بعد فترة طويلة من هيمنة شركات التكنولوجيا العملاقة، دخل السوق عام 2026 على أرضية أقل استقراراً. مؤشر ستاندرد آند بورز 500 (المدرج في بورصة نيويورك تحت الرمز: SPY ) وصل إلى نقطة التعادل لهذا العام، بينما سجلت أسهم الشركات السبع الكبرى متوسط عائد سلبي بنسبة 7.3%.

تؤدي النفقات الرأسمالية المتزايدة في مجال الذكاء الاصطناعي إلى إثارة مخاوف المستثمرين، مما يثير تساؤلات حول هوامش الربح المستقبلية حتى في الوقت الذي تتباهى فيه شركات عملاقة مثل أمازون (NASDAQ: AMZN ) بالكفاءة التشغيلية وخفض التكاليف .

مع ذلك، فإن ضخامة الإنفاق وتعقيداته المحاسبية غالباً ما تزيد من حدة القلق. فقد كشف تقرير تدقيق حديث عن شركة ميتا عن مشروع مركز بيانات بقيمة 27 مليار دولار أمريكي، تم إخفاؤه عن الميزانية العمومية من خلال مشروع مشترك. ووفقاً لصحيفة وول ستريت جورنال، وصفت شركة إرنست ويونغ ، المدققة، هذا القرار بأنه "صعب للغاية". وأثار هذا الوضع تساؤلات حول حجم المخاطر المتعلقة بالرافعة المالية والبنية التحتية التي لا تظهر في الأرقام المعلنة.

مع قيام عمالقة التكنولوجيا بضخ عشرات المليارات في نماذج الذكاء الاصطناعي والرقائق ومراكز البيانات، بدأ المستثمرون يتساءلون عما إذا كان هؤلاء المبتكرون أنفسهم معرضين الآن لنوع مختلف من الاضطراب: ضغط الهوامش الناتج عن الإنفاق الرأسمالي المتواصل.

فرصة استثمارية في الشركات الصغيرة

يُعدّ هذا التشكيك أحد أسباب تحوّل رؤوس الأموال نحو الشركات الصغيرة، ولا سيما تلك التي تُعتبر مُيسّرة لتطوير الذكاء الاصطناعي بدلاً من الشركات الرائدة في هذا المجال. وترى شركة فرانكلين تمبلتون أن الفرصة قد تكمن لدى المورّدين والمستخدمين بدلاً من الشركات العملاقة الرائدة.

وقالت الشركة في تقرير حديث: "خلال فترة حمى الذهب، يكون الوقت مناسباً للعمل في مجال المعاول والمجارف".

تركز فرقها المتخصصة في الشركات الصغيرة على الشركات التي تنتج مكونات أشباه الموصلات، والبنية التحتية للطاقة، والخدمات الهندسية المرتبطة بتوسيع مراكز البيانات. وقد استفادت العديد من هذه الشركات بالفعل من موجة الإنفاق، ومع ذلك لا تزال أسعار أسهمها متواضعة نسبيًا مقارنة بأكبر شركات التكنولوجيا.

في الوقت نفسه، ترى فرانكلين تمبلتون مجموعة ثانية من الشركات الصغيرة تستخدم الذكاء الاصطناعي داخليًا لتعزيز الإنتاجية وزيادة الأرباح. وتعتقد الشركة أن السوق قد "يتحول قريبًا من بعض الشركات العملاقة التي توفر الذكاء الاصطناعي إلى العديد من الشركات القادرة على تسويق تطبيقاته"، وهو تحول من شأنه أن يوسع نطاق الريادة ليشمل شركات أخرى غير عمالقة التكنولوجيا المعروفين. بعد سنوات من الأداء الضعيف، قد تجد الشركات الصغيرة أخيرًا محفزًا هيكليًا.

مجموعة الذكاء الاصطناعي المرنة

حتى داخل شركات البرمجيات الكبرى، لا يزال البعض غير مقتنع بأن الذكاء الاصطناعي سيقضي على الشركات القائمة. يرى بنك جيه بي مورغان أن عمليات البيع الأخيرة كانت عشوائية للغاية، وأنها خلقت فرصًا في ما يسميه "الشركات المقاومة للذكاء الاصطناعي".

في مذكرة حديثة ، جادل الاستراتيجي في البنك، مستشهداً بفائض في المراكز وتوقعات متشائمة للغاية، بأن "ميزان المخاطر يميل بشكل متزايد نحو الارتداد".

يشير البنك إلى شركات مثل مايكروسوفت (ناسداك: MSFT ) وكراود سترايك (ناسداك: CRWD ) كأمثلة على شركات تتمتع بمزايا تنافسية قوية، وتكاليف تحويل عالية، وعقود طويلة الأجل تحد من الاضطرابات قصيرة الأجل. إضافةً إلى ذلك، ومن بين مجموعة أوسع تضم 19 شركة مرنة، خصّ البنك شركات أصغر مثل كيو 2 هولدينغز (بورصة نيويورك: QTWO ) وجيه فروج (ناسداك: FROG ) باعتبارها شركات رابحة محتملة.