تشير التقارير إلى أن شركة علي بابا تعرض 1.5 مليار دولار للاستحواذ على متجر البقالة الإلكتروني الإقليمي بوبو، أي أكثر من ضعف مبلغ الـ 600 مليون دولار الذي عرضه أحد المزايدين السابقين.

مصدر الصورة: بامبو ووركس

أهم النقاط الرئيسية:

• تشير التقارير إلى أن شركة علي بابا تقدم عرضًا بقيمة 1.5 مليار دولار للاستحواذ على شركة بوبو، وهي شركة البقالة الإلكترونية الرائدة في مقاطعة فوجيان الغنية بجنوب الصين.
• يُعدّ هذا العرض أكثر من ضعف المبلغ الذي تدفعه شركة ميتوان، والبالغ 717 مليون دولار، مقابل شركة دينغدونغ، وهي شركة وطنية لبيع المواد الغذائية عبر الإنترنت، وذلك في ظلّ اشتداد المنافسة على الأصول في حروب التجارة الإلكترونية الفورية في الصين.

بعد أشهر قليلة من موافقة أحد منافسيها على دفع 700 مليون دولار مقابل متجر بقالة عبر الإنترنت ذي بصمة وطنية، أفادت التقارير أن عملاق التجارة الإلكترونية Alibaba Group Holding Ltd. (NYSE: BABA ) (9988.HK) يقدم عرضًا بقيمة ضعف ذلك المبلغ مقابل لاعب إقليمي في هذا المجال الذي يشهد منافسة شديدة.

هناك عدة عوامل تفسر استعداد شركة علي بابا لدفع 1.5 مليار دولار أمريكي مقابل شركة بوبو ، الرائدة في مجال بيع المواد الغذائية عبر الإنترنت في مقاطعة فوجيان الغنية بجنوب الصين، وذلك وفقًا لتقرير نشرته بلومبيرغ يوم الجمعة الماضي. ويأتي هذا العرض بعد أربعة أشهر فقط من موافقة شركة ميتوان (3690.HK) على شراء شركة دينغدونغ (NYSE: DDL )، الرائدة في مجال بيع المواد الغذائية عبر الإنترنت، مقابل 717 مليون دولار أمريكي.

على أعلى المستويات، تخوض شركة علي بابا حربًا شرسة في السوق الصينية الناشئة للتجارة الفورية. شمل هذا القطاع في البداية سلعًا مثل البقالة وطلبات الطعام الجاهز التي تتطلب توصيلًا سريعًا نظرًا لطبيعتها سريعة التلف. لكنه توسع ليشمل بشكل متزايد العديد من السلع اليومية الأخرى التي يمكن تخزينها وتوصيلها محليًا، حيث تعد الشركات غالبًا بتوصيل هذه السلع في أقل من ساعة.

ركزت شركة علي بابا في البداية على خدمة توصيل الطعام عبر الإنترنت من خلال منصة Ele.me، ثم وسّعت نطاقها تحت علامتها التجارية Taobao Instant Commerce لتشمل البقالة وغيرها من المنتجات. وتُعدّ خدمات التجارة الفورية هذه أحد المصادر الرئيسية لإيرادات شركة Meituan منذ فترة طويلة، حيث تُشكّل خدمات التوصيل حوالي ربع إيراداتها وفقًا لتقريرها الفصلي الأخير. وفي الوقت نفسه، تُركّز JD.com (NASDAQ: JD ) (9618.HK) بقوة على التجارة الفورية منذ العام الماضي، مع تركيز مبدئي على خدمة توصيل الطعام. وبينما يتركز الاهتمام الأكبر على هذه الشركات الثلاث، تبرز شركة SF Intra-city (9699.HK)، ذراع التوصيل على مستوى المدن التابعة لشركة SF Holding (6936.HK) العملاقة في مجال التوصيل، بقوة في هذا القطاع.

