اشترك في موضوع "صائد الاتجاهات" / موضوع "مرتكز القيمة" — وافتح الأرشيف التاريخي الكامل ولا تفوت أي اختيار أسبوعي مرة أخرى.

قلما تجد اسمًا يجسد هوس السوق بالذكاء الاصطناعي مثل بالانتير للتكنولوجيا(PLTR.US) فهي تجمع بين الاستثمار في الذكاء الاصطناعي والتعاقد مع شركات الدفاع. ستعلن شركة تحليل البيانات عن نتائجها المالية للربع الثاني بعد إغلاق السوق في 3 أغسطس 2026، والمخاطر تتجاوز مجرد رقم واحد. بعد أن أصبحت بالانتير رمزًا لقطاع برمجيات الذكاء الاصطناعي بأكمله، فإن نتائجها الربعية لا تتعلق بتحقيق التوقعات بقدر ما تتعلق بما تشير إليه لقطاع يعاني من تقلبات حادة في سوق التكنولوجيا. إليكم توقعات السوق، وما يهم فعلاً في الأرقام، وما تخبرنا به سوق الخيارات بهدوء.

الإعداد

التوقعات عالية. يتوقع المحللون إيرادات تقارب 1.81 مليار دولار (بزيادة 80% على أساس سنوي) وأرباحًا للسهم الواحد وفقًا لمبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا تقارب 0.32 دولار - ويتوقع المتفائلون 0.35 دولار - أي أكثر من ضعف ما كانت عليه قبل عام. ويأتي ذلك بعد تجاوز التوقعات في الربع الأخير بواقع 0.34 دولار مقابل تقديرات 0.28 دولار، مع نمو الإيرادات بنسبة تقارب 85%. ومع تكرار تجاوز التوقعات، تتوقف هذه النتائج عن كونها مفاجآت، وهو الخطر الحقيقي الذي يهدد سهمًا مُسعّرًا على أساس الكمال.

على الأقل، انخفضت قيمة الشركة. فقد تراجع مضاعف الربحية من ذروة تجاوزت 600 ضعف إلى حوالي 137 ضعفًا ، وهو ما يزال مرتفعًا، ولكنه يقع ضمن النسبة المئوية الأربعين من نطاقه خلال السنوات الثلاث الماضية، ويمكن تبريره إلى حد ما لشركة من المتوقع أن تزيد أرباحها عن الضعف. أما بالنسبة للأرباح المتوقعة، فهو أقرب إلى 79 ضعفًا ، ومع ثلاث سنوات متتالية من الربحية وفقًا لمبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا (GAAP) وسيولة نقدية تبلغ حوالي 2.3 مليار دولار ، بدأت هذه القيمة المرتفعة أخيرًا تتناسب مع أساسيات الشركة.

ما يهم حقاً

محركان للنمو، كلاهما يعملان.
لا تزال الحكومة هي الركيزة الأساسية. وتكمن ميزة بالانتير هنا في بنيتها التحتية، من خلال حصولها على أعلى مستويات التصاريح الأمنية، وعلاقاتها الراسخة في قطاعي الدفاع والاستخبارات، وتكاليف التحول الباهظة. وتحتل منصة غوثام التابعة لها مركز الصدارة في برامج الذكاء الاصطناعي العسكرية الحيوية، وقد حظيت باهتمام خاص خلال تصاعد التوتر بين الولايات المتحدة وإيران هذا العام. وقد تسارع الزخم الحكومي في الربع الأول، حيث بلغت إيرادات الحكومة 687 مليون دولار (+84%). كما أن فوزها الأخير في نزاع مشتريات في وكالة استخبارات الدفاع - والذي أجبر الوكالة على سحب طلبها - يعزز من هيمنة بالانتير على هذا المجال.

لا يزال الوضع التجاري غامضًا بعض الشيء، ولكنه يشهد تحسنًا. يخشى المتشائمون من أن تتسلل شركات توفير النماذج مثل OpenAI وAnthropic إلى أسفل السلم التقني وتستحوذ على حصة Palantir السوقية. في المقابل، يرى المتفائلون أن تنظيم سير العمل المؤسسي المعقد داخل بيئات محكمة الإغلاق وعالية الأمان هو بالضبط ما يميز Palantir. وقد أضاف حدث مطوري AIP في يونيو دليلًا إضافيًا على ذلك: شراكة متعددة المستويات مع ألفابيت A(GOOGL.US) تتيح تبادل البيانات في كلا الاتجاهين وربط Gemini بـ AIP عبر مستويات أمان متفاوتة.

راقب الأعمال المتراكمة، وليس فقط الأعمال الرائجة.
قد تكون الأرقام الأكثر دلالة هي قيمة الصفقات المتبقية (RDV) وإجمالي قيمة العقود (TCV)، فهما المؤشران الأصدق على مدى استقرار الطلب. أظهر الربع الأول ارتفاعًا ملحوظًا في قيمة الصفقات المتبقية في القطاع التجاري الأمريكي بنسبة 112% لتصل إلى 4.92 مليار دولار، وارتفاعًا في إجمالي قيمة العقود بنسبة 45% لتصل إلى 1.18 مليار دولار، مع إبرام 206 صفقات بملايين الدولارات. ومع رفع التوقعات السنوية المعدلة للتدفق النقدي الحر إلى ما بين 4.2 و4.4 مليار دولار، فإن استمرار هذا المعدل لربع آخر سيساهم بشكل كبير في تأكيد جدوى التدفق النقدي على المدى الطويل.

