خمسة مواضيع رئيسية وثمانية أفكار استثمارية تناقشها المؤسسات بشدة هذا الأسبوع
إنفيديا NVDA | 0.00 | |
أدفانسد مايكرو ديفايسز AMD | 0.00 | |
برودكوم AVGO | 0.00 | |
Marvell Technology, Inc. MRVL | 0.00 | |
شركة تايوان لصناعة أشباه الموصلات المحدودة TSM | 0.00 |
قد تكمن أكبر الفرص في المجالات التي تركز عليها المؤسسات - ما الذي تراقبه هذا الأسبوع؟
لقد راجعنا التقارير والمواد المؤسسية لتحديد الاتجاهات التي تراقبها الصناديق الكبيرة بنشاط، بالإضافة إلى المنطق الخاص بكل سهم. وركزنا بشكل خاص على تحليل منطق القطاعات، وتقديرات حجم السوق، والمنطق الكامن وراء الأسهم ذات الصلة، والأسعار المستهدفة المؤسسية، وغيرها من المعلومات، مع تسليط الضوء على المخاطر المصاحبة.
ملاحظة: المحتوى التالي مأخوذ من مصادر مؤسسية، وهو مُقدّم لأغراض إعلامية ونقاشية فقط، ولا يُمثّل آراء المنصة.
اشترك في موضوع "صائد الاتجاهات" / موضوع "مرتكز القيمة" — وافتح الأرشيف التاريخي الكامل ولا تفوت أي اختيار أسبوعي مرة أخرى.
أولاً: فرص الاستثمار في القطاعات الرئيسية
1. البنية التحتية للذكاء الاصطناعي وخدمات الحوسبة السحابية
المنطق: يتحول الذكاء الاصطناعي من مرحلة التدريب إلى مرحلة الاستدلال (الذكاء الاصطناعي الوكيل)، مما يؤدي إلى زيادة غير خطية في الطلب على القدرة الحاسوبية. ويستمر الإنفاق الرأسمالي لشركات الحوسبة السحابية العملاقة في التسارع، ليصل إلى ما يُقدّر بـ 755-770 مليار دولار أمريكي في عام 2026. وتعتقد غولدمان ساكس أن دورة الاستثمار في الذكاء الاصطناعي ستستمر لفترة أطول من تأثير صدمة أسعار النفط.
حجم السوق: تتوقع غولدمان ساكس أن يصل الإنفاق الرأسمالي لمؤشر ستاندرد آند بورز 500 إلى 1.7 تريليون دولار في عام 2026، مع وصول حجم الإنفاق الرأسمالي لشركات الذكاء الاصطناعي العملاقة إلى 341.7 تريليون دولار بحلول عام 2028. ومن المتوقع أن تصل سعة مراكز البيانات الأمريكية إلى 48 جيجاواط في عام 2026 و95 جيجاواط بحلول عام 2028.
المشهد التنافسي: تهيمن عليه شركات AWS وAzure وGCP. وتكتسب شركات ناشئة مثل CoreWeave(CRWV.US) (بقيمة طلبات متراكمة تبلغ 99.4 مليار دولار) زخمًا سريعًا في مجال الحوسبة الذكية. وتتصدر إنفيديا(NVDA.US) سوق رقائق الذكاء الاصطناعي، لكن حصة المعالجات المركزية في السوق آخذة في الارتفاع (إعادة تقييم أدفانسد مايكرو ديفايسز(AMD.US) )، كما أن تخصيص الدوائر المتكاملة الخاصة بالتطبيقات (ASIC) اتجاه واضح ( برودكوم(AVGO.US) وشركة Marvell Technology, Inc.(MRVL.US) ). وقد أشار اجتماع مغلق لشركة Goldman Sachs إلى أن النمط الحالي الذي يقتصر فيه الربح على شركات أشباه الموصلات فقط غير مستدام، بينما ترتفع قيمة استثمارات شركات الحوسبة السحابية العملاقة نسبيًا.
