عدد قياسي من المستثمرين يصرخون بكلمة واحدة في وجه الشركات الأمريكية: توقفوا.

أظهر أحدث استطلاع لمديري الصناديق العالمية لبنك أوف أمريكا، بقيادة كبير استراتيجيي الاستثمار مايكل هارتنيت، أن ما يقرب من ثلث المشاركين يقولون الآن إن الشركات "تستثمر بشكل مفرط" في الذكاء الاصطناعي.

هذا هو أعلى مستوى مسجل في البيانات التي تعود إلى عام 2005. بعبارة أخرى، بدأت الثقة في طفرة الإنفاق الرأسمالي على الذكاء الاصطناعي تتزعزع.

الإنفاق الرأسمالي "مرتفع للغاية" حالياً

أظهر استطلاع فبراير - الذي شمل 190 مديرًا يشرفون على أصول بقيمة 512 مليار دولار في الفترة ما بين 6 فبراير و12 فبراير - تناقضًا صارخًا.

من جهة، يسود تفاؤل مفرط في السوق، كما أشار هارتنيت. ويُظهر المستثمرون أعلى نسبة تفضيل للأسهم منذ ديسمبر 2024، وأعلى نسبة تفضيل للسلع منذ مايو 2022.

تبلغ مستويات النقد 3.4% فقط، وهي قريبة من أدنى مستوياتها التاريخية، و40% منها عبارة عن سندات منخفضة الوزن، وهو أكبر انخفاض في الوزن منذ سبتمبر 2022.

يبلغ مؤشر بنك أوف أمريكا للثورة والدببة 9.5 - وهو ما يضعه بقوة في منطقة "البيع" المعاكسة للاتجاه السائد.

من جهة أخرى، قال 35% من كبار مسؤولي الاستثمار إنهم يرغبون في أن يُحسّن الرؤساء التنفيذيون ميزانياتهم العمومية، بزيادة عن 26% في الشهر الماضي. بينما يرغب 20% فقط في أن تزيد الشركات إنفاقها الرأسمالي، بانخفاض حاد عن 34%.

الرسالة: النمو مرحب به، لكن الإنفاق المفرط قد يكون مفرطاً.

يشهد سوق الذهب على المدى الطويل ازدحاماً، وتُعتبر فقاعة الذكاء الاصطناعي الآن أكبر المخاطر.

أصبحت استراتيجية "شراء الذهب" الأكثر رواجاً، حيث ذكرها 50% من مديري الاستثمار للشهر الثاني على التوالي. في المقابل، لم يذكر سوى 20% منهم استراتيجية "شراء مجموعة ماغنيفيسنت 7"، بانخفاض حاد عن نسبة 54% قبل شهرين.

يتوقع المستثمرون أن يصل سعر الذهب إلى ذروته عند حوالي 6200 دولار للأونصة في هذه الدورة، أي ما يقرب من 23٪ أعلى من المستويات الحالية.

على الرغم من ارتفاع أسعار الذهب - كما يتتبعها مؤشر SPDR Gold Shares (NYSE: GLD ) - بنسبة 70% تقريبًا خلال العام الماضي، إلا أن 31% فقط من مديري الصناديق يعتبرون المعدن مبالغًا في قيمته الآن.

عند سؤالهم عن أكبر "خطر كارثي" يهدد الأسواق، اختار 25% من المشاركين فقاعة الذكاء الاصطناعي. وبهذا، تفوقت هذه الفقاعة على التضخم الذي بلغ 20% والارتفاع غير المنظم في عوائد السندات الذي بلغ 17%.

يمثل هذا تحولاً في سردية المخاطر. ففي السنوات الأخيرة، ركز المستثمرون على ارتفاعات التضخم، ورفع أسعار الفائدة، والصدمات الجيوسياسية.

والآن، بات الحماس المفرط بشأن الإنفاق على الذكاء الاصطناعي محور الاهتمام.

عند سؤالهم عن المصدر الأكثر ترجيحاً لحدث ائتماني نظامي، أشار 30% بشكل مباشر إلى الإنفاق الرأسمالي لشركات الذكاء الاصطناعي العملاقة، وجاء في المرتبة الثانية بعد الأسهم الخاصة/الائتمان الخاص بنسبة 43%.

يشير ذلك إلى أن المستثمرين قلقون من أن الاقتراض الضخم لتمويل تطوير الذكاء الاصطناعي قد يرهق الميزانيات العمومية إذا كانت العوائد مخيبة للآمال أو تباطأ النمو.

ومع ذلك، لا تزال الآراء منقسمة. ففيما يتعلق بمسألة ما إذا كانت أسهم الذكاء الاصطناعي في فقاعة، قال 45% لا، بينما قال 44% نعم.

الخلاصة

يراهن المستثمرون على النمو والأرباح والعوائد المرتفعة، بينما يشيرون في الوقت نفسه إلى أن الإنفاق الرأسمالي على الذكاء الاصطناعي مفرط وقد يؤدي إلى زعزعة الاستقرار.

هذا المزيج، المتمثل في مستوى قياسي من التفاؤل المصحوب بمستوى قياسي من القلق بشأن الإفراط في الاستثمار، يجعل الأسواق تسير على حبل مشدود حتى الربع الأول من عام 2026.

تم إنشاء الصورة باستخدام الذكاء الاصطناعي عبر منصة Gemini.