قد تكون الخطوة التالية لإيلون ماسك هي اندماج بين شركتي سبيس إكس وتيسلا بحجم كافٍ لتحدي شركة إنفيديا. (NASDAQ: NVDA ) للحصول على لقب الشركة الأكثر قيمة على وجه الأرض.

بعد ثلاث جلسات فقط من طرحها للاكتتاب العام، شركة سبيس إكس (NASDAQ: SPCX ) ارتفعت بالفعل بنسبة تقارب 50% لتصل إلى حوالي 2.6 تريليون دولار، تاركة شركة تسلا. (NASDAQ: TSLA ) وأصولها البالغة 1.5 تريليون دولار.

كلما اتسعت تلك الفجوة، كلما تمكنت تسلا من استيعاب التكاليف الأرخص، وكلما زادت سيطرة ماسك على أي شيء ينشأ.

الحسابات المتعلقة بشركة عملاقة قيمتها 5 تريليون دولار

إنّ الحجة المؤيدة للاندماج، التي طرحها هذا الأسبوع ليام دينينغ ، كاتب عمود في بلومبيرغ ، تتمحور حول السيطرة بقدر ما تتمحور حول الحجم. أي صفقة ستكون بالكامل عبر تبادل الأسهم، وبالتالي ستستحوذ سبيس إكس على تسلا من خلال إصدار أسهم جديدة من سبيس إكس لحاملي أسهم تسلا.

كلما زادت قيمة شركة SpaceX مقارنة بشركة Tesla، قل عدد الأسهم التي يتعين عليها إصدارها لإتمام الصفقة.

بإمكان شركة سبيس إكس أن تقدم لشركة تسلا علاوة قدرها الثلث، مما يقدر قيمتها بأكثر من 2 تريليون دولار، وسيظل ماسك يحصل على حوالي 74٪ من الأصوات.

تؤدي هذه العلاوة ثلاثة وظائف في آن واحد. فهي تمنح حاملي أسهم تسلا سبباً للموافقة على الصفقة على الرغم من تراجع أرقام الشركة، وتؤكد سيطرة ماسك، وتؤدي إلى صرف الشريحة الأولى من حزمة رواتبه البالغة تريليون دولار في تسلا، والتي تتحول إلى المزيد من أسهم سبيس إكس.

وبجمع كل ذلك، تصل قيمة الشركة المندمجة إلى ما يقارب 5 تريليونات دولار، وهو رقم قريب من قيمة شركة Nvidia.

ستدفع شركة SpaceX حوالي 138 ضعف الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك المتوقعة لشركة تصنيع سيارات تستهلك النقد، وسيشاهد مستثمروها الخارجيون حصتهم تتقلص من حوالي نصف الشركة إلى أقل من الثلث.

تقدر مؤسسة مورنينغ ستار القيمة العادلة لشركة سبيس إكس بـ 780 مليار دولار، أي أقل من ثلث ما يحققه السهم عند طرحه بنسبة 4%.

التهديد الحقيقي يكمن في هيكل الشركة، وليس في قيمتها السوقية.

استحوذت شركة سبيس إكس بالفعل على شركة xAI بقيمة 250 مليار دولار، ووافقت على شراء شركة Cursor الناشئة في مجال البرمجة مقابل 60 مليار دولار. وسيُضيف دمج تسلا بيانات واقعية عن الروبوتات من خلال نظام القيادة الذاتية الكاملة وروبوت Optimus، بالإضافة إلى تغطية شبكة Starlink المدارية.

بالنسبة لشركة إنفيديا، يكمن الخطر الحقيقي في ما يسعى هؤلاء العملاء إلى تحقيقه. تُعدّ تسلا، وxAI، وسبيس إكس من بين أكبر مشتري رقائقها اليوم، لكن ماسك طرح فكرة بناء مصنعه الخاص للاستغناء عن هذا المورد. أطلق عليه اسم "تيرافاب"، وهو مصنع تبلغ تكلفته حوالي 25 مليار دولار، ويقول إنه سيكون أشبه بمصنع "جيجافاب" التابع لشركة TSMC "لكنه أكبر بكثير"، وسيُنتج رقائق AI5 الخاصة بتسلا ورقائق سيليكون مُخصصة للأقمار الصناعية المدارية.

تتوقع شركة بولي ماركت أن هناك احتمالاً بنسبة 69% أن تحتفظ شركة NVDA بمكانتها كأكبر شركة بحلول نهاية العام.

يقدر تجار كالشي احتمالية اندماج سبيس إكس وتيسلا قبل مايو 2027 بنحو 45% إلى 55%، ارتفاعاً من منتصف العشرينات في وقت سابق من هذا العام.

تُعدّ شركة سبيس إكس من الأصول الأمنية الوطنية التي تُجري أعمالاً سرية في مجال الأقمار الصناعية، بينما تتمتع شركة تسلا بحضور قوي في قطاعي التصنيع والاستهلاك في الصين. وقد يتردد المنظمون في الجمع بين البنية التحتية الدفاعية وشركة عالمية لصناعة السيارات تحت مظلة واحدة غير مقيدة.

صورة: Shutterstock