28 أكتوبر - مع وصول الأسهم الأمريكية إلى مستويات قياسية جديدة ( صندوق المؤشر المتداول إس آند بي 500 SPDR(SPY.US) )، سيعلن مجلس الاحتياطي الفيدرالي عن قراره بشأن أسعار الفائدة هذا الأربعاء في تمام الساعة 9:00 مساءً بتوقيت الرياض، وسيعقد رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول مؤتمرا صحفيا في تمام الساعة 9:30 مساءً.

تُظهر بيانات السوق أن صندوق المؤشر المتداول iShares لسندات الخزانة لمدة 20+ عامًا(TLT.US) ، وهو الأكثر حساسية لأسعار الفائدة، قد حقق مكاسب تجاوزت 8% منذ بداية العام، مستفيدًا من توقعات خفض أسعار الفائدة المتتالية، ليصل إلى أعلى مستوى له منذ أكتوبر من العام الماضي. ويضع السوق في اعتباره استمرار خفض أسعار الفائدة من قِبَل الاحتياطي الفيدرالي لدعم سوق العمل الذي يشهد ضعفًا مستمرًا.

مع اقتراب أسبوع حافل بالأحداث الاقتصادية الكلية، يتوقع متداولو وول ستريت على نطاق واسع أن يخفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس هذا الأسبوع. كيف سيؤثر هذا على أسواق الأسهم الأمريكية؟ ما هي صفقات خفض أسعار الفائدة التي ينبغي على المستثمرين التركيز عليها؟ هذه المقالة توضح كل شيء.

خفض الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس أصبح أمرًا محسومًا! "حمائمي أو متشدد" أصبح محور اهتمام السوق

1. سوق العمل يضعف بشكل ملحوظ!

لنبدأ بالبيانات: وفقًا لأداة CME FedWatch، يُقدّر المتداولون حاليًا احتمال خفض سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس هذا الأسبوع بنسبة 97.8%، مع احتمال عدم الخفض بنسبة 2.2% فقط. ويشير الاقتصاديون إلى أن الافتراض الرئيسي لخفض أسعار الفائدة هو اعتقاد الاحتياطي الفيدرالي بأن سعر الفائدة المرجعي الحالي، الذي يتراوح بين 4% و4.25%، مرتفع بالفعل، ويُؤثر سلبًا على الاقتصاد الأمريكي.

في الواقع، وعلى النقيض من حالة التضخم المُسيطر عليها، تجاوزت درجة ضعف سوق العمل الأمريكي توقعات الاحتياطي الفيدرالي في وقت سابق من هذا العام بكثير. وفي وقت سابق من هذا الشهر، صرّح رئيس الاحتياطي الفيدرالي باول بأن سوق العمل "شهد ضعفًا ملحوظًا" وأشار إلى "مخاطر هبوطية كبيرة".

وفي الوقت نفسه، أظهرت سلسلة من مراجعات البيانات الصيفية أن نمو الوظائف في القطاع الخاص توقف تقريبا ــ ففي الأشهر الثلاثة حتى أغسطس/آب، أضاف الاقتصاد ما معدله 29 ألف وظيفة صافية فقط شهريا، مقارنة بمتوسط 209 آلاف وظيفة في الأشهر الثلاثة الأخيرة من العام الماضي.

٢. خفض أسعار الفائدة "الحمائمي" يحظى بتأييد واسع، وول ستريت تراهن على انخفاض أسعار الفائدة إلى ما دون ٣٪ العام المقبل.

وبعيدا عن قرار أسعار الفائدة هذا الأسبوع، فإن تصريحات رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول هذا الأسبوع قد تشير إلى الاستعداد للإعلان عن نهاية خفض الميزانية العمومية، مما قد يؤدي إلى إنهاء ما يسمى بالتشديد الكمي في أقرب وقت هذا الشهر.

تراهن وول ستريت حاليًا بقوة على مزيد من تخفيضات أسعار الفائدة من قِبَل الاحتياطي الفيدرالي في ديسمبر ومارس من العام المقبل. وتعتقد سيتي جروب أنه مع ضعف سوق العمل، سيُخفِّض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة في ديسمبر ويناير ومارس. وتتوقع بانثيون ثلاثة تخفيضات على الأقل في مارس ويونيو وسبتمبر من العام المقبل.

