رؤى رئيسية

• القيمة العادلة المتوقعة لشركة BioMarin Pharmaceutical هي 140 دولارًا أمريكيًا بناءً على التدفق النقدي الحر إلى حقوق الملكية على مرحلتين
• من المتوقع أن تكون قيمة شركة BioMarin Pharmaceutical أقل من قيمتها الحقيقية بنسبة 46% بناءً على سعر السهم الحالي البالغ 75.07 دولارًا أمريكيًا
• تقديرنا للقيمة العادلة أعلى بنسبة 28% من السعر المستهدف من قبل المحللين لشركة BioMarin Pharmaceutical والذي يبلغ 109 دولارات أمريكية.

هل يعكس سعر سهم BioMarin Pharmaceutical Inc. ( NASDAQ:BMRN ) في يونيو قيمته الحقيقية؟ اليوم، سنقوم بتقدير القيمة الجوهرية للسهم من خلال أخذ التدفقات النقدية المستقبلية المتوقعة وخصمها إلى القيمة الحالية. نموذج التدفق النقدي المخصوم (DCF) هو الأداة التي سنطبقها للقيام بذلك. لا يوجد الكثير حقًا، على الرغم من أنه قد يبدو معقدًا للغاية.

يمكن تقييم الشركات بعدة طرق، لذا نشير إلى أن نموذج التدفقات النقدية المخصومة ليس مثاليًا لكل المواقف. إذا كانت لديك بعض الأسئلة الملحة حول هذا النوع من التقييم، فقم بإلقاء نظرة على نموذج تحليل Simply Wall St.

ما هو التقييم التقديري؟

سنستخدم نموذج التدفقات النقدية المخصومة المكون من مرحلتين، والذي يأخذ في الاعتبار مرحلتين من النمو كما يشير اسمه. المرحلة الأولى هي عمومًا فترة نمو أعلى تستقر عند التوجه نحو القيمة النهائية، والتي يتم التقاطها في فترة "النمو المستقر" الثانية. للبدء، نحتاج إلى تقدير التدفقات النقدية للسنوات العشر القادمة. حيثما أمكن، نستخدم تقديرات المحللين، ولكن عندما لا تكون هذه التقديرات متاحة، فإننا نستنتج التدفق النقدي الحر السابق من آخر تقدير أو قيمة تم الإبلاغ عنها. نفترض أن الشركات التي تعاني من انكماش التدفق النقدي الحر سوف تبطئ معدل انكماشها، وأن الشركات التي تعاني من نمو التدفق النقدي الحر سوف تشهد تباطؤ معدل نموها، خلال هذه الفترة. نفعل هذا لنعكس أن النمو يميل إلى التباطؤ بشكل أكبر في السنوات الأولى مقارنة بالسنوات اللاحقة.

يدور DCF حول فكرة أن الدولار في المستقبل أقل قيمة من الدولار اليوم، لذلك نقوم بخصم قيمة هذه التدفقات النقدية المستقبلية إلى قيمتها المقدرة بالدولار اليوم:

تقدير التدفق النقدي الحر لمدة 10 سنوات

("Est" = معدل نمو التدفق النقدي الحر المقدر من قبل شركة Simply Wall St)
القيمة الحالية للتدفق النقدي على مدى 10 سنوات (PVCF) = 7.1 مليار دولار أمريكي

نحتاج الآن إلى حساب القيمة النهائية، والتي تأخذ في الاعتبار جميع التدفقات النقدية المستقبلية بعد هذه الفترة التي تبلغ عشر سنوات. تُستخدم صيغة نمو جوردون لحساب القيمة النهائية بمعدل نمو سنوي مستقبلي يساوي متوسط عائد السندات الحكومية لمدة 10 سنوات على مدار 5 سنوات والذي يبلغ 2.4%. نقوم بخصم التدفقات النقدية النهائية إلى القيمة الحالية بتكلفة حقوق ملكية تبلغ 6.4%.

القيمة النهائية (TV) = FCF ₂₀₃₃ × (1 + g) ÷ (r – g) = 1.4 مليار دولار أمريكي × (1 + 2.4%) ÷ (6.4%– 2.4%) = 36 مليار دولار أمريكي

القيمة الحالية للقيمة النهائية (PVTV) = TV / (1 + r) ¹⁰ = 36 مليار دولار أمريكي ÷ ( 1 + 6.4%) ¹⁰ = 19 مليار دولار أمريكي

القيمة الإجمالية هي مجموع التدفقات النقدية للسنوات العشر القادمة بالإضافة إلى القيمة النهائية المخصومة، والتي تؤدي إلى إجمالي قيمة حقوق الملكية، والتي في هذه الحالة تبلغ 27 مليار دولار أمريكي. في الخطوة الأخيرة، نقسم قيمة حقوق الملكية على عدد الأسهم القائمة. وبالمقارنة بسعر السهم الحالي البالغ 75.1 دولارًا أمريكيًا، تبدو الشركة مقومة بأقل من قيمتها الحقيقية بنسبة خصم 46٪ عن سعر السهم المتداول حاليًا. الافتراضات في أي حساب لها تأثير كبير على التقييم، لذلك من الأفضل النظر إلى هذا باعتباره تقديرًا تقريبيًا وليس دقيقًا حتى آخر سنت.

