رؤى رئيسية

• القيمة العادلة المتوقعة لشركة Alphabet هي 238 دولارًا أمريكيًا بناءً على التدفق النقدي الحر على مرحلتين إلى حقوق الملكية
• من المتوقع أن تكون شركة Alphabet أقل من قيمتها الحقيقية بنسبة 29% بناءً على سعر السهم الحالي البالغ 169 دولارًا أمريكيًا
• السعر المستهدف من قبل المحللين البالغ 210 دولارات أمريكية لشركة GOOGL أقل بنسبة 12% من تقديرنا للقيمة العادلة

هل يعكس سعر سهم شركة Alphabet Inc. ( NASDAQ:GOOGL ) في نوفمبر قيمته الحقيقية؟ اليوم، سنقوم بتقدير القيمة الجوهرية للسهم من خلال أخذ التدفقات النقدية المستقبلية المتوقعة وخصمها إلى القيمة الحالية. سنستخدم نموذج التدفق النقدي المخصوم (DCF) في هذه المناسبة. قد يبدو الأمر معقدًا، لكنه في الواقع بسيط للغاية!

لكن تذكر أن هناك طرقًا عديدة لتقدير قيمة الشركة، وأن التدفق النقدي المخصوم هو مجرد طريقة واحدة. إذا كنت تريد معرفة المزيد عن التدفق النقدي المخصوم، فيمكنك قراءة الأساس المنطقي وراء هذا الحساب بالتفصيل في نموذج تحليل Simply Wall St.

الحساب

نستخدم ما يسمى بالنموذج المكون من مرحلتين، والذي يعني ببساطة أن لدينا فترتين مختلفتين لمعدلات النمو للتدفقات النقدية للشركة. عمومًا، المرحلة الأولى هي نمو أعلى، والمرحلة الثانية هي مرحلة نمو أقل. بادئ ذي بدء، يتعين علينا الحصول على تقديرات للسنوات العشر القادمة من التدفقات النقدية. حيثما أمكن، نستخدم تقديرات المحللين، ولكن عندما لا تكون هذه التقديرات متاحة، فإننا نستنتج التدفق النقدي الحر السابق (FCF) من آخر تقدير أو قيمة تم الإبلاغ عنها. نفترض أن الشركات التي تعاني من انكماش التدفق النقدي الحر ستتباطأ في معدل انكماشها، وأن الشركات التي تعاني من نمو التدفق النقدي الحر ستشهد تباطؤ معدل نموها، خلال هذه الفترة. نفعل هذا لنعكس أن النمو يميل إلى التباطؤ بشكل أكبر في السنوات الأولى مقارنة بالسنوات اللاحقة.

يدور نموذج التدفقات النقدية المخصومة حول فكرة أن الدولار في المستقبل أقل قيمة من الدولار اليوم، وبالتالي يتم خصم مجموع هذه التدفقات النقدية المستقبلية إلى قيمتها الحالية:

تقدير التدفق النقدي الحر لمدة 10 سنوات

("Est" = معدل نمو التدفق النقدي الحر المقدر من قبل شركة Simply Wall St)
القيمة الحالية للتدفق النقدي على مدى 10 سنوات (PVCF) = 920 مليار دولار أمريكي

نحتاج الآن إلى حساب القيمة النهائية، والتي تأخذ في الاعتبار جميع التدفقات النقدية المستقبلية بعد هذه الفترة التي تبلغ عشر سنوات. تُستخدم صيغة نمو جوردون لحساب القيمة النهائية بمعدل نمو سنوي مستقبلي يساوي متوسط عائد السندات الحكومية لمدة 10 سنوات على مدار 5 سنوات والذي يبلغ 2.6%. نقوم بخصم التدفقات النقدية النهائية إلى القيمة الحالية بتكلفة حقوق ملكية تبلغ 7.0%.

القيمة النهائية (TV) = التدفق النقدي الحر ₂₀₃₄ × (1 + g) ÷ (r – g) = 167 مليار دولار أمريكي × (1 + 2.6%) ÷ (7.0%– 2.6%) = 3.9 طن دولار أمريكي

القيمة الحالية للقيمة النهائية (PVTV) = TV / (1 + r) ¹⁰ = 3.9 طن دولار أمريكي ÷ (1 + 7.0%) ¹⁰ = 2.0 طن دولار أمريكي

القيمة الإجمالية هي مجموع التدفقات النقدية للسنوات العشر القادمة بالإضافة إلى القيمة النهائية المخصومة، والتي تؤدي إلى إجمالي قيمة حقوق الملكية، والتي في هذه الحالة 2.9 تريليون دولار أمريكي. في الخطوة الأخيرة، نقسم قيمة حقوق الملكية على عدد الأسهم القائمة. بالمقارنة مع سعر السهم الحالي البالغ 169 دولارًا أمريكيًا، تبدو الشركة أقل من قيمتها الحقيقية بنسبة 29٪ مقارنة بسعر تداول السهم حاليًا. الافتراضات في أي حساب لها تأثير كبير على التقييم، لذلك من الأفضل النظر إلى هذا باعتباره تقديرًا تقريبيًا وليس دقيقًا حتى آخر سنت.