يتوقع مورغان ستانلي خمسة تخفيضات في أسعار الفائدة، مُشيرًا إلى أن تباطؤ النمو الاقتصادي وتباطؤ التضخم سيُجبران الاحتياطي الفيدرالي على تعزيز الاقتصاد. تُظهر بيانات بورصة شيكاغو التجارية أن مُتداولي العقود الآجلة يُرجّحون بنسبة 28.5% انخفاض أسعار الفائدة إلى نطاق 2.75%-3.0% بحلول نهاية عام 2026، مع احتمال بنسبة 57% لإجراء 4-5 تخفيضات تراكمية بواقع 25 نقطة أساس من الآن وحتى نهاية العام المُقبل.

يشير تقرير بحثي صادر عن شركة سيتيك للأوراق المالية إلى أن البيئة الحالية للتضخم الأمريكي المعتدل وتراجع التوظيف من شأنها أن تعزز التوقعات باستمرار خفض أسعار الفائدة من قِبَل الاحتياطي الفيدرالي. ومن المرجح أن يكون نهج اجتماع الاحتياطي الفيدرالي هذا الأسبوع متساهلاً، ولا يزالون يتوقعون أن يخفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة مرتين إضافيتين هذا العام بمقدار 25 نقطة أساس لكل منهما.

3. ما رأي المرشحين لرئاسة بنك الاحتياطي الفيدرالي؟

أكد وزير الخزانة الأمريكي بيسنت يوم الاثنين الانتهاء من قائمة مختصرة تضم خمسة مرشحين نهائيين لخلافة رئيس الاحتياطي الفيدرالي باول، مُشيرًا إلى أنه من المتوقع أن يتخذ ترامب قراره بحلول نهاية العام. ويشمل المرشحون الخمسة: محافظا الاحتياطي الفيدرالي الحاليان، والر وبومان، وحاكم الاحتياطي الفيدرالي السابق، والش، ومدير المجلس الاقتصادي الوطني بالبيت الأبيض، هاسيت، والمدير التنفيذي لشركة بلاك روك، ريدر.

بعد اجتماع هذا الأسبوع، سيراقب المستثمرون عن كثب تعليقات مرشحي رئاسة مجلس الاحتياطي الفيدرالي بشأن مسار أسعار الفائدة، وخاصةً قرارات التصويت التي اتخذها محافظا الاحتياطي الفيدرالي الحاليان، والر وبومان. والجدير بالذكر أن والر يُعتبر داخل الاحتياطي الفيدرالي من أكثر المحافظين المؤيديين للتيسير النقدي تأثيرًا، ويمكن أن تُشير أي تحولات في موقفه إلى تحولات عامة في السياسة النقدية.

تسع صفقات لخفض أسعار الفائدة تستحق المتابعة! هل لا يزال الذهب خيارًا للشراء؟

قد يؤثر قرار الاحتياطي الفيدرالي بشأن أسعار الفائدة في أكتوبر بشكل كبير على تقلبات سوق الأسهم الأمريكية. قامت منصة Sahm بتجميع تسع فئات أصول حساسة لأسعار الفائدة بشكل منهجي، لخصها محللون مؤسسيون بارزون من CICC وJPMorgan وغيرها، لتكون مرجعًا للمستثمرين:

