استثمر صندوق ERShares Private-Public Crossover ETF (المدرج في بورصة ناسداك تحت الرمز: XOVR ) مبلغ 30 مليون دولار في شركة Kalshi ، مما يجعل هذه الشركة، التي تُشغّل سوق التنبؤات الخاضعة للتنظيم الفيدرالي، واحدة من أكبر استثمارات الصندوق في الشركات الخاصة. ويُعدّ هذا الاستثمار، الذي أُعلن عنه ضمن عملية إعادة التوازن الأخيرة للصندوق، أول استثمار رئيسي لـ XOVR في السوق الخاصة منذ أن ساهم رهانه المبكر على شركة Space Exploration Technologies Corp (المدرجة في بورصة ناسداك تحت الرمز: SPCX ) في إثبات جدوى نموذج الاستثمار المختلط بين القطاعين الخاص والعام.

تأتي هذه الخطوة بعد أيام قليلة من صعود شركة سبيس إكسبلوريشن تكنولوجيز (ناسداك: SPCX ) من طرحها الأولي للاكتتاب العام إلى إدراجها في مؤشر ناسداك 100 في غضون 15 جلسة تداول فقط، وهو إنجازٌ ترى فيه شركة إي آر شيرز أنه يُبرز ميزة الاستثمار في الشركات الخاصة قبل دخولها المؤشرات العامة الرئيسية. فبينما لم تبدأ صناديق المؤشرات المتداولة السلبية في تجميع أسهم سبيس إكس إلا بعد استيفاء شروط إدراجها في المؤشر، استثمرت شركة إكس أو في آر في الشركة في أغسطس 2024، مما أتاح للمساهمين المشاركة في سنوات من خلق القيمة في السوق الخاصة قبل الاكتتاب العام.

كالشي تصبح رهان XOVR التالي في السوق الخاص

تدير شركة كالشي بورصةً لتداول التنبؤات تخضع لتنظيم هيئة تداول السلع الآجلة (CFTC)، حيث يتداول المشاركون عقودًا مرتبطة بنتائج واقعية في مجالات الاقتصاد والسياسات العامة والطقس والرياضة والثقافة. وقد شهدت الشركة نموًا سريعًا في نشاط التداول، ووسّعت نطاق فئات عقودها، واجتذبت مشاركة متزايدة من المستثمرين الأفراد والمؤسسات، وأتمت مؤخرًا جولة تمويلية كبيرة لدعم المزيد من التوسع.

وقالت شركة ERShares إنها حددت شركة Kalshi من خلال إطار عمل VC Lens الخاص بها، والذي يسعى إلى تحديد الشركات التي تحدد الفئة قبل أن تصبح ممثلة على نطاق واسع في معايير الأسهم العامة.

قال جويل شولمان، المؤسس والرئيس التنفيذي للاستثمار: "أثبتت شركة سبيس إكس نجاح هذه الاستراتيجية. وكالشي هي وجهتنا التالية في مجال رأس المال الاستثماري". وأضاف أن صندوق XOVR أُنشئ لتزويد المستثمرين بفرص الاستثمار في الأسهم الخاصة إلى جانب الشركات الرائدة في مجال الابتكار المدرجة في البورصة، وذلك من خلال صندوق استثمار متداول شفاف ومدرج في بورصة ناسداك.

قالت إيفا أدوس، كبيرة استراتيجيي الاستثمار والمديرة التنفيذية للعمليات، إن أسواق التنبؤ أصبحت جزءًا مهمًا بشكل متزايد من البنية التحتية المالية لأنها تحول حالة عدم اليقين إلى أسعار قائمة على السوق ضمن إطار منظم.

"تسعى كالشي إلى تحويل حالة عدم اليقين إلى سعر. ولهذا السبب نعتقد أن أسواق التنبؤ مهمة. فهي تمنح المستثمرين والمؤسسات والشركات والأفراد إشارة في الوقت الفعلي حول النتائج المستقبلية داخل هيكل سوق منظم"، كما قال أدوس.

