائمة الناتجة بمثابة خط أنابيب البحث الخاص بنا.

يمكن حفظ نتائج الفرز وتشغيلها أسبوعيًا أو شهريًا. ويمكن فحص الأسهم المؤهلة حديثًا، بينما يمكن مراجعة الشركات التي تختفي من الفرز بحثًا عن انخفاض تقديرات الأرباح، أو تدهور أساسياتها، أو ارتفاع أسعار أسهمها بشكل مفرط.

هذا لا يحوّل الاستثمار إلى عملية سهلة تتم بضغطة زر. لا شيء يستحق العناء يعمل بهذه الطريقة.

فهو يقلل بشكل كبير من الحركة المهدرة.

بدلاً من البدء بقصة مثيرة ومحاولة اختلاق أسباب لشراء السهم، نبدأ بالتقييم والقوة المالية والنمو. ومن ثم يمكننا تحديد ما إذا كانت آفاق أعمال الشركة تدعم هذه الأرقام.

خمسة أسهم اجتازت الفحص

وقد أسفرت نسخة حديثة من الشاشة عن خمس شركات تستحق مزيدًا من البحث: National Vision Holdings و Newmark Group و dLocal و Opera و Bioventus.

لا ينبغي شراء أي منها لمجرد ظهورها على الشاشة. ومع ذلك، تمتلك كل منها خصائص قد تجعلها مناسبة لمحفظة استثمارية موجهة نحو النمو يتم شراؤها مع مراعاة معايير التقييم.

شركة ناشيونال فيجن هولدينغز

تُعدّ شركة ناشونال فيجن هولدينغز (المدرجة في بورصة ناسداك تحت الرمز: EYE ) واحدة من أكبر شركات بيع النظارات بالتجزئة في الولايات المتحدة. تدير الشركة أكثر من 1200 فرع في 38 ولاية وبورتوريكو، وتخدم بشكل أساسي المستهلكين الذين يبحثون عن القيمة مقابل المال والذين يحتاجون إلى فحوصات نظر ونظارات وعدسات لاصقة بأسعار معقولة. تشمل علاماتها التجارية الرئيسية أمريكا بيست للعدسات اللاصقة والنظارات، وإي جلاس وورلد.

يستفيد هذا القطاع من عدة اتجاهات مستدامة. فالسكان يتقدمون في السن، ويتزايد استخدام الشاشات باستمرار، وتصحيح النظر ليس عادةً خيارًا ثانويًا. قد يؤجل المستهلكون شراء تلفاز جديد أو استبدال أثاث الفناء، لكن من لا يستطيع قراءة إشارات المرور سيحتاج في النهاية إلى نظارات.

تستحوذ "ناشونال فيجن" على شريحة السوق ذات الأسعار المعقولة، وهو ما قد يكون مفيدًا عندما تكون ميزانيات الأسر تحت ضغط. تجمع متاجرها بين فحوصات النظر وبيع النظارات، مما يسمح للشركة بالمشاركة في جوانب متعددة من علاقة العملاء.

أمضت الشركة عدة سنوات في مواجهة تحديات تشغيلية، وضغوط التكاليف، وتغييرات تتعلق بعلاقتها السابقة مع وول مارت. وتشير النتائج الأخيرة إلى تحسن في أعمالها الأساسية. فقد ارتفعت إيرادات السنة المالية 2025 من العمليات المستمرة بنسبة 9%، وزادت مبيعات المتاجر المماثلة، وارتفع الدخل التشغيلي المعدل بشكل ملحوظ.

لا تُعدّ أسهم شركة EYE من أسهم شركات التكنولوجيا البراقة، وهذا جزء من جاذبيتها. إنها شركة رائدة في مجال منتجات الصحة الاستهلاكية، تتميز بطلب متكرر وشبكة متاجر واسعة، وإمكانية تحسين عملياتها التشغيلية باستمرار. إذا تمكنت الإدارة من الحفاظ على نمو المبيعات مع توسيع هوامش الربح، فقد ترتفع الأرباح بوتيرة أسرع من الإيرادات.