تُعدّ شركة بوبو واحدة من آخر متاجر البقالة الإلكترونية المستقلة المتبقية، وهي لاعب مهيمن في فوجيان وأجزاء من مقاطعة قوانغدونغ المجاورة، وهما من أغنى مناطق الصين. وبحسب تقرير إعلامي صيني، تُسيطر الشركة على 70% من سوق البقالة الإلكترونية في فوتشو، عاصمة مقاطعة فوجيان، وتُدير شبكة تضم أكثر من 400 مستودع في فوجيان وقوانغدونغ.

والأكثر إثارة للدهشة، أن شركة بوبو حققت إيرادات بلغت 30 مليار يوان في عام 2024، وفقًا لتقرير نشرته صحيفة ^"21st Century Business Herald"، وهو ما يمثل، إن صحّ، زيادة بنسبة 20% عن إيرادات شركة دينغدونغ التي بلغت 24 مليار يوان من شبكتها الوطنية الأوسع نطاقًا في العام الماضي. إلا أن هامش الربح الإجمالي لشركة بوبو بلغ 22.5% في عام 2024، متخلفًا عن هامش دينغدونغ الذي بلغ 29.2%.

مع ذلك، يُرجّح أن يكون موقع شركة بوبو المهيمن في سوقها المحلي، إلى جانب المنافسة الشرسة في مجال التجارة الإلكترونية الفورية، هو ما دفع شركة علي بابا لتقديم عرضٍ ضخمٍ للاستحواذ على الشركة التي تتخذ من فوجيان مقرًا لها. وأشار تقرير بلومبيرغ إلى أن عرض علي بابا تجاوز ضعف مبلغ الـ 600 مليون دولار الذي عرضته سابقًا سلسلة متاجر البقالة التقليدية صن آرت (6808.HK). كما أشارت وسائل إعلام أخرى إلى تقارير صدرت في أواخر مايو تفيد بأن شركتي ميتوان وجي دي.كوم كانتا تتنافسان أيضًا على الاستحواذ على بوبو.

كل ما يبدو أنه يشير إلى حرب مزايدة كلاسيكية، مما يعني أنه من الممكن تمامًا أن يتم بيع Pupu في النهاية بأكثر من 1.5 مليار دولار في أحدث عرض من Alibaba.

لم يُبدِ المستثمرون إعجابهم.

أثّرت المنافسة الشرسة في مجال التجارة الإلكترونية الفورية سلبًا على البيانات المالية للشركات الثلاث، حيث أنفقت بكثافة لتطوير أعمالها وقدّمت مليارات اليوانات كدعم لزيادة حصتها السوقية. وقد أدى ذلك إلى عزوف المستثمرين، حيث انخفضت أسهم كل من علي بابا وميتوان بنحو 23% حتى الآن هذا العام. أما أسهم إس إف إنتراسيتي فقد انخفضت بنسبة أكبر بلغت 29%، على الرغم من أن الشركة تبدو أنها تُحقق نموًا أكثر ربحية في مجال التجارة الإلكترونية الفورية. وكان أداء أسهم جيه دي دوت كوم أفضل، حيث انخفضت بشكل طفيف فقط منذ بداية العام، إلا أن هذا الأداء لا يُعدّ مُبهرًا في ظل الارتفاع العام الذي تشهده أسهم شركات التكنولوجيا الصينية هذا العام.

إن إلقاء نظرة على البيانات المالية لكل من هذه الشركات يوضح مدى الضرر الذي تُلحقه حرب التجارة الفورية بأعمالها.

تكبّدت شركة ميتوان أكبر الخسائر، حيث انخفضت إيرادات خدمات التوصيل لديها بشكل طفيف إلى 25 مليار يوان في الربع الأول من العام، مقارنةً بـ 25.8 مليار يوان في الفترة نفسها من العام الماضي. إلا أن الدعم الحكومي الضخم الذي قدمته الشركة لمنافسة الشركات الأخرى أدّى إلى خسائر فادحة، حيث تحوّلت خسائرها إلى 6.83 مليار يوان في الربع الأول، بعد أن حققت أرباحًا بلغت 10.1 مليار يوان في الفترة نفسها من العام الماضي.

