تنشر كل شركة استثمارية كبيرة توقعاتها.

معظمها عبارة عن مجموعات مصممة بشكل جميل من التوقعات الاقتصادية، وتوقعات محوطة بعناية، ورسوم بيانية توضح سبب صحة مراكز الشركة الحالية بشكل شبه مؤكد. غالبًا ما تكون مفيدة كحاجز للأبواب وفعالة إلى حد ما كوسيلة للمساعدة على النوم.

تختلف توقعات كارلايل لمنتصف عام 2026.

بدلاً من التكهن بما إذا كان مؤشر ستاندرد آند بورز 500 سينهي العام عند 6900 أو 7200 أو أي رقم آخر يحقق أكبر عدد من الظهورات التلفزيونية، يطرح كارلايل خمسة أسئلة مهمة:

ماذا تعني أزمة القدرة على تحمل التكاليف بالنسبة لسياسة الاحتياطي الفيدرالي؟

هل يؤدي الإنفاق على الذكاء الاصطناعي إلى مزاحمة الاستثمار في مجالات أخرى؟

ماذا تخبرنا أسواق السندات والعملات اليابانية؟

هل يشعر المستثمرون بالقلق إزاء طفرة الائتمان الخاطئة؟

هل تستطيع أوروبا أخيراً استغلال مدخراتها الهائلة بشكل مثمر؟

تُحدد هذه الأسئلة اتجاهات قد تستمر لفترة طويلة بعد صدور تقرير التضخم القادم أو اجتماع مجلس الاحتياطي الفيدرالي. كما أنها تقودنا إلى خمسة أسهم جديرة بالدراسة: WM، إيتون، تويوتا، آريس كابيتال، ودويتشه بنك.

نبذة تاريخية عن كارلايل

تأسست مجموعة كارلايل في واشنطن العاصمة عام 1987 على يد ويليام كونواي جونيور ودانيال دانييلو وديفيد روبنشتاين.

بدأت الشركة كشراكة استثمارية خاصة صغيرة ونمت لتصبح واحدة من أكبر شركات إدارة الأصول البديلة في العالم، مع عمليات في مجالات الأسهم الخاصة والائتمان الخاص والبنية التحتية وحلول الاستثمار.

لطالما ميّزت جذور كارلايل في واشنطن عن الشركات التقليدية في وول ستريت. وقد طورت الشركة علاقات متينة عبر دوائر الحكومة والدفاع والصناعة والسياسة العالمية.

هذا لا يجعل كارلايل معصومة من الخطأ. فليست أي شركة استثمارية معصومة من الخطأ، بغض النظر عن عدد المسؤولين الحكوميين السابقين الذين يحضرون مؤتمراتها.

وهذا يعني أن كارلايل تميل إلى دراسة تفاعل رأس المال والسياسة والقوة الاقتصادية بدلاً من مجرد توقع أرباح الربع القادم.

هذا المنظور مفيد في الوقت الراهن.

التضخم مشكلة سياسية

تتمثل النقطة الرئيسية الأولى لكارلايل في أن التضخم أصبح أكثر من مجرد إحصائية اقتصادية. لقد أصبح الآن مشكلة سياسية.

تقيس وول ستريت التضخم من خلال جداول البيانات والتقارير الحكومية الشهرية. إذا جاء مؤشر أسعار المستهلك أقل من التوقعات بمقدار عُشر نقطة مئوية، يحتفل الجميع ويعلن أحد الاستراتيجيين النصر على شاشة التلفزيون المالي.

يختبر الناخبون الفعليون التضخم في متجر البقالة، ومكتب التأمين، وصيدلية، وفاتورة الخدمات العامة.

لا يكترثون لتباطؤ معدل الزيادة الشهرية. فهم يعلمون أن الأسعار لا تزال أعلى بكثير مما كانت عليه قبل عدة سنوات.

تشير تقديرات كارلايل إلى أن أسعار المستهلكين قد ارتفعت بنحو 30% تراكمياً منذ بدء الجائحة. وقد ارتفعت أسعار المواد الغذائية بشكل كبير يفوق المعدل الذي ساد خلال العقد الماضي.

وهذا يخلق عواقب سياسية.

يشير التقرير إلى التزام مدينة نيويورك بتخصيص 70 مليون دولار لإنشاء خمسة متاجر بقالة مملوكة للدولة. وسواء نجح هذا المقترح أم لا، فإن الأمر لا يعدو كونه نقطة ثانوية. فقد أصبح الناخبون أكثر تقبلاً لضبط الأسعار، والملكية العامة، والتدخل الحكومي المباشر.