عملية نقل البيانات من الأجهزة إلى البرامج.
إليكم الصورة الأوسع. خلال معظم عام 2026، كانت الاستراتيجية بسيطة: شراء الأدوات والمعدات. ارتفعت أسعار الرقائق الإلكترونية (وفقًا لقانون ساربينز-أوكسلي)، بينما تراجعت أسعار البرمجيات (وفقًا لمؤشر IGV) مع ضغط نماذج البنية التحتية الأرخص على القطاع. لكن يوليو قلب الموازين، إذ بدأت أسعار الأجهزة بالانخفاض، وعادت الاستثمارات تدريجيًا نحو البرمجيات. تُعدّ شركة بالانتير، التي تداولت أسهمها بالتوازي مع قطاع البرمجيات منذ بلوغها ذروتها في نوفمبر الماضي، خير دليل على انتقال قيمة الذكاء الاصطناعي من الرقائق الإلكترونية إلى التطبيقات. فإذا أثبتت الشركة قدرتها على تحديد الأسعار وانتشارها على نطاق واسع، فقد تُسهم في قيادة هذا التحول.

اشترك في موضوع "صائد الاتجاهات" / موضوع "مرتكز القيمة" — وافتح الأرشيف التاريخي الكامل ولا تفوت أي اختيار أسبوعي مرة أخرى.

قراءة شريط الخيارات

يستعد السوق لتحركات سعرية بنسبة ±11.8% تقريبًا بعد صدور النتائج، وهو أداء متوسط وفقًا لمعايير شركة بالانتير نفسها. وتشير مراكز التداول إلى توجه صعودي، حيث تبلغ نسبة خيارات البيع إلى الشراء 0.52، مما يدل على إقبال المتداولين على شراء خيارات الشراء قبل صدور النتائج. في الوقت نفسه، شهد التقلب الضمني ارتفاعه المعتاد قبل إعلان الأرباح، حيث بلغ ترتيبه الضمني حوالي 72 ونسبته المئوية 92، وهو أعلى مستوى له تقريبًا.

يكمن التحدي فيما يلي. فمستوى التقلب الضمني المرتفع هذا مُعرّض للانهيار بمجرد انخفاض النتائج، وتحتاج خيارات الشراء أو البيع الطويلة إلى اتجاه صحيح وتحرك كبير بما يكفي لاسترداد علاوة كبيرة. في مثل هذه الحالة، تستحق استراتيجيات فروق الأسعار وبيع العلاوات دراسة متأنية.

استراتيجية شراء الخيارات الصاعدة - للمتفائلين الحذرين. إذا كنت تعتقد أن شركة بالانتير ستتجاوز توقعات الأرباح مرة أخرى وترفعها، ولكنك لا ترغب في دفع مبلغ زائد مقابل خيار شراء مكشوف، فاشترِ خيار شراء بسعر السوق الحالي وقم ببيع خيار شراء بسعر تنفيذ أعلى. بذلك، تقلل من تكلفة الشراء، وتخفف من حدة انخفاض التقلبات الضمنية بعد إعلان الأرباح، وتحد من مكاسبك المحتملة.

استراتيجية بيع خيار البيع الهابط - للمتشككين في التقييم. إذا كان سعر 138 ضعفًا يبدو مرتفعًا جدًا، وكنتَ مستعدًا لانخفاض السعر بعد الأخبار الجيدة، فاشترِ خيار بيع بسعر التنفيذ الحالي (أو خيار بيع مربح قليلًا) وقم بتمويله عن طريق بيع خيار بيع بسعر تنفيذ أقل. بذلك، تُقلل من علاوة الخيار، وتُخفف من تأثير التقلبات الضمنية، وتحقق نقطة التعادل - متخليًا فقط عن السيناريو الأخير الذي تهبط فيه الأسهم إلى ما دون سعر التنفيذ الذي حددته.

خيار بيع مضمون نقديًا - للمشتري الصبور. هل أنت مؤمن طويل الأمد بنظرية الذكاء الاصطناعي والدفاع، لكنك تعتقد أن سعر 137 ضعفًا مبالغ فيه؟ قم ببيع خيار بيع خارج نطاق الربح، واحتفظ بالسيولة النقدية لشراء 100 سهم في حال تم تنفيذه. اختر سعر تنفيذ ترغب فعلاً في امتلاك السهم عنده - تاريخيًا، يكون السعر في نطاق -10% إلى -15% بالقرب من مستوى الدعم. مع ارتفاع التقلب الضمني، تكون علاوة الخيار سخية. إذا حافظت الأسهم على سعرها فوق سعر التنفيذ، فستحتفظ بها. أما إذا لم تفعل، فستحصل على خيار بيع بسعر مخفض فعليًا - بشرط أن تكون لديك الثقة ورأس المال الكافي للاحتفاظ بها خلال أي انخفاض أكبر.

كلمة تحذير

لا يُعدّ أيٌّ من هذا توصيةً. قد تخطئ التقديرات، ولا تضمن النتائج السابقة شيئًا، وكل استراتيجية خيارات هنا تنطوي على مخاطر حقيقية، لا سيما في ظلّ عاملٍ محفّزٍ كهذا. حدّد حجم مراكزك بما يتناسب مع قدرتك على التحمّل، وقم بدراستك الخاصة قبل اتخاذ أيّ إجراء.