بعد وابل من الاتهامات الداخلية، أصبحت الشركة التي تعاني من مشاكل عديدة، على الرغم من اسمها اللافت للنظر، قصة تحذيرية أخرى للمستثمرين.

أهم النقاط الرئيسية:

• تواجه الشركات التابعة لشركة "تشاينا رير إيرث" ما لا يقل عن 45 دعوى قضائية وتسع قضايا إنفاذ تتعلق بسوء الإدارة وعدم سداد الديون ومطالبات أخرى.
• تتخصص الشركة في معالجة العناصر الأرضية النادرة، وهي تختلف عن شركة China Rare Earth Group Co. Ltd. المملوكة للدولة والتي تحمل اسمًا مشابهًا ولكنها أكبر بكثير.

في يونيو، تسببت شكوى مجهولة المصدر في هبوط حاد في أسهم شركة China Rare Earth Holdings Ltd. (0769.HK)، مما أدى إلى عرقلة الارتفاع الأخير بشكل مفاجئ حيث انخرطت الولايات المتحدة والصين في صراع على العناصر الأرضية النادرة، وهي مادة بالغة الأهمية في مجال التكنولوجيا المتقدمة.

تم تعليق تداول أسهم شركة معالجة العناصر الأرضية النادرة منذ 18 يونيو، ولم يُستأنف التداول حتى الآن. إلا أن آخر بيان أصدرته الشركة الأسبوع الماضي كشف عن سلسلة من سوء الإدارة وضعف الحوكمة في جميع أقسامها. وأفادت الشركة بأن شركاتها التابعة متورطة في 45 دعوى قضائية على الأقل، وتسع قضايا إنفاذ قانون، بعضها يتعلق بقروض مصرفية غير معلنة واختلاسات محتملة للأصول. وأكدت الشركة أن التحقيقات الجارية لن تنتهي قبل أكتوبر 2025.

قبل أسبوع من تعليق تداول الأسهم، بلغ سعر السهم أعلى مستوى له في 52 أسبوعًا في 11 يونيو، وارتفع بنسبة 75% منذ بداية العام، مدفوعًا بمحادثات تجارية أشارت إلى أن الولايات المتحدة ستخفف القيود على صادرات أشباه الموصلات مقابل تخفيف مماثل من جانب الصين للقيود المفروضة على العناصر الأرضية النادرة. وشهدت صادرات الصين من العناصر الأرضية النادرة ارتفاعًا حادًا إلى أعلى مستوى لها منذ عام 2009، حيث قام المشترون العالميون بتخزين كميات كبيرة من المواد المغناطيسية التي تُعد مكونًا أساسيًا في العديد من المنتجات عالية التقنية، بدءًا من الهواتف الذكية وصولًا إلى مركبات الطاقة الجديدة.

شركة متخصصة في العناصر الأرضية النادرة، ولكنها ليست شركة تعدين.

على الرغم من أن اسمها يبدو مثيراً للإعجاب، إلا أن كل الاهتمام الذي يحظى به هذا الشركة المدرجة في بورصة هونغ كونغ قد يكون في غير محله إلى حد ما، لأنه لا يرتبط إلا بشكل هامشي بصادرات الصين من العناصر الأرضية النادرة.

من الناحية التشغيلية، لا تربط الشركة أي صلة بشركة "تشاينا رير إيرث ريسورسز آند تكنولوجي" (000831.SZ)، وهي شركة تابعة لمجموعة "تشاينا رير إيرث غروب" المملوكة للدولة والمدرجة في بورصة شنتشن. تأسست "تشاينا رير إيرث غروب" عام 2021 تحت إشراف لجنة الإشراف والإدارة على الأصول المملوكة للدولة (SASAC)، التي تشرف على أكبر الشركات المملوكة للدولة في البلاد، وتمتلك حصص التعدين، وتسيطر على تخصيصات المعالجة، وتمثل ركيزة أساسية لاستراتيجية الصين الجيوسياسية الهامة في مجال العناصر الأرضية النادرة.

بالمقارنة، تُعدّ شركة "تشاينا رير إيرث هولدينغز"، الأصغر حجماً بكثير، والتي لا تتجاوز قيمتها السوقية ملياري دولار هونغ كونغ (257 مليون دولار أمريكي)، قصةً مختلفة تماماً. بدأت الشركة كمنتج للمواد المقاومة للحرارة قبل أن تتوسع لتشمل عمليات التصنيع اللاحقة. يقع مقرها الرئيسي في مدينة ييشينغ، بمقاطعة جيانغسو شرق الصين، ولا تمتلك الشركة أي أصول تعدينية أو حصص تعدين للمعادن النادرة. يرتكز نشاطها على الحصول على مركزات وأكاسيد المعادن النادرة من شركات التعدين، ثم تقوم بفصلها إلى أكاسيد الديسبروسيوم والتيربيوم والبراسيوديميوم-النيوديميوم، والتي تُباع لمصنعي المواد المغناطيسية لاستخدامها في منتجات أخرى عالية التقنية.

