ارتفعت أسعار الفائدة طويلة الأجل إلى أعلى مستوياتها في عقدين من الزمن، وبرز إصدار الديون من قبل شركات الحوسبة السحابية العملاقة كأحد الأسباب الرئيسية لذلك.

أشار كبير الاقتصاديين في شركة أبولو جلوبال، تورستن سلوك، في مذكرة حديثة، إلى "إصدارات الشركات العملاقة" كواحد من ثلاثة عوامل رئيسية وراء وصول عوائد سندات الخزانة لأجل 30 عامًا إلى أعلى مستوى لها في 20 عامًا، إلى جانب التضخم والعجز المالي.

• سهم أمازون (AMZN) في ارتفاع. شاهد الرسم البياني وحركة السعر هنا.

وقد تصدرت شركتا أمازون دوت كوم (ناسداك: AMZN ) وألفابت(ناسداك: GOOGL ) (ناسداك: GOOG ) موجة الاقتراض خلال الأشهر الـ 12 الماضية، كما احتلت شركتا ميتا بلاتفورمز (ناسداك: META ) وأوراكل (بورصة نيويورك: ORCL ) مراكز متقدمة بين أكبر المصدرين.

"تسونامي ديون الذكاء الاصطناعي"

صاغت شركة بالومبو لإدارة الثروات عبارة "تسونامي ديون الذكاء الاصطناعي" في مذكرة صدرت الأسبوع الماضي، مشيرة إلى أرقام مورغان ستانلي التي تُظهر أن المعروض من ديون الذكاء الاصطناعي عالية الجودة وصل إلى 270 مليار دولار بحلول أوائل يوليو - أي أكثر من ضعف إجمالي عام 2025.

من المتوقع أن تصل النفقات الرأسمالية لشركات الحوسبة السحابية العملاقة إلى 650 مليار دولار إلى 800 مليار دولار هذا العام، وقد تتجاوز تريليون دولار في عام 2027، وهو معدل تجاوز التدفق النقدي الحر لمعظم شركات التكنولوجيا العملاقة باستثناء شركة مايكروسوفت (NASDAQ: MSFT ).

بحسب صحيفة نيكاي آسيا، فقد ارتفع الدين خارج الميزانية العمومية، بما في ذلك هياكل البيع وإعادة التأجير لمراكز البيانات، إلى 1.65 تريليون دولار، مما يزيد من إخفاء الرافعة المالية الحقيقية.

غولدمان ساكس يدق ناقوس الخطر بشأن الديون

أطلقت شركة غولدمان ساكس تحذيراً مماثلاً في 20 يوليو، مشيرة إلى أن شركات مايكروسوفت وأمازون وألفابت وميتا وأوراكل وإنفيديا كورب (ناسداك: NVDA ) وسبيس إكس (ناسداك: SPCX ) أصدرت مجتمعة سندات بقيمة 244 مليار دولار هذا العام - أي 14 ضعف مستويات عام 2024 وأكثر من ضعف إجمالي العام الماضي.

تضاعفت نسب الرافعة المالية لشركات الحوسبة السحابية العملاقة من 0.9x إلى 1.8x في غضون ستة أشهر تقريبًا، وانخفضت عتبة الألم لسوق السندات من 75 مليار دولار إلى 25 مليار دولار فقط، وفقًا لشركة غولدمان ساكس.

اتسعت هوامش مقايضة التخلف عن سداد الائتمان على كبار مصدري التكنولوجيا بشكل حاد حيث يدرس المستثمرون ما إذا كانت استثمارات الذكاء الاصطناعي ستولد عوائد سريعة بما يكفي لخدمة عبء الديون الجديد.

أشادت غولدمان ساكس بشركتي مايكروسوفت وألفابت لحفاظهما على ميزانيات عمومية "حصينة" وتدفق نقدي حر قوي، حتى في الوقت الذي يواجه فيه النظام البيئي الأوسع للذكاء الاصطناعي ضغوطًا متزايدة.

تتوقع الشركة أن تنفق الشركات العملاقة في مجال الحوسبة السحابية مجتمعة 5.8 تريليون دولار على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي حتى عام 2030، وهو رقم سيستمر في الضغط على أسواق الائتمان، وبالتالي على عوائد سندات الخزانة طويلة الأجل لسنوات قادمة.

صورة: SujaImages / Shutterstock