2. أشباه الموصلات (التصنيع/المعدات/الذاكرة)
المنطق: تدفع البنية التحتية للذكاء الاصطناعي قطاع تصنيع الرقائق الإلكترونية العالمي نحو دورة نمو فائقة، مدفوعةً بتقنيات التصنيع المتقدمة وتوسيع نطاق الذاكرة (HBM/DRAM). وقد ارتفعت توقعات الأرباح لقطاع الذاكرة بشكل كبير (حوالي 5 أضعاف منذ بداية العام). أما رقائق أشباه الموصلات التناظرية، فتشهد انتعاشًا دوريًا واضحًا.
حجم السوق: تتوقع غولدمان ساكس إنفاقًا عالميًا على معدات تصنيع الرقائق الإلكترونية بقيمة 141 مليار دولار/186 مليار دولار/208 مليار دولار للأعوام 2026/2027/2028. رفع بنك HSBC توقعاته لسعر سهم شركة مايكرون إلى 750 دولارًا، مقارنةً بدورة النمو الهائلة الحالية لسوق ذاكرة الوصول العشوائي الديناميكية (DRAM) بالفترة 1990-1995. ويشير بيرنشتاين إلى أن تقييمات القطاع لم تصل إلى ذروتها التاريخية، حيث تركز النقاشات على استدامة الأرباح.
المشهد التنافسي: تتصدر شركة تايوان لصناعة أشباه الموصلات المحدودة(TSM.US) العُقد المتقدمة وتقنية CoWoS. وتتصدر شركة SK Hynix سوق ذاكرة HBM، تليها سامسونج ثم ميكرون تيكنولوجي(MU.US) . ويُعد سوق ذاكرة الوصول العشوائي الديناميكية (DRAM) سوقًا احتكاريًا قليل البائعين (SK Hynix 35% / سامسونج 34% / مايكرون 23%). وتتوقع شركة Bernstein نموًا قويًا لأسهم إنفيديا(NVDA.US) ، و برودكوم(AVGO.US) ، وSemicap، و أدفانسد مايكرو ديفايسز(AMD.US) ، و شركة تايوان لصناعة أشباه الموصلات المحدودة(TSM.US) ، و ميكرون تيكنولوجي(MU.US) ، وسامسونج، وSK Hynix، وغيرها.
3. البرمجيات / SaaS
المنطق: يُحفز نشر تطبيقات الذكاء الاصطناعي الطلب على المراقبة. وتستفيد الأمن السيبراني من زيادة حركة البيانات بين مراكز البيانات وتوسع نطاق الهجمات التي تُشنها تطبيقات الذكاء الاصطناعي. وقد تجاوزت البرمجيات عتبة القبول والتبني.
حجم السوق: يولي موقع MacroCharts أهمية كبيرة لفرص الشراء عند انخفاض الأسعار، خاصةً لسهم IGV الذي قد يشهد اختراقًا سعريًا. رفعت Datadog(DDOG.US) توقعاتها لإيرادات العام بأكمله إلى 4.3 مليار دولار (+26%)، مما عزز أسهم شركات استهلاك الحوسبة السحابية. ونمت إيرادات منتجات فورتينت(FTNT.US) بنسبة 40.5% على أساس سنوي.
المشهد التنافسي: تتصدر Datadog مجال مراقبة الأنظمة؛ وتشهد Fortinet نمواً في دورة أجهزة الأمن السيبراني. وتواجه HubSpot وغيرها ضغوطاً نتيجة لطول دورات المبيعات.
4. الاتصالات البصرية / CPO
المنطق: يتزايد الطلب بشكل هائل على كل من التوسع الرأسي (داخل مراكز البيانات) والربط البيني (DCI). ويعتقد هوانغ من شركة إنفيديا أن البرمجيات تُعدّ من أهم التحولات التي يشهدها الذكاء الاصطناعي، وأن الاتصالات الضوئية تُشكّل بنية تحتية بالغة الأهمية للحوسبة عالية الأداء.