كلما طالت فترة ارتفاع التضخم، زاد خطر تدخل السياسيين في الأسواق والهوامش وتخصيص رأس المال.

يبدو أن مجلس الاحتياطي الفيدرالي يدرك الخطر.

يشير كارلايل إلى أن توقعات الاحتياطي الفيدرالي لشهر يونيو/حزيران أظهرت تراجع تفاؤل صناع السياسات بشأن التضخم الأساسي. وذكرت التقارير أن بعض المسؤولين كانوا على استعداد للنظر في إلغاء تخفيضات أسعار الفائدة التي تم تطبيقها العام الماضي بمقدار 75 نقطة أساس.

يقدم التقرير واحدة من أفضل الملاحظات التي رأيتها هذا العام: لقد تغير تعريف سياسة السياسة النقدية المتساهلة.

في بداية العام، طالب أحد المترددين بثلاثة أو أربعة تخفيضات في أسعار الفائدة.

بحلول منتصف العام، كان الشخص الذي يفضل عدم تغيير أسعار الفائدة هو من يعتبر نفسه "حمامة".

لا يزال السوق يعتقد أن الاحتياطي الفيدرالي يسير نحو خفض أسعار الفائدة إلى ما دون 3%. لكن كارلايل لا يعتقد أن هذا المسار محتوم سلفاً.

وهذا يقودنا إلى السهم الأول.

مخزون التضخم اللزج

أفضّل سهم شركة إدارة النفايات (المدرجة في بورصة نيويورك تحت الرمز: WM ) في بيئة تضخم مرتفعة لفترة طويلة.

جمع القمامة ليس خياراً. لا أحد يقرر تخزين نفايات منزلية لمدة ستة أشهر في المرآب بسبب ارتفاع أسعار الفائدة.

تمتلك شركة WM نشاطًا تجاريًا أساسيًا ومتكررًا يتميز بكثافة السوق المحلية، وأصول قيّمة لمدافن النفايات، وقوة تسعير تعاقدية، وقدرة قوية على توليد النقد.

هذا بالضبط ما أريده عندما تظل تكاليف العمالة والوقود والتأمين والمعدات مرتفعة.

لا يكمن سر جاذبية شركة WM في كونها رخيصة إحصائياً، فهي غالباً ليست كذلك. نادراً ما تبقى الشركات ذات الجودة العالية رخيصة بعد أن يدرك الجميع جودتها.

يكمن عامل الجذب في قدرة الشركة على رفع الأسعار وحماية هوامش الربح بينما تتعرض الشركات الأضعف لضغوط بين ارتفاع التكاليف وتردد العملاء.

هذا ليس السهم الذي سيجعلك تبدو متألقاً في حفلة كوكتيل. إنه نوع من الشركات التي يمكنها أن تنمو بهدوء بينما ينشغل الجميع بالنقاش حول ما إذا كان تقرير مؤشر أسعار المستهلك الأخير إيجابياً أم لا.

أفضّل شراء أسهم شركة WM خلال تراجع السوق على نطاق واسع بدلاً من شرائها بعد ارتفاع قوي.

الفكرة بسيطة: إذا ظل التضخم مرتفعاً وأبقى الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة مرتفعة، فامتلك شركة أساسية تتمتع بقوة تسعير حقيقية.

الذكاء الاصطناعي يستهلك كل شيء تقريباً

تتعلق أكثر حجج كارلايل إثارة للجدل بالذكاء الاصطناعي.

لا تقول الشركة إن الذكاء الاصطناعي مزيف أو على وشك الاختفاء، بل تطرح سؤالاً أكثر أهمية.

من أين ستأتي كل الأموال والمعدات والكهرباء والعمالة الماهرة؟

تشير التوقعات إلى أنه يمكن إنفاق أكثر من 5 تريليونات دولار على البنية التحتية المتعلقة بالذكاء الاصطناعي حتى عام 2030. ويقارن كارلايل هذا المبلغ بالاستثمار الثابت الصافي السنوي للولايات المتحدة والذي يبلغ حوالي 950 مليار دولار.

إن التداعيات غير عادية.

قد تستهلك مراكز البيانات فعلياً كل صافي تكوين رأس المال في الاقتصاد الأمريكي خلال السنوات القليلة المقبلة.

