الأفكار الرئيسية

• تبلغ القيمة العادلة المتوقعة لـ DexCom 119 دولارًا أمريكيًا استنادًا إلى التدفق النقدي الحر إلى حقوق الملكية على مرحلتين
• مع سعر سهم قدره 118 دولارًا أمريكيًا، يبدو أن تداول DexCom يقترب من قيمته العادلة المقدرة
• السعر المستهدف للمحللين البالغ 125 دولارًا أمريكيًا لـ DXCM يزيد بنسبة 5.2% عن تقديراتنا للقيمة العادلة

سنجري اليوم تجربة بسيطة لطريقة التقييم المستخدمة لتقدير مدى جاذبية شركة DexCom, Inc. ( NASDAQ:DXCM ) كفرصة استثمارية من خلال تقدير التدفقات النقدية المستقبلية للشركة وخصمها إلى قيمتها الحالية. إحدى الطرق لتحقيق ذلك هي استخدام نموذج التدفق النقدي المخصوم (DCF). ليس هناك الكثير مما في الأمر، على الرغم من أنه قد يبدو معقدًا للغاية.

تذكر رغم ذلك أن هناك العديد من الطرق لتقدير قيمة الشركة، وأن التدفقات النقدية المخصومة هي طريقة واحدة فقط. يجب على أي شخص مهتم بمعرفة المزيد عن القيمة الجوهرية أن يقرأ نموذج تحليل سيمبلي وول ستريت .

اطلع على أحدث تحليلاتنا لـ DexCom

طحن الأرقام

نحن نستخدم نموذج النمو على مرحلتين، وهو ما يعني ببساطة أننا نأخذ في الاعتبار مرحلتين من نمو الشركة. في الفترة الأولية قد يكون للشركة معدل نمو أعلى ويفترض عادة أن يكون للمرحلة الثانية معدل نمو مستقر. في المرحلة الأولى نحتاج إلى تقدير التدفقات النقدية للشركة على مدى السنوات العشر القادمة. حيثما أمكن، نستخدم تقديرات المحللين، ولكن عندما لا تكون متاحة، نقوم باستقراء التدفق النقدي الحر السابق (FCF) من التقدير الأخير أو القيمة المبلغ عنها. نحن نفترض أن الشركات التي لديها تدفق نقدي حر متقلص سوف تبطئ معدل انكماشها، وأن الشركات التي لديها تدفق نقدي حر متزايد ستشهد تباطؤ معدل نموها خلال هذه الفترة. ونحن نفعل هذا لكي نعكس أن النمو يميل إلى التباطؤ في السنوات الأولى أكثر مما يحدث في السنوات اللاحقة.

بشكل عام، نفترض أن الدولار اليوم أكثر قيمة من الدولار في المستقبل، وبالتالي يتم خصم مجموع هذه التدفقات النقدية المستقبلية إلى قيمة اليوم:

توقعات التدفق النقدي الحر (FCF) لمدة 10 سنوات

("Est" = معدل نمو FCF المقدر بواسطة شركة Simply Wall St)
القيمة الحالية للتدفق النقدي لمدة 10 سنوات (PVCF) = 12 مليار دولار أمريكي

بعد حساب القيمة الحالية للتدفقات النقدية المستقبلية في فترة العشر سنوات الأولية، نحتاج إلى حساب القيمة النهائية، والتي تمثل جميع التدفقات النقدية المستقبلية بعد المرحلة الأولى. يتم استخدام معادلة جوردون للنمو لحساب القيمة النهائية بمعدل نمو سنوي مستقبلي يساوي متوسط 5 سنوات لعائد السندات الحكومية لمدة 10 سنوات بنسبة 2.2%. نقوم بخصم التدفقات النقدية النهائية إلى القيمة الحالية بتكلفة حقوق ملكية قدرها 6.8%.

القيمة النهائية (TV) = FCF ₂₀₃₃ × (1 + g) ÷ (r - g) = 2.9 مليار دولار أمريكي × (1 + 2.2%) ÷ (6.8%- 2.2%) = 65 مليار دولار أمريكي

القيمة الحالية للقيمة النهائية (PVTV) = TV / (1 + r) ¹⁰ = 65 مليار دولار أمريكي÷ (1 + 6.8%) ¹⁰ = 34 مليار دولار أمريكي

القيمة الإجمالية هي مجموع التدفقات النقدية للسنوات العشر القادمة بالإضافة إلى القيمة النهائية المخصومة، مما يؤدي إلى إجمالي قيمة حقوق الملكية، والتي تبلغ في هذه الحالة 46 مليار دولار أمريكي. الخطوة الأخيرة هي تقسيم قيمة الأسهم على عدد الأسهم القائمة. بالنسبة لسعر السهم الحالي البالغ 118 دولارًا أمريكيًا، تظهر الشركة حول القيمة العادلة بخصم 0.7٪ عن مكان تداول سعر السهم حاليًا. إن الافتراضات في أي عملية حسابية لها تأثير كبير على التقييم، لذلك من الأفضل النظر إلى هذا كتقدير تقريبي، وليس دقيقًا حتى آخر سنت.