تجارة خفض أسعار الفائدة	صناديق الاستثمار المتداولة الأساسية	المكونات الرئيسية	الأساس المنطقي
العقارات	Real Estate Select Sector SP(XLRE.US) ، DJ US Home Construction Ishares(ITB.US)	هورتون دي آر إنك(DHI.US) ، لينار كورب(LEN.US)	خفض أسعار الفائدة يؤدي إلى انخفاض أسعار الرهن العقاري، مما يحفز الطلب على الإسكان
الشؤون المالية	Financial Select Sector SPDR(XLF.US) , Powershares Exch Traded Fd Tst Ii Kbw Bk Port(KBWB.US)	جي بي مورغان تشيس وشركاه(JPM.US) ، فيزا(V.US)	تراجع ضغط هامش الفائدة الصافي، وارتفاع الطلب على الائتمان
المرافق	Spdr Select Sector Fund - Utilities(XLU.US) ، Vanguard World Fds Vanguard Utilities ETF(VPU.US)	نكست إرا إنرجي إنك(NEE.US) ، ساوثرن كو(SO.US)	أصبحت ميزة عائد الأرباح أكثر بروزًا، مما يعزز تفضيل تخصيص رأس المال
التكنولوجيا الحيوية	Spdr Series Trust Spdr S&P Biotech ETF(XBI.US) ومؤشر Nasdaq Biotechnology Ishares(IBB.US)	Alnylam Pharmaceuticals, Inc(ALNY.US) ، جيلاد سينسيس(GILD.US)	تعتمد الصناعة على التمويل الخارجي؛ حيث تعمل معدلات الخصم المنخفضة على تعزيز التقييمات بشكل مباشر
السلع الاستهلاكية التقديرية	Consumer Discret Select Sector SPDR(XLY.US) ، Vanguard World Fds Vanguard Consumer Discretionary ETF(VCR.US)	هوم ديبوت(HD.US) ، أمازون دوت كوم(AMZN.US)	تؤدي تخفيضات أسعار الفائدة إلى تقليل تكاليف الائتمان الاستهلاكي مثل قروض السيارات وبطاقات الائتمان، مما يشجع على عمليات الشراء الكبيرة
تكنولوجيا	صندوق Invesco QQQ، السلسلة 1(QQQ.US) ، Spdr Select Sector Fund - Technology(XLK.US)	إنفيديا(NVDA.US) وشركة مايكروسوفت(MSFT.US)	انخفاض تكاليف التمويل يحسن توقعات أرباح الشركات؛ وزيادة الرغبة في المخاطرة الاستثمارية تعزز زخم النمو طويل الأجل لقطاع التكنولوجيا
الشركات ذات القيمة السوقية الصغيرة	صندوق المؤشر المتداول راسل 2000 iShares(IWM.US) Ishares Core S&P Small-Cap ETF(IJR.US)	كريدو تكنولوجي(CRDO.US) ، Fabrinet(FN.US)	الشركات الصغيرة تشهد انخفاضًا في تكاليف التمويل؛ وتحسنًا في التوقعات الاقتصادية الأمريكية
الأسواق الناشئة	Ishares Msci Emerging Index Fund(EEM.US)	شركة تايوان لصناعة أشباه الموصلات المحدودة(TSM.US) ، تينسنت ADR(TCEHY.US)	تراجع ضغوط ديون الأسواق الناشئة؛ وتدفقات رأس المال بالدولار الأمريكي وزيادة جاذبية سوق الأسهم
أصول الملاذ الآمن	SPDR Gold Shares(GLD.US)	شركة مايكروستراتيجي(MSTR.US) ، نيومونت للتعدين(NEM.US)	ضعف الدولار وتحسن السيولة يرفعان أسعار السلع الأساسية؛ التضخم يدفع الطلب على الأصول الآمنة
	صندوق المؤشر المتداول iShares لسندات الخزانة لمدة 20+ عامًا(TLT.US)
	iShares Bitcoin Trust صندوق المؤشر المتداول(IBIT.US)
	صندوق iShares الفضي(SLV.US)
مصادر البيانات: Wind، وCICC، وJPMorgan، وغيرها؛ تم تجميعها بواسطة منصة Sahm

من بين فئات الأصول المذكورة أعلاه، كان الذهب الأكثر متابعةً هذا العام. ومنذ بداية العام، ارتفعت أسعار الذهب بنسبة 51%، مدفوعةً بحالة عدم اليقين الجيوسياسي، وتوقعات خفض أسعار الفائدة، وعمليات شراء البنوك المركزية. بلغ الذهب أعلى مستوى قياسي له عند 4,381 دولارًا للأونصة في 20 أكتوبر، لكنه تراجع منذ ذلك الحين بنسبة 10%.

واصل سعر الذهب الفوري انخفاضه يوم الثلاثاء، متراجعًا عن 3900 دولار للأوقية، إذ أدى تراجع التوترات التجارية إلى تراجع الطلب على الملاذ الآمن. وخفضت مجموعة سيتي جروب توقعاتها لسعر الذهب على المدى القريب من 4000 دولار إلى 3800 دولار للأوقية، مشيرةً إلى تقدم في مفاوضات التجارة الأمريكية مع عدة دول وتراجع حالة عدم اليقين في السوق.

