أمضت وول ستريت الأسبوع الماضي في ترقبٍ لنتائج الشركة، ولا يكمن القلق في ما إذا كانت شركة ألفابت(ناسداك: GOOGL ) (ناسداك: GOOG ) قد حققت أرباحًا أم لا، بل في ما إذا كان تحقيق أرباح استثنائية كافيًا.

• سهم جوجل (GOOGL) يتحرك قبل إعلان الأرباح. شاهد الرسم البياني وحركة السعر هنا.

عندما تعلن الشركة الأم لجوجل عن نتائج الربع الثاني بعد إغلاق يوم الأربعاء، سيدرس المستثمرون شركة تحتل وضعاً غريباً: فهي غنية بالسيولة النقدية بشكل هائل، ومع ذلك فهي تعاني بشكل واضح من حجم طموحاتها.

وضعت النشرة المالية "Swiss Transparent Portfolio"، في عرض تقديمي نُشر هذا الأسبوع، المفارقة في صميم اللحظة الراهنة.

وكتبت المجلة: "جمعت الشركة الأكثر تمويلاً ذاتياً على وجه الأرض التبرعات. هذا هو التوتر الذي يجلبه السوق إلى النسخة المطبوعة يوم الأربعاء".

يستحق هذا التوتر التأمل، لأن الأرقام الأولية مذهلة. فبحسب حسابات النشرة الإخبارية، "حققت شركة ألفابت تدفقات نقدية تشغيلية بقيمة 174 مليار دولار خلال الاثني عشر شهرًا الماضية. وبناءً على هذا المقياس، تُعدّ الشركة أكبر مصدر للتدفقات النقدية في تاريخ الشركات".

الشركات التي تحقق تدفقات نقدية بهذا الحجم لا يُفترض أن تشعر بأي قيود. لكن شركة ألفابت، في الوقت الراهن، تعاني من هذه القيود، وهذه الفجوة بين أرباحها وميزانيتها هي تحديداً ما يُثير قلق المستثمرين قبل صدور التقرير.

ما الذي سيؤكد صحة توقعات المستثمرين المتفائلين؟

الخلاف حول مغزى كل ذلك حاد بشكل غير معتاد. فمن جهة، يقف المتفائلون الذين يرون في الإنفاق الضخم استجابة منطقية للطلب الذي لا تستطيع الشركة تلبيته بالسرعة الكافية.

وكما أوضحت شركة Swiss Transparent Portfolio وجهة نظر المتفائلين، "يرى المتفائلون تراكمًا في طلبات الحوسبة السحابية بقيمة تزيد عن 460 مليار دولار، وعقودًا سارية بالفعل على إيرادات الحوسبة السحابية الحالية لمدة ست سنوات، وفريق إدارة أخبره عملاؤه بأن الطلب مقيد فقط بالقدرة الاستيعابية".

وبهذا المعنى، فإن هذا الإنفاق ليس مؤشراً تحذيرياً على الإطلاق، بل هو محاولة من الشركة جاهدة لتلبية الطلبات المسجلة بالفعل.

ما الذي من شأنه أن يمكّن الدببة؟

يرى المتشككون الصورة نفسها ويتراجعون. وقد لخصت النشرة مخاوفهم بوضوح: "يتوقع المتشائمون إنفاقًا رأسماليًا مشتركًا لشركات التكنولوجيا الكبرى يتجاوز 750 مليار دولار هذا العام، وارتفاعًا في فاتورة الاستهلاك بنحو 13 مليار دولار، وتخفيفًا جديدًا في قيمة الأسهم، وتأجيلًا لإطلاق جهاز Gemini 3.5 Pro الذي أدى إلى انخفاض سعر السهم بنسبة 3%".

كل بند في تلك القائمة يقلل من شأن قصة الصعود - قاعدة تكلفة متزايدة، وأسهم لم تعد تبدو نادرة كما كانت، وتذكير، في تعثر الجوزاء، بأن حتى أكثر الطموحات تمويلاً ببذخ يمكن أن تفشل.

ما يجعل الوضع اليوم غير مريح للغاية هو أن كلا القراءتين موثوقتان، وقد يرجح الطبع كفة الميزان في أي من الاتجاهين.

سيُقدّم النمو القوي في قطاع الحوسبة السحابية والتوجيه المنضبط أدلةً قوية للمتفائلين. أما أي تراجع - سواء في الحوسبة السحابية، أو في هوامش الربح، أو في توجهات الإنفاق المستقبلي - فسيتيح للمتشائمين فرصةً لتعزيز موقفهم.

وقد لخصت النشرة الإخبارية حالة الشلل الناتجة بشكل جيد: "هذا هو بالضبط نوع اللحظة التي يتجمد فيها معظم المستثمرين: شركة رائعة، ورهان مذهل، ولا يوجد إجماع على أي رسم بياني مهم".

هذا هو المصدر الحقيقي للقلق. لم تكن قدرة ألفابت على تحقيق الأرباح موضع شك قط. أما ما إذا كانت هذه القدرة كافية لتغطية طموحاتها، فهو السؤال الذي لا يستطيع السوق الإجابة عنه حتى صدور الأرقام، وهو تحديدًا السؤال الذي صُممت جلسة التداول الليلة لحسمه.

نشاط سعر سهم GOOGL: ارتفعت أسهم شركة Alphabet بنسبة 0.35% لتصل إلى 348.35 دولارًا وقت نشر هذا التقرير يوم الأربعاء، وفقًا لبيانات من Benzinga Pro .

خلال الشهر الماضي، انخفض سهم GOOGL بنحو 2.7% مقابل ارتفاع بنسبة 0.1% في مؤشر S&P 500، وارتفع بنحو 10% منذ بداية العام مقارنة بمكاسب المؤشر البالغة 9.2%.

صورة: Shutterstock