أثار تقرير صناعي جديد قلقًا في أسهم البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، لكن السؤال الرئيسي بالنسبة للمستثمرين هو ما إذا كان السوق يشهد تحولًا حقيقيًا في تبني التكنولوجيا - أم مجرد إعادة ضبط للتوقعات المفرطة في التفاؤل.

التحليل شبه الكامل يتحدى اثنين من أهم روايات نمو الذكاء الاصطناعي

أثار تقرير جديد صادر عن شركة أبحاث البنية التحتية للذكاء الاصطناعي SemiAnalysis ردود فعل حادة في قطاعي أشباه الموصلات والشبكات الضوئية بعد أن جادل بأن تقنيتين من تقنيات مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي التي طال انتظارها قد تستغرقان وقتًا أطول للتوسع مما توقعه المستثمرون سابقًا.

يشير التقرير إلى ما يلي:

• قد لا يتم نشر بنية الطاقة 800VDC المخطط لها من قبل إنفيديا(NVDA.US) على نطاق واسع حتى عام 2028 ، وهو وقت متأخر عن العديد من توقعات السوق.
• قد تواجه تقنية البصريات المدمجة (CPO) ، وهي تقنية مصممة لتحسين كفاءة الشبكات من خلال دمج المكونات البصرية مباشرة مع رقائق التبديل، تأخيرات إنتاجية كبيرة، مع احتمال تحول اعتمادها على نطاق واسع إلى عامي 2028-2029 .

ويشير التقرير إلى أن التعقيد الهندسي، وإنتاجية التصنيع، وتحديات التسويق لا تزال تشكل عقبات كبيرة.

لماذا يُعدّ الجدول الزمني لجهد 800 فولت تيار مستمر مهمًا؟

لقد باتت الصناعة تنظر بشكل متزايد إلى أنظمة الطاقة ذات التيار المستمر عالي الجهد باعتبارها حلاً رئيسياً لدعم متطلبات الطاقة المتزايدة لمجموعات الذكاء الاصطناعي من الجيل التالي.

مع ذلك، ترى شركة SemiAnalysis أن مشغلي الحوسبة السحابية فائقة التوسع قد يتبنون أولاً بنى ±400 فولت تيار مستمر ، والتي بدأت بالفعل بالانتشار، قبل الانتقال إلى أنظمة 800 فولت تيار مستمر كاملة. ووفقًا للتقرير، يصبح استخدام 800 فولت تيار مستمر أكثر أهمية في أجيال الخوادم فائقة الطاقة المستقبلية مقارنةً بمرحلة إطلاق نظام Vera Rubin الأولي.

بالنسبة للمستثمرين، يُعد هذا التمييز مهماً. فالانتقال البطيء إلى 800 فولت تيار مستمر لا يعني بالضرورة انخفاض الإنفاق على الذكاء الاصطناعي؛ بل قد يشير ببساطة إلى أن العملاء يسلكون مساراً أكثر تدرجاً نحو بنية تحتية ذات جهد أعلى.

يواجه مدير قسم المنتجات تحديات واقعية في قطاع التصنيع

وكان التركيز الرئيسي الثاني للتقرير هو البصريات المعبأة بشكل مشترك.

بينما تتوقع وول ستريت زيادة سريعة في إنتاج وحدات المعالجة المركزية بدءًا من عام 2027، ترى شركة سيمي أناليسيس أن معدلات الإنتاج، وتعقيد التكامل، ومتطلبات الاختبار قد تحد من الكميات الأولية. وتعتقد الشركة أن التسويق التجاري واسع النطاق قد يتأخر عما تفترضه العديد من التوقعات الحالية.

إذا تحقق هذا السيناريو، فإن الشركات المرتبطة بأساليب الشبكات التقليدية - بما في ذلك وصلات النحاس ووحدات الألياف الضوئية القابلة للتوصيل - يمكن أن تتمتع بفترة نمو أطول قبل أن تصبح تقنية CPO سائدة.

الفائزون والخاسرون في ظل سيناريو التبني المتأخر

سلطت شركة SemiAnalysis الضوء على العديد من المجالات التي يمكن أن تستفيد إذا استغرقت التحولات التكنولوجية وقتاً أطول من المتوقع.

تشمل الجهات المستفيدة المحتملة في هذا السيناريو مزودي البنية التحتية للطاقة الراسخين، مثل فيرتيف(VRT.US) ، الذين قد تظل حلولهم الحالية ذات صلة لفترة أطول. وفي مجال الشبكات والاتصال، يمكن للشركات المرتبطة بوصلات النحاس، والبصريات القابلة للتوصيل، وبنى مراكز البيانات التقليدية - بما في ذلك أمفينول كورب(APH.US) ، و Semtech Corporation(SMTC.US) ، و MACOM Technology Solutions(MTSI.US) ، و Marvell Technology(MRVL.US) ، و أستيرا لابس(ALAB.US) ، و Tower Semiconductor Ltd(TSEM.US) ، و إس تي ميكروإلكترونكس(STM.US) - أن تستمر في الاستفادة إذا استغرقت تقنيات الجيل التالي وقتًا أطول للتوسع. كما سلطت شركة SemiAnalysis الضوء على موردي معدات الاختبار تيراداين إنك(TER.US) و FormFactor, Inc.(FORM.US) باعتبارهم مستفيدين محتملين لأن التحقق الأكثر صرامة من صحة المحرك البصري يصبح ذا أهمية متزايدة عندما تظل عوائد التصنيع تمثل تحديًا.

