بقلم سفيا هيربست بايليس

نيويورك، 20 يناير (رويترز) - لن يكون المحرضون من الشركات الذين حثوا الشركات بصبر على إجراء تغييرات في العام الماضي بنفس اللطف في عام 2026.

يخطط المستثمرون الناشطون للضغط على المزيد من الشركات لبيع أو تفكيك أعمالها هذا العام مع ازدياد نشاط الصفقات وفتحها لطريقة أسرع وأكثر ربحية لتحقيق المكاسب، وذلك وفقاً لما ذكره عشرات المصرفيين والمحامين والمستثمرين الذين تحدثوا إلى رويترز.

برز هذا التوجه العام الماضي بعد أن ضغطت أكثر من نصف حملات الناشطين، أو 54% منها، التي انطلقت في النصف الثاني من عام 2025، على الشركات لبيع أعمالها. ويمثل هذا ارتفاعاً ملحوظاً مقارنةً بالنصف الأول من العام، حيث لم تتجاوز نسبة الحملات التي تضمنت مطالب بالاندماج والاستحواذ 35%، وفقاً لبيانات بنك باركليز .

"عمليات الاندماج والاستحواذ موضوع رئيسي هذه الأيام، ونحن نشهد مستثمرين ناشطين يحاولون تحفيز المزيد من عمليات الاندماج والاستحواذ"، هذا ما قالته آمي ليسور، الرئيسة العالمية لقسم النشاط والدفاع ضد عمليات الاستحواذ في بنك أوف أمريكا BAC.N.

عمليات إرجاع ضخمة

وقال أحد المستثمرين إن مبيعات الشركات وحتى التكهنات حول عمليات الاندماج والاستحواذ المحتملة ساعدت صناديق أنسون، التي غالباً ما تتخذ مراكز في الشركات ثم تدفع باتجاه التغييرات بما في ذلك عمليات الاندماج أو الاستحواذ، على تحقيق مكاسب بنسبة 21.2٪ لمستثمريها العام الماضي، متفوقة بذلك على كل من مؤشر S&P 500 الأوسع نطاقاً والعديد من نظرائها الناشطين.

ارتفعت أسهم شركة Lionsgate Studios LION.N ، التي كان أنسون يسعى لبيعها منذ عام 2024، حيث بدأت شركة Warner Bros Discovery WBD.O ، وهي استوديو أفلام وتلفزيون منفصل، في استكشاف بيع كل أو بعض ممتلكاتها في أواخر العام الماضي.

استحوذ تحالف يضم مجموعة CLV وصندوق الثروة السيادي السنغافوري GIC على شركة InterRent REIT الكندية المالكة لمساكن الإيجار، والتي حثها أنسون أيضاً على بيع نفسها، في أوائل عام 2025.

ثم في أواخر العام، ساهمت الأخبار التي تفيد بأن شركة مبادلة كابيتال في أبو ظبي كانت تفكر في شراء شركة كلير شانيل أوتدور (CCO.N) في تحقيق المزيد من المكاسب بعد أن ضغط أنسون مع ناشطين آخرين لفترة طويلة من أجل البيع.

على الرغم من عدم الإعلان عن صفقة، ارتفعت أسهم شركة كلير شانيل بنحو 20% في اليوم التالي، وهي مرتفعة حاليًا بنحو 51% منذ ظهور أخبار مبادلة.

أظهرت بيانات أبحاث صناديق التحوّط أن المستثمرين الناشطين حققوا عائدًا متوسطًا قدره 13.4% العام الماضي، مما يجعل النشاط الاستثماري أحد أكثر استراتيجيات صناديق التحوّط ربحيةً التي تتبعها الشركة. وحقق مؤشر ستاندرد آند بورز 500 مكاسب بنسبة 17.9%، بما في ذلك الأرباح الموزعة، العام الماضي.

بينما يمكن لعدد قليل من الناشطين التباهي بعوائدهم المكونة من رقمين، فقد شهد آخرون سنوات متوسطة أو حتى مخيبة للآمال، حسبما قال المستثمرون، مضيفين أن مديري المحافظ هؤلاء يواجهون الآن ضغوطًا جديدة لتقديم أداء أفضل لإرضاء المستثمرين المتعجلين.

