أدى التنافس المحموم على بناء بنية تحتية للذكاء الاصطناعي إلى إنفاق قياسي على وحدات معالجة الرسومات والخوادم ومراكز البيانات. ومع ذلك، يتجه المحللون بشكل متزايد إلى ما هو أبعد من النفقات الرأسمالية الفصلية، نحو الالتزامات التعاقدية التي تُلزم الشركات بالإنفاق المستقبلي.

تشير تقديرات مورغان ستانلي إلى أن شركة إنفيديا (NASDAQ: NVDA ) وخمس شركات عملاقة في مجال الحوسبة السحابية - ألفابت(NASDAQ: GOOGL ) (NASDAQ: GOOG ) وأمازون (NASDAQ: AMZN ) وميتا بلاتفورمز (NASDAQ: META ) ومايكروسوفت (NASDAQ: MSFT ) وأوراكل (NYSE: ORCL ) - قد تراكمت لديها التزامات شراء بقيمة تريليون دولار تقريبًا لا تزال خارج الميزانية العمومية حتى يتم تسليم السلع أو الخدمات ذات الصلة بموجب قواعد المحاسبة الحالية.

توصلت وكالة موديز إلى استنتاج مماثل. في وقت سابق من هذا العام، قدرت وكالة التصنيف الائتماني التزامات التأجير المستقبلية لشركات الحوسبة السحابية العملاقة بحوالي 969 مليار دولار، بما في ذلك ما يقرب من 662 مليار دولار مرتبطة بعقود إيجار لم تبدأ بعد، وبالتالي لم تصبح التزامات معترف بها بعد.

وفي الوقت نفسه، وصف بنك التسويات الدولية العديد من هياكل التمويل التي تدعم البنية التحتية للذكاء الاصطناعي بأنها "اقتراض ظلي"، بحجة أنها تخلق التزامات مماثلة اقتصادياً للدين حتى لو لم تكن مقاييس الرافعة المالية التقليدية قادرة على استيعابها بالكامل.

لماذا ينبغي على المستثمرين قراءة الحواشي؟

حظي النقاش باهتمام متجدد بعد أن حللت صحيفة نيكاي بيانات من شركات ألفابت، وأمازون، وميتا، ومايكروسوفت، وأوراكل، مقدرةً التزامات متعلقة بالذكاء الاصطناعي لا تزال خارج الميزانية العمومية وفقًا لقواعد المحاسبة الحالية بنحو 1.65 تريليون دولار. ورغم أن هذا التقدير نابع من تحليل نيكاي الخاص ولم تتحقق منه الشركات بشكل مستقل، إلا أنه يتماشى مع الاتجاه الأوسع الذي رصدته مورغان ستانلي، وموديز، وبنك التسويات الدولية.

تفصح الشركات عن هذه الالتزامات في التقارير التنظيمية بموجب التزامات الشراء، والتزامات التأجير، وغيرها من الالتزامات التعاقدية. وعادةً ما تحظى هذه الالتزامات باهتمام أقل بكثير من الاهتمام الذي تحظى به الديون المعلنة، أو ربحية السهم، أو النفقات الرأسمالية الفصلية للذكاء الاصطناعي.

قد يكون من المفيد تذكر ذلك خلال موسم الأرباح هذا.

من المرجح أن تؤكد شركات ألفابت ومايكروسوفت وميتا خططها الاستثمارية الطموحة في مجال الذكاء الاصطناعي. ولا شك أن المستثمرين سيدققون في حجم إنفاقها خلال الربع الأخير. لكن قد تكشف التقارير المالية عن أمر لا يقل أهمية: حجم الإنفاق المخصص للذكاء الاصطناعي للسنوات القادمة، ومن المرجح أن نجد هذه المعلومة في الهوامش أكثر من الميزانية العمومية.

صورة من موقع Shutterstock