أعلنت شركة AMC Entertainment Holdings, Inc. (المدرجة في بورصة نيويورك تحت الرمز: AMC ) عن تحقيقها لأقوى أداء ربع سنوي في تاريخها الممتد لـ 106 أعوام، إلا أن تحقيق أرباح قياسية قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك لم يكن الرسالة الأهم التي وجهتها الإدارة للمستثمرين. بدلاً من ذلك، استغل الرئيس التنفيذي، آدم آرون، مكالمة الأرباح للربع الثاني ليؤكد أن AMC باتت الآن "على بُعد خطوات" من تحقيق هدفٍ طالما استعصى عليها منذ بداية الجائحة: وهو توليد تدفق نقدي حر إيجابي على مدار عام كامل.

بالنسبة للمستثمرين الذين أمضوا سنوات في التركيز على التخفيف والديون وتقلبات أسهم الميمات، قد يمثل ذلك التحول الأكثر أهمية للشركة حتى الآن.

أرباح قياسية قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك، وتدفق نقدي أقوى

حققت شركة AMC أرباحًا قياسية معدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك في الربع الثاني بلغت 321.4 مليون دولار، بزيادة قدرها 70% على أساس سنوي، مع إيرادات قياسية بلغت نحو 1.6 مليار دولار. والأهم من ذلك، أن الشركة حوّلت هذا الزخم التشغيلي إلى تدفق نقدي حر بقيمة 190.1 مليون دولار خلال الربع، مما منح الإدارة ثقة بأن تحقيق تدفق نقدي سنوي ثابت أصبح الآن في المتناول.

قال آرون خلال مكالمة الأرباح: "نحن على وشك تحقيق تدفق نقدي إيجابي، ليس لربع سنة، بل لسنة كاملة". وأقر لاحقاً بأن الشركة "لم تصل بعد إلى الهدف المنشود... لكننا قريبون جداً".

تشير هذه التعليقات إلى أن استراتيجية الاستثمار لدى شركة AMC بدأت تتطور. فبينما لا تزال الشركة تعتمد على قائمة أفلام سينمائية قوية، إلا أن الإدارة تعتقد بشكل متزايد أن سنوات من ضبط التكاليف، والتوسع في استخدام الصيغ المتميزة، وزيادة الإنفاق لكل مشاهد، قد حسّنت بشكل هيكلي قدرتها على تحقيق الأرباح.

وأشار المدير المالي شون غودمان إلى أن شركة AMC حققت إيرادات أكثر ونحو 40% زيادة في الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك مقارنة بالربع الثاني من عام 2019 على الرغم من أن الحضور ظل أقل بكثير من مستويات ما قبل الجائحة.

يؤدي تخفيض الديون إلى خلق عجلة مالية دافعة

لا يقتصر التحسن على الأداء التشغيلي فحسب. فقد صرّح آرون بأن شركة AMC قد خفضت ديونها بنحو 1.7 مليار دولار منذ نهاية عام 2020، بينما قال غودمان إن الشركة لا تتوقع الآن أي استحقاقات ديون كبيرة قبل عام 2029 في أعقاب جهود إعادة التمويل الأخيرة. وتساهم هذه الإجراءات أيضاً في خفض تكاليف الاقتراض، حيث تتوقع الإدارة انخفاضاً ملحوظاً في مصروفات الفائدة السنوية مع استمرار تحسن نسب الرافعة المالية.

يُؤدي ذلك إلى خلق ما يُمكن أن يُصبح دورة مالية إيجابية. فارتفاع الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك يُحسّن نسب الرافعة المالية، وانخفاض الرافعة المالية يُقلل تكاليف الفائدة، وانخفاض مصروفات الفائدة يُقلل بدوره من الحد الأدنى المطلوب من إيرادات شباك التذاكر لكي تُحقق شركة AMC تدفقًا نقديًا حرًا إيجابيًا على مدار عام كامل.

قال آرون: "إذا انخفضت أسعار الفائدة، فإن نفقات الفائدة ستنخفض، وهذا يعني أن مستوى إيرادات شباك التذاكر الذي يحقق نقطة التعادل سينخفض أيضًا".

لماذا ينبغي على المستثمرين مراقبة الفصول القليلة القادمة؟

لم تعلن شركة AMC النصر بعد، لكن من الواضح أن النقاش قد تغير.

لسنوات، كان المستثمرون يقيمون الشركة بناءً على حجم السيولة التي تستطيع جمعها ومدة قدرتها على الاستمرار. بعد تحقيقها لأقوى أداء تشغيلي ربع سنوي في تاريخها، ترغب الإدارة في أن يقيمها المستثمرون بناءً على حجم السيولة التي تستطيع توليدها باستمرار.

إذا ساعدت الإصدارات الضخمة القادمة في الحفاظ على زخم شباك التذاكر، فقد لا يكون الإنجاز التالي هو ربع سنوي آخر من الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك - بل قد يكون إثبات شركة AMC أن انتقالها الذي طال انتظاره من قصة السيولة إلى قصة التدفق النقدي المستدام قد اكتمل أخيرًا.

شترستوك