فرص الاستثمار في الشركات الصغيرة والمتوسطة

من المتوقع أن يمتد ازدهار سوق عمليات الاندماج والاستحواذ، الذي سجل للتو ثاني أفضل عام له على الإطلاق بتوقيع صفقات بقيمة 5.1 تريليون دولار في عام 2025 بفضل الصفقات الضخمة، ليشمل الشركات الأصغر حجماً. ويرى المستثمرون الناشطون فرصة لتحقيق المزيد من الأرباح من خلال الضغط لبيع الشركات المتوسطة والصغيرة، في حين تتطلع شركات الأسهم الخاصة إلى تحويل المزيد من الشركات المدرجة في البورصة إلى شركات خاصة، وفقاً لما ذكره جيم روسمان، الرئيس العالمي لقسم استشارات المساهمين في بنك باركليز.

وقال: "إن أدوات الناشط متاحة الآن على مصراعيها لعام 2026".

وأضاف المصرفيون والمحامون والمستثمرون أن الناشطين ذوي الخبرة والوافدين الجدد على حد سواء مستعدون للدفع نحو اتخاذ المزيد من الإجراءات، وهم على يقين من أن هذا هو أسرع الطرق وأكثرها ربحية لتحقيق عوائد مذهلة.

في وقت سابق من هذا الشهر، ارتفع سعر سهم شركة البرمجيات BlackLine (BL.O) بنسبة 2.4% بعد أن ذكرت رويترز أن شركة Engaged Capital الناشطة تخطط لمحاولة استبدال أعضاء مجلس الإدارة وسط انتقادات من الشركة نفسها لعدم توصلها إلى اتفاق لبيع نفسها حتى بعد اهتمام من منافس كبير.

قامت شركة ستاربورد فاليو، إحدى أنشط شركات الاستثمار الناشطة في القطاع، في أواخر العام الماضي ، بالضغط على شركة التكنولوجيا كلير ووتر أناليتكس (CWAN.N) لبيع نفسها عندما كانت أسهمها تتداول عند حوالي 21.76 دولارًا في أوائل ديسمبر. وبعد نحو أسبوعين، أعلنت شركات الأسهم الخاصة بقيادة بيرميرا وواربورغ بينكوس عن خطط لشرائها مقابل 8.4 مليار دولار. وتتداول أسهمها حاليًا فوق 24 دولارًا.

"الخطة أ"

حثّ مستثمرو شركة Kenvue (KVUE.N) ، بمن فيهم الناشطون Toms Capital وThird Point، الشركة المصنعة لمنتجات تايلينول وباند-إيد على بيع نفسها قبل إبرام صفقة مع شركة Kimberly-Clark (KMB.O) المصنعة لمناديل كلينكس في أوائل نوفمبر . وقال مصدر مطلع على الأمر إن ناشطاً واحداً على الأقل كان يخطط لشنّ حملة توكيل ضد Kenvue إذا لم يتم إحراز أي تقدم في عملية البيع.

ارتفع سعر سهم شركة Kenvue بنحو 20% منذ انتشار خبر البيع المخطط له.

إما أن صناديق التحوط امتنعت عن التعليق أو لم تستجب لطلبات التعليق على استراتيجياتها وأدائها.

"الخطة أ دائماً هي عمليات الاندماج والاستحواذ لأن تفكيك شركة، أو الأفضل من ذلك بيعها، لديه القدرة على جلب أموال أكثر بكثير من أي شيء آخر قد يكون الناشط قد خطط له"، هذا ما قاله كاي ليكيفيت، الرئيس المشارك لقسم نشاط المساهمين والدفاع عن الشركات في شركة المحاماة سيدلي أوستن.

وبالنظر إلى المستقبل، قال المصرفيون والمحامون إنهم يتوقعون المزيد ، مشيرين إلى أن هذا يعني المزيد من حملات النشاط بشكل عام، فضلاً عن الضغط على الشركات للسعي وراء الصفقات ضمن تلك الحملات.

كتب مصرفيو لازارد في تقريرهم لعام 2025 حول الاتجاهات الرئيسية التي يجب مراقبتها: "إن تحسين ظروف عمليات الاندماج والاستحواذ يخلق فرصًا قابلة للتطبيق للنشاط المتعلق بالمعاملات".

(تقرير من سفيا هيربست-بايليس في نيويورك؛ تحرير داون كوبيكي وماثيو لويس)

(( svea.herbst@thomsonreuters.com ; +617 233 2138; Reuters Messaging: svea.herbst.thomsonreuters.com@reuters.net /))