مجموعة نيومارك

مجموعة نيومارك (ناسداك: NMRK ) هي شركة عالمية متخصصة في خدمات العقارات التجارية. تقدم المجموعة الاستشارات لأصحاب العقارات والمستثمرين والمقرضين والمستأجرين من الشركات بشأن التأجير وبيع الاستثمارات وتمويل الرهن العقاري وخدمات القروض والتقييم وإدارة العقارات وغيرها من القرارات العقارية.

تعمل الشركة في مختلف فئات العقارات الرئيسية، بما في ذلك المكاتب، والمباني الصناعية، والمباني السكنية متعددة الوحدات، ومتاجر التجزئة، والفنادق، ومراكز البيانات. كما تمتلك قدرات كبيرة في مجال منح قروض الرهن العقاري التجاري وخدماتها. وقد حققت نيومارك إيرادات بلغت حوالي 3.3 مليار دولار أمريكي في عام 2025، بشكل أساسي من العمولات، وخدمات الإدارة، ورسوم الخدمات، والأنشطة الاستشارية ذات الصلة.

نيومارك هي استثمار ذو رافعة مالية في ظل تطبيع النشاط العقاري التجاري.

أدت أسعار الفائدة المرتفعة، ومعايير الإقراض الأكثر صرامة، والغموض الذي يكتنف سوق العقارات المكتبية، إلى انهيار حجم المعاملات في معظم قطاعات هذا القطاع. ولا يستطيع الوسطاء تحصيل عمولات على المباني التي لا يرغب أحد في شرائها أو لا يستطيع ذلك.

لقد خلقت تلك البيئة الصعبة أيضاً وضعاً جذاباً. إذ يتعين على مالكي العقارات التجارية في نهاية المطاف إعادة تمويل عقاراتهم أو بيعها أو إعادة هيكلتها أو إعادة تمويلها. فالنشاط المؤجل لا يختفي إلى الأبد.

تتيح منصة نيومارك المتنوعة لها الاستفادة من انتعاش حجم المبيعات والتمويل، بينما توفر عملياتها في مجال الخدمات والإدارة إيرادات متكررة أكبر. وأفادت الشركة في تحديثها للربع الثاني من عام 2026 أن إيراداتها خلال الاثني عشر شهرًا الماضية تجاوزت 3.6 مليار دولار، ولديها شبكة تضم حوالي 200 مكتب وأكثر من 10,000 متخصص.

تتيح شركة NMRK للمستثمرين فرصة المشاركة في انتعاش سوق العقارات التجارية دون امتلاك مبانٍ متعثرة بشكل مباشر. قد يكون هذا الخيار أكثر ذكاءً.

دي لوكال

توفر شركة dLocal (NASDAQ: DLO ) بنية تحتية للدفع تساعد الشركات العالمية على تحصيل الأموال من المستهلكين والشركات في الأسواق الناشئة وإجراء المدفوعات لهم.

تعمل شركة dLocal في دول أمريكا اللاتينية وأفريقيا وآسيا، حيث تربط التجار الدوليين بأنظمة الدفع المحلية التي قد يصعب استخدامها. تدعم منصتها بطاقات الائتمان، والتحويلات المصرفية، والمحافظ الرقمية، والدفع النقدي، وغيرها من طرق الدفع الخاصة بكل دولة. وتصف الشركة نفسها بأنها منصة تقنية رائدة تربط التجار العالميين بمليارات المستهلكين في الأسواق الناشئة.

هذا يحل مشكلة حقيقية.

قد ترغب خدمات البث العالمية، أو متاجر التجزئة الإلكترونية، أو شركات السفر، أو مزودو البرامج في استقطاب عملاء في البرازيل، أو المكسيك، أو نيجيريا، أو الهند. إلا أن قبول المدفوعات المحلية، وإدارة تحويل العملات، والامتثال للوائح، وتسوية الأموال قد تتحول إلى كابوس بيروقراطي.

تتيح منصة dLocal للتجار التكامل من خلال منصة واحدة بدلاً من بناء أنظمة دفع منفصلة لكل دولة.

ترتبط الفرصة طويلة الأجل بنمو التجارة الرقمية، والشمول المالي، والنشاط التجاري عبر الحدود في الاقتصادات النامية. وقد وسّعت شركة dLocal خدماتها لتشمل، بالإضافة إلى تحصيل المدفوعات، عمليات السحب، ومنع الاحتيال، وبنية تحتية مالية إضافية.

