يُراهن المستثمر الأسطوري بيل أكرمان مجدداً على عملاق البث المباشر نتفليكس (NASDAQ: NFLX ). أُضيف السهم إلى محفظة بيرشينغ سكوير كابيتال الاستثمارية في الربع الثاني، على أمل أن تكون النتيجة مختلفة عن المرة السابقة التي اشترى فيها أسهماً.

أكرمان يشتري ويبيع أسهم نتفليكس في عام 2022

استحوذ صندوق التحوط التابع لأكمان على 3.1 مليون سهم في شركة نتفليكس مقابل أكثر من مليار دولار في يناير 2022.

في رسالة وجهها إلى المساهمين في ذلك الوقت، قال أكرمان إن نتفليكس كانت من الرابحين في التحول من التلفزيون التقليدي إلى البث المباشر.

قال أكرمان: "إنها إيرادات متكررة للغاية تعتمد على الاشتراكات، ولديها إمكانات نمو هائلة في المستقبل". وأضاف أن نتفليكس تمتلك "محتوى رائداً في الصناعة"، مما يمنحها ميزة تنافسية قوية وقدرة على تحديد الأسعار مقارنةً بخدمات البث المنافسة.

كما سلط الرئيس التنفيذي لشركة بيرشينغ سكوير الضوء على قاعدة المشتركين العالمية المتنامية وإمكانية التوسع.

بعد عدة أشهر، أثار تقرير الأرباح الضعيف من نتفليكس والغموض المحيط بتوجه المنصة نحو خطط الاشتراك المدعومة بالإعلانات في المستقبل مخاوف أكرمان.

قام المستثمر بتصفية جزء من حصته ثم خرج بالكامل من الاستثمار بحلول أبريل 2022، متكبداً خسارة قدرها حوالي 400 مليون دولار.

"يمكن أن يكون للتغيرات في نمو عدد المشتركين في الشركة مستقبلاً تأثير كبير على تقديرنا للقيمة الجوهرية."

قال أكرمان إن اتباع نهج هجين يجمع بين الخطط المدفوعة والخطط المدعومة بالإعلانات قد يكون "معقولاً"، ولكنه سيجعل من الصعب التنبؤ بنمو المشتركين والإيرادات المستقبلية وهوامش التشغيل.

قال أكرمان إن صندوق التحوط فقد الثقة في التنبؤ بمستقبل نتفليكس بيقين.

الأرباح الضائعة

في وقت بيع أكرمان، كان سعر سهم نتفليكس حوالي 225 دولارًا. وعلى الرغم من أن هذا كان أقل من أسعار الشراء التي تراوحت بين 350 و410 دولارًا، إلا أن السهم استمر في الانخفاض بعد بيع أكرمان.

مع انخفاض سعر سهم نتفليكس إلى 175 دولارًا في وقت لاحق من عام 2022، بدا خروج أكرمان قرارًا صائبًا.

وبعد مرور أكثر من عام، ارتفع سهم نتفليكس مرة أخرى إلى سعر التكلفة الذي حدده أكرمان واستمر في الارتفاع.

يتم تداول أسهم نتفليكس اليوم بسعر 77.13 دولارًا، أو 771.30 دولارًا غير معدلة لتقسيم الأسهم بنسبة 10 مقابل 1 الذي حدث في عام 2025 بعد معاملات أكرمان.

كانت قيمة أسهم أكرمان الأصلية التي اشتراها والبالغة 3.1 مليون سهم ستصبح اليوم 31 مليون سهم، بعد تعديلها وفقاً لتقسيم الأسهم. وتبلغ قيمة هذه الأسهم اليوم 2,391,030,000 دولار.

أعلن أكرمان عن حصة نتفليكس في 26 يناير 2022، قائلاً إن صندوق التحوط كان يستحوذ على الأسهم منذ 21 يناير 2022. وتراوح سعر سهم نتفليكس بين 351.46 دولارًا و409.15 دولارًا خلال تلك الفترة التي استمرت ستة أيام.

وبناءً على أعلى سعر، دفع أكرمان ما يصل إلى 1,268,365,000 دولار مقابل 3.1 مليون سهم.

هذا يعني أن أكرمان قد فوّت أرباحًا محتملة قدرها 1,268,365,000 دولارًا أمريكيًا من خلال بيع أسهم نتفليكس مبكرًا.

بمعنى آخر، لو أن مستثمراً اشترى أسهماً في نتفليكس بقيمة 1000 دولار في اليوم الذي أُعلن فيه عن بيع أكرمان، لكان بإمكانه شراء 4.02 سهم بسعر 248.70 دولاراً. وبذلك، تبلغ قيمة حصته الآن 40.20 سهماً من أسهم نتفليكس. وتبلغ قيمة هذا الاستثمار اليوم 3100.63 دولاراً، بزيادة قدرها 210%.

أكرمان على نتفليكس

لم تعد نتفليكس تُقدّم بيانات ربع سنوية عن عدد مشتركي خدمات البث، وهو مؤشر رئيسي سيضطر أكرمان للاستغناء عنه. وقد يُصعّب غياب هذا الرقم التنبؤ بالأعداد في الفصول القادمة.

ركزت شركة البث العملاقة على النمو من خلال خطتها المدعومة بالإعلانات، والتي تتضمن رهانات جديدة على البث المباشر مثل حقوق البث الرياضي للدوري الرئيسي.

وقالت شركة بيرشينغ سكوير في رسالة استثمارية: "لقد فازت نتفليكس فعلياً بحروب البث المباشر منذ ذلك الحين".

قال صندوق التحوط الذي يقوده أكرمان إن أسهم نتفليكس يتم تداولها بتقييم رخيص، حيث يمثل المضاعف الحالي خصماً كبيراً.

"نتوقع أن تحقق نتفليكس نمواً في الإيرادات بمعدل نمو مكون من رقمين، مع نمو تكاليف المحتوى بوتيرة أبطأ من نمو الإيرادات مما يدفع التوسع المستمر في هامش الربح."

نُشرت أجزاء من هذه المقالة سابقًا بواسطة بنزينغا وتم تحديثها.

صورة من موقع Shutterstock