تحوّل النقاش حول منح الحكومات حصصًا في شركات الذكاء الاصطناعي من مجرد فكرة إلى مفاوضات سياسية فعّالة في غضون أسابيع. في 10 يونيو/حزيران 2026، صرّح ترامب للصحفيين بأنه يعتزم لقاء مسؤولين تنفيذيين في شركات الذكاء الاصطناعي قريبًا جدًا. وأوضح أن هذه الاجتماعات ستتناول منح الجمهور حصة من ثروة هذه الصناعة. يُجسّد هذا الإعلان حملة ضغط متصاعدة منذ أوائل عام 2025. بالنسبة للمستثمرين، لا يكمن السؤال الحقيقي في ما إذا كانت واشنطن ترغب في الحصول على مقعد في طاولة المفاوضات، بل في التكلفة التي ستتكبدها شركات الذكاء الاصطناعي مع اقترابها من فترة طرح عام أولي تاريخية.

مخطط إنتل هو النموذج

لا تُعدّ هذه الخطوة سابقةً في تاريخ الإدارة الأمريكية. ففي 22 أغسطس/آب 2025، حوّلت الحكومة الأمريكية 11.1 مليار دولار من أموال قانون CHIPS إلى 433.3 مليون سهم من أسهم شركة إنتل (المدرجة في بورصة ناسداك تحت الرمز: INTC ). وبلغ سعر الشراء 20.47 دولارًا أمريكيًا للسهم الواحد، ما يمنح الشركة حصةً غير مصوّتة بنسبة 10%. وصرح ترامب للصحفيين بأنه يتوقع إبرام المزيد من الصفقات المماثلة. ويُعدّ هيكل إنتل سياقًا مهمًا لمفاوضات الذكاء الاصطناعي، إذ يُشير إلى أن الإدارة تُفضّل تحويل النفوذ الحالي إلى أسهم بدلًا من تقديم الدعم المالي المباشر. وتختلف نقاط الضغط التي تواجه شركات الذكاء الاصطناعي عن تلك التي تواجهها شركات تصنيع الرقائق الإلكترونية، إلا أن ربط الدعم الحكومي بالملكية بات مُرسّخًا. وقد استحوذت الإدارة على حصص في ما لا يقل عن 10 شركات منذ بداية ولاية ترامب الثانية.

OpenAI تقود السرد

طرح سام ألتمان، الرئيس التنفيذي لشركة OpenAI، فكرة الأسهم مباشرةً على ترامب في أوائل عام 2025. ووفقًا لشبكة CNBC، فقد واصل ألتمان هذه المناقشات مع كبار مسؤولي الإدارة. وفي 6 أبريل/نيسان 2026، قدمت OpenAI المقترح رسميًا في ورقة سياسات من 13 صفحة. ودعت الوثيقة، على وجه الخصوص، إلى إنشاء صندوق ثروة عامة ممول بتبرعات أسهم من شركات الذكاء الاصطناعي، واصفةً إياه بأنه وسيلة لمنح كل أمريكي حصة في النمو المدفوع بالذكاء الاصطناعي. وتشير تقارير يونيو/حزيران 2026 إلى أن نسبة التبرع بالأسهم تتراوح بين 1% و5% من أسهم OpenAI. وبالنظر إلى القيمة السوقية الخاصة لشركة OpenAI التي تبلغ حوالي 852 مليار دولار، فإن تبرعًا بنسبة 1% يتجاوز 8.5 مليار دولار. ولا يزال هذا الرقم مهمًا للمستثمرين الذين يتابعون مسار الاكتتاب العام الأولي. وقدّمت OpenAI مسودة S-1 سرية إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية في 8 يونيو/حزيران 2026. وتستهدف الشركة الإدراج في سبتمبر/أيلول 2026، بقيادة غولدمان ساكس ومورغان ستانلي.