ارتفع الاستثمار في قطاع التكنولوجيا بنحو 30% مقارنةً بالعام السابق، بينما انخفض الاستثمار في القطاعات الأخرى. وقد بلغ الإنفاق على الحوسبة أعلى نسبة له من الناتج المحلي الإجمالي في التاريخ الحديث.

هنا تغادر قصة الذكاء الاصطناعي عالم الحوسبة السحابية وتصطدم بالعالم المادي.

تتطلب مراكز البيانات فنيي كهرباء ومهندسين ومحولات وأنظمة تبريد ووصلات شبكة كهربائية ونحاس وفولاذ وأشباه موصلات وكميات هائلة من الكهرباء.

كل محول كهربائي مخصص لحرم جامعي للذكاء الاصطناعي غير متاح لمشروع صناعي آخر.

الموارد محدودة، حتى عندما يفضل محللو وول ستريت خلاف ذلك.

أسهم البنية التحتية للذكاء الاصطناعي

السهم المفضل لدي لهذا الاتجاه هو شركة إيتون (المدرجة في بورصة نيويورك تحت الرمز: ETN ) .

تُزوّد شركة إيتون معدات كهربائية تُتيح توزيع الطاقة وإدارتها وحمايتها. وهذا يضع الشركة مباشرةً في مسار توسع مراكز البيانات، دون أن يُجبرنا ذلك على التكهن بأي نموذج ذكاء اصطناعي أو شركة توسع عملاقة ستفوز في نهاية المطاف.

يمكن لمركز البيانات تأجيل شراء أثاث المكاتب.

لا يمكن تأجيل البنية التحتية الكهربائية.

يشير كارلايل إلى أن مصنعي أشباه الموصلات تفوقوا على الشركات العملاقة بنسبة 56٪، مما يذكرنا بأن الشركات التي تتحكم في الاختناقات غالباً ما تستحوذ على قيمة أكبر من الشركات التي تقوم بالإنفاق.

تقع إيتون عند إحدى نقاط الاختناق تلك.

تبيع الشركة معدات إدارة الطاقة لمراكز البيانات، وشركات المرافق، والمنشآت الصناعية، وقطاع الطيران، ومشاريع الكهرباء الأوسع نطاقاً. وهي لا تعتمد كلياً على الذكاء الاصطناعي، وهو أمرٌ بالغ الأهمية إذا ما تراجعت وتيرة الإنفاق الهائلة الحالية.

هذا الخطر حقيقي.

تشير تقديرات كارلايل إلى أن أكثر من 80% من الإنفاق الرأسمالي المتوقع على الذكاء الاصطناعي خلال السنوات القليلة المقبلة قد يتطلب تمويلاً خارجياً، إذ لم يعد التدفق النقدي المتولد داخلياً كافياً.

قد يطالب مستثمرو الديون بعوائد أعلى. وقد يعترض المساهمون على تخفيف حصصهم. وقد يقرر مديرو المحافظ الاستثمارية أنهم يمتلكون بالفعل ما يكفي من التعرض لمؤشرات الذكاء الاصطناعي من خلال جميع صناديق المؤشرات في أمريكا.

حتى لو تباطأ النمو، فمن المتوقع أن يظل الطلب على البنية التحتية الكهربائية كبيراً لأن شركة إيتون تستفيد أيضاً من تحديث الشبكة وأتمتة المصانع والكهرباء.

يكمن الخطر في التقييم. وقد اكتشف المستثمرون الحقيقة.

الفرضية: لا تحاول تحديد ملك الذكاء الاصطناعي النهائي. امتلك الشركة التي تبيع البنية التحتية الكهربائية الحيوية لكل منافس.

اليابان تعود إلى وضعها الطبيعي، لا تنهار

عادة ما يُنظر إلى ضعف الين وارتفاع عوائد السندات الحكومية اليابانية على أنهما دليل على أن اليابان تتفكك.

يتوصل كارلايل إلى استنتاج معاكس تقريباً.

لعقود طويلة، هيمن بنك اليابان وشركات التأمين على الحياة المحلية وصناديق التقاعد على سوق السندات اليابانية. ولم يكن هؤلاء المشترون حساسين بشكل خاص للأسعار لأن الانكماش جعل حتى العوائد الاسمية الضئيلة جذابة.

هذا الهيكل يتلاشى.

خلال العامين الماضيين، انخفضت حصة بنك اليابان في ملكية السندات الحكومية اليابانية بنسبة 19%. وانكمشت ميزانيته العمومية بسرعة، في حين خفضت شركات التأمين وصناديق التقاعد اليابانية أيضاً حصتها في حيازات السندات الحكومية اليابانية.

