قامت شركة أمازون دوت كوم (ناسداك: AMZN ) باقتراض 17.5 مليار دولار لتمويل تطوير الذكاء الاصطناعي الخاص بها، وهي خطوة لافتة للنظر بالنسبة لشركة كانت تعتمد لفترة طويلة على التدفق النقدي بدلاً من الاقتراض.

وجاء قرض السحب المؤجل من مجموعة تضم سيتي بنك، وجيه بي مورغان، وبنك أوف أمريكا، وإتش إس بي سي، وويلز فارجو، وفقًا لملف مؤرخ في 8 يونيو.

يُمكّن هذا الهيكل شركة أمازون من سحب الأموال حسب الحاجة.

من المتوقع أن تصل نفقات أمازون الرأسمالية لعام 2026 إلى حوالي 200 مليار دولار، في حين انخفض تدفقها النقدي الحر خلال الاثني عشر شهرًا الماضية إلى حوالي 1.2 مليار دولار، بانخفاض عن حوالي 26 مليار دولار في العام السابق.

شركات التكنولوجيا الكبرى تستبدل النقد بالديون

لا تُعدّ أمازون الشركة الوحيدة التي تلجأ إلى أسواق الدين. ومن المتوقع أن يتجاوز إجمالي الإنفاق على الذكاء الاصطناعي لدى أكبر شركات التكنولوجيا 700 مليار دولار هذا العام.

قدمت شركة Meta Platforms Inc. (NASDAQ: META ) طلبًا لأكبر عملية بيع سندات لها على الإطلاق في أكتوبر، بقيمة تصل إلى 30 مليار دولار، وكشفت شركة Alphabet Inc. (NASDAQ: GOOGL ) الشهر الماضي عن أول عملية بيع سندات مقومة بالين.

إن استراتيجية التمويل الغني بالسيولة النقدية التي مولت عصر الحوسبة السحابية تفسح المجال الآن للتمويل القائم على الاقتراض.

لا يكافئ السوق ذلك دائمًا. فقد سجلت شركة أوراكل (المدرجة في بورصة نيويورك تحت الرمز: ORCL ) أسوأ أسبوع لها منذ عام 2002، بانخفاض قدره 15%، بعد أن أثارت نفقاتها الرأسمالية على الذكاء الاصطناعي وتدفقاتها النقدية الحرة السلبية مخاوف المستثمرين.

ماذا تقول أسواق التنبؤ عن الارتفاع المفاجئ؟

يُشير مؤشر "ركود هذا العام؟" الذي أطلقته شركة كالشي إلى أن احتمالية حدوث انكماش اقتصادي في عام 2026 تبلغ حوالي 20%، وذلك بناءً على حجم تداول قدره 2.4 مليون دولار. وقد ارتفعت هذه النسبة من 15% المسجلة الأسبوع الماضي، لكنها لا تزال أقل بكثير من نسبة 35% التي سُجلت خلال ذروة الصراع الإيراني.

يمنح عقد "انفجرت فقاعة الذكاء الاصطناعي بحلول...؟" الصادر عن شركة بولي ماركت الصناعة فرصة بنسبة 22% لحدوث تراجع بحلول 31 ديسمبر 2026، على حجم مبيعات يبلغ حوالي 3 ملايين دولار.

أحد محفزات حل فقاعة السوق يتطلب انخفاض سهم شركة Nvidia Corp. (NASDAQ: NVDA ) بنسبة 50٪ عن أعلى مستوى له على الإطلاق.

وهذا يربط مسألة الإنفاق الرأسمالي مباشرةً بشركة تصنيع الرقائق التي تستحوذ على هذا الإنفاق. فمعظم كل دولار تقترضه أمازون وميتا وألفابت يُرجّح أن يذهب إلى دفتر طلبات إنفيديا.

في الوقت الحالي، لا يزال هؤلاء المتداولون أنفسهم يتوقعون استمرار السوق الصاعدة، مما يشير إلى أنهم يرون أن عملية البناء، والاقتراض الذي يدعمها، ستستمر لفترة أطول.

صورة: Shutterstock