النتائج الرئيسية

• تُظهر الأبحاث الجديدة أن 83 بالمائة من الرموز المميزة التي أطلقتها البورصات المركزية الكبرى في عام 2025 يتم تداولها حاليًا بأقل من سعر إدراجها.
• لم تسجل أي من البورصات المشمولة في الدراسة معدل أداء إيجابي يزيد عن 20%.
• لم تُظهر عمليات التداول ذات الحجم الكبير أي ميزة هيكلية في أداء الرموز المميزة بعد الإدراج .
• تشير البيانات إلى أن إدراجات البورصة تعمل في المقام الأول كأحداث سيولة بدلاً من كونها إشارات قيمة طويلة الأجل.

ملخص

يُنظر إلى إدراج العملات الرقمية في منصات التداول المركزية الرئيسية على نطاق واسع باعتباره علامة فارقة تُؤكد مصداقية المشروع وتدعم ارتفاع سعره بشكل مستدام. ولا يزال هذا التصور يُؤثر على سلوك المستثمرين في سوق العملات الرقمية. مع ذلك، تُظهر مراجعة شاملة لإطلاق العملات الرقمية في عام 2025 واقعًا مختلفًا تمامًا.

يُظهر تحليل العملات الرقمية المدرجة في منصات التداول المركزية الرائدة أن الغالبية العظمى منها لم تتمكن من الحفاظ على سعر إدراجها. في معظم الحالات، بدأت العملات بالتداول بأسعار أقل بعد فترة وجيزة من إدراجها، واستمر أداؤها دون المستوى المطلوب مقارنةً بقيمتها الأولية.

البيانات والمنهجية

تناولت الدراسة العملات الرقمية التي تم إطلاقها خلال عام 2025 عبر أفضل 10 منصات تداول مركزية من حيث حجم التداول، وفقًا لتصنيف Cryptorank. تمثل هذه المنصات غالبية نشاط التداول الفوري العالمي، وتوفر صورةً تمثيليةً لنتائج إدراج العملات الرقمية في منصات التداول المركزية.

تم تقييم كل رمز باستخدام عائد الاستثمار عند الإدراج، والذي يُعرَّف بأنه النسبة بين سعر السوق الحالي وسعر الإدراج الأولي للرمز. صُنِّفت الرموز التي بلغ عائد الاستثمار عند الإدراج فيها 1 أو أكثر على أنها ذات أداء إيجابي، بينما صُنِّفت الرموز التي كان عائد الاستثمار عند الإدراج فيها أقل من 1 على أنها ذات أداء سلبي.

تتضمن مجموعة البيانات جميع عمليات الإطلاق المؤهلة خلال الفترة المرصودة، دون تطبيق أي تصفية للبقاء.

النتائج عبر البورصات

يُظهر الرسم البياني أدناه العدد الإجمالي للرموز التي يتم تداولها فوق وتحت سعر إدراجها في كل منصة تداول. في جميع الحالات، يتجاوز عدد الرموز ذات الأداء السلبي عدد الرموز ذات الأداء الإيجابي بشكل ملحوظ.

يُظهر رسم بياني ثانٍ اختلافات الأداء النسبي بين منصات التداول. وتُشير النتائج إلى أن أي منصة لم تُحقق معدل أداء إيجابي يتجاوز 20%، مما يُعزز استمرار ضعف الأداء بعد الإدراج في جميع أنحاء القطاع.

سجلت منصة Gate أعلى نسبة من العملات الرقمية المتداولة فوق سعر إدراجها، بنسبة تقارب 18%. تلتها منصتا MEXC وBybit، حيث سجلت كل منهما نسبًا إيجابية تقل عن 16%. أما منصة Binance، فقد سجلت أضعف أداء نسبي، حيث بلغت نسبة العملات الرقمية المتداولة فوق سعر إدراجها حوالي 6%.

تفسير

تشير النتائج إلى أن إدراج العملات الرقمية في منصات التداول المركزية يتزامن عادةً مع ذروة السيولة وليس مع بداية اكتشاف السعر المستدام. وغالباً ما تشهد العملات الرقمية طلباً متزايداً عند الإدراج، يليه ضغط بيع متزايد مع تحقيق المشاركين الأوائل مكاسبهم.

غالباً ما يدخل المستثمرون الأفراد مراكزهم بعد الإدراج، عندما تكون الرؤية وسهولة الوصول في أعلى مستوياتها. ويتزامن هذا التوقيت مع زيادة عمليات التخارج من قبل المطلعين والمستثمرين الأوائل وصناع السوق، مما يساهم في استمرار الضغط الهبوطي.

يشير اتساق هذه النتائج عبر البورصات إلى أن النمط هيكلي وليس مدفوعًا بعوامل خاصة بالبورصة.

تداعيات

تُشكك هذه النتائج في الافتراض القائل بأن إدراج الأسهم في البورصات المركزية يُمثل نقطة دخول مُفضلة للمستثمرين. تُظهر بيانات الأداء التاريخية أن احتمالية تحقيق عوائد إيجابية بعد الإدراج تظل منخفضة، بغض النظر عن حجم البورصة أو مكانتها في السوق.

بالنسبة للمشاركين في السوق، تُبرز النتائج أهمية إعادة تقييم أحداث الإدراج باعتبارها نقاط خطر بدلاً من كونها إشارات تحقق. أما بالنسبة للمحللين والباحثين، فتؤكد البيانات على ضرورة التدقيق بشكل أكبر في آليات إطلاق الرموز الرقمية وسلوك السوق بعد الإدراج.

خاتمة

في عام 2025، تم تداول 83% من العملات الرقمية التي أطلقتها منصات التداول المركزية الكبرى بأقل من سعر إدراجها. هذه النتيجة ثابتة عبر جميع المنصات وبغض النظر عن حجم الإدراج.

تشير الأدلة إلى أن إدراج الأسهم في البورصات المركزية يرتبط ارتباطًا وثيقًا بتوزيع القيمة أكثر من ارتباطه بخلقها. لذا، يجب إعادة النظر في أي فرضية استثمارية تعتبر الإدراج مؤشرًا إيجابيًا بطبيعته في ضوء هذه النتائج.

ملاحظة: تم إجراء هذا البحث من قبل المؤلف.

تنويه من بنزينغا: هذا المقال من مساهم خارجي غير مدفوع الأجر. ولا يمثل تقارير بنزينغا، ولم يتم تحريره من حيث المحتوى أو دقته.