يُعطي الارتفاع الكبير في أسهم شركات تصنيع الرقائق الإلكترونية، مثل شركة أدفانسد مايكرو ديفايسز (ناسداك: AMD ) وشركة إنتل (ناسداك: INTC )، دفعةً جديدةً لصناديق المؤشرات المتداولة في قطاع أشباه الموصلات . ولكن تحت وطأة هذا الارتفاع، بدأت تظهر مخاطر هيكلية.

• يتداول سهم شركة أدفانسد مايكرو ديفايسز بالقرب من أعلى مستوياته الأخيرة. ما الذي يجب على المتداولين مراقبته في أسهم AMD؟

ارتفعت أسهم شركتي AMD و Intel بأكثر من 7%، مدفوعة بتقارير عن ارتفاع أسعار وحدات المعالجة المركزية القادمة، وذلك بسبب تضييق العرض وتزايد الطلب من مراكز البيانات التي تركز على الذكاء الاصطناعي.

كان لهذا تأثير مضاعف على أسهم شركات تصنيع الرقائق الأخرى، بما في ذلك شركة Arm Holdings Plc (NASDAQ: ARM )، التي ارتفعت بنسبة 18٪ على إطلاق منتج جديد لوحدة المعالجة المركزية لمراكز البيانات، وشركة NVIDIA Corp (NASDAQ: NVDA )، التي شهدت أيضًا مكاسب من هذا الارتفاع.

بالنسبة لصناديق المؤشرات المتداولة لأشباه الموصلات مثل صندوق VanEck Semiconductor ETF (NASDAQ: SMH ) وصندوق iShares Semiconductor ETF (NASDAQ: SOXX )، فإن الارتفاع بمثابة تذكير بأن قوة التسعير هي عامل مساعد قوي، ولكن هذا العامل المساعد قد يخفي أيضًا المخاطر الكامنة.

ليست جميع صناديق المؤشرات المتداولة لأشباه الموصلات متماثلة.

تعتمد أكبر صناديق المؤشرات المتداولة لأشباه الموصلات، مثل SMH وSOXX، على القيمة السوقية في توزيعها. وهذا يعني أن الشركات العملاقة المتخصصة في الذكاء الاصطناعي تهيمن على هذه الصناديق، وغالبًا ما تشكل أسهم شركات مثل Nvidia وAMD وشركة تايوان لصناعة أشباه الموصلات (المدرجة في بورصة نيويورك تحت الرمز: TSM ) نسبة كبيرة من أصولها، مما يجعل هذه الصناديق بمثابة رهانات عالية الثقة على شريحة محددة من السوق.

في المقابل، يعتمد صندوق SPDR S&P Semiconductor ETF (المدرج في بورصة نيويورك تحت الرمز: XSD ) منهجية ترجيح متساوية، حيث يوزع استثماراته بشكل أكثر توازناً على حوالي 40 شركة. هذا يقلل من تأثير الشركات العملاقة، ولكنه يخفف أيضاً من التأثير المباشر للشركات الرائدة في مجال الذكاء الاصطناعي، مما يؤدي غالباً إلى أداء أقل حدة خلال فترات انتعاش السوق التي تقودها مجموعة صغيرة من الشركات.

تُعدّ صناديق أخرى، مثل صندوق Invesco Semiconductors ETF (المدرج في بورصة نيويورك تحت الرمز: PSI ) أو صندوق First Trust Nasdaq Semiconductor ETF (المدرج في بورصة ناسداك تحت الرمز: FTXL )، صناديق "قائمة على العوامل"، تستخدم نماذج كمية لاختيار الشركات بناءً على خصائص زخمها أو نموها أو ربحيتها. وهذا نهج أكثر فعالية، ولكنه أكثر تعقيدًا وأعلى تكلفة.

تتنافس صناديق المؤشرات المتداولة الأخرى، مثل صندوق Invesco PHLX لأشباه الموصلات (NASDAQ: SOXQ )، أيضاً على أساس التكلفة، حيث تقدم محافظ استثمارية مماثلة برسوم أقل. وهذا مؤشر على ازدياد المنافسة، حتى ضمن مجال استثماري شائع.

الطلب المتزايد على الذكاء الاصطناعي يدعم المكاسب، ولكنه يزيد أيضاً من مخاطر التركيز.

إن الارتفاع الحالي في أسهم شركات تصنيع الرقائق الإلكترونية يهيمن عليه الآن عامل واحد: الذكاء الاصطناعي.

مع ازدياد نسبة الإنفاق على الذكاء الاصطناعي من إيرادات شركات أشباه الموصلات، يتجه هذا التركيز مباشرةً إلى صناديق المؤشرات المتداولة، لا سيما تلك القائمة على القيمة السوقية. وبذلك، أصبحت محفظة الاستثمار المتنوعة رهانًا على الذكاء الاصطناعي.

تكون هذه الديناميكية أقل وضوحًا في صناديق المؤشرات المتداولة ذات الأوزان المتساوية والقائمة على العوامل، ولكن حتى هناك، تمارس الشركات المرتبطة بالذكاء الاصطناعي نفوذًا متزايدًا.

تشير حالات النقص إلى القوة، ولكنها تشير أيضاً إلى الإجهاد.

أحدث العوامل المحفزة لذلك هو ارتفاع أسعار المعالجات المركزية. وهذا يدل على أن الطلب ليس قوياً فحسب، بل إنه يفوق العرض.

