اختتمت شركة Airbnb (ABNB) السنة المالية 2025 بإيرادات بلغت 2.8 مليار دولار أمريكي في الربع الرابع، وربحية أساسية للسهم الواحد بلغت 0.56 دولار أمريكي، مختتمةً بذلك عامًا بلغت فيه الإيرادات الإجمالية على مدار الاثني عشر شهرًا الماضية 12.2 مليار دولار أمريكي، وبلغت ربحية السهم الواحد 4.10 دولار أمريكي. وخلال الأرباع القليلة الماضية، ارتفعت الإيرادات من 2.5 مليار دولار أمريكي في الربع الرابع من عام 2024 إلى 4.1 مليار دولار أمريكي في الربع الثالث من عام 2025، قبل أن تستقر عند 2.8 مليار دولار أمريكي في الربع الرابع من عام 2025. وخلال الفترة نفسها، ارتفعت ربحية السهم الواحد الفصلية من 0.74 دولار أمريكي إلى 2.25 دولار أمريكي، ثم إلى 0.56 دولار أمريكي، مما يمنح المستثمرين رؤية أوضح لكيفية تأثر الربحية بدورة الحجوزات الموسمية لشركة Airbnb. ومع هامش ربح صافٍ بلغ 20.5%، بانخفاض عن 23.9% في العام السابق، ينصب التركيز الآن على ما إذا كانت هذه الهوامش قادرة على دعم النمو الذي يراقبه المستثمرون.

بعد الاطلاع على الأرقام الرئيسية، تتمثل الخطوة التالية في مقارنة هذه النتائج مع الروايات الشائعة حول نمو Airbnb وربحيتها وملف المخاطر الخاص بها لمعرفة أي وجهات النظر تدعمها البيانات وأيها قد تحتاج إلى إعادة النظر فيها.

تراجعت هوامش الربح من 23.9% إلى 20.5%

• على مدار الـ 12 شهرًا الماضية، حققت Airbnb صافي ربح قدره 2.5 مليار دولار أمريكي من إيرادات بلغت 12.2 مليار دولار أمريكي، وهو ما يعادل هامش ربح صافٍ بنسبة 20.5٪ مقارنة بنسبة 23.9٪ في العام السابق.
• ما يُعجب المستثمرين المتفائلين في هذا التقرير هو أن المحللين المتفائلين يتوقعون ارتفاع هوامش الربح مجدداً مع مرور الوقت. ويُعدّ المستوى الحالي البالغ 20.5% مؤشراً بسيطاً على ذلك.
  • تتحدث تلك الافتراضات المتفائلة عن هوامش تصل إلى منتصف العشرينات في غضون بضع سنوات، لذا فإن نسبة 20.5% الحالية هي نقطة البداية التي يمكنك مقارنتها بتلك النظرة.
  • إن حقيقة أن هامش الربح حاليًا أقل من 23.9% قبل عام تعني أن أي سيناريو إيجابي يعتمد على توسع هامش الربح يطلب منك أن تؤمن بانعكاس ضغط هامش الربح الأخير هذا.

يرى مؤيدو هذا الرأي المتفائل أن حجم شركة Airbnb ومنتجاتها الجديدة قد تبرر هذه الهوامش الربحية الأعلى بمرور الوقت، لذا إذا كنت ترغب في معرفة كيفية بناء هذه الحجة بالكامل، فراجع 🐂 Airbnb Bull Case

يتذبذب ربح السهم تبعاً للموسمية وآمال النمو

• خلال السنة المالية 2025، انتقل ربح السهم الأساسي من 0.25 دولار أمريكي في الربع الأول إلى 2.25 دولار أمريكي في الربع الثالث ثم 0.56 دولار أمريكي في الربع الرابع، بينما بلغ ربح السهم خلال الاثني عشر شهرًا الماضية للربع الرابع 4.10 دولار أمريكي.
• تشير وجهة نظر المحللين المتفق عليها إلى نمو الأرباح بنحو 14% سنوياً من الآن فصاعداً، إلا أن الأشهر الـ 12 الماضية شهدت انخفاضاً عن اتجاهات الأرباح السابقة:
  • بلغ متوسط نمو الأرباح على مدى خمس سنوات 52.3٪ سنويًا، لذا فإن ربحية السهم الحالية البالغة 4.10 دولار أمريكي وهامش الربح الأقل يظهران وتيرة مختلفة تمامًا عن معدل النمو متعدد السنوات.
  • تستند توقعات النمو والهامش المتفق عليها إلى قاعدة ربحية السهم البالغة 4.10 دولار أمريكي، لذلك إذا لم تتبع ربحية السهم المستقبلية هذا المسار الذي يبلغ حوالي 14٪، فقد يؤدي ذلك إلى وضع وجهة النظر المتفق عليها تحت الضغط.