وقد حلّ محلهم مستثمرون أكثر حساسية للأسعار.

وهذا يعني عوائد أعلى وتقلبات أكبر، ولكنه يعني أيضاً أن سوق السندات اليابانية أصبحت سوقاً مرة أخرى بدلاً من كونها مرفق تخزين تديره الحكومة.

ترى كارلايل أن سعر الفائدة الأساسي البالغ 1% لا يزال منخفضاً للغاية بحيث لا يُحفز عودة رؤوس الأموال اليابانية إلى الوطن بشكل كبير. قد يُبطئ التدخل في سوق العملات من انخفاض الين غير المنظم، لكنه لا يُمكنه خلق قوة مستدامة.

كما يدعم ضعف العملة المصدرين وأرباح الشركات واستثمارات الأعمال. وقد ارتفعت الصادرات المتعلقة بالذكاء الاصطناعي بنسبة 43% مقارنة بالعام السابق، بينما بلغ مستوى ثقة الشركات أعلى مستوى له في ثماني سنوات.

مخزون ياباني

سهمي المفضل لهذا الاتجاه هو شركة تويوتا موتور (المدرجة في بورصة نيويورك تحت الرمز: TM ) .

تُعدّ تويوتا من أبرز الشركات المصنّعة في العالم، حيث تنتشر عمليات إنتاجها ومبيعاتها في اليابان وأمريكا الشمالية وأوروبا وآسيا. ويُسهم ضعف الين في دعم القدرة التنافسية للصادرات وزيادة القيمة المُحوّلة للأرباح الخارجية.

كما يبدو أن شركة تويوتا تزداد ذكاءً لرفضها الانضمام إلى اندفاع الصناعة للإعلان عن أن السيارات الكهربائية التي تعمل بالبطاريات ستحل محل كل شكل آخر من أشكال النقل بحلول يوم الخميس المقبل.

حافظت الشركة على استراتيجية متنوعة تشمل السيارات الهجينة، والسيارات الهجينة القابلة للشحن، والسيارات الكهربائية التي تعمل بالبطاريات، وتقنية الهيدروجين، والمحركات التقليدية.

بدا هذا النهج قديم الطراز بشكل ميؤوس منه لخبراء الإنترنت قبل بضع سنوات.

يبدو الأمر الآن وكأنه منطق سليم بشكل مثير للريبة.

توفر تويوتا أيضاً فرصة للاطلاع على الإصلاحات المؤسسية في اليابان. وتتعرض الشركات لضغوط متزايدة لتحسين العائد على رأس المال، وإلغاء حيازات الأسهم المتبادلة، ورفع توزيعات الأرباح، وإعادة شراء الأسهم.

المخاطر واضحة. سوق السيارات دوري. يمكن للتعريفات الجمركية واللوائح التنظيمية وتكاليف العمالة وتقلبات العملة أن تعيق التنفيذ الجيد.

ومع ذلك، توفر تويوتا نطاقًا عالميًا وقوة تصنيعية وتعرضًا مباشرًا لعملية التطبيع في اليابان.

الفرضية: إذا كانت اليابان تتحسن بدلاً من أن تنهار، فامتلك شركة تصدير مهيمنة عالميًا تستفيد من عملة تنافسية وانضباط رأسمالي أفضل.

قد يراقب المستثمرون طفرة الائتمان الخاطئة

أصبح الائتمان الخاص أحد الأشرار المفضلين لدى وول ستريت.

كل بضعة أسابيع، يعلن أحد الاستراتيجيين أن الائتمان الخاص هو الأزمة التالية في سوق الرهن العقاري عالي المخاطر. معظم هذه التصريحات تحمل طابعاً درامياً أكثر من كونها تحليلاً.

يجادل كارلايل بأن النقاد يراقبون طفرة الائتمان الخاطئة.

تُموَّل قروض الائتمان الخاص عادةً بديون طويلة الأجل ورأس مال دائم. وتكون الأصول غير سائلة، لكن الالتزامات تُصاغ عادةً بحيث لا يستطيع المستثمرون استرداد أموالهم بالكامل غداً.

تحدث الأزمات المالية عندما تمول الالتزامات قصيرة الأجل الأصول طويلة الأجل ويرفض المقرضون فجأة تجديد التمويل.

يعتقد كارلايل أن نقطة الضعف الأكبر تكمن في الرافعة المالية قصيرة الأجل التي تدعم الأسواق العامة.