الافتراضات الهامة

الآن، أهم المدخلات لتدفقات نقدية مخفضة هي معدل الخصم، وبالطبع التدفقات النقدية الفعلية. لست مضطرًا إلى الموافقة على هذه المدخلات، أوصي بإعادة الحسابات بنفسك واللعب بها. كما لا يأخذ التدفق النقدي المخصوم في الاعتبار الدورية المحتملة لصناعة ما، أو متطلبات رأس المال المستقبلية للشركة، وبالتالي فهو لا يعطي صورة كاملة عن الأداء المحتمل للشركة. نظرًا لأننا ننظر إلى BioMarin Pharmaceutical كمساهمين محتملين، يتم استخدام تكلفة حقوق الملكية كمعدل خصم، بدلاً من تكلفة رأس المال (أو متوسط تكلفة رأس المال المرجح، WACC) الذي يمثل الديون. في هذا الحساب، استخدمنا 6.4٪، والذي يستند إلى بيتا مرفوعة بقيمة 0.880. بيتا هو مقياس لتقلب السهم، مقارنة بالسوق ككل. نحصل على بيتا من متوسط بيتا الصناعة للشركات القابلة للمقارنة عالميًا، مع حد مفروض بين 0.8 و 2.0، وهو نطاق معقول لعمل مستقر.

تحليل نقاط القوة والضعف والفرص والتهديدات لشركة BioMarin Pharmaceutical

المضي قدما:

إن التقييم ليس سوى جانب واحد من العملة من حيث بناء أطروحتك الاستثمارية، ومن الناحية المثالية لن يكون القطعة التحليلية الوحيدة التي تفحصها لشركة ما. ليس من الممكن الحصول على تقييم مضمون باستخدام نموذج التدفقات النقدية المخصومة. بدلاً من ذلك، فإن أفضل استخدام لنموذج التدفقات النقدية المخصومة هو اختبار افتراضات ونظريات معينة لمعرفة ما إذا كانت ستؤدي إلى التقليل من قيمة الشركة أو المبالغة في تقديرها. إذا نمت الشركة بمعدل مختلف، أو إذا تغيرت تكلفة حقوق الملكية أو معدل الخالي من المخاطر بشكل حاد، فقد يبدو الناتج مختلفًا تمامًا. لماذا تكون القيمة الجوهرية أعلى من سعر السهم الحالي؟ بالنسبة لشركة BioMarin Pharmaceutical، هناك ثلاثة جوانب أساسية يجب عليك البحث فيها بشكل أكبر:

1. الإدارة : هل قام المطلعون بزيادة أسهمهم للاستفادة من مشاعر السوق تجاه التوقعات المستقبلية لشركة BMRN؟ اطلع على تحليلنا للإدارة ومجلس الإدارة مع رؤى حول تعويضات الرئيس التنفيذي وعوامل الحوكمة.
2. بدائل أخرى عالية الجودة : هل تحب الأسهم متعددة الاستخدامات؟ استكشف قائمتنا التفاعلية للأسهم عالية الجودة للحصول على فكرة عن الأسهم الأخرى التي قد تفوتك!

ملاحظة: يقوم تطبيق Simply Wall St بإجراء تقييم للتدفقات النقدية المخفضة لكل سهم في مؤشر ناسداك جي إس كل يوم. إذا كنت تريد العثور على الحساب الخاص بالأسهم الأخرى، فما عليك سوى البحث هنا .

هذه المقالة التي نشرتها سيمبلي وول ستريت هي مقالة عامة بطبيعتها. نحن نقدم تعليقات تستند إلى بيانات تاريخية وتوقعات محللين باستخدام منهجية غير متحيزة فقط ولا تهدف مقالاتنا إلى تقديم نصيحة مالية. لا تشكل توصية بشراء أو بيع أي سهم، ولا تأخذ في الاعتبار أهدافك أو وضعك المالي. نهدف إلى تزويدك بتحليل طويل الأجل مدفوعًا بالبيانات الأساسية. يرجى ملاحظة أن تحليلنا قد لا يأخذ في الاعتبار أحدث إعلانات الشركات الحساسة للسعر أو المواد النوعية. ليس لدى سيمبلي وول ستريت أي موقف في أي من الأسهم المذكورة.