الافتراضات

تعتمد الحسابات المذكورة أعلاه بشكل كبير على افتراضين. الأول هو معدل الخصم والآخر هو التدفقات النقدية. جزء من الاستثمار هو التوصل إلى تقييمك الخاص لأداء الشركة في المستقبل، لذا جرب الحساب بنفسك وتحقق من افتراضاتك الخاصة. لا يأخذ DCF أيضًا في الاعتبار الدورية المحتملة لصناعة ما، أو متطلبات رأس المال المستقبلية للشركة، لذلك فهو لا يعطي صورة كاملة عن الأداء المحتمل للشركة. نظرًا لأننا ننظر إلى Alphabet كمساهمين محتملين، يتم استخدام تكلفة حقوق الملكية كمعدل خصم، بدلاً من تكلفة رأس المال (أو متوسط تكلفة رأس المال المرجح، WACC) الذي يمثل الديون. في هذا الحساب، استخدمنا 7.0٪، والذي يستند إلى بيتا مرفوعة بقيمة 1.061. بيتا هو مقياس لتقلب السهم، مقارنة بالسوق ككل. نحصل على بيتا من متوسط بيتا الصناعة للشركات القابلة للمقارنة عالميًا، مع حد مفروض بين 0.8 و 2.0، وهو نطاق معقول لعمل مستقر.

تحليل SWOT لشركة Alphabet

الخطوات التالية:

على الرغم من أهمية حساب التدفقات النقدية المخصومة، إلا أنه لا ينبغي أن يكون المقياس الوحيد الذي تنظر إليه عند البحث عن شركة. لا يعد نموذج التدفقات النقدية المخصومة أداة مثالية لتقييم الأسهم. بل ينبغي النظر إليه كدليل على "ما هي الافتراضات التي يجب أن تكون صحيحة حتى يتم تقييم هذا السهم بأقل من قيمته الحقيقية أو بأكثر من قيمتها الحقيقية؟" على سبيل المثال، إذا تم تعديل معدل نمو القيمة النهائية قليلاً، فقد يؤدي ذلك إلى تغيير النتيجة الإجمالية بشكل كبير. لماذا تكون القيمة الجوهرية أعلى من سعر السهم الحالي؟ بالنسبة لشركة Alphabet، قمنا بتجميع ثلاثة عناصر إضافية يجب أن تفكر فيها:

1. الصحة المالية : هل تتمتع شركة جوجل بميزانية عمومية سليمة؟ ألق نظرة على تحليلنا المجاني للميزانية العمومية مع ستة فحوصات بسيطة على عوامل رئيسية مثل الرافعة المالية والمخاطر.
2. الأرباح المستقبلية : كيف تقارن معدلات نمو شركة جوجل بنظيراتها والسوق الأوسع؟ تعرف على المزيد حول رقم إجماع المحللين للسنوات القادمة من خلال التفاعل مع مخطط توقعات نمو المحللين المجاني الخاص بنا.
3. أعمال تجارية قوية أخرى : الديون المنخفضة والعائدات المرتفعة على حقوق الملكية والأداء الجيد في الماضي هي أمور أساسية لعمل تجاري قوي. لماذا لا تستكشف قائمتنا التفاعلية للأسهم ذات الأساسيات التجارية القوية لترى ما إذا كانت هناك شركات أخرى ربما لم تفكر فيها!

ملاحظة: تقوم شركة Simply Wall St بتحديث حسابها لتدفقات النقد المخصومة لكل سهم أمريكي يوميًا، لذا إذا كنت تريد معرفة القيمة الجوهرية لأي سهم آخر، فما عليك سوى البحث هنا .

هذه المقالة التي نشرتها سيمبلي وول ستريت هي مقالة عامة بطبيعتها. نحن نقدم تعليقات تستند إلى بيانات تاريخية وتوقعات محللين باستخدام منهجية غير متحيزة فقط ولا تهدف مقالاتنا إلى تقديم نصيحة مالية. لا تشكل توصية بشراء أو بيع أي سهم، ولا تأخذ في الاعتبار أهدافك أو وضعك المالي. نهدف إلى تزويدك بتحليل طويل الأجل مدفوعًا بالبيانات الأساسية. يرجى ملاحظة أن تحليلنا قد لا يأخذ في الاعتبار أحدث إعلانات الشركات الحساسة للسعر أو المواد النوعية. ليس لدى سيمبلي وول ستريت أي موقف في أي من الأسهم المذكورة.