استنادًا إلى دليل شركة سبيس إكس

يأتي استثمار كالشي في أعقاب فترة من الأداء القوي لـ XOVR، الذي حقق عائدًا بنسبة 27.45٪ خلال الربع الثاني من عام 2026. ووفقًا لشركة ERShares، فقد حقق استثمارها في SpaceX ما يقرب من 135 مليون دولار من الزيادة غير المحققة خلال الربع ، بما في ذلك حوالي 84 مليون دولار في يونيو ، وهو ما يمثل حوالي 75٪ من عائد صندوق المؤشرات المتداولة في يونيو .

قامت الشركة بزيادة حصتها في شركة سبيس إكس مرتين خلال الأسابيع التي سبقت طرحها للاكتتاب العام، حيث تبلغ قيمة الحصة الآن حوالي 350 مليون دولار. كما ذكرت شركة إي آر شيرز أنها رفضت أكثر من مليار دولار من التدفقات الاستثمارية المحتملة قبل الاكتتاب العام للحد من مخاطر تخفيف حصص المساهمين الحاليين، بحجة أن قبول أصول إضافية كان سيؤدي إلى تخفيف انكشاف المستثمرين الحاليين على الشركة الخاصة.

في مقابلة حديثة مع بنزينغا ، قال شولمان إن انتقال شركة سبيس إكس السريع من الاكتتاب العام الأولي إلى مؤشر ناسداك 100 يمثل نقطة تحول لصناديق الاستثمار المتداولة المتقاطعة، بحجة أن الظهور العام للشركة قد أكد - وليس قلل - من صحة استراتيجية الاستثمار في الشركات الخاصة في مراحلها المتأخرة.

وقال: "إن امتلاك الصناديق السلبية لشركة SpaceX اليوم يؤكد ببساطة ما شارك فيه مساهمونا قبل سنوات"، مضيفًا أن الاستثمار في السوق الخاص يتطلب اختيارًا منضبطًا للشركات، وحوكمة للتقييم، وإدارة للسيولة بدلاً من مجرد إضافة حيازات خاصة بعد أن تصبح شائعة.

الاستثمار الخاص داخل صندوق متداول في البورصة

أعادت شركة ERShares إطلاق XOVR في أغسطس 2024 باعتباره أول صندوق استثمار متداول يوفر التعرض للأسهم الخاصة من خلال هيكل تقاطع بين القطاعين الخاص والعام ، حيث يجمع بين استثمارات مختارة في الشركات الخاصة وأسهم الابتكار المتداولة علنًا باستخدام مؤشر ER30TR الخاص بها، والذي يتم حسابه بشكل مستقل بواسطة LSEG.

وقال مدير الأصول إن الصندوق قد حقق العديد من الإنجازات الأولى في الصناعة، بما في ذلك كونه أول صندوق متداول في البورصة يحتفظ باستثمارات في الأسهم الخاصة، وأول من يزيد من انكشاف الشركات الخاصة إلى ما يزيد عن 15٪ من خلال ترتيب سيولة، وأول من ينفذ خطة حماية المساهمين المصممة للمساعدة في الحد من تخفيف حصص المساهمين قبل أحداث إعادة التسعير الرئيسية.

مع أصول مدارة تبلغ حوالي 2.1 مليار دولار أمريكي حتى 9 يوليو، تُهيئ XOVR شركة Kalshi لتكون الشركة التالية التي يُمكن أن تستفيد من نهجها الاستثماري في المراحل المبكرة. ومع استمرار الشركات المدعومة برأس المال المخاطر في البقاء خاصة لفترات أطول، وسعي المستثمرين للوصول إليها قبل طرحها للاكتتاب العام، يُشير هذا الاستثمار الأخير إلى أن ERShares تتطلع إلى تكرار الصيغة التي جعلت من SpaceX إحدى قصص النجاح البارزة لاستراتيجية الصندوق المتداول في البورصة.

صورة: صامويل بوفين على موقع Shutterstock