بقلم كيسي هول، وسامويل شين، وكين وو

شنغهاي/هونغ كونغ، 25 يونيو (رويترز) - بعد يومين فقط من الظهور التاريخي لشركة سبيس إكس SPCX.O في السوق ، عقدت شركة صينية ناشئة في مجال الفضاء جولة ترويجية للمستثمرين من أجل جولتها الأولى لجمع التمويل من خلال الترويج لمهمة تهدف إلى مساعدة الصين على اللحاق بالولايات المتحدة في سباق الفضاء.

قال المدير المالي غو مي لحوالي 50 مستثمراً في رأس المال الاستثماري إن مهمة شركة Tectronic Maritime Space Systems، وهي شركة مقرها شنغهاي وتركز على إطلاق الصواريخ من البحر، هي "بناء شركة Maersk لرحلات الفضاء التجارية العالمية".

ولتحقيق هذا الهدف، تحتاج شركة Tectronic، التي تأسست قبل ثلاثة أشهر فقط، إلى جمع 150 مليون يوان (22 مليون دولار) بتقييم يبلغ 1.5 مليار يوان، وفقًا لعرضها التقديمي للمستثمرين.

وتخطط الشركة لثلاث جولات تمويل إضافية بإجمالي 3 مليارات يوان على مدى خمس سنوات قبل أن تستهدف الإدراج في عام 2032 بقيمة تبلغ حوالي 50 مليار يوان - أي أكثر من 30 ضعف مستواها الحالي، كما أظهر العرض التقديمي.

قال غو في الحدث الذي أقيم في 14 يونيو: "الطلب غير مرن، والعرض محدود، والوقت يمر بسرعة". "من المتوقع أن يحصل المستثمرون المشاركون في هذه الجولة من التمويل على عوائد تصل إلى 26.7 مرة".

يسلط عرض جمع التبرعات العدواني الضوء على التنافس بين ما تشير إليه بكين باسم "الصناعات الاستراتيجية الناشئة والمستقبلية" في الصين، والتي تشمل الشركات الناشئة التي تركز على الفضاء، وتكنولوجيا الكم، والاندماج النووي، والتفاعل بين الدماغ والآلة.

في حين أن اندفاع شركات مثل تيكترونيك لجمع الأموال يخلق فرصًا مربحة محتملة لشركات رأس المال الاستثماري المحلية - التي تكافح للتعافي من تراجع دام سنوات - فإن هذه الحمى تؤدي أيضًا إلى تضخيم تقييمات الشركات الناشئة وإثارة مخاوف من تشكل فقاعة.

في الصين، بلغ إجمالي استثمارات رأس المال المخاطر والأسهم الخاصة في الأشهر الخمسة الأولى من هذا العام 620 مليار يوان (91.6 مليار دولار)، بزيادة تقارب 60٪ عن العام السابق، وفقًا لشركة ChinaVenture Investment Consulting.

بلغ إجمالي صناديق رأس المال الاستثماري المسجلة حديثًا في ثاني أكبر اقتصاد في العالم 154 مليار يوان خلال الأشهر الخمسة الأولى من عام 2026، وهو ما يتجاوز بالفعل إجمالي العام الماضي، وفقًا لجمعية صناعة الصناديق الصينية.

"إن مستوى الهيجان (في الصين) هو شيء لم أره طوال مسيرتي المهنية"، هذا ما قاله يان كاي، وهو مستثمر رأسمالي مخضرم وشريك في شركة Ivy Capital في شنغهاي.

قال يان، الذي تقوم شركته باستثمارات تركز على التكنولوجيا، إن الشركات الناشئة التي ليس لديها إيرادات يمكنها جمع مليارات الدولارات في جولة تمويل أولى، وقبل إتمام تلك الصفقة، يصطف المستثمرون للجولة الثانية، بينما بدأت المحادثات بالفعل للجولة الثالثة.

"الضغط على الزناد"

يأتي هذا الارتفاع في استثمارات رأس المال المخاطر في الوقت الذي سلطت فيه بكين الضوء على الحاجة إلى تعزيز "صناعاتها المستقبلية"، وهي مجموعة تشمل أيضًا التصنيع الحيوي وطاقة الهيدروجين، في خطتها الخمسية المقبلة التي نُشرت في مارس.