ارتفعت إيرادات قطاع التجارة السريعة في شركة علي بابا بنسبة 57% على أساس سنوي خلال الربع المنتهي في مارس/آذار لتصل إلى ما يقارب 20 مليار يوان. إلا أن الإنفاق الكبير على تطوير الخدمة أدى إلى انخفاض الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) لقطاع التجارة الإلكترونية الأساسي بنسبة 40% لتصل إلى 24 مليار يوان، مقارنةً بـ 39.7 مليار يوان في الفترة نفسها من العام الماضي.

كان أداء JD.com مماثلاً لأداء Alibaba، حيث سجلت نمواً سنوياً بنسبة 9.2% في قطاع أعمالها الجديدة، والذي يشمل خدمات التوصيل المحلية، ليصل إلى 6.28 مليار يوان. إلا أن خسائر هذا القطاع التشغيلية ارتفعت بشكل كبير إلى 10.3 مليار يوان، مقارنة بخسارة قدرها 1.33 مليار يوان في العام السابق.

تُعدّ شركة SF Intra-city الأكثر إثارة للإعجاب بين شركات المجموعة، إذ أفادت بأن خدمات التوصيل الفوري داخل المدن التابعة لها قد ارتفعت بنسبة 47.6% العام الماضي لتصل إلى 13.5 مليار يوان، مقارنةً بـ 9.12 مليار يوان في عام 2024، مُعزيةً ذلك إلى المكاسب الكبيرة في توصيل الطعام والتجزئة الفورية. لم تُفصح الشركة عن أرباح هذا القطاع بشكل منفصل، إلا أن إجمالي أرباحها السنوية قد تضاعف أكثر من مرتين، ليصل إلى 278 مليون يوان، مقارنةً بـ 132 مليون يوان في العام السابق.

تُدرك هيئة تنظيم السوق الصينية حدة حروب الأسعار في التجارة الإلكترونية الفورية، وقد دعت مرارًا وتكرارًا شركات علي بابا وجي دي دوت كوم وميتوان إلى تخفيف حدة المنافسة. ورغم تأكيد الشركات مرارًا استجابتها لهذه الدعوة، إلا أن أحدث النتائج المالية، بالإضافة إلى حرب المزايدة الأخيرة، تُشير إلى أن لا أحد سيتراجع بعد.

تجدر الإشارة إلى أن تقرير بلومبيرغ يُشير إلى أن استحواذ ميتوان على دينغدونغ لم يحصل بعد على موافقة الجهات التنظيمية. كما أن أي شركة ستفوز بعرض شراء بوبو ستحتاج إلى موافقة مماثلة. ونرى أن وجود ثلاثة أو أربعة لاعبين أقوياء في سوق التجارة الإلكترونية الفورية يُمثل منافسة صحية نسبياً.

علاوة على ذلك، فإن أي اعتراض تنظيمي قد يُعرّض للخطر آفاق الشركات الصغيرة مثل دينغدونغ وبوبو على المدى الطويل، والتي تفتقر إلى الموارد المالية التي تمتلكها شركات علي بابا وميتوان وجي دي.كوم لمواجهة حرب أسعار طويلة الأمد. لكن هيئة تنظيم السوق الصينية لا تتبع هذا المنطق دائمًا، وقد تستخدم حق النقض ضد إحدى أو كلتا عمليتي البيع كنوع من العقاب لشركتي علي بابا وميتوان لعدم استجابتهما لدعوتها لخفض حدة حرب الأسعار المستمرة بينهما.

للاشتراك في النشرة الإخبارية الأسبوعية المجانية لشركة بامبو ووركس، انقر هنا

تنويه من بنزينغا: هذا المقال من مساهم خارجي غير مدفوع الأجر. ولا يمثل تقارير بنزينغا، ولم يتم تحريره من حيث المحتوى أو دقته.