بقلم يوروك بهجلي

لندن، 1 يونيو (رويترز) - من أوروبا إلى اليابان وسويسرا، تثبت إصدارات السندات الضخمة من قبل شركات التكنولوجيا الكبرى أن الأسواق الأصغر، التي غالباً ما تطغى عليها الولايات المتحدة، يمكنها أن تتجاوز حجمها في عالم ديون الشركات الذي يبلغ 40 تريليون دولار.

تُعد شركة ألفابت (GOOGL.O) ، الشركة الأم لشركة جوجل، بالفعل واحدة من أكبر المقترضين المتميزين في أسواق سندات الشركات المقومة بالجنيه الإسترليني والفرنك السويسري، بينما جمعت شركة أمازون (AMZN.O) 14.5 مليار يورو (16.88 مليار دولار) في مارس من صفقة مكونة من ثمانية أجزاء، وهي الأكبر على الإطلاق في سوق سندات الشركات باليورو، وفقًا لمجموعة بورصة لندن.

قال المصرفيون إن إصدارات الديون من قبل ما يسمى بـ "الشركات العملاقة" - أو شركات التكنولوجيا الكبرى - خارج الولايات المتحدة هي جزء من مسعى لتنويع مصادر تمويلها في وقت مبكر، حيث تتطلع إلى تمويل استثمارات بمليارات الدولارات في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، وخاصة مراكز البيانات، في السنوات المقبلة.

كما يمكن أن يساعد الاقتراض بالعملات الأجنبية الشركات على التحوط من مخاطر العملة من أصولها العالمية، مع الاستفادة من انخفاض تكاليف الاقتراض نسبياً في أماكن مثل أوروبا.

حطمت شركة ألفابت الأرقام القياسية في مختلف الأسواق، حيث سجلت صفقاتها بالين والدولار الكندي والفرنك السويسري والجنيه الإسترليني أرقاماً قياسية في الاقتراض بتلك العملات.

"إذا نظرنا إلى وتيرة استثمار هذه الشركات، وإذا نظرنا إلى الأمام 12 شهرًا، فسنجد أن بعض هذه الشركات ستصبح بالفعل من بين أكبر المصدرين على مستوى العالم بأي عملة"، هذا ما قاله جوليو باراتا، الرئيس المشارك لقسم تمويل الدرجة الاستثمارية في بنك بي إن بي باريبا.

في أوروبا، ساعدت شركتا ألفابت وأمازون في رفع الاقتراض من قبل الشركات الأمريكية غير المالية إلى أكثر من 60 مليار يورو (69.85 مليار دولار) هذا العام، وهو رقم قياسي آخر .

مبيعات ديون مسجلة

تتوقع مورغان ستانلي أن يصل إجمالي الاقتراض من شركات الحوسبة السحابية العملاقة إلى حوالي 50 مليار يورو في ديون اليورو هذا العام، الأمر الذي قد يساعد الولايات المتحدة على تجاوز فرنسا لتصبح أكبر مصدر لديون الشركات في منطقة اليورو.

"لقد تطورت الكثير من هذه الأسواق، بما في ذلك اليورو، وهي الآن توفر عمقًا وفرصًا أكبر بكثير لجمع رؤوس أموال أكبر مما كان عليه الحال تاريخيًا"، هذا ما قاله جون سيرفيديا، الرئيس المشارك العالمي لتمويل الدرجة الاستثمارية في جي بي مورغان، الذي قاد الصفقات الأخيرة لشركتي الحوسبة السحابية العملاقة.

مع صفقات شركات الحوسبة السحابية العملاقة، ارتفعت مبيعات سندات الشركات غير المالية ذات التوزيع الدولي التي تتبعها مجموعة بورصة لندن بشكل كبير في أسواق مثل الفرنك السويسري والين هذا العام.

وقالت شركة سيرفيديا إن القدرة على جمع مبالغ كبيرة من المال في مثل هذه الأسواق لم تغب عن أنظار الشركات الأمريكية باستثناء شركات الحوسبة السحابية العملاقة.

"إنهم بالتأكيد ينظرون إلى الأسواق الأخرى بجدية أكبر مما كانوا عليه في السابق."

وعلى نطاق أوسع، ارتفع الاقتراض أيضاً بعملات مثل الدولار الأسترالي ودولار هونغ كونغ حيث تقوم الشركات الدولية بتنويع مصادر تمويلها.

وفي الوقت نفسه، حوّل المستثمرون تركيزهم إلى تنويع استثماراتهم بعيداً عن الدولار الأمريكي نظراً للتوترات الجيوسياسية وعدم اليقين السياسي.

بناء التعرض للذكاء الاصطناعي

ووفقًا لبنك أوف أمريكا، فقد شهدت شركات الحوسبة السحابية العملاقة مضاعفة إصداراتها غير الدولارية لتصل إلى 30% من إجمالي تمويل السندات هذا العام.

وقال سيرفيديا من جي بي مورغان إن جمع الأموال في الخارج يعني أيضاً أن شركات التكنولوجيا الكبرى يمكنها ترك فترات أطول بين اللجوء إلى السوق الأمريكية، مع الاقتراض بأسعار تكون في بعض الحالات أرخص من سوق الدولار الأمريكي، أو على الأقل مماثلة.

قد يؤثر الاقتراض المفرط سلبًا على سندات المقترض، ويرى المحللون مؤشرات على أن أداء شركات الحوسبة السحابية العملاقة أقل من أداء سوق سندات الشركات الأمريكية. وقد يساعد تقليل التردد على هذا السوق في الحد من هذا التأثير السلبي.

قال باراتا من بنك بي إن بي باريبا، الذي قاد أيضًا صفقات لشركة ألفابت وأمازون، إن هذه الشركات كانت تحتفظ بشكل أساسي بالأموال بالعملة التي تجمعها بدلاً من استبدالها بالدولار.

أما بالنسبة للمستثمرين، فهم حريصون على زيادة تعرضهم لموضوع الذكاء الاصطناعي في أسواق السندات الدولية، حيث كان وجود شركات التكنولوجيا محدوداً في السابق.

على سبيل المثال، يقوم نيكولاس فورست، كبير مسؤولي الاستثمار في شركة كاندريام، بشراء صفقات اليورو من شركات الحوسبة السحابية العملاقة لبناء انكشاف على قطاع التكنولوجيا في سوق السندات الأوروبية.

بحلول نهاية شهر أبريل، أصبحت شركة ألفابت بالفعل رابع أكبر مقترض في مؤشر سندات الشركات المقومة بالجنيه الإسترليني الصادر عن ICE BofA بعد جولة واحدة فقط من الإصدار، وسادس أكبر مقترض بالفرنك السويسري.

مع نمو إصدارات التكنولوجيا، ستصبح أسواق سندات الشركات خارج الولايات المتحدة أكثر عرضة لتطورات قطاع التكنولوجيا، في الأوقات الجيدة والسيئة.

"إذا كانت هناك أي مشاكل تتعلق بالذكاء الاصطناعي، فمن المحتمل أن يؤدي ذلك إلى مزيد من التقلبات"، هذا ما قاله ديفيد زان، رئيس قسم الدخل الثابت الأوروبي في فرانكلين تمبلتون.