من جهة أخرى، أشارت شركة SemiAnalysis إلى أن الشركات التي ترتبط توقعات نموها ارتباطًا وثيقًا بالنشر السريع لتقنية 800 فولت تيار مستمر أو تقنية CPO قد تواجه ضغوطًا أكبر على تقييمها إذا تأخرت جداول التبني. وأشار التقرير تحديدًا إلى Wolfspeed Inc(WOLF.US) و Navitas Semiconductor Corp Ordinary Shares - Class A(NVTS.US) في قطاع أشباه موصلات الطاقة، بالإضافة إلى شركات الشبكات الضوئية مثل Lumentum Holdings, Inc.(LITE.US) و كوهيرنت(COHR.US) و Himax Technologies, Inc. Sponsored ADR(HIMX.US) و Applied Optoelectronics, Inc.(AAOI.US) .

شركة إنفيديا ترد على التفسير التشاؤمي.

لا يتفق الجميع مع رواية التبني المتأخر.

خلال مقابلات أجريت على هامش معرض كومبيوتكس 2026، صرّح جلعاد شاينر بأن خطة إنفيديا لتطوير الشبكات الضوئية تسير وفق الخطة الموضوعة. وأكد مجدداً أن منتجات سبكتروم-إكس فوتونيكس من المتوقع أن تبدأ عمليات نشرها للعملاء في النصف الثاني من عام 2026، ووصف تقنية CPO بأنها إحدى أهم تقنيات الشبكات للبنية التحتية المستقبلية للذكاء الاصطناعي.

قد يكمن الفرق في الحجم.

يبدو أن المشاركين في الصناعة يتفقون بشكل متزايد على أن تقنية CPO قادمة؛ ويتركز النقاش حول مدى سرعة انتقال التبني من عمليات النشر التجريبية إلى أحجام السوق الضخمة .

الصورة الأوسع: الطلب لا يزال قوياً

على الرغم من الخلاف حول الجداول الزمنية للتكنولوجيا، فإن قلة من مراقبي الصناعة يشككون في الطلب على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي نفسه.

يركز النقاش الحالي بشكل أساسي على موعد وصول تقنيات محددة إلى مرحلة التسويق التجاري واسع النطاق، بدلاً من التركيز على استمرار نمو الإنفاق على مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي. وتشير مناقشات القطاع الأخيرة إلى استمرار الاستثمار الكبير في الشبكات وأنظمة الطاقة والاتصال البصري ومجموعات الذكاء الاصطناعي من الجيل التالي.

بغض النظر عن الجدل الدائر حول التوقيت، تظل العديد من مشاريع شبكات الذكاء الاصطناعي والحوسبة المستقبلية نقاط مرجعية مهمة في هذا القطاع. وأشارت شركة SemiAnalysis إلى أن التوسع في استخدام التقنيات البصرية قد يتسارع في وقت لاحق من هذا العقد، بالتزامن مع برامج البنية التحتية الرئيسية للذكاء الاصطناعي المرتبطة إنفيديا(NVDA.US) أدفانسد مايكرو ديفايسز(AMD.US) وعملاء الحوسبة السحابية الضخمة. وفي سياق منفصل، سلطت تقارير القطاع الضوء على المناقشات الجارية بين إنتل(INTC.US) وكبرى شركات تشغيل الحوسبة السحابية حول نشر الجيل القادم من مسرعات الذكاء الاصطناعي، على الرغم من أن بعض هذه التقارير المتعلقة بسلسلة التوريد لم يتم التحقق منها بشكل مستقل.

الخلاصة

يعكس رد فعل السوق إعادة تقييم للتوقيت، وليس تراجعًا واضحًا في الطلب على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي. وتشير شركة SemiAnalysis إلى أن اعتماد تقنية 800VDC وCPO قد يستغرق وقتًا أطول مما يتوقعه المستثمرون، بينما تؤكد إنفيديا(NVDA.US) وغيرها من الشركات العاملة في هذا القطاع أن خطط النشر لا تزال قائمة إلى حد كبير.

بالنسبة للمستثمرين، لم تعد القضية الرئيسية هي ما إذا كانت هذه التقنيات ستصل أم لا، بل كيف يؤثر معدل التبني على أي أجزاء من سلسلة توريد الذكاء الاصطناعي ستستحوذ على القيمة أولاً.