تشير تقييمات السهم إلى رسائل متضاربة عند سعر 140 دولارًا أمريكيًا

• بسعر سهم يبلغ 140.46 دولارًا أمريكيًا، يتم تداول أسهم Airbnb بنسبة سعر إلى ربحية تبلغ 33.3 مرة، وهي أعلى من متوسط الشركات المماثلة البالغ 30.4 مرة وقطاع الضيافة الأمريكي البالغ 20.2 مرة، في حين أن تقدير القيمة العادلة المقدم من DCF أعلى عند 257.41 دولارًا أمريكيًا.
• يركز المتشائمون على نسبة السعر إلى الأرباح المرتفعة ونمو التوقعات البطيء، في حين أن القيمة العادلة للتدفقات النقدية المخصومة والسجل الحافل على المدى الطويل يشيران إلى الاتجاه المعاكس:
  • من جهة، يقل سعر السهم بنحو 45.4% عن القيمة العادلة المعلنة لنموذج التدفقات النقدية المخصومة، والتي غالباً ما تستخدم لدعم الحجج القائلة بأن السعر الحالي قد لا يعكس بشكل كامل إمكانات التدفق النقدي لشركة Airbnb.
  • من جهة أخرى، من المتوقع أن تنمو الإيرادات بنحو 9.4% سنوياً والأرباح بنحو 14% سنوياً، وهو معدل أبطأ من توقعات السوق الأمريكية المرجعية، لذلك يتساءل النقاد عما إذا كان مضاعف الربحية البالغ 33.3 مرة وسعر السهم المستهدف المتفق عليه من قبل المحللين والبالغ حوالي 149.07 دولاراً أمريكياً يتركان مجالاً كافياً لخيبة الأمل.

غالباً ما يميل المستثمرون المتشككون الذين يركزون على مزيج من نسبة السعر إلى الأرباح المرتفعة، وتباطؤ النمو المتوقع، وانخفاض هوامش الربح، إلى تبني الرواية الأكثر حذراً، لذا إذا كنت ترغب في الاطلاع على هذه الحالة بالتفصيل، 🐻 حالة تراجع أسهم Airbnb

الخطوات التالية

لمعرفة كيف ترتبط هذه النتائج بالنمو طويل الأجل والمخاطر والتقييم، اطلع على مجموعة كاملة من روايات مجتمع Airbnb على موقع Simply Wall St. أضف الشركة إلى قائمة مراقبتك أو محفظتك الاستثمارية حتى يتم تنبيهك عند تطور القصة.

بعد دراسة وجهات النظر المتفائلة والحذرة، يبقى السؤال الأهم: ما الذي تشير إليه البيانات برأيك؟ أمعن النظر الآن واختبر صحة افتراضاتك في ضوء المكافأتين الرئيسيتين.

اكتشف المزيد مما هو متاح

تعمل شركة Airbnb على تجاوز ضغوط الهامش، وارتفاع نسبة السعر إلى الأرباح إلى 33.3 مرة، وتباطؤ النمو المتوقع، الأمر الذي يترك مجالاً أقل لخيبات الأمل في الأرباح أو التقييم.

إذا كان هذا المزيج من التسعير المرتفع وأهداف النمو الأقل صرامة يجعلك حذرًا، فالآن هو الوقت المناسب لمقارنته بـ 51 سهمًا عالي الجودة مقومًا بأقل من قيمته الحقيقية ومعرفة أي الأسهم تتناسب بشكل أفضل مع توقعاتك للقيمة والتنفيذ.

هذا المقال من Simply Wall St ذو طبيعة عامة. نقدم تعليقاتنا بناءً على البيانات التاريخية وتوقعات المحللين فقط، باستخدام منهجية محايدة، ولا يُقصد بمقالاتنا أن تكون نصائح مالية. لا يُشكل هذا المقال توصيةً بشراء أو بيع أي سهم، ولا يأخذ في الاعتبار أهدافك أو وضعك المالي. نهدف إلى تزويدك بتحليلات طويلة الأجل مدفوعة بالبيانات الأساسية. يُرجى ملاحظة أن تحليلنا قد لا يأخذ في الاعتبار آخر إعلانات الشركات الحساسة للسعر أو المعلومات النوعية. لا تمتلك Simply Wall St أي أسهم في أي من الشركات المذكورة.