حجم السوق: تتوقع بيرنشتاين ومورغان ستانلي أن ينمو سوق الوحدات البصرية من حوالي 18 مليار دولار في عام 2025 إلى حوالي 50 مليار دولار بحلول عام 2028. وتضيف التقنيات الجديدة مثل CPO/OCS قيمة إضافية كبيرة.
المشهد التنافسي: تتصدر Lumentum Holdings, Inc.(LITE.US) و كوهيرنت(COHR.US) قطاع CPO/OCS. وتحظى شركة SiTime بالأفضلية في مجال التوقيت عالي الدقة.
5. الطاقة والقدرة
المنطق: يؤدي توسع مراكز البيانات إلى ارتفاع ملحوظ في الطلب على الطاقة. وتتوقع هيئة إدارة شبكة الكهرباء في تكساس (ERCOT) زيادات كبيرة في تكساس وغيرها. مع ذلك، فإن ارتفاع أسعار الطاقة يضغط على هوامش أرباح المستهلكين والشركات، ويؤثر أيضاً على توقعات التضخم ومعدلات الخصم.
حجم السوق: تتوقع غولدمان ساكس أن تصل سعة مراكز البيانات الأمريكية إلى 48 جيجاوات في عام 2026 و95 جيجاوات بحلول عام 2028. وإذا لم يتسارع العرض، فقد تواجه أسواق الكهرباء ضغطًا شديدًا.
المشهد التنافسي: تستفيد شركات المرافق التقليدية ومنتجو الطاقة المستقلون (مثل فيسترا(VST.US) ). وتستفيد أنظمة تخزين الطاقة (مثل Fluence Energy, Inc. Class A(FLNC.US) ) من الطلب على طاقة عالية الجودة وسريعة الاستجابة، لكنها تواجه تحديات في الربحية.
ثانياً: تحليل الأسهم الواعدة
جوهر المنطق: الشركة الرائدة بلا منازع في مجال رقائق الذكاء الاصطناعي، والمستفيد الأكبر من استثمارات الذكاء الاصطناعي. تشير غولدمان ساكس إلى أن خمس شركات عملاقة في مجال الذكاء الاصطناعي ستنفق 755 مليار دولار في عام 2026 (بزيادة 83% على أساس سنوي). ويتوقع هوانغ استمرار الطلب في عصر الاستدلال بالذكاء الاصطناعي.
الأهداف/الآراء: ترى غولدمان ساكس أن شركة إنفيديا هي المستفيد الأكبر من الإنفاق الرأسمالي على الذكاء الاصطناعي. ويؤكد بيرنشتاين على استدامة الأرباح.
الأداء: حقق مستوى قياسياً جديداً خلال هذه الفترة. مع ذلك، فإن مؤشر معنويات السوق لدى مورغان ستانلي يقع في منطقة ذروة الشراء (أكثر من 1.5 انحراف معياري)، مما يشير تاريخياً إلى عوائد مستقبلية أقل من المتوسط.
المخاطر: المعنويات متوترة. مكاسب قانون ساربينز-أوكسلي مدفوعة بالأرباح، لكن النقاشات حول التقييم (توسع المضاعف مقابل نمو الأرباح) لا تزال مستمرة.
المنطق الأساسي: شركة أمريكية رائدة في مجال الذاكرة تستفيد من دورة النمو الهائلة لسوق التخزين المدعوم بالذكاء الاصطناعي. بلغت إيرادات الربع الثاني من عام 2026 مبلغ 23.86 مليار دولار، وبلغ ربح السهم غير المتوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً 12.20 دولار، وبلغ هامش الربح الإجمالي 75%. يشهد كل من ذاكرة الوصول العشوائي الديناميكية (DRAM) وذاكرة NAND نقصاً في العرض وإعادة تقييم للأسعار. يتحول نموذج الربح من كونه "أصلاً دورياً مرتفع السعر" إلى "نقطة دخول في سوق ذاكرة الذكاء الاصطناعي، مع نقص في ذاكرة الذكاء الاصطناعي، وإمكانية تصنيعها في الولايات المتحدة".