لماذا يهم ذلك

إن امتلاك الحكومة لحصة في شركة قبل طرحها للاكتتاب العام، بقيمة تقارب تريليون دولار، يُعد سابقة هيكلية. فالحصة المتفق عليها قبل الاكتتاب العام تُغير هيكل رأس المال الذي سيقبله المستثمرون الأفراد. كما أنها تُدخل مساهمًا ذا دوافع سياسية تختلف عن دوافع المستثمرين التجاريين. وقدّمت شركة أنثروبيك طلبها السري الخاص (S-1) في 1 يونيو 2026. وجاء هذا الطلب عقب جولة تمويل من الفئة H بقيمة 65 مليار دولار، أُغلقت في 28 مايو 2026. وقد قُدّرت قيمة أنثروبيك في هذه الجولة بنحو 965 مليار دولار. ويعني التنافس المتزامن على الاكتتاب العام أن الشركتين تواجهان ضغوطًا سياسية لتقديم تنازلات تصب في المصلحة العامة. ولا يمكن لأي منهما أن تُعتبر الشركة الرافضة. هذا التفاوت يُضيّق هامش التفاوض لديهما بشكل كبير.

يخلق الجناح التشريعي شعوراً بالإلحاح

يواجه النهج الطوعي بديلاً أكثر صعوبة. فقد قدّم السيناتور بيرني ساندرز قانون صندوق الثروة السيادية للذكاء الاصطناعي الأمريكي في الأول من يونيو/حزيران 2026. يقترح مشروع القانون فرض ضريبة لمرة واحدة بنسبة 50% على أسهم شركات الذكاء الاصطناعي، تُدفع على شكل أسهم بدلاً من النقد. ستُحوّل هذه الأسهم إلى صندوق فيدرالي يتمتع بحقوق التصويت والتمثيل في مجلس الإدارة. وقد رفض ديفيد ساكس، المسؤول السابق عن الذكاء الاصطناعي في إدارة ترامب، مشروع قانون ساندرز علنًا ووصفه بأنه "ضريبة على الغباء"، وحذّر من التأميم . ومع ذلك، أقرّ بأن الاقتراح يلقى صدى واسعًا، حتى بين المحافظين. هذا القبول العابر للأحزاب هو تحديدًا ما يدفع شركات الذكاء الاصطناعي إلى المبادرة. فالتبرع الطوعي بنسبة تتراوح بين 1% و5% من الأسهم يُعدّ خيارًا أقل تكلفة بكثير من مصادرة 50% بموجب القانون. بالنسبة لشركتي OpenAI وAnthropic، فإن الحسابات السياسية بسيطة: إما إبرام الصفقة الآن أو مواجهة صفقة أسوأ بكثير لاحقًا.

الخلاصة

لم يعد النقاش حول حصص الملكية الحكومية في شركات الذكاء الاصطناعي مجرد نقاش نظري، بل أصبح مفاوضات منظمة تتزامن مع أهم فرصة طرح عام أولي في تاريخ التكنولوجيا. ينبغي على المستثمرين التعامل مع أي التزام من OpenAI أو Anthropic بمنح حصص ملكية قبل الطرح العام الأولي كشرط أساسي. هذا الالتزام يُعيد تشكيل حسابات الملكية لكل مستثمر فردي يشتري أسهمًا عند الإدراج. قد تستفيد الشركات التي تتبرع بحصص ملكية طوعًا من حسن النية التنظيمية وانخفاض المخاطر التشريعية.

مع ذلك، فإن وجود الحكومة في هيكل المساهمين يُدخل حالة من عدم اليقين الإداري لم يسبق للقطاع أن أخذها في الحسبان. تُقدّم صفقة إنتل نموذجًا تقريبيًا: أسهم بدون حق التصويت، ولا مقعد في مجلس الإدارة، وسعر دخول أقل من سعر السوق. إذا اتبعت صفقات الذكاء الاصطناعي هذا الهيكل، فسيكون تخفيف الملكية قابلاً للتحكم. أما إذا كانت الشروط أكثر صرامة، فستؤثر على الأسواق.

تنويه من بنزينغا: هذا المقال من مساهم خارجي غير مدفوع الأجر. ولا يمثل تقارير بنزينغا، ولم يتم تحريره من حيث المحتوى أو دقته.