في حين أن هذا يمنح مصنعي أشباه الموصلات القدرة على تحسين هوامش أرباحهم، إلا أنه يشكل تحدياً أيضاً.

أشارت شركات تصنيع أجهزة الكمبيوتر الشخصية، مثل HP Inc (المدرجة في بورصة نيويورك تحت الرمز HPQ ) و Dell Technologies Inc (المدرجة في بورصة نيويورك تحت الرمز DELL )، إلى وجود نقص في المعروض، مما يزيد من خطر انخفاض هوامش الربح أو تراجع الطلب نتيجة ارتفاع تكاليف المكونات. علاوة على ذلك، بدأت آثار ارتفاع الأسعار تظهر في جميع أنحاء منظومة أشباه الموصلات، بدءًا من المعالجات وصولًا إلى الذاكرة.

ماذا يعني هذا بالنسبة لمستثمري صناديق المؤشرات المتداولة؟

بالنسبة لصناديق المؤشرات المتداولة، يخلق هذا الأمر مفارقة:

• على المدى القصير، تعني القدرة الأكبر على تحديد الأسعار المزيد من الأرباح لمصنعي أشباه الموصلات.

• على المدى الطويل، فإن النقص المستمر يهدد بتدمير الطلب والضغط على هوامش الربح في الأسواق النهائية.

سلسلة إمداد هشة: تهديد جديد

هناك عامل آخر لا يحظى بالتقدير الكافي: سلسلة توريد أشباه الموصلات.

يُعد تصنيع أشباه الموصلات المتقدمة قطاعًا متخصصًا يهيمن عليه عدد قليل من اللاعبين، بما في ذلك شركة تصنيع أشباه الموصلات التايوانية وموردي المعدات مثل ASML Holding (NASDAQ: ASML ).

يؤدي هذا التركيز إلى خلق بيئة هشة حيث يمكن أن يكون للاضطرابات، سواء كانت توترات جيوسياسية أو قيود على التصدير أو اختناقات في الإنتاج، تأثيرات كبيرة على مستوى الصناعة بأكملها.

بالنسبة لصناديق المؤشرات المتداولة، يُترجم ذلك إلى انكشاف نظامي، لا سيما بالنسبة للصناديق التي تركز بشكل كبير على هذه النقاط المحورية. وهذا عامل رئيسي للمستثمرين؛ فمجموعة صناديق المؤشرات المتداولة أكثر عرضة لهذا الأمر مما قد يرغب المستثمرون في الاعتراف به.

تضيف التقييمات والاختلافات طبقة أخرى من المخاطر

على الرغم من الزخم القوي للأرباح، إلا أن التقييمات أصبحت يصعب تجاهلها بشكل متزايد.

على سبيل المثال، تحظى شركة AMD حاليًا بتقييمات عالية، مما يعكس توقعات كبيرة للنمو المستقبلي. ومع ذلك، تشير عمليات البيع من قبل المطلعين ومخاوف كفاءة رأس المال إلى أن الأداء لا يواكب كل شيء.

بمعنى أوسع، يُظهر قطاع أشباه الموصلات أيضًا علامات مبكرة على التباين - فبينما تستمر الأسماء المتعلقة بالذكاء الاصطناعي في الارتفاع، تتخلف أسماء أخرى، وأصبح أداء صناديق الاستثمار المتداولة يعتمد بشكل متزايد على عدد قليل من الشركات الرائدة.

يمكن ملاحظة هذا التباين من خلال مقارنة أداء استراتيجيات صناديق المؤشرات المتداولة المختلفة:

• لا تزال صناديق المؤشرات المتداولة المرجحة بالقيمة السوقية مرتبطة ارتباطًا وثيقًا بزخم الشركات العملاقة.
• تُظهر صناديق المؤشرات المتداولة ذات الأوزان المتساوية والقائمة على العوامل أداءً أكثر توازناً وأقل تقلباً.

غالباً ما يشير هذا التشتت إلى الانتقال من الارتفاعات واسعة النطاق إلى قيادة السوق الأكثر انتقائية.

الخلاصة

تستفيد صناديق المؤشرات المتداولة لأشباه الموصلات من زخم قوي مدفوع بالطلب المتزايد الناتج عن الذكاء الاصطناعي وقوة التسعير المتجددة. ومع ذلك، فإن هذا الزخم يجلب معه أيضاً سلسلة من المخاطر الجديدة، والتي تختلف باختلاف نوع صندوق المؤشرات المتداولة.

تُضاعف صناديق المؤشرات المتداولة المرجحة بالقيمة السوقية استثماراتها في عدد قليل من الشركات الناجحة في مجال الذكاء الاصطناعي، بينما توفر صناديق المؤشرات المتداولة ذات الوزن المتساوي والقائمة على العوامل تنويعًا على حساب التعرض المباشر للارتفاع.

يشير التركيز المتزايد على موضوع الذكاء الاصطناعي، ومخاطر سلسلة التوريد، ومخاوف التقييم، والعلامات المبكرة على التباين في القطاع، إلى وجود قصة معقدة تحت السطح.

بالنسبة للمستثمرين، يتحول التركيز من مدى إمكانية نمو تجارة الذكاء الاصطناعي إلى مدى تركيز وضعف صناديق المؤشرات المتداولة لأشباه الموصلات.

صورة: Shutterstock