الأهداف/الآراء (جميعها تُعادل توصية الشراء): رفع بنك HSBC هدفه السعري إلى 750 دولارًا (نسبة السعر إلى القيمة الدفترية 3.0x خلال دورة النمو). ورفع بنك مورغان ستانلي هدفه السعري إلى 450 دولارًا (25 ضعف ربحية السهم المتوقعة خلال دورة النمو). وبلغ هدف بنك UBS السعر المستهدف 535 دولارًا (مجموع أجزاء التقييم). أما بنك غولدمان ساكس، فكانت توقعاته الأكثر تحفظًا عند 360 دولارًا (18 ضعف ربحية السهم المعدلة).
المخاطر: يتركز الخلاف حول قوة اتفاقية التعاون الاستراتيجي. قد يؤدي انخفاض حصة HBM4 عن المتوقع أو عدم إمكانية التحقق من بنود الاتفاقية إلى إعادة تصنيف MU كسهم دوري. كما أن الإنفاق الرأسمالي الضخم (أكثر من 25 مليار دولار في السنة المالية 2026) يثير مخاوف بشأن تحقيق الأرباح.
3. أدفانسد مايكرو ديفايسز(AMD.US)
المنطق الأساسي: الاستفادة من الطلب المتزايد على الاستدلال بالذكاء الاصطناعي وسوق وحدات المعالجة المركزية المتنامي للمؤسسات. تشير غولدمان ساكس إلى أن أداء معالج AMD ROCm قد تحسن 75 ضعفًا خلال 14 يومًا بعد إطلاق DeepSeekv4، مما قلص الفجوة مع NVIDIA. وقد تحققت مكاسب على صعيد وحدات المعالجة المركزية ووحدات معالجة الرسومات في مراكز البيانات.
الأهداف/الآراء: توصي شركة غولدمان ساكس بالشراء، ورفعت السعر المستهدف من 240 دولارًا إلى 450 دولارًا (30 ضعف نسبة السعر إلى الأرباح)، مدفوعة بوكلاء الذكاء الاصطناعي للمؤسسات الذين يغذون الطلب على وحدة المعالجة المركزية للخوادم.
المخاطر: يحتاج إيقاع نشر MI450/Helios إلى التحقق من صحته؛ وسيستغرق سد فجوة الأداء مع NVIDIA وقتًا.
المنطق الأساسي: شركة رائدة في مجال المراقبة، تستفيد بشكل مباشر من نشر تطبيقات الذكاء الاصطناعي. بلغت إيرادات الربع الأول 1.01 مليار دولار (بزيادة 32% على أساس سنوي)، ورفعت الشركة توقعاتها لإيرادات العام بأكمله إلى 4.3 مليار دولار. يُنظر إلى ذلك كمؤشر على انتعاش قطاع البرمجيات في عصر الذكاء الاصطناعي.
الأهداف/الآراء: ترى شركة MacroCharts أن البرمجيات هي المستفيد الرئيسي من ثورة الذكاء الاصطناعي، مع اعتبار Datadog أحد استثماراتها الأساسية.
المخاطر: يجب إثبات أن قابلية المراقبة هي مستفيد ثابت، وليس لمرة واحدة، من أحمال عمل الذكاء الاصطناعي. متطلبات التقييم عالية.
المنطق الأساسي: تستفيد الشركة الرائدة في مجال محركات الأقراص الصلبة من الطلب الهائل على حلول التخزين الساخنة والباردة من مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي. شهدت أسعار محركات الأقراص الصلبة أكبر قفزة لها منذ أكثر من عقد، مع اختلالات حادة بين العرض والطلب.
الأهداف/الآراء: توصي بيرنشتاين بتفوق الأداء، مع سعر مستهدف قدره 1700 دولار. وتوصي مورغان ستانلي بزيادة الوزن النسبي، مع رفع السعر المستهدف إلى 1100 دولار، مشيرة إلى أرباح أكثر استدامة.
المخاطر: ارتفع سعر السهم بالفعل ليقترب من بعض الأهداف. يحتاج التنفيذ الفعلي لاتفاقيات NBM طويلة الأجل إلى التحقق. ولا تزال مخاطر المنافسة من تقنية NAND واستبدالها بتقنيات محركات الأقراص الصلبة قائمة.