بلغت ديون الهامش لدى هيئة تنظيم الصناعة المالية (FINRA) 1.42 تريليون دولار في مايو، بزيادة قدرها 54% عن العام السابق. كما حصلت صناديق التحوط على رافعة مالية هائلة من خلال الوسطاء الرئيسيين.

أصبحت صناديق التحوط من كبار مشتري سندات الخزانة، حيث قامت بتمويل أكثر من 2 تريليون دولار من مراكز سندات الخزانة من خلال اتفاقيات إعادة الشراء لليلة واحدة ومبالغ صغيرة نسبياً من الأسهم.

فكر في هذا الهيكل.

يتم تمويل مراكز الخزانة طويلة الأجل خلال الليل.

لا شيء يمكن أن يحدث بشكل خاطئ.

إلا أنه، بالطبع، قد حدث بالفعل.

أسهم الائتمان الخاص

سهمي المفضل لهذا الاتجاه هو شركة أريس كابيتال (ناسداك: ARCC ) .

تُعد شركة ARCC أكبر شركة لتطوير الأعمال المتداولة علنًا وتستفيد من علاقتها مع شركة Ares Management (المدرجة في بورصة نيويورك تحت الرمز: ARES ) ، وهي واحدة من أكثر مؤسسات الائتمان الخاصة خبرة في العالم.

يوفر هذا الانتماء مصادر واسعة للصفقات، ومعرفة عميقة بالقطاع، وخبرة في إعادة الهيكلة، وإمكانية الوصول إلى رأس المال.

ستكون هناك قروض سيئة. وستكون هناك حالات تعثر. وسيكتشف بعض مديري الائتمان الخاص أن معايير الاكتتاب الخاصة بهم لم تكن صارمة كما ادعت إدارة التسويق.

لكن الخسائر الائتمانية ليست هي نفسها الهشاشة النظامية.

بإمكان أداة رأس المال الدائم استيعاب الخسائر بمرور الوقت، ولا تضطر إلى تصفية محفظتها الاستثمارية لأن المستثمرين يطالبون بالاسترداد الفوري.

ولهذا السبب أفضل شركات تطوير الأعمال التابعة لمنصات كبيرة وذات خبرة.

تُوفر شركة ARCC دخلاً جارياً كبيراً وفرصة للاستفادة من استمرار تحوّل قروض الشركات بعيداً عن البنوك التقليدية. ينبغي اعتبار توزيعات الأرباح جزءاً رئيسياً من العائد المتوقع. هذا ليس سهماً نشتريه لأننا نتوقع أن يتضاعف سعره ثلاث مرات بحلول عيد الميلاد.

يكمن الخطر في تدهور الجدارة الائتمانية. يجب مراقبة تغطية توزيعات الأرباح والمدفوعات غير المستحقة عن كثب.

الفرضية: إذا ثبت أن الائتمان الخاص أكثر استدامة مما تشير إليه العناوين الرئيسية، فامتلك أكبر شركة تطوير أعمال تابعة لإحدى أقوى منصات الائتمان.

قد تستثمر أوروبا أخيراً مدخراتها

أمضت أوروبا سنوات في تشخيص مشاكلها الاقتصادية.

تعاني القارة من قلة الاستثمار، وكثرة البيروقراطية، وتشتت أسواق رأس المال، وضعف الإنتاجية، وقلة شركات التكنولوجيا القادرة على المنافسة عالمياً.

لقد أصدرت أوروبا تقارير كافية حول هذه المشاكل تكفي لتدفئة بروكسل طوال فصل الشتاء.

يعتقد كارلايل أن شيئاً ما قد بدأ يتغير أخيراً.

في مايو/أيار، توصلت أكبر ستة اقتصادات في الاتحاد الأوروبي إلى اتفاق بشأن تكامل أسواق رأس المال. وقد يُمكّن إطار عمل مجموعة الدول الست الكبرى أكبر الدول الأعضاء من المضي قدمًا دون انتظار إعادة صياغة كاملة لمعاهدات الاتحاد الأوروبي.

إن مشكلة أوروبا ليست نقص المدخرات.

الأمر يتعلق بما يحدث لتلك المدخرات.

تحتفظ الأسر الأوروبية بنحو أربعة أضعاف ثروتها في ودائع مصرفية مقارنة بالأسر الأمريكية. وتشير تقديرات كارلايل إلى أن توحيد أسواق رأس المال قد يُعيد توجيه ما يصل إلى 8 تريليونات يورو نحو استثمارات أكثر إنتاجية.

