من بين السيناريوهات الافتراضية المفضلة لدى وول ستريت اندماج شركتي تسلا (ناسداك: TSLA ) وسبيس إكسبلوريشن تكنولوجيز (ناسداك: SPCX ). لكن بنك جيه بي مورغان يقول الآن إن النقاش حول هذا الأمر أصبح أكثر واقعية.

أشار البنك في مذكرة بحثية إلى أن طرح أسهم شركة سبيس إكس للاكتتاب العام يُغيّر جوهرياً المعادلة المالية الكامنة وراء أي اندماج محتمل. فالأسهم ذات القيمة العالية تُمكّن الشركات من تمويل عمليات الاستحواذ دون الحاجة إلى دفع مبالغ طائلة، وفي حالة سبيس إكس، قد يُسهّل ذلك الاستحواذ على تسلا.

لماذا يغير طرح أسهم شركة سبيس إكس للاكتتاب العام كل شيء؟

يرى بنك جيه بي مورغان أن الاكتتاب العام القياسي يُعدّ أحد أهم العوامل المحفزة التي قد تُقرّب اندماج تسلا وسبيس إكس من الواقع. ويعتقد المحللون أن التقييم المرتفع لشركة سبيس إكس يُوفّر عامل استحواذ جذاب، في حين أن سعي إيلون ماسك لزيادة حصته التصويتية في تسلا إلى حوالي 20% من خلال ممارسة حقه في التعويضات الممنوحة له عام 2018 يُعزز قدرته على إتمام الصفقة.

أشار البنك إلى أن القيمة السوقية لشركة سبيس إكس، البالغة حوالي 2.2 تريليون دولار، تتجاوز الآن قيمة تسلا البالغة 1.4 تريليون دولار. هذه الفجوة تجعل عملية استحواذ بقيادة سبيس إكس أكثر ترجيحاً من عملية اندماج تقليدية بين شركتين متكافئتين، مع تفضيل صفقة تبادل الأسهم بالكامل لتجنب استخدام النقد.

جي بي مورغان: الحالة الاستراتيجية موجودة بالفعل

ووفقاً للمحللين، فإن شركتي تسلا وسبيس إكس تتشاركان بالفعل في المواهب الهندسية والبنية التحتية للذكاء الاصطناعي ومنشأة تيرافاب الضخمة لتصنيع الرقائق في تكساس.

استحوذت شركة سبيس إكس على بطاريات ميجاباك من تسلا وشاحنات سايبرتراك، بينما استثمرت تسلا ملياري دولار في شركة xAI، التي أصبحت الآن جزءًا من سبيس إكس. كما تستثمر الشركتان بكثافة في الذكاء الاصطناعي والروبوتات والرقائق الإلكترونية المصممة خصيصًا، مما يخلق ما وصفه بنك جيه بي مورغان بأنه منظومة متكاملة تشمل النقل والطاقة والروبوتات والذكاء الاصطناعي والفضاء.

قال البنك إن هذه الروابط التشغيلية تجعل الاندماج "متماسكًا استراتيجيًا"، مشيرًا إلى تاريخ ماسك في دمج الشركات ورؤيته الأوسع نطاقًا لجمع منصات تكنولوجية متعددة تحت مظلة شركة واحدة. كما سلط الضوء على تصريحات رئيسة شركة سبيس إكس، جوين شوتويل ، التي أقرت مؤخرًا بوجود أوجه تآزر محتملة بين الشركتين، وقالت إن الاندماج "قد يُسهّل الأمور على إيلون قليلًا ".

أكبر العقبات ليست مالية

يرى بنك جيه بي مورغان أن التحدي الأكبر الذي يواجه اندماج شركة سبيس إكس مع شركة تسلا من المرجح أن يأتي من الجهات التنظيمية.

إن دمج أعمال الدفاع والحكومة لشركة سبيس إكس مع البصمة التصنيعية الكبيرة لشركة تسلا في الصين قد يؤدي إلى التدقيق من قبل جهات قضائية متعددة، لا سيما بالنظر إلى عدم حصول ستارلينك على الموافقة في الصين وتداعيات الأمن القومي لعقود سبيس إكس الحكومية.

تُشكّل الحوكمة تعقيداً آخر. يسيطر ماسك على ما يقرب من 85% من قوة التصويت في شركة سبيس إكس، لكنه لا يملك سوى حوالي 20% من قوة التصويت في شركة تسلا، مما يخلق خللاً قد يُعقّد المفاوضات ويثير مخاوف بين مساهمي تسلا الأقلية.

كما أوضحت شركة جيه بي مورغان هياكل الصفقات المحتملة الأخرى - بما في ذلك إنشاء شركة قابضة جديدة، أو استخدام مزيج نقدي وأسهم، أو السعي إلى دمج تدريجي - لكنها قالت إن الموافقات التنظيمية ودعم المساهمين ونسبة التبادل النهائية ستظل القضايا الرئيسية التي يجب على المستثمرين مراقبتها.

خلاصة الاستثمار

قبل أن تطرح شركة سبيس إكس أسهمها للاكتتاب العام، كان اندماج الشركتين الرئيسيتين لماسك مجرد تمرين نظري إلى حد كبير.

اليوم، تمنح قيمة شركة سبيس إكس البالغة 1.77 تريليون دولار الشركة عملة استحواذ قوية بما يكفي لجعل الحسابات منطقية.

في حين أن الصفقة المحتملة تواجه عقبات تنظيمية وقضايا حوكمة وتغير نفوذ ماسك في شركة تسلا، فإن وول ستريت ستظل تتساءل عما إذا كان هذا الاندماج مجدياً من الناحية المالية.

الصورة مقدمة من: Mijansk786 على موقع Shutterstock.com