آراء متباينة حول توقعات الذهب

تتباين آراء السوق بشأن اتجاه الذهب بشكل كبير. حذّر كريس ويستون من مجموعة بيبرستون قائلاً: "لا يزال تحديد القاع صعبًا. قد يكون من الحكمة ترك الآخرين يخاطرون بالبحث عن فرص شراء تكتيكية بعد التراجعات".

مع ذلك، تُبقي بعض المؤسسات على توقعاتها الصعودية طويلة الأجل. صرّح جولدمان ساكس: "التراجعات إيجابية للذهب. تشير تخفيضات أسعار الفائدة التي أجراها الاحتياطي الفيدرالي، وعدم اليقين الاقتصادي، وضعف الدولار إلى أن الأسعار ستواصل ارتفاعها حتى نهاية العام وحتى عام ٢٠٢٦".

توقع بنك جي بي مورجان أن يصل سعر الذهب إلى 5055 دولارا للأوقية بحلول الربع الرابع من عام 2026، بدعم من الطلب المستمر من البنوك المركزية والمستثمرين بنحو 566 طناً كل ثلاثة أشهر.

وأشارت مجموعة سيتي جروب إلى أنه على الرغم من وجود ضغوط على المدى القريب، فإن المنطق المتوسط إلى الطويل الأجل المتمثل في الاحتفاظ بالذهب كأداة للتحوط ضد المخاطر الجيوسياسية والاقتصادية يظل قويا.

يقع سوق الذهب حاليًا عند تقاطع العديد من المتغيرات: التطورات التجارية، وقرارات بنك الاحتياطي الفيدرالي، وتأثيرات إغلاق الحكومة ستعمل معًا على تشكيل حركة الأسعار في الأمد القريب.

اقترب موعد قرار أسعار الفائدة! أهم صناديق المؤشرات المتداولة في البورصة الأمريكية التي تستحق المتابعة:

اسم الفهرس	اسم الصندوق المتداول في البورصة ذو الصلة	شريط الأخبار	الرافعة المالية/الاتجاه
مؤشر ستاندرد آند بورز 500	صندوق SPDR S&P 500 للمؤشرات المتداولة	صندوق المؤشر المتداول إس آند بي 500 SPDR(SPY.US)	1x طويل
	صندوق ستاندرد آند بورز 500 المتداول في البورصة - فانجارد	صندوق المؤشر المتداول فانغارد 500؛ صندوق الاستثمار المتداول(VOO.US)	1x طويل
ناسداك	صندوق ناسداك 100 المتداول في البورصة - صندوق إنفيسكو كيو كيو كيو	صندوق Invesco QQQ، السلسلة 1(QQQ.US)	1x طويل
	3x Long Nasdaq ETF-ProShares	ProShares UltraPro QQQ(TQQQ.US)	3x طويل
	3x صندوق ناسداك المتداول في البورصة - ProShares	ProShares UltraPro Short QQQ(SQQQ.US)	3x قصير
مؤشر داو جونز	صندوق SPDR لمؤشر داو جونز	صندوق المؤشر المتداول لداو جونز الصناعي SPDR(DIA.US)	1x طويل
	صندوق ProShares 3x Short Dow 30 ETF	Ultrapro Short DOW 30 Proshares(SDOW.US)	3x قصير
مؤشر التقلب	صندوق المؤشرات المتداولة طويل الأجل VIX	iPath Exchange Traded Notes S&P 500 VIX ST Ftrs B(VXX.US)	1x طويل
	صندوق VIX المتداول في البورصة طويل الأجل 1.5x	صندوق المؤشر المتداول ProShares Ultra VIX للعقود الآجلة قصيرة الأجل(UVXY.US)	1.5x طويل
	صندوق VIX المتداول في البورصة بعائد 0.5x	Proshares Trust Ii Short Vix Short-Term Futures ETF(SVXY.US)	0.5x قصير

---

ما رأيك - هل سيتبع بنك الاحتياطي الفيدرالي نهجًا "حمائميًا أم متشددًا" في خفض أسعار الفائدة هذا الأسبوع؟

ما هي الأصول التي ستحظى بخفض أسعار الفائدة بشكل أكبر بين المستثمرين؟

نحن نرحب بتعليقاتكم ومناقشاتكم.