الافتراضات

الحساب أعلاه يعتمد بشكل كبير على افتراضين. الأول هو معدل الخصم والآخر هو التدفقات النقدية. ليس عليك الموافقة على هذه المدخلات، أوصي بإعادة الحسابات بنفسك واللعب بها. كما أن التدفقات النقدية المخصومة لا تأخذ في الاعتبار التقلبات الدورية المحتملة للصناعة، أو متطلبات رأس المال المستقبلية للشركة، لذلك فهي لا تعطي صورة كاملة عن الأداء المحتمل للشركة. نظرًا لأننا ننظر إلى DexCom كمساهمين محتملين، يتم استخدام تكلفة حقوق الملكية كمعدل خصم، بدلاً من تكلفة رأس المال (أو المتوسط المرجح لتكلفة رأس المال، WACC) الذي يمثل الديون. في هذه العملية الحسابية، استخدمنا 6.8%، والتي تعتمد على بيتا ذات رافعة مالية تبلغ 0.912. بيتا هو مقياس لتقلبات السهم، مقارنة بالسوق ككل. نحصل على النسخة التجريبية من متوسط بيتا الخاص بالصناعة للشركات القابلة للمقارنة عالميًا، مع حد مفروض يتراوح بين 0.8 و2.0، وهو نطاق معقول للأعمال المستقرة.

تحليل SWOT لـ DexCom

أتطلع قدما:

التقييم ليس سوى وجه واحد من العملة فيما يتعلق ببناء أطروحة الاستثمار الخاصة بك، وهو مجرد واحد من العديد من العوامل التي تحتاج إلى تقييمها للشركة. ليس من الممكن الحصول على تقييم مضمون باستخدام نموذج التدفقات النقدية المخصومة. من الأفضل أن تطبق حالات وافتراضات مختلفة وترى كيف ستؤثر على تقييم الشركة. إذا كانت الشركة تنمو بمعدل مختلف، أو إذا تغيرت تكلفة حقوق الملكية أو المعدل الخالي من المخاطر بشكل حاد، يمكن أن يبدو الناتج مختلفًا تمامًا. بالنسبة لـ DexCom، هناك ثلاثة جوانب أخرى يجب عليك إجراء المزيد من البحث فيها:

1. الصحة المالية : هل تتمتع DXCM بميزانية عمومية جيدة؟ قم بإلقاء نظرة على تحليلنا المجاني للميزانية العمومية مع ستة فحوصات بسيطة على العوامل الرئيسية مثل الرافعة المالية والمخاطر.
2. الأرباح المستقبلية : كيف يقارن معدل نمو DXCM مع أقرانها والسوق الأوسع؟ تعمق أكثر في رقم إجماع المحللين للسنوات القادمة من خلال التفاعل مع مخطط توقعات نمو المحللين المجاني الخاص بنا.
3. الأعمال القوية الأخرى : يعد انخفاض الديون والعوائد المرتفعة على الأسهم والأداء الجيد في الماضي أمرًا أساسيًا للأعمال القوية. لماذا لا تستكشف قائمتنا التفاعلية للأسهم ذات أساسيات الأعمال القوية لمعرفة ما إذا كانت هناك شركات أخرى ربما لم تفكر فيها!

ملاحظة. تقوم شركة Wall St ببساطة بتحديث حساب التدفقات النقدية المخصومة (DCF) الخاص بها لكل سهم أمريكي كل يوم، لذلك إذا كنت تريد العثور على القيمة الجوهرية لأي سهم آخر، فما عليك سوى البحث هنا .

هذه المقالة التي كتبها Simply Wall St عامة بطبيعتها. نحن نقدم التعليقات بناءً على البيانات التاريخية وتوقعات المحللين فقط باستخدام منهجية غير متحيزة وليس المقصود من مقالاتنا أن تكون نصيحة مالية. ولا يشكل توصية لشراء أو بيع أي سهم، ولا يأخذ في الاعتبار أهدافك أو وضعك المالي. نحن نهدف إلى أن نقدم لك تحليلًا مركزًا طويل المدى مدفوعًا بالبيانات الأساسية. لاحظ أن تحليلنا قد لا يأخذ في الاعتبار أحدث إعلانات الشركة الحساسة للسعر أو المواد النوعية. ببساطة، ليس لدى Wall St أي مركز في أي من الأسهم المذكورة.