تشمل المخاطر التغييرات التنظيمية، وتقلبات أسعار الصرف الأجنبي، والمنافسة، وتعقيد العمل في العديد من الولايات القضائية. ونادراً ما توفر الأسواق الناشئة بيئة مستقرة.

ومع ذلك، تحتل الشركة موقعًا استراتيجيًا جذابًا بين التجار العالميين وأسواق المستهلكين سريعة النمو. إذا استمرت أحجام المعاملات في النمو مع حفاظ dLocal على هوامش ربح جذابة وتوليد نقدي جيد، فقد ينمو حجم أعمالها بمعدل صحي لسنوات.

أوبرا المحدودة

تقوم شركة Opera Limited (NASDAQ: OPRA ) بتطوير متصفحات الويب ومنتجات الإنترنت ذات الصلة التي يستخدمها المستهلكون في جميع أنحاء العالم.

تشمل منتجاتها متصفح أوبرا التقليدي، ومنصة أوبرا ميني المخصصة للأجهزة المحمولة، ومتصفح أوبرا جي إكس المصمم خصيصًا لعشاق الألعاب. وتحقق الشركة إيراداتها بشكل أساسي من خلال اتفاقيات البحث والإعلانات والشراكات التي تُدرّ عليها أرباحًا من قاعدة مستخدميها.

أعلنت شركة أوبرا عن 288 مليون مستخدم نشط شهريًا خلال الربع الأول من عام 2026. وارتفع متوسط الإيرادات السنوية لكل مستخدم بنسبة 25٪ عن العام السابق، مما يوضح جهود الشركة لتوليد المزيد من الإيرادات من جمهورها الحالي بدلاً من الاعتماد كليًا على نمو المستخدمين.

تهيمن شركات التكنولوجيا العملاقة على سوق المتصفحات، مما يجعل من السهل على المستثمرين تجاهل متصفح أوبرا. لا يحتاج أوبرا إلى منافسة جوجل كروم أو أبل سفاري لتحقيق النجاح، بل يكفيه الحفاظ على قاعدة مستخدمين مخلصين ومتخصصين، وتحسين طرق تحقيق الربح.

يُعدّ متصفح Opera GX مثيرًا للاهتمام بشكل خاص لأن اللاعبين يمثلون شريحة ديموغرافية قيّمة ومتفاعلة للغاية. كما تعمل الشركة على دمج أدوات الذكاء الاصطناعي وميزات محتوى إضافية في متصفحاتها، مما قد يزيد من فرص الاستخدام والإعلان.

أظهرت نتائج السنة المالية 2025 نموًا في الإيرادات بنسبة 22% في الربع الرابع، كما أذنت الشركة ببرنامج لإعادة شراء الأسهم بقيمة 300 مليون دولار.

تجمع أوبرا بين علامة تجارية استهلاكية معترف بها عالميًا، وقاعدة مستخدمين كبيرة، ونمو قوي في الآونة الأخيرة، ونموذج أعمال لا يتطلب أصولًا كثيرة. لا تزال الشركة تواجه مخاطر تنافسية ومخاطر تركز الشركاء، لكن يبدو أن أوبرا هي شيء غالبًا ما يتجاهله وول ستريت: شركة تقنية مربحة تنمو بسرعة دون أن تتطلب من المستثمرين دفع تقييم مبالغ فيه للغاية.

بيوفينتوس

شركة Bioventus (NASDAQ: BVS ) هي شركة تكنولوجيا طبية تركز على المنتجات التي تدعم الشفاء، وتقلل الألم، وتحسن التعافي من إصابات الجهاز العضلي الهيكلي والعمليات الجراحية.

تشمل محفظة منتجاتها أنظمة تحفيز نمو العظام، وعلاجات آلام التهاب المفاصل، ومنتجات جراحية يستخدمها أخصائيو جراحة العظام. وتستهدف هذه المنتجات أسواقاً واسعة تتأثر بتزايد أعداد كبار السن، والتهاب المفاصل، والإصابات الرياضية، والطلب المتزايد على جراحات المفاصل والعمود الفقري.

