بقلم توبي ستيرلينغ وناثان فيفلين

أمستردام، 20 يوليو (رويترز) - أدى ازدهار الذكاء الاصطناعي العالمي إلى دفع شركة ASML ASML.AS إلى قمة سوق الأسهم الأوروبية، حيث يتدفق الطلب المتزايد على رقائق الكمبيوتر الخاصة بالذكاء الاصطناعي إلى الشركة الهولندية التي تهيمن على سوق المعدات اللازمة لصنعها.

بعد الأرباح الهائلة التي حققتها الشركة في الربع الثاني، يطرح المستثمرون والمحللون سؤالاً كان يبدو بعيد المنال: هل يمكن أن تصبح شركة ASML أول شركة أوروبية تتجاوز قيمتها تريليون دولار؟

وتشمل العقبات الرئيسية الشكوك حول المدة التي ستستمر فيها جوجل وأمازون وغيرهما من الشركات العملاقة في الإنفاق بكثافة على مراكز البيانات، وما إذا كان بإمكان ASML ومورديها وعملائها مثل TSMC 2330.TW وسامسونج 005930.KS تنفيذ خطط التوسع.

لكن بعد أن ارتفعت أسهم شركة ASML بنسبة 60% هذا العام لتدفع الشركة إلى ما يقرب من تقييم بقيمة 700 مليار دولار، يقول المستثمرون والمحللون إن سيناريو التريليون دولار أمر وارد.

"أعتقد أن لديها فرصة جيدة حقًا لتكون أول شركة في أوروبا تصل إلى علامة التريليون"، قالت كارولين بيل، مديرة المحفظة الرئيسية لأفضل الأفكار العالمية في ستونهيج فليمنج، مضيفة أن شركة ASML تمثل حوالي 8٪ من المحفظة.

"أنا فقط لا أعرف متى."

السؤال الذي تبلغ قيمته تريليون دولار
أظهرت ترقيات المحللين بعد الربع الثاني أن الأمر ليس مجرد حلم بعيد المنال. فقد حددت شركات باركليز وسوسكيهانا وبرنشتاين أهدافًا سعرية لمدة 12 شهرًا تتجاوز 2600 دولار أمريكي للسهم الواحد، أي بزيادة قدرها 49% عن المستويات الحالية، وهو الحد الأدنى التقريبي لقيمة سوقية تبلغ تريليون دولار أمريكي.
تُعدّ شركة ASML البائع الوحيد لأدوات الطباعة الحجرية بالأشعة فوق البنفسجية المتطرفة (EUV) اللازمة لطباعة الدوائر الدقيقة لأحدث رقائق المنطق والذاكرة. ويشبه المستثمرون أعمالها ببيع المعاول والمجارف خلال حمى الذهب.
أشاد جون لامب من مجموعة كابيتال، التي تمتلك صناديقها حوالي 5٪ من أسهم ASML بقيمة 35 مليار دولار، بها باعتبارها استثمارًا طويل الأجل نظرًا لـ "أصولها الفريدة وحصونها الواسعة".
وقال: "تبدو الأسس التي يقوم عليها القطاع ككل أقوى من أي وقت مضى، وتحتل شركة ASML مكانة بالغة الأهمية". 
لقد تفوقت شركة ASML على الشركات الأوروبية الرائدة الأخرى مثل Roche ROPC.S و LVMH LVMH.PA و Novo Nordisk NOVOb.CO و AstraZeneca AZN.L و SAP SAPG.DE ، وهي الآن تبتعد عنها بشكل كبير.

قد تستفيد شركة ASML من "دورة التحديث".
يتم تداول الأسهم عند 38 ضعف الأرباح المتوقعة لعام 2027، وفقًا لبيانات LSEG، وهو أعلى بكثير من مضاعفات أكبر عميل لشركة ASML، وهي شركة TSMC، التي تصنع رقائق الذكاء الاصطناعي المصممة من قبل Nvidia والتي تستخدمها OpenAI و Anthropic وشركات الحوسبة السحابية الضخمة.
قال مستثمرو ومحللو شركة ASML إنه لتبرير هذه القيمة المرتفعة والنمو إلى هذا المستوى، يجب أن تسير عدة أمور على ما يرام، ولا سيما استمرار الطلب من الشركات العملاقة.
حذر ترينت ماسترز من شركة ألفينيتي لإدارة الاستثمار، التي تمتلك حوالي 3٪ من محفظتها في شركة ASML، من أن "أي تباطؤ في هذا الأمر سينعكس على أرباح ASML".
وقال إن التهديدات الأخرى تشمل قدرة شركة ASML على إدارة سلسلة التوريد الخاصة بها والمخاطر الجيوسياسية، على الرغم من أنه "متفائل للغاية" بشأن توقعات الشركة.
اقترح المشرعون الأمريكيون قانون MATCH ، وهو قانون من شأنه أن يحد من مبيعات شركة ASML وخدماتها للمعدات في الصين - وهو سوق تتوقع ASML أن تحقق فيه 20٪ من المبيعات في عام 2026.
وقال المحللون إن هناك أيضاً أسباباً قد تجعل شركة ASML تستمر في النمو حتى في ظل تباطؤ الذكاء الاصطناعي. 
قال كينجاي تشان من مجموعة Summit Insights Group إن مصنعي رقائق ذاكرة الذكاء الاصطناعي مثل SK Hynix و Samsung و Micron MU.O يحولون الإنتاج بعيدًا عن العمليات التي تستخدم أدوات DUV القديمة من ASML نحو أدوات EUV الجديدة والأكثر تكلفة، وهي "دورة ترقية" مربحة.
قال مارك هيسلينك، المحلل في بنك آي إن جي، إن شركة ASML "يمكن أن تكون بالتأكيد" أول شركة أوروبية تبلغ قيمتها تريليون دولار.
ثمّة احتمالٌ آخر يتمثل في تسارع الطلب على الرقائق الإلكترونية. ويمثل مصنع تيرافاب الجديد الذي يخطط إيلون ماسك لإنشائه في تكساس لتزويد شركتي سبيس إكس (SPCX.O) وتسلا (TSLA.O) مصدراً جديداً للدخل لشركة ASML.
قال أنطوان هوشر من شركة Aviva Investors إنه إذا نفذت الشركة استراتيجيتها بشكل جيد واستمر الطلب على الذكاء الاصطناعي، فإن شركة ASML ستواصل النمو، على الرغم من أن لا شيء مؤكد.
قال: "قد تصبح شركة ASML أول شركة أوروبية تصل قيمتها السوقية إلى تريليون دولار. ومع ذلك، فإن التقلبات التي شهدناها في أسهم الذكاء الاصطناعي خلال الأسابيع القليلة الماضية تشير إلى أن الطريق إلى هذا الإنجاز لن يكون سهلاً".