تحتاج أوروبا إلى أسواق أسهم أكثر عمقاً، وإدارة أصول، ورأس مال خاص، وائتمان خاص، وتمويل عبر الحدود.

مخزون الإصلاح الأوروبي

أتوقع أن يكون سهم دويتشه بنك هو السهم المناسب لهذا الاتجاه.

لا يُعد بنك دويتشه (المدرج في بورصة نيويورك تحت الرمز: DB ) أنظف أو أكثر المؤسسات المالية الأوروبية أناقة.

هذا جزء من جاذبيته.

أمضى البنك سنوات وهو بمثابة المكافئ المالي لمنزل حيث كان كل من يقوم بإصلاح السقف يكتشف أن الطابق السفلي يغرق بالمياه.

الوضع التجاري أفضل اليوم.

يقدم دويتشه بنك فرصًا في مجال الخدمات المصرفية للشركات، والخدمات المصرفية الاستثمارية، وتداول الدخل الثابت والعملات، وإصدار الأوراق المالية، وإدارة الثروات، وإدارة الأصول من خلال DWS.

إذا قامت أوروبا بإعادة توجيه مدخرات الأسر من الودائع نحو الأوراق المالية والاستثمار في الأعمال الإنتاجية، فينبغي على دويتشه بنك المشاركة في عدة نقاط في هذه العملية.

أفضّله على المقرض المحلي التقليدي لأن فرضية كارلايل لا تقتصر على تحسين نمو القروض الأوروبية فحسب، بل تتعداها إلى تقليل اعتماد أوروبا على ميزانيات البنوك وتطوير أسواق رأس مال أكثر عمقاً.

وتشمل المخاطر الشلل السياسي، والتنظيم، وقدرة أوروبا المذهلة على تحويل اقتراح بسيط إلى مفاوضات تمتد لعقد من الزمان تشمل 14 لجنة.

إن مخاطر التنفيذ هذه هي أحد أسباب وجود هذه الفرصة.

الفرضية: إذا قامت أوروبا أخيراً بتفعيل صندوق مدخراتها، فمن المفترض أن يستفيد دويتشه بنك من المزيد من أنشطة الإصدار والتداول والتمويل وإدارة الأصول.

التشكيلة النهائية

تُقدّم لنا رؤية كارلايل خارطة طريق مفيدة.

توفر شركة WM قوة تسعيرية وطلبًا أساسيًا في بيئة تضخمية جامدة.

تمتلك شركة إيتون البنية التحتية الحيوية اللازمة لتطوير الذكاء الاصطناعي.

توفر تويوتا فرصة للاستفادة من عملية تطبيع الشركات في اليابان وتنافسية عملتها.

تقدم شركة Ares Capital دخلاً جارياً مرتفعاً وإمكانية الوصول إلى منصة ائتمانية خاصة متينة.

يوفر دويتشه بنك الرافعة التشغيلية لإصلاح سوق رأس المال الأوروبي.

لن أشتري الخمسة جميعاً بغض النظر عن السعر.

قد تصبح أسهم WM وإيتون باهظة الثمن. وتواجه تويوتا مخاطر دورية ومخاطر متعلقة بالعملات. يجب مراقبة ARCC تحسبًا لتدهور الجدارة الائتمانية وتغطية توزيعات الأرباح. لا يزال دويتشه بنك بنكًا استثماريًا أوروبيًا، مما يعني أن المفاجآت غير السارة غير محظورة بموجب سياسة الشركة.

النقطة المهمة هي أن كل شركة مرتبطة باتجاه اقتصادي حقيقي بدلاً من مجرد تخمين أرباح ربع سنوي.

هذه هي الطريقة التي أفضلها للاستثمار.

حدد أين تتدفق رؤوس الأموال.

حدد نقاط الاختناق.

تحديد الجهة التي تملك القدرة على تحديد الأسعار.

تجنب الشركات التي تعتمد على أسواق رأس المال الصديقة للبقاء.

اشترِ عندما يوفر التقييم هامش أمان.

بإمكان وول ستريت أن تقضي بقية العام في التكهن بما سيقوله الاحتياطي الفيدرالي في مؤتمره الصحفي القادم.

سنركز على امتلاك الشركات التي تتمتع بوضع يسمح لها بتحقيق الربح بغض النظر عن الصفة التي يستخدمها رئيس مجلس الإدارة.