كما حددت خطة التنمية قطاعات مثل الروبوتات والفضاء كصناعات ناشئة استراتيجية مخصصة للتطوير ذي الأولوية.

كما نشرت الصين هذا الشهر قواعد لدعم إدراج الشركات الناشئة في "صناعة المستقبل" في سوق الأسهم المحلية، وهي عادةً شركات تعمل على تقنيات رائدة ليس لها ربح أو إيرادات.

"تتمثل استراتيجيتنا في مواكبة الاتجاه - اتباع توجيهات الاستراتيجية الوطنية، مع اختيار أهداف الاستثمار باستخدام نهج السوق"، هذا ما قاله هوانغ يان، المؤسس المشارك لشركة Lantern Capital التي تتخذ من شنغهاي مقراً لها.

قال هوانغ، الذي يتوقع عائدًا يقارب 100 ضعف من استثماره الذي دام عقدًا من الزمن في شركة LandSpace - وهي أقرب رد صيني على شركة SpaceX - "يكمن السر في الجمع بين ما تريده الدولة وما يحتاجه السوق".

قال ريموند فينغ، الشريك في شركة Atom Ventures، إن المنافسة بين صناديق رأس المال الاستثماري للاستثمار شرسة في مجالات الاندماج النووي والتكنولوجيا الكمومية والذكاء الاصطناعي المجسد، حيث "يقوم الجميع بضخ الأموال في الصناعات المستقبلية".

قال ني تشنغدونغ، رئيس مجلس إدارة شركة Zero2IPO Holdings 1945.HK الاستشارية لرأس المال الاستثماري ومقرها بكين، إن هناك شعوراً قوياً بالخوف من تفويت الفرص بين المستثمرين في المراحل المبكرة في الصين، حيث تقوم بعض الصناديق "بالاستثمار بشكل متكرر".

تضييق الفجوة التقنية معنا

في حين أن معظم صفقات رأس المال الاستثماري تشمل صناديق محلية مقومة باليوان وسط المنافسة التكنولوجية الصينية الأمريكية المتزايدة، فقد جمعت خمسة صناديق مقومة بالدولار تركز على الصين ما مجموعه 4 مليارات دولار اعتبارًا من 12 يونيو، وفقًا لبيانات Preqin.

وهذا يتجاوز بالفعل الإجمالي السنوي لكل من العامين الماضيين.

قال أشخاص مطلعون على خطط صناديق رأس المال الاستثماري، بما في ذلك ZhenFund و Qiming Ventures و Capital Today، إنها عادت إلى السوق لجمع أموال جديدة، مستفيدة من تجدد اهتمام المستثمرين العالميين بالتكنولوجيا الصينية.

لم يكن للمصادر تصريحٌ بالتحدث إلى وسائل الإعلام. ولم ترد الشركات الثلاث على طلبات رويترز للتعليق.

لكن بعض المشاركين في الصناعة يقولون إن المسار الحالي للصناعة سريع للغاية ومتهور.

قال يو تيتشنغ، رئيس مركز غوانغوي للاستحواذ والاندماج، وهو مركز أبحاث: "بلغت قيمة مشروع رقاقة ضوئية مليار يوان العام الماضي، وتبلغ قيمتها الآن 10 مليارات يوان. وقُدّرت قيمة مشروع قمر صناعي صاروخي بـ 5 مليارات يوان في بداية العام، وتبلغ قيمتها الآن 20 مليار يوان".

وقال: "إذا لم يتحقق الإدراج المأمول بتقييم أعلى، فإن مثل هذه الاستثمارات ستبدو محفوفة بالمخاطر للغاية".

لكن في الوقت الحالي، يستغل ممثلو ما يسمى بـ "الصناعات الناشئة والمستقبلية"، مثل شركة تيكترونيك، جهود الحكومة الصينية لتضييق الفجوة بين البلاد والولايات المتحدة في مجالات تشمل الذكاء الاصطناعي والفضاء.

وقال المدير المالي وو تشونهوي إن هناك منافسة شديدة على الفضاء المداري على مستوى العالم، "لذلك هناك دعم حكومي قوي لرأس المال الخاص للمشاركة" في شركات مثل تكترونيك.