تشمل أعمال الشركة في مجال علاج الألم منتجات تُستخدم للسيطرة على أعراض التهاب المفاصل، بينما صُممت منتجاتها المُعززة لالتئام العظام لمساعدة المرضى الذين قد يستفيدون من تحفيز إضافي في حالات الكسور أو عمليات دمج الفقرات. كما تُسوّق شركة بيوفينتوس حلولاً جراحية تُستخدم في مجال جراحة العظام.

ليست هذه شركة تقنية حيوية تأملية، بل شركة "بيوفينتوس" تبيع منتجات طبية راسخة في الأسواق القائمة، وتحقق إيرادات مجزية.

أمضت الشركة السنوات القليلة الماضية في تبسيط عملياتها، والتخلص من الأصول غير الأساسية، وتخفيف الضغوط المالية، والتركيز على أقوى قطاعاتها. وقد أظهرت النتائج الأخيرة نموًا طبيعيًا في عملياتها المستمرة، بما في ذلك زيادة بنسبة 7% في إيرادات الربع الأول من عام 2025، وزيادة بنسبة 7.7% في مبيعات علاجات الألم.

لا تزال شركة BVS تواجه مخاطر تنفيذية ومخاطر تتعلق بالميزانية العمومية، كما أن اتجاهات التعويضات تتطلب دائمًا اهتمامًا في مجال التكنولوجيا الطبية. مع ذلك، فإن تحسن الأساسيات إلى جانب الطلب المستقر قد يُسهم في تحقيق أرباح كبيرة. إذا واصلت الإدارة خفض الديون وتوسيع هوامش الربح، فقد يُقيّم السوق في نهاية المطاف ما تبقى من أعمال الشركة بقيمة أعلى بكثير.

الخلاصة

إن الاستثمار في أسهم النمو الرائعة لا يتعلق بشراء الشركة التي لديها العرض التقديمي الأكثر إثارة، أو الرئيس التنفيذي الأكثر صخباً، أو أكبر مجموعة من المصطلحات الطنانة المتعلقة بالذكاء الاصطناعي.

يتعلق الأمر بإيجاد شركات قادرة على زيادة الأرباح لفترة طويلة وشرائها بأسعار تترك مجالاً للمستثمرين لتحقيق الازدهار.

أثبت بيتر لينش مدى قوة هذا المزيج. لم تكن الشركات الأكثر ربحاً التي استثمر فيها مجرد شركات ذات قصص نجاح جيدة، بل كانت شركات نمت أرباحها بشكل يفوق بكثير ما توقعه السوق في البداية.

قدم جوزيف بيوتروسكي للمستثمرين أداة مفيدة أخرى من خلال إثبات أن الإشارات المباشرة في البيانات المالية يمكن أن تساعد في فصل الشركات القوية عن الشركات الضعيفة.

يؤدي الجمع بين الفكرتين إلى إطار عمل معقول لاختيار الأسهم.

استخدم نسبة السعر إلى الأرباح لقياس ما ندفعه.

استخدم معدل نمو الأرباح المتوقع على مدى خمس سنوات لتقدير الفرصة.

استخدم مقياس بيوتروسكي F لتحديد ما إذا كان الوضع المالي للشركة يدعم القصة.

يتيح برنامج Benzinga Pro إمكانية تشغيل هذه الشاشة بسرعة، وحفظ النتائج، وإنشاء مسار متكرر للأسهم لإجراء المزيد من الأبحاث.

تستحق شركات National Vision وNewmark وdLocal وOpera وBioventus حاليًا مكانًا في قائمة البحث هذه. فهي تعمل في قطاعات مختلفة تمامًا، لكن كل منها يقدم مزيجًا جذابًا محتملًا من النمو، وتحسن الأسس أو رسوخها، وتقييمًا لم يبتعد تمامًا عن الواقع.

هذا لا يجعلها عمليات شراء تلقائية.

وهذا يجعلها جديرة بالاهتمام.

في سوق مليء بالقصص المكلفة والإثارة المضاربية وعروض وول ستريت الترويجية، يظل البحث المنضبط عن شركات النمو القوية مالياً والتي يتم تداولها بأسعار معقولة أحد أكثر الطرق إنتاجية للبحث عن الفائزين في الغد.