6. Lumentum Holdings, Inc.(LITE.US)
المنطق الأساسي: شركة رائدة في مجال أنظمة CPO/OCS البصرية. صرّح الرئيس التنفيذي بأن الطاقة الإنتاجية قد بيعت بالكامل حتى نهاية عام 2028. من المتوقع شحن الجيل الأول من أنظمة CPO بكميات صغيرة في النصف الثاني من عام 2026، مع اقتراب الجيل الثاني من مرحلة التحقق من قبل العملاء.
الأهداف/الآراء: توصي شركة ستيفل بالشراء، ورفعت السعر المستهدف إلى 800 دولار، مشيرة إلى أن محتوى التوقيت في محولات CPO قد يصل إلى 3 أضعاف الحلول التقليدية.
المخاطر: ربما يكون قطاع الوحدات البصرية قد أخذ التوقعات في الحسبان جزئياً. ولا يزال معدل زيادة الطاقة الإنتاجية ووتيرة تطوير التقنيات (الوحدات الضوئية المركبة مقابل الوحدات القابلة للتوصيل) غير مؤكدين.
جوهر عملنا: شركة رائدة في مجال أجهزة الأمن السيبراني. حققت إيرادات منتجاتنا في الربع الأول نموًا بنسبة 40.5% على أساس سنوي، مع ارتفاع فواتير خدمات التشغيل بنسبة تزيد عن 70%. وتساهم حركة البيانات بين مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي في دفع عجلة أمن الأجهزة.
الأهداف/الآراء: قفز السهم بنسبة 20% بعد الإعلان عن الأرباح، مما أدى إلى ارتفاع قطاع الأمن السيبراني بأكمله (CRWD +7-8%، PANW +7-8%، ZS +10%).
المخاطر: الحاجة إلى مراقبة ما إذا كان من الممكن الحفاظ على دورة استبدال الأجهزة والمنافسة من حلول الأمان السحابية الأصلية.
المنطق الأساسي: ممثل أساسي للبرمجيات المدمجة مع الذكاء الاصطناعي. تعتقد ماكرو تشارتس أنه إذا استمر اندماج مايكروسوفت، فقد يخلق ذلك فرصة شراء مثالية.
الأهداف/الآراء: يولي موقع MacroCharts أولوية عالية للشراء عند انخفاض سعر السهم. ويرى غولدمان ساكس أن مايكروسوفت (MSFT) لاعب أساسي في منظومة الذكاء الاصطناعي، مستفيدة من دورات الإنفاق الرأسمالي وأعمال البرمجيات على حد سواء.
المخاطر: تشمل الضغوط قصيرة المدى ارتفاع كثافة الإنفاق الرأسمالي، وضغط الهامش، والمنافسة الشديدة في مجال الذكاء الاصطناعي.
ملخص المخاطر الرئيسية
الاكتظاظ والمشاعر المفرطة: مؤشر مورغان ستانلي للمشاعر >1.5 انحراف معياري فوق المعدل الطبيعي، مما يشير تاريخياً إلى عوائد مستقبلية أقل من المتوسط.
المخاطر الكلية: تؤدي الصدمات غير المسبوقة في إمدادات النفط، والتضخم المستمر، وعدم اليقين المتزايد بشأن أسعار الفائدة إلى تقليص علاوات مخاطر الأسهم.
عبء الأصول الثقيل والعوائد غير المؤكدة: الاستثمار في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي ضخم، لكن العوائد لا تزال منخفضة (بيانات غير منظمة، ونقص في طبقات تحسين النموذج).
جدل استدامة الأرباح: التوقعات المتفق عليها بشأن هوامش الربح مرتفعة للغاية، وارتفاع تكاليف الطاقة يشكل مخاطر سلبية على هذه الهوامش. وتُعدّ النقاشات حول استدامة الأرباح جوهر الاختلافات في التقييم، لا سيما في قطاع الذاكرة.