شركة ألفابت (ناسداك: GOOG )(ناسداك: GOOGL ) محت للتو 294 مليار دولار من قيمتها السوقية في جلسة واحدة - وهو ما يعادل تقريبًا حجم شركة بالانتير تكنولوجيز بأكملها.

شهد سهم ألفابت انخفاضًا حادًا بنسبة 7.1%، مسجلًا أسوأ أداء له منذ مايو 2025، وأكبر خسارة في قيمة أسهم الشركة في يوم واحد. وتراجعت القيمة السوقية للشركة الأم لغوغل إلى 3.889 تريليون دولار يوم الخميس، بعد أن كانت 4.183 تريليون دولار في اليوم السابق. وبلغت القيمة السوقية الإجمالية لشركة بالانتير 295.8 مليار دولار حتى يوم الخميس.

ومن المفارقات أن عملية بيع أسهم شركة ألفابت جاءت بعد ربع آخر من الإيرادات القياسية.

ارتفعت المبيعات بنسبة 24% لتصل إلى 119.8 مليار دولار. وقفزت إيرادات جوجل كلاود بنسبة 82% لتصل إلى 24.8 مليار دولار. وبلغت الأرباح 9.11 دولار للسهم الواحد، مقابل توقعات بلغت 2.88 دولار.

فلماذا عاقب المستثمرون إحدى أكثر الشركات ربحية في العالم؟

تسبب سطر واحد في بيان التدفقات النقدية في حدوث الضرر.

سباق التسلح الجديد في مجال الذكاء الاصطناعي لا يتعلق بالإيرادات

حققت شركة ألفابت تدفقات نقدية تشغيلية بقيمة 39.1 مليار دولار خلال الربع الثاني، بزيادة قدرها 41% عن العام السابق.

أنفقت الشركة 44.9 مليار دولار على النفقات الرأسمالية، أو capex، وهي الأموال التي تنفقها الشركة على الأصول المادية مثل مراكز البيانات والخوادم والرقائق.

اطرح الرقم الثاني من الرقم الأول وستحصل على التدفق النقدي الحر، وهو النقد المتبقي لدى الشركة بعد دفع تكاليف نموها.

إنها الأموال المتاحة لتوزيعات الأرباح وعمليات إعادة شراء الأسهم وسداد الديون، وهي الرقم الذي يراقبه المستثمرون على المدى الطويل عن كثب.

لأول مرة منذ سنوات، تجاوزت فاتورة استثمارات جوجل التدفقات النقدية التي حققتها عملياتها. أما شركة ألفابت، فقد بلغت خسائرها 5.9 مليار دولار.

الرسالة الكامنة وراء ذلك أكبر من ذلك بكثير.

وصفت الإدارة هذا الوضع بأنه الوضع الطبيعي الجديد

ربما تم استيعاب الرقم وحده. أما التوجيهات فكانت أصعب تقبلاً.

رفعت المديرة المالية أنات أشكينازي توقعات الإنفاق الرأسمالي للعام 2026 بأكمله إلى نطاق يتراوح بين 195 مليار دولار و205 مليار دولار، ارتفاعاً من 180 مليار دولار إلى 190 مليار دولار، وأبلغت المحللين أن الشركة لا تزال في بيئة تعاني من قيود في العرض.

سيزداد الإنفاق بشكل ملحوظ مرة أخرى في عام 2027.

يتوقع المحللون الآن أن تنفق شركة ألفابت مبلغاً غير مسبوق قدره 257 مليار دولار على النفقات الرأسمالية خلال الأشهر الـ 12 المقبلة.

بمعنى آخر، لم تعد جوجل تتصرف كآلة صرف نقدي ناضجة.

بدأت تشبه شركة بنية تحتية تتمثل مهمتها الأساسية في بناء قدرات الذكاء الاصطناعي.

لم يقتصر الأمر في وول ستريت على مجرد زيادة الميزانية، بل سمعوا تغييراً في طبيعة شركة ألفابت.

هذا تحول عميق.

شركة ألفابت ليست وحدها في هذا الوضع

هذه ليست قصة من قصص شركة ألفابت.

كل شركات الحوسبة السحابية العملاقة، وهي مجموعة صغيرة من الشركات الكبيرة بما يكفي لبناء بنية تحتية سحابية على نطاق عالمي، تقوم بنفس الصفقة.

Amazon.com Inc. (NASDAQ: AMZN )، Microsoft Corp. (NASDAQ: MSFT )، Meta Platforms Inc. (NASDAQ: META ) و Oracle Corp. (NYSE: ORCL ).

يبلغ الإنفاق الرأسمالي خلال الاثني عشر شهرًا الماضية 151 مليار دولار لشركة Amazon.com Inc. (NASDAQ: AMZN )، و132.4 مليار دولار لشركة Alphabet ، و97.2 مليار دولار لشركة Microsoft Corp. (NASDAQ: MSFT )، و75.8 مليار دولار لشركة Meta Platforms Inc. (NASDAQ: META )، و55.7 مليار دولار لشركة Oracle Corp. (NYSE: ORCL ).

ويبلغ مجموعها 512 مليار دولار.

إن معدل التغيير أسرع من ذلك بكثير. فقد ارتفع الإنفاق الرأسمالي لشركة أوراكل بنسبة 162% مقارنة بالعام الماضي، ولشركة ألفابت بنسبة 98%، ولميتا بنسبة 73%، ولأمازون بنسبة 62%، ولمايكروسوفت بنسبة 58%.

توقع بنك أوف أمريكا أن تتجاوز النفقات الرأسمالية العالمية للشركات العملاقة تريليون دولار في عام 2027.

توقفت وول ستريت عن التساؤل عن الفائز في سباق الذكاء الاصطناعي.

إنها تسأل عن ثمن الفوز.

لقد اختارت شركة ألفابت جانبها بالفعل.

صورة: Shutterstock