خاسر مالي

لا تُعدّ شركة "تشاينا رير إيرثز هولدينغز" مصدراً رئيسياً للأرباح، إذ سجلت هامش ربح إجمالي سلبي بنسبة 5% لقطاع العناصر الأرضية النادرة في عام 2024، على الرغم من تحسّن هذا الرقم مقارنةً بالعام السابق. وارتفع إجمالي إيرادات الشركة في ذلك العام بنسبة 10.3% ليصل إلى 757 مليون دولار هونغ كونغ (97 مليون دولار أمريكي)، بينما انخفض صافي خسائرها من 232 مليون دولار هونغ كونغ إلى 147 مليون دولار هونغ كونغ. وانخفضت سيولتها النقدية في نهاية العام بنسبة 25% لتصل إلى 966 مليون دولار هونغ كونغ، مقارنةً بـ 1.3 مليار دولار هونغ كونغ في العام السابق.

تكمن المشكلة الكبرى للشركة في ضعف حوكمتها. فقد أشارت رسالة من مُبلِّغ مجهول إلى شركتي YXL Refractory Materials وYXL Rare Earth التابعتين لها باعتبارهما إشكاليتين، زاعماً أن تحويل الأصول من قبل الشركتين أدى إلى تراكم الالتزامات، مما دفع الدائنين، بمن فيهم البنوك والموردون، إلى المطالبة بشكل متزايد بالسداد.

أعلنت الشركة أن تحقيقها الداخلي كشف أن الشركتين التابعتين مدينتان لعدة بنوك، ولم تفصحا عن قروض بنكية ذات صلة للشركة الأم. وقد تجاوزت الديون المستحقة رأس المال المدفوع للشركتين التابعتين، وهناك احتمال لاختلاس أصول.

المبلغون التنفيذيون عن المخالفات

تُثار تساؤلاتٌ أيضاً حول صفقةٍ حديثةٍ كُشِف عنها من خلال شكاوى مجهولة المصدر. ففي منتصف يونيو، أعلنت شركة "تشاينا رير إيرث هولدينغز" استحواذها على 1600 كيلوغرام من قضبان التنجستن كأصلٍ استثماريٍّ عبر إصدار أسهمٍ جديدة. إلا أن رسائل الشكاوى أشارت إلى احتمالية تضخيم التقييمات وعدم كفاية الإفصاح، مما أثار مخاوف بشأن انعدام الشفافية. وفي تطورٍ لافت، اشتكى كلٌّ من المؤسس والممثل القانوني جيانغ كوانلونغ وابنه، الرئيس التنفيذي جيانغ داوي، من هذه الصفقة، على الرغم من مشاركتهما في إعداد بنودها وموافقة مجلس الإدارة عليها بالإجماع سابقاً.

تفاقم الوضع عندما استقال جيانغ داوي فجأة في 6 يوليو/تموز، مُعللاً ذلك بأسباب شخصية. وفي سياق منفصل، كُشف أن المؤسس جيانغ كوانلونغ يواجه متأخرات في سداد ديون شخصية تتجاوز 200 مليون يوان. ومما زاد المخاوف، تورط جيانغ كوانلونغ في إجراءات قانونية عام 2017 عندما رفع مالك منتجع مارينا باي ساندز في سنغافورة دعوى قضائية لاسترداد حوالي 108 ملايين دولار هونغ كونغي من ديون القمار. وقد أثارت هذه الاتهامات تكهنات حول وجود صلة محتملة بين الادعاءات الموجهة ضد الشركة والمشاكل المالية الشخصية لجيانغ كوانلونغ.

رداً على ذلك، دعت هيئة تشغيل بورصة هونغ كونغ الشركة إلى تشكيل لجنة مستقلة وتعيين محاسبين جنائيين لإجراء تحقيق شامل. ومن المتوقع صدور تقريرين يتضمنان النتائج الرئيسية لكل لجنة في أكتوبر ونوفمبر، مما يشير إلى أن تعليق التداول سيستمر على الأرجح حتى انتهاء التحقيقات.

تُعدّ قضية شركة "تشاينا رير إيرث هولدينغز" عبرةً للمستثمرين. فعندما يحيط الضجيج الإعلامي بنشاط الشركة الأساسي، وهو في هذه الحالة المعادن النادرة، قد تتلاشى مشاكلها المالية والحوكمية. ويتوقف الآن مصير هذه الشركة، وقدرتها على العودة إلى الامتثال واستئناف التداول في أي وقت قريب، على نتائج التحقيق واقتراحات الإجراءات التصحيحية. وفي غضون ذلك، تراجعت ثقة المستثمرين بالشركة بشكل ملحوظ.

تنويه من بنزينغا: هذا المقال من مساهم خارجي غير مدفوع الأجر. ولا يمثل تقارير بنزينغا، ولم يتم تحريره من حيث المحتوى أو دقته.